世界のTradFiとマクロ経済

Sheinは月曜日に提出した書類で、約2億8,000万株のクラスB株を1株当たり47.60香港ドルから49.50香港ドルで売却し、最大17億7,000万ドルを調達する香港IPOを計画していることを明らかにした。この募集により、ファストファッション小売業者である同社の企業価値は、上限価格で約270億ドルとなる見通しだ。同社は8月31日に最終価格を発表し、株式は9月1日に取引を開始する見込みだ。Reutersによると、Sheinの企業価値は、2022年の982億ドルから、2023年および2024年4月の640億ドルへと大幅に下落している。 Sheinの企業価値、2022年のピークから下落 Reutersによると、同社の企業価値は2023年時点および2024年4月に640億ドルだった。これは、2022年の非公開資金調達ラウンドでSheinに982億ドルの評価額が付けられた時点から、大幅に下落したことを示している。China Market Research GroupのマネージングディレクターであるShaun Rein氏は先月、CNBCに対し、投資家や消費者はもはや、かつてのように超高速ファッ

Hana Securitiesは8月24日、韓国株の上昇が続くかどうかを左右する3つの要因として、SamsungとSK Hynixの株価動向、NVIDIAの業績、米国金利を挙げた。KOSPIは7月に下落した後、8月の安値から31.4%上昇した。証券会社によると、Samsungが発表した90兆～110兆ウォン規模の株主還元策は市場の下値を支える可能性がある一方、NVIDIAの業績に対する高まった期待と米国の長期金利への懸念が、さらなる上昇を抑える可能性がある。 Samsung ElectronicsとSK Hynixが株主還元プログラムを発表 Hana Securitiesの分析によると、Samsung Electronicsは今年、90兆～110兆ウォン規模の株主還元計画を示した。この金額は、2020年に記録した過去最高の20.3兆ウォンの約5倍に相当する。Samsungは第3四半期に、普通配当を含めて約30兆ウォンの現金配当を実施する予定で、残りの60兆～80兆ウォンについては、配当、自社株買い、消却の内訳を2027年1月までに確定する。Samsungはこれとは別に、従業員への報酬を

ロイターによると、Sheinは8月23日、約270億米ドルの評価額で最大138億6,000万香港ドル（17億7,000万米ドル）を調達するため、香港でのIPOを申請した。ファストファッション小売大手のSheinは、1株当たり47.60～49.50香港ドルで、約2億8,000万株のB種株式を売り出す。最終的な価格決定は8月31日、取引開始は9月1日に予定されている。今回のIPO評価額は、Sheinが過去の資金調達ラウンドで2023～2024年には640億米ドル、2022年には982億米ドルと評価されていたことから、大幅な下落となる。

Nvidiaは、Perplexityの評価額を300億ドルとする新たな資金調達ラウンドの一環として、同社への追加投資を計画していると、Reutersが月曜日、The Informationの報道を引用して伝えた。半導体メーカーのNvidiaは、2023年後半に初めてこのAIスタートアップに投資した。テクノロジー評論家のEd Zitronはこの動きを批判し、Xへの投稿で、Nvidiaは「評価額をつり上げ、各社にコンピュートの購入を続けさせる手段として、AI業界のあらゆる企業を事実上救済している」と述べた。今回報じられた投資は、Nvidiaが水曜日に予定されている四半期決算の発表を準備する中で行われる。NVDA株が6営業日連続で下落し、4.8%値下がりした厳しい1週間の後となる。NvidiaはAIおよびクラウド業界全体で、投資とチップ購入を組み合わせた取引を相次いで進めており、こうした取り決めが同社の売上高と評価額を下支えする一方、より広範な市場リスクを生み出しているとの批判を招いている。 かつてはAIリサーチ能力で知られていたPerplexityだが、ChatGPTとClaudeがリサー

クリーブランド連邦準備銀行のワーキングペーパーによると、暗号資産を保有する主な要因は、年齢や所得などの人口統計学的属性ではなく、将来のリターンに対する見方である。調査対象となった暗号資産保有者は、平均年率22％のリターンを予想していたのに対し、非保有者の予想はわずか7％だった。ただし、その予測の根拠はほとんどないと認めた人が大半を占めた。 統制された実験では、参加者にビットコインの過去12カ月間のパフォーマンスを見せるだけで、暗号資産へのエクスポージャーに対する自己申告の意欲が約47％高まり、その後、実際に購入した参加者も多かった。研究者らは、投資家間の知識格差が自己強化的な循環を生み出していると結論づけている。価格上昇が新たな買い手を引き寄せ、買い手の購入がバリュエーションを押し上げ、それによって市場の高いボラティリティが持続するという循環である。

