世界のTradFiとマクロ経済

デンマーク経済省によると、8月27日、政府は2026年のGDP成長率予測を2.7％から3.7％へ引き上げた。主な要因はNovo Nordiskの経口減量薬Wegovyで、輸出実績が予想を上回っている。2027年の予測も1.6％から1.8％へ引き上げられた。これは約1年の間で4回目の上方修正となる。2025年5月時点の予測は、米国の関税や製薬部門の寄与の低下への懸念から、わずか1.4％にとどまっていた。同省は、特に2026年初めの発売後のWegovyを中心とする医薬品輸出が、当初の想定を上回って経済成長に寄与していると指摘した。

The Informationによると、エヌビディアは木曜日（8月27日）、オープンソースAIモデルのリポジトリプラットフォームであるHugging Faceを129億ドルで買収することで合意した。今回の買収は、OpenAIとAnthropicへの初期投資について「もっと早く、より多く投資しなかったことだけが後悔だ」とする、エヌビディアのジェンスン・フアンCEOの発言を背景にした、オープンソースAIインフラへの大規模な賭けとなる。Hugging FaceはAIモデルやデータセットをホスティングし、開発者向けにクラウドサービスを提供しているため、エヌビディアはクローズドなプラットフォームに対抗しつつ、オープンソースエコシステムにおける影響力を拡大できる。今回の買収により、エヌビディアはHugging Faceのクラウド事業を通じて、余剰のAI計算能力を活用する道も開ける可能性がある。決算が市場予想を上回ったことを受け、NVDA株はプレマーケット取引で約6％上昇した。

韓国銀行は木曜日、政策金利を25ベーシスポイント引き上げて3.0％とし、2会合連続の利上げを実施した。金融通貨委員会の7人の委員のうち6人が利上げを支持し、ファン・ゴニル委員だけが金利据え置きを主張した。今回の決定は、7月に政策金利を2.50％から2.75％へ引き上げた措置に続くもので、借入コストは2025年2月の利下げ前の水準に戻った。コアインフレ率は7月に2.6％へ上昇し、2023年12月以来の高水準となった。また、ソウルのマンション価格は6月に前月比2.5％急騰し、2021年6月以来最大の上昇幅を記録したことから、利上げサイクルを加速させる必要性が高まっている。

ロシア中央銀行の金・外貨準備高は、8月21日終了週に7,612億ドルとなり、前週の7,556億ドルから増加した。

Bloombergによると、Alphabetの時価総額は、5月に過去最高を記録して以来、およそ6,920億ドル減少した。人工知能分野における同社の競争力をめぐる投資家の懸念が強まっているためだ。過去1年間で150％超の上昇をもたらした株価ラリーは反転し、市場参加者は現在、検索大手のAI分野におけるリーダーシップを再評価している。アナリストは、人材の引き留めに対する懸念に加え、投資家の信頼を回復するには、AlphabetがGeminiを中心とするAIへの取り組みを実質的な商業成長につなげられることを示す必要があると指摘している。

エヌビディアは決算報告によると、昨日（8月26日）、四半期売上高が前年同期比100％超の増加となり、アナリスト予想を上回った。これを受け、同社株はプレマーケットで6％超上昇した。同社は2028会計年度の売上高成長率を70％と見込んでおり、アナリスト予想の44％を大幅に上回る見通しを示した。さらに、Amazon Web Servicesはエヌビディア製グラフィックプロセッサー200万個を購入することで合意した。

連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、今週開催されるジャクソンホール会議で、中央銀行の政策方針を明確にするよう圧力を受けていると、Natixisのエコノミスト、クリストファー・ホッジ氏とセリン・アカー氏は指摘した。両氏はジャクソンホール会議のプレビューで、長期米国債利回りが数十年ぶりの高水準に向かう中、7月のFOMC記者会見が混乱を招く内容となったことを受け、ウォーシュ議長は懸念に対処する必要があると記した。ウォーシュ議長はFRBの潜在的な構造改革に重点を置き、フォワードガイダンスを避けてきたため、投資家はFRBの反応関数や、インフレ率を目標に戻すための信頼できる計画について、より明確なコミュニケーションを求めている。 Natixis、ウォーシュ議長の7月FOMCでのコミュニケーション問題を指摘 ホッジ氏とアカー氏は、明確化が必要な7月FOMCでの具体的な発言を取り上げた。「ウォーシュ議長は、会合間に実質利回りと名目利回りが上昇したことを強調し、FRBが金利を据え置いたにもかかわらず、『市場はかなり動いた』と付け加えた」と両氏は記した。ウォーシュ議長はまた、「市場参加

