世界のTradFiとマクロ経済

ソウル外国為替市場のディーラーは24日、米ドル・韓国ウォン相場が1,380ウォン台を中心に推移すると予想した。半導体輸出企業によるネゴシエーション取引やオフショア市場でのドル売りにより、ドル・ウォン相場には下落圧力が続いている。ただし、今週は12億ドルを超えると見込まれる外国人配当送金が相場の下限を支え、1,380ウォンをさらに下回る下落を阻止すると予想されている。 輸出ネゴシエーションとカストディ関連フローが米ドル・韓国ウォン相場を左右 ディーラーによると、潤沢なドル流動性を背景に、カストディ関連のドル売りが最近のウォン高を主導している。月末が近づくなか、市場参加者は輸出企業によるネゴシエーション取引の放出を注視している。1,380ウォン台には相場の下限として堅固な支持が確認されている。外国人配当に関連する送金需要が、さらなる下落を抑えると予想されている。 ニューヨークのNDF市場では、1カ月物の米ドル・韓国ウォン契約が21日（現地時間）、1,385.80ウォン（MID）で引けた。直近の1カ月物スワップポイントがマイナス0.15ウォンであることを考慮すると、これはソウル現物市場の前日

パク・ジョンソン韓国新通商相は24日、米国との戦略的投資の実施は、二国間関係における最大の課題であると同時に最大の機会でもあると述べた。同氏は、この協力枠組みが韓米自由貿易協定（FTA）に匹敵する重要性を持つと強調した。産業通商資源部で開かれた就任式で、パク氏は、現在の情勢の重みを認識しつつも、チームの能力に対する揺るぎない信頼が自信の源だと語った。この発言は、米国主導の関税再編と戦略産業の国内回帰に向けた取り組みにより、米中の戦略的競争が恒常的な要因となる中で発せられたものであり、世界の貿易秩序がより広範に再編されつつあることを示している。 パク・ジョンソン氏、米韓戦略的投資をFTA級の枠組みと位置付け パク・ジョンソン通商相の就任式［出典：産業通商資源部］ パク氏は、戦略的投資をめぐる交渉が、韓米FTAに匹敵する新たな二国間協力枠組みを形成すると述べた。同氏は、これにより韓国国民が米韓関係を捉えるための新たな枠組みが提供されるとの見通しを示した。同相は、米国主導の関税再編と戦略産業の国内回帰の動きによって米中の戦略的競争が恒常化し、他の中堅国との連帯を含む貿易秩序の再編に向けたシグ

Bank of Americaのチーフ投資ストラテジスト、Michael Hartnett氏によると、財務長官のBenson氏は先週、長期国債の買い戻し規模を倍増させると発表した。Hartnett氏は最新の「Flow Show」レポートで、この措置を「準量的緩和（quasi-QE）」と表現した。米国の政府債務総額は初めて40兆ドルを超え、現在は四半期ごとに1兆ドルのペースで増加している。 Hartnett氏は、買い戻し計画によって金利が一時的に抑制される可能性はあるものの、米国債利回りを持続的に低下させることはできないと警告した。30年物米国債利回りが5％を下回らなければ、ドルが大幅に下落し、市場ではリスク資産の全面的な売りが発生するというシステミックリスクに直面することになると、Hartnett氏は警告した。

Yonhap Infomaxによると、ソウルの外国為替ディーラーは8月24日、米ドル／韓国ウォン相場が1,380ウォン前後で推移すると予想している。韓国ウォンは、半導体輸出企業による外貨売りの実需取引や、オフショア市場でのドル売り圧力に支えられている。一方、最近の為替レートの急速な下落を踏まえると、1,380ウォンを大幅に下回る可能性は低いとディーラーはみている。今週は、12億ドル超と推定される外国人投資家の配当金送金需要が下値を支えると予想される。USD/KRWの想定取引レンジは1,378.00～1,396.00ウォンで、ディーラーはカストディ関連のドルフローをめぐり、売り買い双方のフローが発生すると見込んでいる。