8月24日付のHana Securitiesの分析によると、韓国のKOSPI指数は今月、7月の安値から31.4％上昇した。この上昇相場が持続するかどうかは、Samsung ElectronicsとSK Hynixの株主還元、Nvidiaの四半期決算、米国の金利という3つの主要な変数にかかっている。 Samsung Electronicsは、2026年の株主還元計画として90兆～110兆韓国ウォンを発表した。これは、過去最高額だった2020年の20.3兆ウォンの約5倍に相当する。同社は第3四半期に約30兆ウォンを普通配当として支払い、残りを2027年1月に確定する予定の追加配当と自社株買いに充てる。SK Hynixはすでに自社株買いを前倒しで開始しており、11月19日までに40兆ウォン相当の2,407万株を取得し、取得した全株式を消却する予定だ。

19日時点の韓国取引所のデータによると、最近株価が急騰した韓国株の一部で、空売りポジションが増加した。株価が上昇しているにもかかわらず空売りポジションが拡大したことは、これらの銘柄の今後の方向性をめぐって投資家の見方が分かれていることを反映している。この現象は、韓国株式市場における対照的な投資戦略を浮き彫りにしている。一部の投資家が上昇の継続に賭ける一方、空売り投資家は株価の調整を予想している。 韓国取引所、19日時点の空売りポジションデータを発表 韓国取引所によると、19日時点の空売り残高は、先月末と比べて株価が上昇した一部銘柄で増加した。韓国取引所は、個別銘柄の市場活動や投資家のポジションを把握するため、空売りポジションを追跡している。 特定銘柄で株価と空売りポジションが同時に増加 データによると、先月末と19日時点を比較した場合、一部の銘柄では株価と空売りポジションの残高が同時に増加した。このパターンは、一部の市場参加者が買いによって株価を押し上げる一方、別の投資家が将来の株価下落を見込んで空売りポジションを構築または拡大したことを示している。こうした動きは、これらの銘柄における

韓国経済TVによると、Samsung SDIの株価は8月24日、4月下旬以来初めて50万KRWを上回り、日中には9％高の52万2,000KRWまで上昇した。この急騰は、同社が8月21日にSamsung Displayの保有株を約4兆4,500億KRWで売却すると発表したことを受けたもの。売却代金は主に、インディアナ州ニュー・カーライルの施設におけるバッテリー製造能力の拡大に充てられる予定だ。

韓国銀行は、金融政策に相反する影響をもたらす可能性のある潜在成長率の推計作業を進めていると、8月24日付の報告書で明らかにした。潜在成長率が低下傾向から回復すれば、それに伴うGDPギャップの拡大が、適正な基準金利の算定を通じて中長期金利および短期金利に下押し圧力をかける可能性がある一方、中立金利の上昇は市場金利を広範に押し上げる可能性がある。韓国銀行の当局者は、経済のファンダメンタルズの改善が基準金利への上昇圧力につながる可能性が高いと示しており、イ・チャンヨン総裁は7月16日、潜在成長率が高まれば、より高い金利が正当化され得ると述べた。 テイラールールのフレームワーク、金利への二重の影響を示す 経済成長とインフレに基づいて中央銀行が基準金利をどのように設定すべきかを示すテイラールールによれば、GDPギャップ（実際の成長率から潜在成長率を差し引いたもの）がマイナス圏にあり、さらに拡大する場合、基準金利は名目中立金利に対して低く設定する必要がある。GDPギャップの変数だけを考慮すると、潜在成長率の上方修正はギャップを拡大させ、金利に下押し圧力を生み出す。しかし、テイラールールにおける中立

韓国銀行は潜在成長率の推計を見直しており、このプロセスは中期から長期にわたる韓国ウォンの評価に影響を及ぼす可能性がある。中央銀行は2024年12月、2024～2026年の潜在成長率を平均2.0％と推計しており、その理由として、生産年齢人口の減少、全要素生産性の伸びの鈍化、設備投資の勢いの低下を挙げていた。市場参加者は、潜在成長率の上方修正が韓国経済の成長期待を高めることで、ウォン建て資産の投資魅力を向上させる要因になり得るとみている。ただし、短期的な為替変動は引き続き、資本フローやポジションによって左右されている。 市場参加者、成長率推計を資産再評価と関連付ける 外資系銀行の外国為替ディーラーは、潜在成長率の調整は長期的な視点から捉えるべきだと述べた。「上方修正されれば、全体としてウォン建て資産の期待収益率にプラスの影響を与える可能性があり、それが為替レートに影響する」と、このディーラーは語った。また、最近の半導体関連投資の増加が影響する可能性はあるものの、「実際に潜在成長率をどの程度押し上げるかを判断するのは、まだ難しい」と付け加えた。 ドル・ウォン為替レートは最近、1,400ウォン

