世界のTradFiとマクロ経済

サウジアラビアとアラブ首長国連邦（UAE）は19日（現地時間）、日本に対し、日本のタンクに保管している原油の量を、現在の各800万バレルから最大で10倍に増やすよう要請した。ニューヨーク・タイムズが引用した3人の関係者によると、今回の要請は、紅海でのフーシ派による攻撃による海上輸送路の不安定化や、ホルムズ海峡をめぐる懸念を背景に、湾岸の産油国が海外備蓄の拡大を目指していることによるものだ。関係者2人によると、サウジアラビアとUAEの当局者は、原油備蓄の拡大について韓国とも同様の協議を行っている。 湾岸産油国、日本での貯蔵量を最大10倍に拡大するよう要請 サウジアラビアとUAEは現在、日本の貯蔵タンクにそれぞれ約800万バレルを保管している。ニューヨーク・タイムズが19日（現地時間）に引用した3人の関係者によると、湾岸諸国は日本に対し、保管する原油の量を現在の最大10倍まで増やすよう求めた。関係者のうち2人は、サウジアラビアとUAEの当局者が、原油備蓄の拡大について韓国とも同様の協議を行っていると述べた。 湾岸地域で大量の原油を保管している国々は、ホルムズ海峡を迂回する陸上パイプラインを

LSEGがアナリストを対象に実施した調査によると、ウォルマートは木曜日の市場開始前に、会計年度第2四半期の1株当たり利益が74セント、売上高が1,867億7,000万ドルになると予想されています。アナリストは、関税還付が四半期決算にどのような影響を与えたかを注視しています。競合のTargetやHome Depotなどが最近の決算発表で、こうした還付による大幅な利益押し上げを報告しているためです。

8月19日付のニューヨーク・タイムズ紙によると、サウジアラビアとアラブ首長国連邦は日本に対し、原油の貯蔵能力を現在の約800万バレルから最大10倍に増やすよう求めた。関係者2人によると、両国は韓国とも、原油備蓄の積み増しに向けて同様の協議を進めている。こうした要請は、紅海でフーシ派による攻撃が続き、ホルムズ海峡をめぐる緊張も高まるなど、海上輸送ルートの不安定化によるリスクを軽減しようとする取り組みの一環だ。

BenzingaがReutersおよびGoldman Sachsのデータを引用して伝えたところによると、Amazon、Alphabet、Meta Platforms、Oracleは、7月初旬までの年初来で約1,940億ドルの債券を発行しており、2025年通年の1,080億ドルと比べて79%増加しています。Goldman Sachsは、この4社にMicrosoftを加えた5社が、今年は2,500億ドル、2027年には4,000億ドルの債券を発行すると予測しています。 AI関連の債券供給は、2026年に入ってから世界全体で4,890億ドルに達しており、2025年通年の推定額3,220億ドルをすでに上回っています。こうした企業の借り入れは現在、投資家資金をめぐって米国債の発行と直接競合しています。AI関連債券は現在、投資適格債の発行総額の約15%を占めています。市場の圧力を示す兆候も現れており、一部の発行では価格設定が難航し、企業が発行を完了するためにより高い利回りを必要とする中で、スプレッドが拡大しています。

ゴールドマン・サックスのチーフエコノミスト、ヤン・ハツィウス氏は8月20日、市場では9月のFOMCでの利上げが依然としてタカ派的に織り込まれているとの見方を示した。同銀は、8月の雇用統計やインフレ指標に明確な反転が見られない限り、FRBが9月15～16日の会合で利上げに踏み切る可能性は低いと判断している。 この見方を裏付ける材料としては、米国の7月の雇用増加数が約5,000人にとどまり、労働市場の均衡を維持するために必要な水準を下回ったこと、小売売上高が鈍化し、下半期の個人消費の伸びが1～1.5％に減速する可能性が示唆されていること、さらにコアPCEインフレ率が2027年までに2％の目標に向けて低下し続ける可能性が高いことが挙げられる。 しかし、8月20日早朝（北京時間）に公表されたFRBの7月会合議事要旨は、新たな不確実性をもたらした。議事要旨では、さらなる金融引き締めを支持する当局者が増えており、インフレの鈍化が続かなければ、より高い金利を維持する必要がある可能性を指摘する当局者も複数いた。ゴールドマンのハト派的な見方とFRBのタカ派的な発言との対立は、短期金利の見通しやテクノロジ