韓国取引所（KRX）の取引データを8月24日に分析した結果、7月28日から8月21日までの最近の市場変動期において、韓国株に投資する個人投資家と外国人投資家の収益率には大きな差が記録された。外国人投資家は、上位5銘柄の購入で平均15.4%の収益率を達成し、同期間に個人投資家が得た7.6%の約2倍となった。この差は、KOSPIが取引中に3,000を下回り、2月下旬以来およそ5カ月ぶりに3,000を割り込んだ市場環境の中で生じた。個人投資家は短期的に急落した大型株に注目した一方、外国人投資家は堅調な収益の勢いとファンダメンタルズの支えがある銘柄への購入を集中させた。このパターンは、2020年3月の新型コロナウイルスによる市場暴落時の過去の動向を繰り返すものだった。当時、2020年3月5日から3月19日までの11取引日間に、外国人投資家が8兆5,700億ウォンを売却する一方、個人投資家は7兆4,700億ウォンの株式を購入した。 個人投資家は急落銘柄を狙い、外国人投資家はファンダメンタルズに注目 7月28日から8月21日までの個人投資家の純購入額トップはSamsung Electro-Mech

韓国預託決済院によると、SK IE Technologyの1,048万9,608株（発行済み株式総数の13％に相当）のロックアップが8月28日に解除される。これらの株式は、昨年実施された第三者割当増資の一環として発行されたものだ。

韓国取引所の取引データによると、外国人投資家の保有額上位5銘柄は、最近の市場変動局面で平均15.4%のリターンを上げ、8月21日時点で個人投資家の買い付け額が最も多かった銘柄の平均上昇率7.6%の2倍以上となった。個人投資家が急落した大型株に注目し、平均回帰に賭けた一方、外国人投資家は業績モメンタムが堅調な企業を選別して買い増した。外国人投資家の買い付け額が最も多かったサムスン電子は28.0%急騰し、SKスクエアも21.4%上昇したのに対し、個人投資家の投資先はより分散しており、平均上昇率も低かった。

米国株価指数先物は24日朝のアジア市場で小幅高となり、最近の市場調整を受けて緩やかに反発した。一方、米国債利回りは低下した。このテクニカルな反発は、世界的な国債利回りの上昇によってリスク資産への懸念が強まり、先週、米国の主要株価指数が週間ベースで相次いで下落した後に見られた。米国30年国債利回りは先週5.3％を上回り、およそ20年ぶりの水準に達したほか、日本、フランス、ドイツの国債利回りも数年ぶりの高水準まで上昇し、株式市場の重しとなった。 E-mini S&P500先物とNasdaq100先物が朝方上昇 Yonhap Infomaxの指数先物統合画面によると、E-mini S&P500指数先物は朝方、前営業日比0.09％高の7,698.50で取引された。テクノロジー株中心のE-mini Nasdaq100指数先物は0.12％高の29,423.25となった。 米国の主要株価指数が週間下落を記録 先週、ダウ工業株30種平均は0.8％下落し、2週連続の週間下落となった。S&P500指数とNasdaq Compositeもそれぞれ1.4％、2.0％下落し、3週連続の上昇に終止符を打った。 国

8月21日までの週、ビットコインは約62,700ドルの安値から大幅に反発し、最高で79,500ドルの3カ月ぶりの高値に達し、週間上昇率は約23%となった。週末には価格が77,000ドル台まで下落したものの、8月24日時点で、Gateの相場データによると、比特币报价77,220.6ドルとなり、24時間では0.04%の小幅な下落にとどまった一方、7日間の累計上昇率は依然として16.99%に達している。一方、以太坊报价2,438.43ドルとなり、24時間で0.50%上昇したものの、7日間では1.40%下落し、ビットコインとは異なる動きを見せた。 出典：Gate 行情数据 今回の上昇を直接的に後押しした要因は2つある。1つ目は、米財務省が長期国債の買い戻し規模を従来の2倍に拡大すると発表したことだ。国債利回りの低下が、リスク資産全体の上昇を促した。2つ目は、規制面で進展が相次いだことだ。トランプ氏はホワイトハウスで暗号資産業界の代表者と会談した後、議会に対して《CLARITY

E-Martの鄭溶鎮会長は、Starbucks Koreaの論争に関連した第2四半期の低調な業績にもかかわらず、上半期に前年同期比28％増となる業績ボーナスを受け取った。経済改革研究所はこのボーナス増額を不適切だと批判し、鄭氏はより高い報酬を受け取るのではなく、Tank Dayのマーケティング論争に対する責任を負うべきだと指摘した。E-Martの第2四半期連結売上高は前年同期比1.8％減少し、同社は430億ウォンの営業損失を計上した。E-Martが67.5％を保有するStarbucks Koreaは、前年同期の403億ウォンの営業利益から一転し、184億ウォンの営業損失を記録した。この批判は、経営判断によって企業の評判や財務実績が悪化した場合の経営陣の報酬責任をめぐり、韓国で続いている議論を浮き彫りにしている。 鄭溶鎮氏、上半期に総額22050億500万ウォンの報酬を受け取る E-Martの半期報告書によると、鄭溶鎮氏は上半期に総額12050億500万ウォンの報酬を受け取った。報酬の内訳は、給与22050億500万ウォンとボーナス10億ウォンだった。業績連動報酬を含むボーナスは、前年同