Moderna（NASDAQ:MRNA）とMerck（NYSE:MRK）は、The Washington Post（WP）の報道によると、23日（現地時間）、個別化mRNAがんワクチンの第3相臨床試験に成功したと発表した。カリフォルニア州在住の73歳のテニスコーチ、Mark Owick氏は、2023年にステージ3のメラノーマの手術を受けた後、再発リスクが高い状態にあり、1年間にわたる試験を完了した。この試験では、同氏の腫瘍に見られる遺伝子変異を分析して設計された個別化ワクチンを、免疫療法薬Keytrudaと併用した。今回の発表により、米国食品医薬品局（FDA）が史上初のmRNAベースのがん治療薬を承認するための正式な規制手続きへの道が開かれた。 患者は1年間の治療中に深刻な副作用を経験 Owick氏は、2023年にメラノーマの手術を受けた後、再発リスクが高い状態にあったことから、試験への参加を志願した。医療スタッフは同氏の腫瘍組織の遺伝情報を分析し、固有の変異を標的とするワクチンを設計した。その後、1年間にわたり、Keytrudaと併用してワクチンを投与した。 治療の過程で、深刻な副作

韓国銀行によると、中央銀行は8月24日、2024～2026年の国内潜在成長率について、従来2.0％と推計していた数値を再算定している。市場参加者は、改定後の成長率が上方修正されれば、韓国ウォン建て資産の長期的な収益期待が改善し、これまで通貨に織り込まれていた「低成長ディスカウント」が部分的に解消される可能性があると指摘した。ドル・ウォン為替レートは最近、1,400ウォンを下回り、1,380ウォンまで下落して新安値を付けており、主な要因はショートポジションに伴う資金フローと外国為替ヘッジ取引となっている。

複数のストラテジストによると、金曜日に開催されるジャクソンホール経済シンポジウムでの連邦準備制度（Fed）のKevin Warsh議長の講演を控え、米国債利回りへの上昇圧力が強まっている。財務長官のScott Bessent氏が長期債の買い戻しプログラムを少なくとも倍増させると発表したにもかかわらず、30年物米国債利回りは2007年以来の高水準に急上昇した。市場参加者は金利の先行きに関するフォワードガイダンスを求め、Warsh氏の発言を注視している。Warsh氏が明確な方向性を示さなければ、すでに脆弱な債券市場のボラティリティが一段と高まる可能性がある。Fedの2％目標を上回る根強いインフレと、40兆ドルを超える政府債務への懸念が「通貨希薄化取引」を促し、金は1オンス当たり4,600ドルを上回り、ビットコインは過去1週間で25％以上上昇した。

SK Telecomの株価は24日午後2時13分、韓国取引所のデータによると上昇した。SK Telecomが出資する米国の人工知能（AI）企業Anthropicが、過去最大規模とされる新規株式公開（IPO）に向けた計画を進展させたことが背景にある。この株価上昇は、Anthropicへの投資によって数兆ウォン規模の評価益が生じるとの市場の期待に加え、両社の今後の事業協力が拡大するとの見方を反映している。アナリストは、戦略的なAI投資における同社の立ち位置を踏まえ、SK Telecomが株価の再評価局面に入ったとみている。 Anthropicへの出資を背景に上昇するSK Telecom株 SK Telecomの株価は上昇基調にある。同社がAnthropicに出資しているため、AI企業であるAnthropicのIPO手続きの進展から恩恵を受ける可能性があるためだ。韓国取引所は24日午後2時13分、AnthropicのIPO計画に市場の注目が集まる中、SK Telecomの株価上昇を報じた。市場関係者は、SK Telecomが保有する米国AI企業Anthropicの株式から大幅な評価益を得られ

韓国取引所によると、米AI企業Anthropicが新規株式公開（IPO）の計画を前倒ししたことを受け、8月24日、SKテレコムの株価は92％急騰した。この急騰は、SKテレコムがAnthropicへの過去の投資から得ると見込まれる利益に加え、両社の事業協力拡大への期待を反映したものだ。

