世界のTradFiとマクロ経済

ニューヨーク株式市場では、8月24～28日の週に複数の重要イベントが予定されている。8月28日には連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長がジャクソンホール・シンポジウムで基調講演を行い、8月26日にはNVIDIAが第2四半期決算を発表する。また、FRBが重視するインフレ指標である7月のコア個人消費支出（PCE）価格指数も8月26日に公表される。市場の注目が高まっている背景には、スコット・ベッセント財務長官が中長期国債の買い戻しプログラムを拡大したことがある。これは、長期金利の上昇によって積極的な利上げの必要性が低下するというウォーシュ氏の従来の見解と対立している。財務省とFRBの政策の方向性の違いは、30年物米国債利回りが先週5.339％に達し、19年ぶりの高水準となる一方、米国の主要株価3指数がいずれも下落したことで、いっそう鮮明になった。ナスダックは2.05％、S&P 500は1.43％、ダウは0.85％下落した。 30年物米国債利回りが5.339％に達する中、米国の主要3指数が下落 先週、ニューヨークの主要株価3指数はすべて下落して取引を終えた。ナスダック総合指数は

GenesisはHyundai Motorのプレミアムブランドとして、2016年の米国市場参入から10年を迎える中、7月までの米国累計販売台数が45万台を超えた。7月までに454,049台を販売し、今年上半期には39,088台を販売して、上半期として過去最高を記録した。Genesisは2021年以降、年間販売台数の記録を5年連続で更新しており、米国での累計販売台数の61.5%を占めるSUVラインアップが成長をけん引している。 Genesis、上半期に39,088台を販売、22カ月連続で前年同月比増 Genesisは今年上半期、米国で39,088台を販売し、上半期として過去最高を記録した。これは、前年に年間販売台数が初めて80,000台を超え、82,331台に達したことに続くものだ。7月の販売台数は6,947台で、前年同月比の販売台数の増加は22カ月連続となった。Genesisは2021年以降、毎年、年間販売記録を更新している。 SUVモデルが米国累計販売台数の61.5%を占める 7月までのGenesisの米国累計販売台数の約61.5%をSUVモデルが占めている。GV70とGV80は米国

ロッテ建設の財務指標は上半期中に改善し、韓国の国内信用格付け会社が示した格上げトリガーに近づくか、一部を満たした。同社が23日に発表した半期報告書によると、負債比率は昨年末の187％から24ポイント低下し、163％となった。営業利益率は昨年末の1.3％から5.2％へ大幅に上昇し、上半期累計の営業利益は1,728億ウォンに達した。こうした改善は、7,000億ウォンのハイブリッド証券を発行し、プロジェクトファイナンス（PF）関連の偶発債務を約5,300億ウォン削減するなど、財務構造の改善に注力した結果だ。 ロッテ建設、負債比率が163％に低下 半期報告書によると、同社の負債比率は上半期末時点で163％となり、昨年末の187％から低下した。ロッテ建設は資本を増強するため、昨年末と今年初めに合計7,000億ウォンのハイブリッド証券を発行し、財務健全性の改善を優先した。PF関連の偶発債務は、昨年末の3兆2,000億ウォンから約5,300億ウォン減少した。 収益性も改善した。第2四半期の連結営業利益は前年同期比約230％増の1,224億ウォンとなった一方、売上高は前年同期を下回った。上半期累計の売

聯合ニュースの金融情報サービス、Yonhap Infomaxによると、ニューヨークの主要3株価指数は先週下落し、ナスダック総合指数は2.05％、S&P 500は1.43％、ダウ工業株30種平均は0.85％下落した。売りが広がった背景には、米国債の長期金利の急上昇があり、30年物国債利回りは5.339％に達し、19年ぶりの高水準となった。これは2007年のピークである5.435％に近い水準だ。 今週（8月24～28日）は、市場を大きく動かすイベントがいくつか予定されている。米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は8月28日、ジャクソンホール経済シンポジウムで基調講演を行う。また、Nvidiaは8月26日に第2四半期決算を発表するほか、同日には7月のコア個人消費支出（PCE）価格指数も発表される。