聯合ニュース・インフォマックスによると、8月24日のアジア時間午前の取引で、米株価指数先物は小幅に反発した。E-mini S&P 500先物は0.09％高の7,698.50、E-mini Nasdaq-100先物は0.12％高の29,423.25となり、前週の相場調整を受けて上昇した。 米国債利回りは全般的に低下した。10年債利回りは1.4ベーシスポイント低下して4.72％、30年債利回りは2.0ベーシスポイント低下して5.254％となった。ドル指数は0.02％上昇して98.844となった。

Applied Optoelectronics（AAOI）の株価は、光ネットワーク企業が金曜日の市場終了後に提出した規制当局向け届出で、6億ドルの市場内株式募集を発表したことを受け、日曜日遅くの時間外取引で10％超急落した。この募集により投資家の間で希薄化懸念が生じ、日曜日時点のStocktwitsにおける個人投資家のセンチメントは「中立」から「弱気」へと変化した。同社は、調達資金を債務返済、運転資金、設備投資を含む一般的な企業目的に充てると述べた。この発表は、高速光トランシーバーや光ファイバーインフラを必要とする新たなデータセンターへのハイパースケーラーによる支出が過去最高水準に達する中、光ネットワーク機器の需要が幅広く上向いているさなかに行われた。 Applied Optoelectronics、Raymond JamesおよびNeedhamを通じた$600M 株式募集を届け出 Applied Optoelectronicsは、金曜日の市場終了後、6億ドルの市場内株式募集の詳細を記した規制当局向け届出を提出した。届出によると、株式はRaymond JamesおよびNeedhamを通

Applied Optoelectronicsの株価は、同社が6億ドル規模のアット・ザ・マーケット（ATM）型株式募集を発表したことを受け、日曜深夜の時間外取引で10％超急落した。金曜の取引終了後にSECへ提出された書類で明らかになった。同社は、調達資金を債務返済や設備投資を含む一般的な企業目的に使用すると説明している。 StocktwitsにおけるAAOIの個人投資家センチメントは、金曜の「中立」から日曜時点で「弱気」へと変化し、トレーダーは株式の希薄化の可能性に懸念を示した。同社の第2四半期売上高は前年同期比86％増の1億9,190万ドルとなった。ハイパースケーラーによる光ネットワーク機器への支出が過去最高となる中、データセンター需要が売上高を押し上げた。

単一銘柄レバレッジETF（上場投資信託）に対する規制が強化されてからわずか1か月で、韓国国内のETF取引高は約50％減少した。5月以降、ETF市場の取引高を爆発的に押し上げてきた単一銘柄レバレッジ商品が急減したことで、現在では流動性プロバイダー（LP）業務や証券会社のコミッション収入にも重しとなっている。ETF取引高の減少による影響は、資産運用会社に及ぶより先に、証券会社のLP業務やコミッション取引部門を直撃すると予想されている。

CNBCによると、8月24日、貿易交渉が決裂したことを受け、米国は一部のカナダ製品に50％の関税を課した。カナダのカーニー首相は、9月8日に発動する報復関税を発表した。これとは別に、米財務長官のベッセント氏は月曜日、敵対国に対するものとしては米国史上最大規模の金融攻勢と位置づけられる、イランへの大規模な制裁を発表するとみられている。米国の株式先物は日曜日、米国債利回りの上昇を背景に下落し、30年債利回りは5.273％、10年債利回りは約4.734％まで上昇した。

オーストラリア・コモンウェルス銀行によると、米国の政府債務は8月24日に初めて40兆ドルを超え、財政の持続可能性に対する懸念が高まる中、アジア通貨を下支えする可能性がある。同銀行のグローバル経済チームは、政府債務の持続可能性をめぐる懸念が今週、米ドルへの圧力となる可能性があると指摘した。記事執筆時点で、ドル・円は158.9円と横ばいで推移し、豪ドル・米ドルは0.7166を維持していた。

