世界のTradFiとマクロ経済

今週発表された米財務省の四半期定例借換声明によると、当局者は将来の国債発行に関する表現を「潜在的な増加」から「潜在的な調整」へと変更し、長期ゾーンの利回りを押し下げるため、20年債および30年債の発行を減らす可能性を示唆しました。TD Securitiesのストラテジストは、財務省が早ければ2027年5月にも長期債の発行削減を開始する一方、より短期の証券の発行を増やす可能性があると推計しています。しかし、Deutsche BankとCIBCのアナリストは、政府の巨額な資金調達需要を踏まえると、長期債の発行を大幅に削減するのは現実的ではない可能性があるとして、懐疑的な見方を示しました。

Odailyによると、予測市場では、連邦準備制度理事会が9月の会合で金利を据え置くとの見方に賭けが集まっている。Polymarketのデータでは、金利が変動しない確率は63％で、取引高は2,030万ドルを超えている。Kalshiでは据え置きの確率が65％、取引額は490万ドルとなっている。CME FedWatchは、9月16日に連邦準備制度理事会が目標金利を3.50％～3.75％に維持する確率を55.6％、25ベーシスポイントの利上げ確率を44.4％と示している。

個人投資家が韓国株式市場から資金を引き揚げている。金融投資協会によると、投資家預託金は2か月間で35兆ウォン超も急減し、6月4日の139.69兆ウォンから8月6日には104.07兆ウォンまで減少した。背景には、AI半導体セクターの下落懸念に加え、単一銘柄レバレッジ商品のボラティリティやISA口座の規制変更など、一連の政策上の失策に対する懸念がある。8月7日、李在明大統領は税制改正案に盛り込まれたISA改正を批判し、全面的な見直しを指示した。これは、国内市場政策に対する不信感が高まっていることを浮き彫りにした。 投資家預託金が35兆ウォン減少、KOSPIの取引量は半減 金融投資協会は、8月6日時点の投資家預託金が104.07兆ウォンになったと発表した。6月4日のピーク時の139.69兆ウォンから35兆ウォン超減少し、2月の水準に戻ったことになる。韓国取引所のデータによると、8月7日のKOSPIの取引量と取引代金は、それぞれ約2億9,936万株、24.73兆ウォンだった。6月8日の4億2.99億株、48.33兆ウォンと比べると、2か月間でいずれも約50％減少した。 RIA口座残高、3月の開

韓国金融投資協会によると、韓国の個人投資家預託金は8月6日時点で104.1兆ウォンとなり、6月4日の139.7兆ウォンから減少した。わずか2か月で35兆ウォンが流出し、2月の水準に戻った。韓国取引所は、8月7日のKOSPIの取引量と取引代金がそれぞれ2億9,936万株、24.73兆ウォンとなり、4億2.99億株、48.34兆ウォンだった6月8日の数値から約50％減少したと発表した。 海外に投資する韓国人投資家の国内市場への回帰を促すために導入された国内市場還流口座（RIA）は、7月31日に純資産が初めて減少し、前月比5,268億ウォン減の2.12兆ウォンとなった。新規口座の登録数も、4月の105,383件から7月にはわずか14,479件へと大幅に減速した。アナリストは、単一銘柄のレバレッジ商品によるボラティリティの増幅、既存の優遇措置を縮小した個人貯蓄口座制度の改定、株価安定化策に抜け穴があるとの見方など、政策の失敗が重なったことが減少の要因だと分析している。

バークシャー・ハサウェイは2026年第2四半期に235億ドル相当の株式を購入し、8月初旬に公表された提出書類によると、14四半期ぶりに株式の純買い越しとなった。同社は、2026年6月1日の私募を通じて取得したAlphabetへの100億ドルの出資を確認したが、残る約135億ドルの投資先は明らかにしていない。その他の保有銘柄は、バークシャーが大口投資家の米国株保有銘柄をすべて記載した四半期報告書（13F）を提出する8月14日までに開示される予定だ。この買い攻勢により、ウォーレン・バフェットが会長を務めていた間に14四半期続いた、バークシャーの現金保有額が3974億ドルに達するまで積み上がっていた傾向が反転した。最高経営責任者（CEO）に就任したグレッグ・アベルは、バークシャーの現金および米国債保有額が3655億ドルに減少する中、株式購入を承認した。 バークシャー・ハサウェイ、2026年第2四半期に235億ドルの株式購入を報告 バークシャーの10-Q提出書類によると、2026年上半期の株式購入額は394億ドルで、そのうち159億ドルは第1四半期に行われた。第2四半期の購入額は235億ドルに