米朝首脳会談への期待を受け、南北経済協力関連株が先週急騰し、韓国取引所は21日に投資警告を発令した。Joeun People株は330ウォンから595ウォンへ80％上昇し、KOSPIとKOSDAQの全上場銘柄の中で上昇率1位となった。一方、INDIEFは1,845ウォンから3,270ウォンへ77％上昇した。相場上昇は、米国のドナルド・トランプ大統領が5月17日（現地時間）、北朝鮮の金正恩朝鮮労働党委員長が対話の要請に応じたと述べたことを受けて始まった。首脳会談の日程が確定していないにもかかわらず、過去に北朝鮮関連事業の実績がある小型テーマ株への投機資金流入が懸念される中、韓国取引所は21日、Joeun Peopleを投資警告銘柄に指定した。 Joeun People、週間80％上昇で株価上昇率1位 韓国取引所によると、21日時点でJoeun Peopleの株価は先週の330ウォンから595ウォンへ上昇し、上昇率は80％となり、KOSPIとKOSDAQの全上場銘柄の中で1位となった。INDIEFも同じ期間に1,845ウォンから3,270ウォンへ上昇し、77％の上昇率で2位となった。その他

IBK Securitiesは23日、国内市場に上場する特別買収目的会社（SPAC）に分散投資し、合併による利益機会を捉えるアドバイザリー型ラップ口座「IBKS Black Numbers (SPAC) Wrap」を開始した。同商品は、SPAC投資に関する専門的なアドバイザリーサービスを活用し、市場の変動性が高い局面において、投資家にポートフォリオ管理ソリューションを提供することを目指している。SPACは、非上場企業との合併を目的に設立されたペーパーカンパニーであり、高成長が見込まれる非上場企業との合併が実現した場合、企業価値の再評価による利益が期待できる。一方、合併に失敗した場合は預託金を基準に清算されるため、変動の激しい市場において有用な投資手段となり得る。 IBK Securities、Black Numbers Investment Advisoryと提携して商品を運用 「IBKS Black Numbers (SPAC) Wrap」は、Black Numbers Investment Advisoryの助言を受け、IBK Securitiesが直接運用する。Black Num

Skylabsはデジタルヘルスケア企業で、主幹事のKorea Investment & Securitiesを通じて8月26～27日にIPOの公募申込みを実施する。同社は、AIを基盤とする医療データプラットフォーム事業の拡大に向け、260億～320億KRWの調達を目指している。Skylabsは、血圧やその他のバイタルサインを継続的に測定するリング型ウェアラブルデバイスを開発し、人工知能技術によって日常生活と臨床現場をつないでいる。 Skylabs、8月26～27日にIPOの公募申込みを実施 Skylabsは、Korea Investment & Securitiesを通じて8月26～27日に一般投資家向けの公募申込みを受け付ける。同社は8月14日から8月21日まで、機関投資家向けの需要予測を実施した。公募価格帯は1株当たり13,000～16,000KRWに設定され、想定調達額は260億～320億KRWとなっている。 Skylabs、リング型血圧モニタリング・プラットフォームを開発 2015年創業のSkylabsは、リング型ウェアラブルデバイスを用いて血圧やその他のバイタルサインを継続的

IBK証券によると、同社は8月23日、韓国国内に上場しているSPAC（特別買収目的会社）8～10銘柄に分散投資する一任運用型ラップ口座「IBKS Black Numbers SPAC fund」の提供を開始した。最低投資額は5,000万ウォン。同ファンドはBlack Numbers Investment Advisoryと連携して運用され、各SPACについて合併の進捗状況、残存期間、合併の実現可能性を分析する。 手数料体系には、契約時手数料1％、年間手数料1％、および合意した利益水準を上回った場合に発生する追加の成功報酬が含まれる。同ファンドは残存期間が2年以内のSPACに重点を置き、契約期間は1年間としている。ただし、一般的な合併完了までの期間を考慮し、同社はより長期の投資期間を推奨している。元本は保証されない。

8月21日に発表された韓国取引所のデータによると、北朝鮮との経済協力をテーマとする韓国関連銘柄は、北朝鮮と米国の首脳会談が実現する可能性への期待から急騰した。Goodpeopleの株価は1週間で330ウォンから80％上昇して595ウォンとなり、KOSPIおよびKOSDAQの上場銘柄の中で値上がり率トップとなった。一方、IndieFは77％上昇し、3,270ウォンとなった。韓国取引所は、過度な値動きを理由に、8月20日にGoodpeopleを投資注意銘柄に指定し、8月21日には投資警告銘柄に引き上げた。

トランプ大統領によると、米国とカナダの間で行われている通商交渉は、昨日（8月21日）時点で「ほぼ」完了しており、両国は深夜に設定された期限までに合意に達することを目指している。現在提案されている合意では、カナダからの自動車に対する関税を25％から15％に引き下げ、鉄鋼・アルミニウム関税も50％から25％に引き下げる。これにより、他の貿易相手国に適用されている税率と同じ水準に合わせることになる。 トランプ氏は、いかなる合意も両国にとって公平であり、米国製品がカナダ市場にアクセスする機会を拡大するものでなければならないと強調した。一方、米国の交渉団は、最終合意にデジタルサービス税の引き下げや、Keystone XLパイプライン計画の再開が盛り込まれる可能性もあると示唆した。