朝鮮日報によると、サムスン電子の株価は8月24日、取締役会が8月21日に承認した過去最高額となる110兆ウォン規模の株主還元計画を同社が発表してから数時間後に、6.04％下落して264,500ウォンとなった。アナリストがさらに大規模な自社株買いを予想していたにもかかわらず株価が下落したのは、同計画が還元率を引き上げるのではなく、2026年まで既存のフリーキャッシュフロー50％還元方針を維持したことに投資家が失望したためだ。これに対し、SKハイニックスは同期間に株主還元率を50％以上へ引き上げ、上限ではなく下限を設定した。サムスンが自社株買いよりも現金配当を選好する背景には、韓国の金融産業構造改善法がある。同法は、サムスン生命とサムスン火災が保有するサムスン電子株の合計を議決権株式の10％に制限している。自社株買いを行うと発行済み株式総数が減少し、両社の持ち分比率が自動的に上昇するため、規制を順守するには保有資産の売却が必要になる。

スーパー・マイクロ（SMCI）は今週、Munger Tolles法律事務所が実施し、AlixPartnersがフォレンジック会計を担当した独立調査報告書を公表した。調査には約5カ月を要し、結論は「現職の上級幹部が関係製品の移転を認識していたことを示す証拠はない」というものだった。SMCIの株式がコンプライアンス問題による圧力にさらされる一方、FY2026の営業活動による純キャッシュフローは68.1億ドルの流出となり、期末在庫は129億ドルに達した。 チップ密輸の手口と経路 検察の説明によると、今回の規制対象であるNVIDIA GPUサーバーの密輸手口には、ドライヤーで加熱してシリアル番号ラベルを剥がして貼り替えること、検査に対応するために偽の監査用機器を設置すること、さらに通関書類を直接偽造することが含まれていた。注文はまず東南アジアの仲介会社を経由し、書類から最終顧客の身元を隠したうえで、貨物は2024年以降、台湾および東南アジアを経由して中国へ流入した。 起訴された3人はいずれも、この経路の出発点に位置する職務に就いていた。廖益賢はスーパー・マイクロの共同創業者、張瑞滄は台湾地域の

Samsung SDIは3月24日の取引開始直後に8％超上昇し、午前9時37分時点で前営業日比40,000ウォン（8.37％）高の518,000ウォンとなった。この上昇は、同社が最近実施したSamsung Displayの持分売却をめぐる期待を受けたものだ。この取引により、同社は3月21日に開示した4兆ウォン超の資金を確保した。二次電池セクター全体でも関連銘柄が上昇し、今回の取引で調達した資金の使途に対する投資家の楽観的な見方が反映された。 Samsung SDI、Samsung Displayの持分を4兆44499.99億ウォンで売却 Samsung SDIは3月21日、保有するSamsung Display株の一部をSamsung Displayに売却したと開示した。この取引では13,088,235株を、総額4,449,999百万ウォン（約4.45兆ウォン）で売却した。市場関係者は、この資金調達を、特に北米のエネルギー貯蔵システム（ESS）用電池事業における拡張プロジェクトの資金を確保するための戦略的な動きと見ている。 Shinhan Securities、Synergy Cell

ビットコイン（BTC）は依然として堅調に推移しており、8月24日時点で約77,422ドルとなっています。米国上院議員のキルステン・ギリブランド氏は、トランプ氏による暗号資産取引の禁止を求めており、63％の人が、トランプ氏が暗号資産から利益を得ることは不適切だと考えています。米政府倫理局が公表した定期取引報告書によると、トランプ氏は6月にStrategyの株式を売却し、CoinbaseとRobinhoodの株式を購入しました。 マクロイベント＆暗号資産市場の注目ポイント 1、Bitcoin Newsの報道によると、米国上院議員のキルステン・ギリブランド氏（ニューヨーク州選出・民主党）は8月23日、議会は大統領、その配偶者および政府高官が、在任中に暗号資産を発行・支援したり、暗号資産から利益を得たりすることを禁止すべきだと述べました。同氏は、強制力のある禁止令を制定し、デジタル資産市場の市場構造に関する法案を支持する前提条件として、倫理条項を盛り込むよう求めました。Reuters/Ipsosの調査では、回答者の63％が、トランプ一族が暗号資産から利益を得ることは不適切だと考えていることが分