韓国取引所によると、韓国の上場ETFの1日平均取引高は今月、単一銘柄レバレッジ商品の規制強化を受け、17.4兆ウォンに減少し、7月から47.6％減となった。金融当局は先月下旬、こうした商品の基本証拠金要件を3,000万ウォンに引き上げ、監督を強化した。

SK Hynixと米財務省は、投資家の信頼を回復するため、19日に大規模な買い戻しプログラムを発表した。SK Hynixは、40兆ウォン相当の自己株式（発行済み株式総数の3.3%）を3カ月間で取得・消却する計画を明らかにした。これは同社にとって8年ぶりの自社株買いとなる。同時に米財務省は、残存償還期間が10～30年の国債を対象とする買い戻しプログラムを拡大し、1回当たりの買い入れ規模を従来の最大20億ドルから最低40億ドルへ倍増させた。両者は、投資家の懐疑論の高まりに直面していた。SK Hynixの株価は、AI投資の持続可能性や不十分な株主還元への懸念から、6月のピーク以降、半値まで下落していた。一方、米国の30年国債利回りは、根強いインフレと40兆ドルを超える政府債務を背景に、5.3%を上回る19年ぶりの高水準へ急上昇していた。 SK Hynix、40兆ウォンの自社株買いプログラムを発表 SK Hynixは19日の通常取引終了後、約40兆ウォン相当の自己株式（発行済み株式総数の3.3%に相当）を今後3カ月間で取得し、取得した株式をすべて消却すると発表した。この決定は、同社にとって8年

米政府はホルムズ海峡を通る秘密の石油輸送ルートを運用し、毎日数百万バレルを輸送していると、米政府当局者の話としてAxiosが報じた。過去数週間にわたって実施されているこの作戦により、毎晩15～20隻のタンカーがオマーン沿岸沿いの南側航路を通過し、1日約1,000万バレルの原油を世界のエネルギー市場に供給している。これは戦前の輸送量のほぼ半分に相当する。当局者らは、米・イラン戦争が膠着状態にある中、この取り組みは顕著な成功を収めており、原油価格の急騰を引き起こす供給混乱を緩和していると説明した。 米タスクフォース、南側の海峡航路を通るタンカーの夜間通過を調整 米政府当局者2人はAxiosに対し、この作戦は過去数週間にわたって実施されており、毎晩15～20隻のタンカーがオマーン沿岸沿いの南側ルートを通って海峡を通過していると述べた。この取り決めの下で、毎日約1,000万バレルの原油がホルムズ海峡を出て、世界のエネルギー市場に流入している。日によっては輸送量が1,500万～2,000万バレルに達し、20隻を超える船舶が海峡を通過する。 当局者らは、1日の輸送量は戦前の水準を下回っているものの

JPMorganによると、SK Hynixは水曜日、2025年から2027年までの株主還元方針について、累積フリーキャッシュフローの50％超に引き上げると発表した。従来の上限は50％だった。この変更により、すでに公表されている4兆ウォンの自社株買い計画に加え、少なくとも13兆ウォンの追加的な株主還元が行われる可能性があり、これは同社の現在の時価総額の16％に相当する。JPMorganは投資家に対し、同株への投資比率を引き上げるよう推奨した。

Axiosによると8月20日、米政府はホルムズ海峡の南側ルートを通る石油輸送回廊を秘密裏に運用し、毎日およそ1,000万～1,500万バレルの原油を世界のエネルギー市場へ輸送している。Axiosが取材した米政府高官2人は、米国とイランの緊張が続く中での重要な成果だとこの作戦を説明し、オマーン沿岸に沿って毎晩15～20隻のタンカーが海峡を通過していると述べた。 この作戦は、最近の米中央軍による軍事攻撃によってイランのレーダーおよび海上監視システムが無力化され、南側回廊の通行を監視するイランの能力が大幅に低下したことで可能になった。この回廊を管理するタスクフォースはノースカロライナ州のフォート・ブラッグを拠点とし、湾岸地域のパートナーと連携して毎日の船舶の移動を予定し、米戦闘機による護衛・防護を調整している。