欧州株ETFは7月にプラスの純資金流入を記録した。Bloombergのデータによると、これは2月下旬に米国とイランの対立が始まって以来、初めてのことだった。資金の回帰は、欧州株に対する投資家の意欲が再び高まっていることを示しており、好調な決算シーズンと原油価格の下落が背景にある。欧州株は、変動の激しいテクノロジー株に対する有力なヘッジとして浮上しており、Stoxx Europe 600構成企業の第2四半期利益は前年同期比22%増となる見通しだ。 BlackRock、7月の欧州株式への資金流入が44億ドルに達したと報告 BlackRockは、同社の欧州株式商品に7月、44億ドルが流入したと明らかにした。同資産運用会社は、この資金フローについて、変動の激しい半導体メーカー株から資金を引き揚げる逆モメンタム型の資産配分の表れだと説明した。7月に世界の半導体株が売られたことで、投資家はテクノロジー株や人工知能株との相関が低い地域へと資金を移した。 好調な企業決算がこの動きを後押しした。銀行株がパフォーマンスを主導した。BNP Paribasの四半期利益は3分の1増加し、UBSの利益は17%増え

Bloombergによると、欧州株の上場投資信託（ETF）は、2月下旬に米国とイランの紛争が始まって以来初めて、7月に純資金流入がプラスとなった。好調な決算シーズンと原油価格の下落を背景に、BlackRockの欧州株商品には44億ドルが流入し、投資家の欧州への関心が再び高まっていることを示した。 Stoxx 600指数は2026年に10.7％上昇し、今月には過去最高の663.4ポイントを記録した。こうした動きは、上昇が目立った半導体株から、モメンタムに逆行する銘柄への配分へと資金が移ったことを反映している。欧州は、テクノロジー株への偏りが大きい市場に対するヘッジを求める投資家にとって、好まれる投資先として浮上している。

米国の現物Bitcoin ETFは、SoSoValueのデータによると、8月7日に終了した週に8億5,354万ドルの純流入を記録し、4月中旬以降で最大の週間流入額となった。BlackRockのIBITはそのうち6億9,300万ドルを占め、カテゴリー全体の流入額の約81%に相当した。この急増は、米国の7月雇用統計が低調となり、米連邦準備制度理事会（FRB）による追加利上げへの期待が後退したことを受けたもので、こうした変化が機関投資家の買いを支えたとみられる。この反発は、Bitcoin ETF全体で年初来約45億ドルの純流出が発生している状況下で起きたものであり、年初の市場を圧迫した売り圧力を反映している。 BlackRockのIBIT、週間Bitcoin ETF流入額のうち6億9,300万ドルを獲得 BlackRockのIBITは、週間合計8億5,354万ドルのうち6億9,300万ドルを集め、カテゴリー全体の資金流入に対する同ファンドの圧倒的な寄与を示した。SoSoValueによると、8月3日から8月5日までのわずか3日間で、米国の現物Bitcoin ETF全体には約6億2,600万ドル

Odailyによると、MicroStrategyの取締役会長Michael Saylor氏は8月9日、X上で同社のビットコイン保有状況を投稿し、画像に「ビジネスを行っている」とキャプションを添えた。デジタル資産を財務資産として保有する同社は、8月9日朝の時点で842,138 BTCを保有しており、その価値は約550億ドルに上る。同社のビットコインの平均取得価格は1BTC当たり75,653ドルで、含み損は約90510億5,100万ドルとなっている。

キャシー・ウッド氏はXで、米国企業の税引前利益がGDPの13.2％に達し、数十年ぶりの高水準となったと述べた。ウッド氏は、パンデミック期の財政・金融刺激策がかつては急速な利益成長を促していた一方、現在は企業利益を支える要因が変化していると指摘した。また、企業は業務の最適化と利益率の維持に向け、人工知能（AI）や生産性向上ツールの活用を一段と進めていると強調した。ウッド氏は、AIによる生産性向上が企業利益の持続的な成長を牽引する要因となる可能性があり、今後数年間で、AIを活用できる企業と適応できない企業との格差がさらに拡大すると述べた。

ChainCatcherによると、米国の現物ビットコインETFは先週、純流入額が8億5,300万ドルに達し、4月以来最大の週間合計を記録した。

ARK Invest創設者のCathie Wood氏によると、最近の米国雇用統計は、人工知能やその他の破壊的技術によって引き起こされている、より深い構造的な経済変化を覆い隠している。Wood氏は、AIが米国企業の生産性を大幅に高めていると述べた。さらに、米国経済が直面する最大のリスクはインフレではなく、技術的デフレであると強調した。

