世界のTradFiとマクロ経済

今朝のアジア市場は下落し、香港のハンセン指数は2.1%、ハンセンテック指数は3.8%下落した。アリババとMiniMaxはそれぞれ9%超下落した。中国の創業板指数は3.5%下落し、バイオテクノロジー株と半導体株が下落を主導した。一方、Sheinは香港IPOの価格レンジを決定したと発表し、最大139億香港ドルの調達を目指している。同社は9月1日に上場する予定だ。

8月24日、韓国の証券会社5社（キウム証券、メリッツ証券、Daol Investment、Samsung Securities、Hana Securities）は、Kakaoが8月21日に株式分割計画を発表したことを受け、同社の目標株価を引き下げた。キウム証券は最も大幅な引き下げを行い、目標株価を11万ウォンから7万ウォンへ36.4％下方修正した。メリッツ証券、Daol Investment、Samsung Securities、Hana Securitiesも目標株価を引き下げた。 Digital Dailyによると、各証券会社は、子会社の株式や投資資産を保有する持株会社としてのKakao Xがコングロマリット・ディスカウントに直面する可能性を懸念している。また、KakaoTalk事業とAI事業を新たな独立法人に分離する計画による恩恵が、こうした影響によって相殺される可能性があるとみている。

Yonhapinfomaxによると、ドル・ウォン相場は8月24日午前11時07分（韓国標準時）に1,379.80ウォンまで下落し、2025年9月17日以来、約11カ月ぶりの安値を付けた。終値は1,380.50ウォンとなり、前日のソウル市場の終値1,386.50ウォンから6.00ウォン下落した。 下落の背景には、米財務省が先週、長期債の買い戻しを拡大すると発表したことを受けた世界的なドル安の継続に加え、月末を控えた輸出企業のネゴシエーション取引や、海外勢によるショートポジションの構築があった。法人税の分割納付を前にしたウォン高も、さらなる下落圧力となった。一方、押し目買いや外国人投資家による株式の継続的な売り越しは、ドルへの基調的な需要を生み、相場を下支えした。8月27日に予定されている韓国銀行金融通貨委員会の決定は、依然として市場の方向性を左右する重要な変数となっている。

Financial Timesによると、サウジアラビアは8月24日、紛争の脅威が高まる中、地域の海上貿易を保護することを目的とした政府支援の戦争・政治リスク保険プログラムについて、ロンドンの保険ブローカーと協議した。提案されている保険プールは、船舶や貨物に対して低コストの補償を提供し、1事故当たり最大7億5,000万サウジ・リヤル（1億8,600万ドル）の商業補償を行う。 民間の保険会社と再保険会社が第1層の補償を提供し、国有のSaudi Export-Import Bankが支援する追加補償によって、被保険者には数億ドル規模の補償がさらに提供される見込みだ。サウジアラビアとRiyadh Reが、参加する再保険会社のコンソーシアムを主導すると予想されている。

韓国国債市場は8月24日、外国人投資家が先物市場の上昇を主導する一方、国債入札では明暗が分かれ、まちまちの動きとなった。午前11時04分時点で、3年物指標国債利回りは3.857％と、前取引日の終値から0.2ベーシスポイント上昇した。一方、10年物指標国債利回りは2.4ベーシスポイント低下し、4.346％となった。外国人投資家は午前の取引時間中に、3年物国債先物を6,544枚、10年物国債先物を2,750枚、合計9,294枚純買い越した。8月の金融通貨委員会を3日後に控える中、こうした動きが相場の強気基調を支えた。 3年物と10年物の国債利回りが反対方向に推移 ソウル債券市場によると、8月24日午前11時04分時点で、3年物国債の指標利回りは0.2ベーシスポイント上昇し、3.857％となった。10年物指標利回りはこれとは逆に、2.4ベーシスポイント低下して4.346％となった。3年物国債先物は5ティック上昇し、103.18となった。一方、10年物国債先物は31ティック上昇して105.42となった。ドル・ウォン相場は前取引日比5.3ウォンのウォン安・ドル高となる1,380.70ウォンだった