ビットコインは8月19日に約5.59%上昇し、Strategy（MSTR）株は94.54ドルで寄り付いた後、12.15%上昇して約103.76ドルで引けた。日中高値は106.90ドルに達した。SaylorTrackerの最新データによると、Strategyが保有する840,447 BTCの含み損は53.5億ドルまで縮小した。 MSTR株の水曜日の取引データ 水曜日のMSTRの取引データは以下のとおり。 始値：94.54ドル 日中高値：106.90ドル（一時、100ドルの節目を突破） 終値：約103.76ドル（上昇率：12.15%） 出来高：3,385万株 ビットコインの当日のパフォーマンス：+5.59%（65,000ドル未満から約70,000ドルまで上昇した後、終値は約68,297ドルまで下落） MSTR株は通常、他の関連企業よりもビットコインに対する感応度が高い。これは、Strategyが840,447 BTCを保有しており、株式市場の投資家にとって、ビットコインを直接購入せずにBTCへのエクスポージャーを得る手段となっているためである。この間接的な保有関係により、価格変動が上昇・下

百度（9888.HK）は8月18日、第2四半期決算を発表し、総売上高は313億元に達した。このうちAI事業の売上高は125億元で、前年同期比25%増となり、2四半期連続で会社全体の総売上高の約50%を占めた。AIクラウドインフラ事業の売上高は前年同期比50%増の73億元となり、GPUクラウド事業の前年同期比成長率は283%と、第1四半期の184%からさらに加速した。 百度 2026年第2四半期における主要3つのAI事業分野の定量指標 百度の2026年第2四半期における主要3つのAI事業分野の主な定量指標は以下の通りである： AIクラウドインフラ事業：四半期売上高は73億元（前年同期比50%増）。GPUクラウド事業は前年同期比283%増となり、第1四半期の184%から成長率がさらに加速した。金融、自動車、エネルギーなど複数の業界へ事業を拡大している。 AIアプリケーション事業：四半期売上高は25億元（前年同期比3%増）。文庫およびネットディスクのAI機能の6月の日次浸透率は27.4ポイント上昇した。酷酷AIオフィスプラットフォームの月間アクティブユーザー数は2,500万人を突破。百度は新

「FRBの拡声器」として知られる『ウォール・ストリート・ジャーナル』の首席経済記者Nick Timiraosは最新の記事で、Chris Van Hollen上院議員を筆頭とする上院銀行委員会の4人の委員が、8月19日にFRB議長のWarsh（Kevin Warsh）宛てに連名で書簡を送り、ドナルド・トランプ米大統領とのすべての通信内容の詳細を公開するよう求めたことを明らかにした。 Warshの予定表にある空白：就任後最初の5週間、トランプ氏との通話記録なし Timiraosの報道によると、FRBが公式に公開したWarshの就任後最初の5週間の予定表には、明らかに選択的な情報開示の構図が浮かび上がっている。Warshとホワイトハウスの高官（財務・経済担当者を含む）との会合はすべて公開記録に登録され、意図的に隠されてはいない。一方、トランプ大統領本人とのすべての通話記録は、この公式文書から完全に「消えている」――記載が少ないのではなく、まったく見当たらないのである。 この非対称な透明性を、上院議員らは「選択的透明性」と位置づけている。政府機関の高官とのやり取りは公開されているにもかかわらず

Bitfinex Alphaの8月20日付の最新週次レポートによると、ビットコイン現物ETFは直近2取引日で4億4.87億ドルの純流入を記録し、約7,600BTCを吸収した。これは、同期間における新規採掘による供給量の8倍超に相当する。市場における利益確定売りはほぼ枯渇しており、調整済みSOPR（Spent Output Profit Ratio）は10日間連続で1を下回っている。これは、移動したビットコインが平均して損失を伴っていることを意味する。短期保有者のSOPRは、36日間連続で損益分岐点の1％以内で推移している。長期保有者の平均SOPRは0.83で、日曜日には0.69まで低下した。ビットコイン価格は6月初旬以降、60,795～65,700ドルの範囲内で推移しており、市場では方向性に関するコンセンサスがまだ形成されていない。