水曜の米国取引序盤、現物の金価格と銀価格は、7月のPCEインフレデータが予想を上回ったことを受けて下落した。7月のPCEは前月比0.2％、前年同月比3.7％上昇し、前月比0.1％上昇、前年同月比3.6％上昇という予想を上回ったことで、米国債利回りが上昇した。インフレ指標を受け、トレーダーは、金曜日午前10時（ET）に予定されているFRB議長ケビン・ウォーシュ氏のジャクソンホール講演を前に、米連邦準備制度の政策見通しを再評価した。執筆時点で、現物金は1オンス当たり4,633.50ドル近辺で取引され、0.52％下落している一方、現物銀は68.720ドルで取引され、当日の取引では0.26％上昇していた。 7月のPCEデータを受けて米国債利回りが上昇 7月のPCEは前月比0.2％、前年同月比3.7％上昇し、前月比0.1％上昇、前年同月比3.6％上昇という予想を上回った。コアPCEは前月比0.2％、前年同月比3.3％上昇した。第2四半期GDP速報値は、年率換算1.5％だった。7月の耐久財受注は、6月の0.3％増に続き0.5％増加すると予想され、輸送機器を除く受注は0.6％増と見込まれていた。イン

State Street Investment Managementでゴールド戦略部門の責任者を務めるAakash Doshi氏は、年末までに金価格が5,000ドルに達する見通しが再び十分に現実味を帯びてきたと見ており、持続不可能な政府債務への懸念が世界の金融市場で再び最前線に浮上する中、10,000ドル到達は「なるかどうかではなく、いつなるか」の問題だと考えている。金は8月におよそ15％上昇し、1999年1月以来最高の月間パフォーマンスを記録した。金現物は直近で1オンス当たり4,621.30ドルで取引され、前日比0.79％下落した。Doshi氏はKitco Newsに対し、今年初めに金を過去最高値へ押し上げた「通貨価値希薄化取引」は決して消えたわけではなく、金利上昇と米ドル高が逆風となったことで休眠状態に入っていただけだと語った。政府債務の状況が悪化する現在の世界的な財政環境において、Doshi氏はState Streetの基本シナリオのレンジを、来冬の初めまでに1オンス当たり4,750～5,500ドルとし、5,000ドル台前半を妥当な目標としている。 金、8月に15％上昇――199

Kitco NewsWireによると、水曜日の現物金価格は、7月のPCEインフレ率が予想を上回り、米国債利回りが上昇したことを受け、1オンス当たり4,633.50ドルまで下落した。7月のPCEは前月比0.2％、前年同月比3.7％上昇し、前月比0.1％、前年同月比3.6％上昇との予想を上回った。一方、コアPCEは前月比0.2％、前年同月比3.3％上昇した。現物銀は68.720ドルで取引され、当日は0.26％上昇した。インフレ指標の発表を受け、トレーダーは連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を据え置き続ける余地を再評価した。株価先物が軟化する一方、金は財政リスクを背景とした買いの一部を失った。FRB議長のケビン・ウォーシュ氏は、金曜日の米東部時間午前10時にジャクソンホールで講演を行う予定だ。

Kitco Newsによると、State Street Investment Managementで金戦略部門の責任者を務めるAakash Doshi氏は、金価格が8月に約15％急騰し、1999年1月以来最高の月間パフォーマンスを記録したと述べた。直近のスポット金価格は1オンス当たり4,621.30ドルと、前日比0.79％安で取引された。 Doshi氏はKitco Newsに対し、1オンス当たり5,000ドルの水準は年末までに再び十分に射程圏内に入ると述べた。また、State Streetの基本シナリオでは、来年初冬までに4,750～5,500ドルのレンジになると予想しているという。さらに、金価格が10,000ドルに達するかどうかは、最終的には可能性ではなくタイミングの問題だとし、「10,000ドルになるかどうかではなく、いつそうなるかの問題だと本当に考えています」と語った。