週初、エネルギー市場では一見矛盾しているようでいて、論理的には整合する一連のシグナルが現れた。ホルムズ海峡の通行量が2週間で約400%増加した一方、WTIとブレント原油価格は1%超下落した。この価格変動は、市場が供給途絶リスクの小幅な緩和を織り込んでいることを明確に示している。しかし、「400%」という注目を集める数字から、英国海上貿易オペレーション（UKMTO）が公表した詳細な通行データへと目を向けると、より複雑な状況が浮かび上がる。現在の総交通量は依然として紛争前の約2割にとどまり、攻撃事件や航路の迂回も続いている。原油価格の1%超の下落は、果たしてトレンド反転の前兆なのか、それとも地政学的リスクプレミアムが一時的に低下したにすぎないのか。石油製品の構造的な不足や、米国によるイランへの新たな制裁の行方が未確定である状況では、供給懸念が完全に緩和されたと断言するのは時期尚早だ。 通行量急増と原油価格下落の論理的な連鎖 北京時間8月24日、国際原油価格は下落基調を続けた。Gateの相場データによると、WTI原油先物は\$85.51で、24時間で1.08%下落し、日中には\$84.77の

BlockBeatsによると、Robinhoodの共同創業者であるVlad Tenev氏は、8月24日に配信されたポッドキャスト「The Iced Coffee Hour」の最新エピソードで、オンチェーン開発者がミームコイン、主要な暗号資産、株式トークンを組み合わせた独自の流動性プールやプロトコルを構築しており、その動きは同社の当初の予想を上回っていると述べた。ミームコインは、ユーザーを実際の株式トークンへと導く「入り口」や「報酬メカニズム」として機能しているという。 Tenev氏はさらに、Robinhoodのビジョンは、トークン化を通じて米国株の保有率を約50％から95％超へと引き上げ、質の高い米国株や現実世界の資産を世界中の人々がより容易に利用できるようにすることだと付け加えた。

Guru Clubによれば、米財務長官は北京時間8月25日午前2時に記者会見を開き、イランに対する「史上最も厳しい制裁」とされる措置を発表する予定です。 投資家がこの発表を前に売りに動いたことから、月曜日の原油価格は1バレル当たり1ドル超下落しました。制裁により中東地域の石油供給がさらに混乱する可能性への懸念が、その理由として挙げられています。

Guru Clubによると、タイ財務省は本日（8月24日）、金の取引および輸入への課税を検討していると発表しました。

タイ財務省によると、政府は今週、金業界団体と税務問題について協議する予定です。

Financial Timesによると、Shellは、最大80億ドルと評価される業績不振の米国化学資産の売却を検討している。これは同社が投資した140億ドルを大幅に下回る。資産には、2022年に操業を開始したペンシルベニア州モナカの大規模な化学コンビナートが含まれる。事情に詳しい関係者によると、関心を示している買い手候補には、Exxon Mobil、LyondellBasell、プライベートエクイティグループのApollo、そしてKuwait Petroleumの化学部門が含まれている。

韓国ウォンは対米ドルで1,376.50まで上昇し、2025年9月中旬以来の高値を付けた。

Benzingaによると、アナリストのDan Ives氏はAIメモリ市場で深刻な供給不足が生じており、需要と供給の比率が約15対1に達していると指摘しました。DRAM ETFや、Micron Technology（MU）などのメモリ関連銘柄は、ここ数カ月で投資家から大きな注目を集めています。 Ives氏は、メモリの需要と価格が同時に上昇する中、Appleを含む大手企業は、より高いメモリコストを負担せざるを得ないと指摘しました。CNBCのインタビューでは、「現在、交渉力を握っているのはメモリサプライヤーであり、それ以外のすべての企業がその代償を支払っている」と述べました。また、現在のメモリ市場では韓国メーカーが支配的な地位を占め、この分野で戦略的に主導権を握っていると強調しました。その他の企業や中国の競合企業では、現状を変えるには力不足だとしています。

Morgan Stanleyの債券調査部門のグローバル責任者であるAndrew Sheets氏によると、米国の連邦債務が40兆ドルを超えたことは、必ずしも差し迫った経済危機を意味するわけではない。本当の懸念は、投資家が最終的にポートフォリオの配分を株式から債券へ移す可能性があるかどうか、そして企業収益の成長が現在の資産評価を支え続けられるかどうかにある。 Sheets氏は、連邦債務が過去10年間で20兆ドル増加し、直近3カ月だけで1兆ドル超が上乗せされたと指摘した。しかし同行は、構造的な乖離が生じていると見ている。政府のレバレッジが高まる一方で、米国企業と家計のバランスシートは同時に改善している。企業債務のGDP比はパンデミック前の水準にとどまり、家計債務のGDP比は2019年の74％から67％へ低下した。株価と債券価格は引き続き連動して推移しており、大規模な資本再配分を示す明確な兆候はない。Morgan Stanleyは、企業収益の成長が鈍化すれば、市場の脆弱性が大幅に高まる可能性があると警告している。現在、株式は債券利回りの上昇を相殺するため、利益の拡大に依存しているためだ。