Jin10によると、8月20日（木）のオフショア人民元香港銀行間取引金利（CNH HIBOR）は、ほぼすべての期間物で横ばいとなった。1年物HIBORは1.66803％に低下し、7月21日以来、7週間ぶりの低水準となった。翌日物HIBORは2ベーシスポイント低下して1.41152％、1週間物HIBORは1.43151％で横ばい、2週間物HIBORは小幅低下して1.44151％となった。

中国黄金協会が8月19日に発表した公式声明によると、米国国土安全保障省は中国国内の金関連企業をウイグル強制労働防止法（UFLPA）の事業体リストに追加し、これらの企業の製品の米国市場への輸入を禁止した。これを受け、ロンドン貴金属市場協会（LBMA）は関連企業のグッドデリバリー認定を停止した。中国黄金協会は、これらの措置には事実に基づく根拠がなく、市場原則に違反し、世界の金サプライチェーンの安定性を損なうものだとして、断固反対する意向を示した。

Jin10によると、8月20日11時31分（CST）時点で、中国の主要先物契約では大幅な資金フローが記録された。上海金2610（SGX 2610）には576.0億元が流入した一方、上海銀2610には268.7億元が流入した。 流出側では、CSI 1000 2609（CSI 1000株価指数先物）から587.1億元が流出し、CSI 500 2609では478.7億元、CSI 300 2609では369.3億元の流出となった。

8月20日の取引開始直後、中国国内の先物はまちまちな値動きとなった。上昇した品目では、上海銀が5％近く上昇し、プラチナが4％超、上海金とパラジウムが2％超上昇したほか、菜種油も2％近く上昇した。上海スズ、パーム油、天然ゴムは1％超上昇した。一方、下落した品目では、低硫黄燃料油（LU）と鉄鉱石が2％超下落し、ジメチルベンゼン、合成ゴム、PTA、プラスチックはいずれも2％近く下落した。

Barron’sによると、Nvidia（NVDA）の株価は8月19日、同社が中国の顧客向けに追加のチップを出荷する承認を得たことを受け、0.9％下落した。投資家は8月26日に発表される決算に注目している。Citigroupのアナリスト、Atif Malik氏は、目標株価を300ドル、投資判断を「買い」とする見方を改めて示し、Nvidiaの売上高は市場予想を上回ると予想している。 Financial Timesの報道によると、中国当局は最近、ByteDanceとTencentがそれぞれ約1万個のNvidia H200プロセッサを受け取ることを承認した。ほかの中国企業も同様の承認を受ける可能性がある。KeyBancのアナリスト、John Vinh氏は、中国企業が約150万個のH200チップを購入する可能性があり、これは約300億ドルの売上高に相当すると述べた。また、Nvidiaは関連する売上高の25％を米国政府に支払うことを約束している。

最近のポッドキャストでの発言によると、ARK InvestのCathie Wood氏は、AI需要が急拡大しているにもかかわらず、高帯域幅メモリ（HBM）サプライヤーであるSK hynixとMicronへの投資を避けている。その理由としてTeslaでの過去の事例を挙げ、サプライチェーンのボトルネックによって部品コストが上昇した場合、テクノロジー企業は恒久的な価格プレミアムを受け入れるのではなく、通常は製品を再設計すると指摘した。Teslaは以前、長期化する供給制約を受け入れる代わりに、バッテリー技術の革新によってコバルトへの依存度を低減した。 Wood氏は、代替ソリューションとして、Cerebras SystemsとGroqが開発する新興のAIアーキテクチャに注目している。これらの推論特化型チップ設計は、高速なチップ内メモリを活用することで、従来型の外付けHBMへの依存を低減、あるいは排除できる可能性がある。Wood氏は、現在のHBM不足をメモリサプライヤーにとって恒久的な利益の源泉ではなく、技術的解決策が現れるのを待つべき工学上の問題だと見ている。