韓国の退職年金資産は2026年第2四半期に553.9兆ウォンに達し、前四半期比45.1兆ウォン増加した。これは、統計が始まった2019年第3四半期以降で最大の増加幅となる。金融監督院が統合年金ポータルを通じて公表したデータで明らかになった。増加分の95%は、個人が運用する確定拠出（DC）型商品と個人型退職年金（IRP）商品が占め、DC型年金は20.1兆ウォン、IRP口座は22.6兆ウォン増加した。この急増は、個人が元本保証型預金から、ファンドやETFを含む投資商品へ資金を移す構造的な変化を反映している。背景には、第2四半期の株式市場が好調だったことがある。業界関係者は、この移行によって退職年金資産が韓国の債券市場における新たな需要源となる可能性があると指摘している。ただし、当初の資金流入は国債よりも短期社債や債券ETFに向かうとみられている。 個人運用商品が第2四半期の増加分の95%を牽引 企業が運用する確定給付（DB）型年金は、2026年第2四半期にわずか2.4兆ウォン増加した一方、個人が運用する商品が資金流入の大半を占めた。四半期中、DC型年金は20.1兆ウォン増加し、IRP口座は

韓国の金融監督院によると、韓国の退職年金積立金は第2四半期に553兆9,000億ウォンに達し、前四半期から45兆1,000億ウォン増加した。四半期ベースでは過去最大の増加幅となった。この急増は個人向け運用商品がけん引したもので、個人型確定拠出年金（DC）と個人型退職年金（IRP）が流入額の95％を占めた。これとは別に、韓国の証券業界の運用資産シェアは29.8％となり、保険業界の19.4％を初めて上回った。これは、株式重視の投資商品を選好する投資家が増えていることを反映している。

韓国の化粧品、金、バイオテクノロジー関連の上場投資信託（ETF）は5月3日から21日にかけて好調だった一方、KOSPIの上昇は限定的だった。SOL Cosmetics TOP3 Plusは30.09%上昇し、国内ETFの上昇率ランキングで4位となった。同期間のKOSPIは4.81%上昇した。この急騰の背景には、化粧品メーカーが過去最高の四半期利益を更新したことや、金価格が3カ月ぶりの高値まで反発したことがある。 SOL Cosmetics TOP3 Plus、企業利益を受けて30.09%上昇 FnGuide Cosmetics TOP3 Plus Indexに連動するSOL Cosmetics TOP3 Plusは、韓国取引所のデータによると、5月3日から21日にかけて30.09%上昇した。同ETFは資産の57%以上を、Silicon2、Kolmar Korea、APRの3銘柄に投資している。Kolmar Koreaは第2四半期に四半期営業利益が1,000億ウォンを超え、国内ODMメーカーとして初めてこの水準を達成した。Silicon2の四半期売上高は初めて4,000億ウォンを上回り、

韓国では今年8月21日までに、信用格付けがBBB級以下の10社が公募社債の需要予測を実施した。8月23日に発表された投資銀行業界のデータによると、これは過去5年間で最も少ない社数となった。これらの非投資適格債の総注文額は、前年同期の2兆6,160億ウォンから65.6％減少し、9,010億ウォンに急落した。この大幅な縮小は、JR Global REITとJoongang Groupで相次いだ信用イベントを受け、低格付け債券市場全体で投資家センチメントが凍結したことによる。BBB級は投資適格格付けの最下層に位置し、韓国の社債市場では、BBB0が公募債発行の実質的な基準とみなされている。 BBB級債券の発行、過去5年間で最低水準に減少 今年8月21日までに公募社債の需要予測を実施した10社には、Hanjin、SLL Joongang、Daeshin Asset Trust、E-Land World、JTBC、JoongAng Ilbo、Hansol Technics、AJ Networks、K Car Capital、Donghwa Enterpriseが含まれる。この社数は、積極的な利上げ