Bitcoin（BTC）は史上最大のドル建て週間上昇幅を記録し、$14,264上昇して週を$77,387で終え、7日間で22.7%の上昇となった。この上昇相場は、先週、米財務省が買い戻しプログラムの拡大を発表したことをきっかけに始まり、投資家センチメントは無関心からFOMOへと転じた。Crypto Fear & Greed Indexは現在78となり、「極度の強欲」に近づいている。これは2024年12月以来の最高水準である。また、米国の現物ビットコイン上場投資信託は、8月21日に終了した取引週に合計19.2億ドルの純流入を記録し、2025年10月以来最大の流入額となった。 StriveのCEO、希少性理論と金建て比率のブレイクアウトを指摘 Striveの会長兼CEOであるMatt Cole氏は、ドルおよび金に対するビットコインの相対的なパフォーマンスは、次のビットコインサイクルが「これまでで最も強力なものになる」ことを示していると述べた。Cole氏は、「AIが豊かさをもたらす世界で、希少性を求める動きが強まっていることは、希少な資産に対する強力な構造的追い風を示している」と書き、こうし

米国株式市場ニュース：先週金曜日、ダウ工業株30種平均は0.98%上昇して53,277.01となり、米国株は反発しました。8月の米国総合PMIが56.0と4年ぶりの高水準に上昇し、景気減速への懸念が和らいだことが背景です。S&P 500とNasdaqが4週間ぶりの週間下落となり、ダウが2週連続で下落したことを受け、今回の株式市場ニュースでは、Nvidiaの決算発表とジャクソンホール中央銀行シンポジウムにも焦点が当たりました。 8月のPMI好調を受けて米国株が反発 8月の米国サービス業PMI速報値は56.8と、約20カ月ぶりの高水準を記録しました。一方、総合PMIは56.0に上昇し、2022年4月以来の最高水準となりました。サービス部門の力強い拡大により、米国の第3四半期GDPの年率換算成長率は3%近くに達する可能性があり、景気後退への懸念は一時的に和らぎました。 週間ベースでは、状況は依然として弱含みでした。S&P 500とNasdaqは4週間ぶりの週間下落となり、ダウは2週連続で下落しました。木曜日にダウが700ポイント急落した影響は、金曜日の反発をもってしても完全には吸収されません

The Blockの報道によると、8月21日に終了した週、ビットコイン（BTC）は史上最大のドル建て週間上昇幅を記録した。14,264ドル上昇して77,387ドルで週を終え、上昇率は22.7%に達した。この上昇は、米国財務省が国債買い戻しプログラムの拡大を発表したことを受けたものだ。 SoSoValueのデータによると、同じ週、現物ビットコインETFには合計19億2,000万ドルが純流入し、2025年10月以降で最大の金額となった。Striveの会長兼CEOであるMatt Cole氏は、ビットコインの対ドルおよび対金でのパフォーマンスは、次のビットコイン・サイクルが「これまでで最も力強いものになる」ことを示していると述べた。

Garnmanのデータによると、米ドル指数は現在98.84で取引されており、日中ベースで0.01%下落しています。

ゴールドマン・サックスによると、同投資銀行は昨日（8月23日）、2026年のウェハー製造装置（WFE）市場の予測を従来予想から6%引き上げ、1,500億ドルとした。2027年と2028年の修正後予測はそれぞれ2,180億ドルと2,810億ドルで、従来予想から17%および35%引き上げられた。3年間の修正後の前年比成長率は、従来予想の28%、32%、12%に対し、36%、45%、29%となっている。

少数株主プラットフォームのActによると、SK D&Dの株主らは本日（8月24日）、発行済み株式の3％超を集め、臨時株主総会の招集を正式に請求した。この動きは、昨年の非公開化提案に続き、同社が今年実施した大規模な有償増資を受け、社外取締役を追加選任することを目指したものだ。