教育会社DaekyoのCEO、カン・ホジュン氏は、金融監督院が24日に公表した開示資料によると、5日から11日までの5営業日連続で、総額3億1,500万ウォン超に相当する同社株を購入した。購入は、Daekyoの株価が1,000ウォンを下回って推移する中、管理銘柄に指定される可能性が生じる基準日のちょうど5営業日前に行われた。この買い付けは、韓国取引所がDaekyoに管理銘柄指定の可能性を警告した時期と重なる。これは、株価が1,000ウォン未満で30営業日連続して取引された銘柄を管理銘柄に指定する、新たな低位株の上場廃止基準が導入されたことを受けたものだ。その後、Daekyoは額面価額を500ウォンから1,000ウォンに引き上げるため、2株を1株に併合する株式併合を実施したが、上半期の営業損失が73億ウォンに達するなど、業績悪化への懸念は残っている。 カン・ホジュン氏、5営業日で298,796株を購入 金融監督院の電子開示システムによると、カンCEOは5日から11日までの5営業日連続で、Daekyo株298,796株を3億1,581万ウォンで購入した。取得資金は給与所得および個人資産から

8月24日の韓国取引所への届け出によると、教育会社DaegyoのCEOであるKang Ho-jun氏は、8月5日から11日までの5取引日連続で、3億1,500万韓国ウォンを超える金額の自社株を購入した。この購入により、同氏の保有株式数は26,000株から324,796株に増加し、1株当たりの平均取得価格は1,057韓国ウォンとなった。そのタイミングは重要だった。同株は、30取引日連続で1,000韓国ウォンを下回ると経営管理銘柄に指定される基準価格付近で推移していた。 Daegyoはまた、8月19日に2対1の株式併合を実施し、額面を500韓国ウォンから1,000韓国ウォンへ倍増させた。一方、同社が発表した上期の営業損失は73億韓国ウォンとなり、前年同期の営業利益10億韓国ウォンから悪化した。純損失も51億韓国ウォンへと倍増した。

RBCキャピタル・マーケッツの債券部門責任者、マーク・ダウディング氏は8月24日、中東和平の見通しが不透明であることから、同社はインフレ連動債と金利スワップを引き続き選好していると述べた。ダウディング氏によると、和平合意への期待はさらに後退しており、ホルムズ海峡を通過する貿易フローも依然として戦前の水準を大幅に下回っている。一方、LSEGのデータによると、市場では米連邦準備制度理事会（FRB）が12月に25ベーシスポイントの利下げを実施することが完全に織り込まれている。

フィリピンのエネルギー省は、8月25日から燃料価格を引き上げると発表した。ガソリンは1リットル当たりP1.08、ディーゼルはP2.31、灯油はP0.95の値上げとなる。価格調整は8月24日の記者会見で明らかにされた。今回の値上げは、8月10日から14日の取引期間中に世界の原油価格が上昇し、ドバイ原油が1バレル当たり約$8.90値上がりしたことによるものだ。また、ホルムズ海峡をめぐる米国とイランの緊張も続いている。石油製品の純輸入国であるフィリピンは、世界的な原油価格の変動や主要な供給ルートにおける地政学的な混乱の影響を受けやすい状況にある。 DOE、8月25日の具体的な価格調整を発表 8月24日の記者会見で、エネルギー省は8月25日から31日までの週について、以下の燃料価格調整を発表した。 ガソリン – 1リットル当たりP1.08の値上げ ディーゼル – 1リットル当たりP2.31の値上げ 灯油 – 1リットル当たりP0.95の値上げ 前週の値上げで、それ以前の値下げが帳消しに 今回の値上げは、先週の燃料価格引き上げに続くものだ。8月18日には、ガソリンが1リットル当たりP2.49、デ

ソシエテ・ジェネラルの金利ストラテジストによると、ドイツ10年物国債（Bund）利回りは8月24日に3.25％に達し、同行の第4四半期目標に到達した。ただしストラテジストは、タームプレミアムの再拡大は依然として大幅に不十分であり、現在のタームプレミアムは量的緩和前の水準を大きく下回っていると指摘。売り圧力はまだ収束にはほど遠いとの見方を示した。 同行はドイツ10年物国債利回りの2027年半ばの目標を3.40％に据え置いており、2027年末までに利回りが3.60％～3.75％まで上昇する可能性があるとしている。Tradewebのデータでも、利回りが先週金曜日に3.25％で取引を終えたことが確認された。