韓国取引所によると、化粧品に特化したETFは8月3日から21日にかけて市場全体を大幅に上回った。韓国の美容関連メーカーに投資するSOL Cosmetics TOP3 Plus ETFは30.09％上昇し、韓国内に上場する全ETFの中で4位となった。同期間のKOSPIの上昇率は4.81％にとどまったが、Kolmar Koreaの四半期営業利益が1,000億ウォンを超えて過去最高を記録するなど、企業業績の好調さが追い風となった。 金関連ETFも、ドル安観測と債券利回りの上昇を背景に上昇した。HANARO Global Gold Mining ETFは29.58％上昇し、商品連動型ETFも17～22％上昇した。バイオテックETFも回復し、TIGER KOSDAQ 150 BiotechとUNICORN K-Bio Activeはそれぞれ20.35％、16.21％上昇した。両ETFは7月には上位50銘柄に入っていなかったが、今回は上位50位以内に浮上した。

米通商代表部（USTR）のグリア代表は先頃、カナダ産鉄鋼製品の大半に対する関税を25％に引き下げる一方、アルミニウム関税を50％から25％に引き下げることを提案した。

KOSPIの1日平均売買回転率は、8月21日までの集計で0.56％となり、今年最低の水準を記録した。韓国取引所が23日に発表したデータで明らかになった。サムスン電子とSKハイニックスの株価は最近反発しているものの、投資家心理は依然として弱く、取引量と売買代金も今年最低の水準に落ち込んでいる。売買回転率は、上場株式のうち1日に取引された株式の割合を示す指標で、現在の数値は、上場株式1,000株のうち約5.6株が1日に売買されたことを意味する。市場アナリストは、低調な取引活動の要因として、投資家の累積損失、米国株への資金流出、そして7月31日に実施された単一銘柄レバレッジ商品に対する規制強化を挙げている。 8月のKOSPI株式売買回転率、0.56％に低下 KOSPIの1日平均売買回転率は、1月の0.86％から2月には1.65％へと上昇し、3月に1.74％でピークを付けた。その後、4月には1.49％に低下し、半導体のピークアウト懸念による市場のボラティリティ上昇を背景に、5月には1.16％、6月には0.82％へとさらに低下した。7月には0.72％に下落し、8月は21日までの平均で0.56％と

第3四半期に上場した韓国株は大幅に低迷しており、KOSPIとKOSDAQに新規上場した8社は、21日の終値時点で公募価格から平均25％下落した。韓国取引所が23日に発表したデータによると、7月から今月21日までに上場した企業（REITとSPACを除く）の下落率は、同期間にKOSPI指数が1.9％、KOSDAQ指数が13％下落したのを上回った。第3四半期における市場のボラティリティ上昇が、IPO市場の投資家センチメント悪化につながった。これは、幅広い市場上昇を背景に新規上場株が強い投資家の関心を集めた第2四半期からの急激な反転を示している。 7月以降に上場した8銘柄、平均25％下落 韓国取引所のデータによると、7月から今月21日までにKOSPIおよびKOSDAQ市場に上場した8社（REITとSPACを除く）は、21日の終値時点で公募価格から平均25％下落した。8銘柄のうち7銘柄が現在、公募価格を下回って取引されており、IPO価格を上回っているのはIngenia Therapeuticsだけだった。HLGenomicsは公募価格から57％下落し、8社の中で最大の下落率となった。続いてLem

韓国取引所によると、8月21日時点で、KOSPIの今月の1日平均売買回転率は0.56％まで低下し、2025年8月以来の最低水準となった。これは、3月に記録したピークの1.74％の約3分の1にあたる。1日平均売買高は3億3,351万株、1日平均売買代金は26.5兆ウォンとなり、いずれも今年に入って最低水準となった。8月21日にはサムスン電子が3.87％、SKハイニックスが2.31％上昇したにもかかわらず、両半導体大手の売買高は7月と比べ、それぞれ22％、30％減少した。 アナリストは、投資家の累積損失や、投資センチメントの悪化を背景とした米国株式市場への資金流出が、低調な売買回転率の要因だと指摘した。現代車証券は、KOSPIは5月や6月よりも健全に反発しているものの、売買活動が回復するには、指数が7,000台を持続的に上抜ける必要がある可能性があると述べた。

韓国取引所によると、8月21日時点で、7月以降にKOSPIおよびKOSDAQ市場に新規上場した企業の株価は、公募価格を平均25％下回り、第2四半期の好調なパフォーマンスから急反転した。 新規上場した8社（REITsとSPACsを除く）は、初日の取引で平均わずか2.96％の上昇にとどまり、4社は初値で公募価格と同水準となった。HLGenomicsは57％下落し、Lemon Healthcareは48％、Deliciousは46％下落した。これとは対照的に、第2四半期に新規上場した銘柄は初日に平均133％上昇し、3社はIPO価格の4倍で取引された。国内市場のボラティリティ上昇により市場センチメントが変化し、7月以降、KOSPIとKOSDAQはそれぞれ19％、13％下落した。