Foresight Newsによると、ナスダック上場企業のHyperliquid Strategies Inc（ティッカー：PURR）は、コミットメント型株式融資を通じて6億4,700万ドルを調達し、HYPEトークンの保有残高を2026年6月30日時点の1,250万枚から2,930万枚に増加させた。総資産は20億6,000万ドルに達し、HYPE保有分の評価額は18730億400万ドル、株主資本は19040億7,300万ドルで、負債はなかった。当該会計年度の純利益は3億550万ドルで、主にHYPEトークンの未実現利益7億990万ドルによるものだった。

カナダの経常収支は第2四半期に88360億3,600万カナダドルの黒字に転じ、市場予想の39億カナダドルを大幅に上回った。前四半期は71億8,000万カナダドルの赤字だった。 予想を上回る結果となり、第1四半期の71億8,000万カナダドルの赤字から大幅な改善を示した。

速報値によると、米国の卸売在庫は7月に前月比1.3％増加し、予想の0.2％増を上回った。前月の増加率は0.2％だった。

7月の米国の商品貿易赤字は1,188億ドルに拡大し、エコノミスト予想の1,005億ドルを上回るとともに、6月の1,015億ドルの赤字から悪化した。予想を上回る赤字幅は、同月の輸出に対して輸入が増加したことを反映している。

Jin10によると、米連邦準備制度理事会（FRB）当局者のオースタン・グールズビー氏は、インフレ抑制が引き続き短期的な最大の懸念事項だと述べた。同氏は、現在の労働市場は異例の状況にあり、採用も解雇も少ないと指摘した一方、3か月間のインフレデータは管理可能な水準にあるようだと述べた。

ヨークビル・アイブスのシニア・マネージング・ディレクター、ダン・アイブス氏は金曜日、エヌビディア（NVDA）の好調が続く中、次に恩恵を受ける銘柄として、マイクロソフト（MSFT）、アマゾン（AMZN）、アルファベット（GOOGL、GOOG）が浮上する可能性があると述べた。CNBCのインタビューでアイブス氏は、エヌビディアの決算がAIエコシステムの各要素がどのように組み合わさり続けているかを示したとし、市場を「ジェンガパズル」に例えた。同氏は、AIインフラへの需要が過去3カ月間で約20%加速したと推定した。アイブス氏によると、投資家は次の取引を見極めるため、AIブームの「第2、第3、第4の派生銘柄」にますます注目しており、ハイパースケーラーやソフトウェア企業に目を向けている。 アイブス氏は、投資家がAIブームの「第2、第3、第4の派生銘柄」にますます注目していると述べた。「ハイパースケーラーとソフトウェアだと思います」と同氏は述べ、マイクロソフト、アルファベット、アマゾンを挙げた。木曜日の早朝取引では、MSFT株が0.8%下落し、GOOGL株は0.3%下落、AMZN株は0.2%下落した。

Yorkville Ivesのダン・アイブス氏は金曜日、CNBCに対し、投資家がAIブームの継続的な恩恵を受ける企業をエヌビディア以外にも探す中、マイクロソフト（MSFT）、アマゾン（AMZN）、アルファベット（GOOGL）が、AI関連の次の上昇相場を主導する可能性があると語った。 アイブス氏は、AIインフラへの需要が過去3カ月間で約20％加速したと述べた。同氏は、エヌビディアがウォール街の予想921億ドルを上回る第2四半期売上高962億ドルを報告した後も、さまざまな要素が積み重なり続けているAIエコシステムを「ジェンガのようなもの」と表現した。エヌビディアはまた、第3四半期の売上高を1,080億ドルと見込んでおり、コンセンサス予想の1,039億ドルを上回った。

Jin10によると、8月27日、欧州中央銀行（ECB）当局者らは、インフレ率を目標の2%へ戻すために「適度に引き締め的な」金融政策を採用するかどうかを協議した。議事要旨によると、一部の当局者は先月の利上げを支持していたものの、インフレの持続性をめぐる不確実性が高いことを理由に、政策金利を据え置くことで理事会メンバー全員が全会一致で合意した。ユーロ圏のインフレ率は現在約3%で、ECBの2%目標を大幅に上回っている。