Business Insiderによると、8月7日（金）、SaaS銘柄は決算発表後にまちまちの動きを見せ、市場ではAI時代の勝者と敗者の選別が徐々に進み始めた。 Atlassianは、第2四半期の売上高が予想の16億6,000万ドルを上回る17億7,000万ドルとなり、クラウド事業の売上高も31％増の12億ドルに達したことで、35.31％急騰した。Twilioは、第2四半期の売上高が前年同期比22％増の15億ドルとなり、四半期ベースで過去最高となる3億5,300万ドルのフリーキャッシュフローを計上したほか、経営陣がAIを活用した音声・メッセージングサービスへの強い需要に言及したことで、24.89％上昇した。 Five9は、決算内容がまちまちだったにもかかわらず、19.81％上昇した。第2四半期の売上高は10％増の3億1,240万ドルとなり、AI関連の売上高は78％急増した一方、粗利益率は前年同期の63％から61.4％に低下した。 HubSpotの上昇率はわずか3.96％にとどまった。同社は、第3四半期の売上高見通しが予想を下回り、販売サイクルの長期化と顧客の予算引き締めを理由に通期見通

Barron'sとBloombergのデータによると、S&P 500指数は過去1年間で22％急騰した一方、バリュエーションは実際には低下しました。指数の予想株価収益率（PER）は22.1倍から約20倍に低下しており、投資家は現在、より高い利益を上げている企業に対し、以前よりも低い価格を支払っていることを意味します。 この傾向の主な要因は、企業利益の成長が株価の上昇を大幅に上回っていることです。FactSetによると、第2四半期にはS&P 500構成企業の86％が利益予想を上回り、過去の平均である78％を上回りました。また、指数構成銘柄の利益成長率は前年同期比で50.4％に達しました。この利益の力強さは幅広いセクターに及んでおり、人工知能関連業界に限られたものではありません。

Coldcardをめぐるセキュリティ侵害は今週も拡大を続けており、GalaxyのAlex Thorn氏は、組織的な攻撃としては4度目となる可能性が高い攻撃の波を追跡している。報道によると、これまでで最も多くの資金が流出したアドレスには51 BTCが保管されており、少なくとも1人の被害者が8年間かけて蓄積したビットコインをすべて失った。Coinkiteの緊急ファームウェア修正は、当初のエントロピーの脆弱性を修正した一方で、デバイスを使用不能にする可能性のある新たなバグを引き起こした。ホワイトハットハッカーは、脆弱なColdcardから事前に資金を移し、所有者に代わって保管した。 一方、市場の反応は顕著だった。米国の現物ビットコインETFには、ハッキング発生以降、毎日連続して資金が流入しており、総流入額は6億2,000万ドルに達した。これは、カストディアル・ソリューションへの継続的な移行を示唆している。

ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によると、ホワイトハウス当局者は、トランプ大統領が現在も続くイランとの外交上の対立に対して、忍耐強い姿勢を取っていると述べた。政権はイランに対して掲げた軍事目標を達成しており、現在はホルムズ海峡を通じたエネルギー輸送が途切れないようにすることに注力している。米国当局者は、イランが商船へのさらなる攻撃を行った場合、軍事的な選択肢は依然として利用可能だと示した。

ARK InvestのCathie Wood氏によると、現在の米国経済ではインフレ懸念よりもデフレリスクの方が大きい。最近の雇用統計に表面的な弱さが見られるにもかかわらず、Wood氏は経済全体の見通しは見た目ほど悲観的ではないと述べた。連邦財政赤字の対GDP比は5.6％で、生産性の向上とテクノロジー導入が引き続き進めば、年末までに5％近くに達する可能性がある。

モルガン・スタンレーは8月6日、メモリーチップ株の最も急激な売り局面は終わったとの見方を示しました。同社は、最近の急落を受けて半導体のバリュエーションが安定したことを理由に、現在の価格水準を投資家にとって魅力的な再参入ポイントとみています。

ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）によると、Appleは8月9日、iPhoneおよびMacBook向けに、長鑫存儲（ChangXin Memory Technologies、CXMT）のメモリーチップをテストしている。今回の動きは、人工知能ブームによって引き起こされたメモリー不足の緩和を目指すものだ。Appleは、中国で販売される一部の端末向け部品の供給について、中国最大のチップメーカーと予備的な協議を開始した。

キャシー・ウッド氏によると、8月9日時点で、エージェント型人工知能によるビジネス変革から主に恩恵を受ける2つの存在は、ビットコインとステーブルコインになると予想されています。また、原油価格が下落する可能性や、GDPの5.6％に相当する米国の財政赤字など、より広範なマクロ経済の逆風がある中、金に対するビットコインの相対的なパフォーマンスが再び安定しつつあると指摘しました。