世界のTradFiとマクロ経済

ソウル経済新聞によると、8月24日、KOSDAQの主要アクティブETF 3本は、半導体材料・部品・装置（半導体サプライチェーン）へのエクスポージャーを大幅に高め、それぞれポートフォリオの62.72%、52.11%、100%を同セクターに配分しており、KOSDAQ指数における同セクターの構成比36%を大きく上回った。過去5か月間で、TIME Kosdaq Activeはバイオテクノロジー関連の保有比率を38.05%から17.72%へ引き下げる一方、半導体サプライチェーン関連の保有比率を2倍に増やした。3ファンドには過去1か月間で合計約192億韓国ウォンの純流入があり、半導体への市場関心が再び高まる中、ファンドフローが改善していることを示唆している。

8月24日に韓国取引所が発表したところによると、韓国のKONEX市場は、大型株への資金シフトが進む中、新規上場とKOSDAQへの移転上場の双方が減少し、厳しい状況に直面している。テクノロジー企業を重視した上場規則の拡充によってKOSDAQへの参入障壁が下がり、中小企業はKONEXから離れる傾向を見せている。同時に、投資家の資金が大型株に集中し、これまで新興企業の成長プラットフォームとしてのKONEXを支えてきた中核投資家層も弱体化している。

香港警察によると、StarBridge Capitalの金取引をめぐる事件は、捜査の結果、詐欺事件として分類された。事件は中央地区刑事捜査隊が担当しており、現時点で逮捕者は出ていない。 午後1時50分現在、約180人が香港警察に届け出を提出している。被害を受けた投資家が確認した財務記録によると、申立人らが報告した回収不能額は合計663万香港ドルに上る。

Jin10によると、Fidelity Internationalのポートフォリオマネージャー、George Efstathopoulos氏は、米連邦準備制度の政策をめぐる不確実性の高まりを受け、過去3週間で自身のファンドにおける金の保有比率を2倍に引き上げ、ポートフォリオ全体に占める配分を5％とした。Efstathopoulos氏は、米ドルの安全資産としての地位が今後も低下し続ける場合、金の配分上限をさらに引き上げることを検討すると述べた。このポートフォリオ調整は、米連邦準備制度理事会（FRB）の7月会合後に投資家による長期米国債の売却が急増したことを受けたもので、同氏はその時期に金のポジションを積み増し始めた。

ロイターによると、8月24日、Yangtze Memoryの親会社であるCCSH Corporationは、上海証券取引所の科創板へのIPO申請について承認を得た。同社は330億元（約49億米ドル）を調達する計画で、19億8,000万～24億3,000万株の新株を発行する。市場では、上場は2027年になるとの見方が示されている。

ECB理事会メンバーのピエロ・チポローネ氏によると、ホルムズ海峡危機によって引き起こされる景気後退やスタグフレーションの可能性は低い。チポローネ氏は本日掲載されたイタリアのメディアilsussidiario.netとのインタビューで、現在のところスタグフレーションのシナリオを示す兆候はないものの、マクロ経済状況を継続的に監視する必要があると述べた。

HTX Researchは、人工知能への投資サイクルがより厳しい局面に入っていると指摘している。投資家は、企業が構築できるチップ、モデル、データセンターの数ではなく、AIインフラから生み出される収益とフリーキャッシュフローによってテクノロジー企業を評価し始めている。J.P. Morganのリサーチを引用し、米国の主要ハイパースケーラー5社が2026年に約6,970億ドルを支出すると推定している。設備投資は営業キャッシュフローの約93%を消費する見通しで、2023年の33%から上昇する。HTXの中心的な主張は、AI技術、企業導入、インフラ支出、株式バリュエーションがそれぞれ異なる速度で進展しており、真の技術拡大と投機的な金融サイクルが同時に存在し得るというものだ。 HTX、コンピューティング資源の不足からトークン経済まで、投資サイクルの3段階を特定 AI投資サイクルの第1段階は、希少な物理インフラに集中していた。モデル開発企業やクラウド企業がコンピューティング資源の確保を急ぐ中、グラフィックスプロセッサ、高帯域幅メモリ、ネットワーク機器、サーバー、電力、データセンター容量が主な恩恵を受け

HTX Researchによると、人工知能への投資サイクルは、インフラ構築から収益およびフリーキャッシュフローの創出へと重点を移しつつあり、米国の主要ハイパースケーラー5社は2026年に約6,970億ドルを支出すると見込まれています。報告書が引用するJ.P. Morganの調査によると、設備投資が合計営業キャッシュフローに占める割合は、2023年の33%から約93%に上昇する見通しです。報告書によれば、Alphabetは第2四半期に1,198億ドルの収益を計上し、Google Cloudの収益は82%増加しました。一方、MicrosoftのAzureは年間収益が1,000億ドルを超え、Microsoft 365 Copilotの有料シート数は3,000万に達しました。AmazonのAWSの収益は37%増の422億ドルとなり、Metaは四半期収益として608億ドルを報告しました。HTXは、今後6～18か月にわたるクラウド収益の成長とキャッシュフローへの転換、そしてインフラ投資が持続可能なリターンを生み出せるかどうかが、次の重要な段階になると指摘しています。

日本株は24日、まちまちの展開となり、日経225指数は0.74％安の65,528.09、TOPIX指数は0.15％高の4,073.29となった。日本と米国の長期国債利回りの上昇を受けて半導体関連株に売り圧力がかかり、日経平均は寄り付き後の上昇から下落に転じた。市場参加者は、エヌビディアの決算発表とジャクソンホール会議を前に慎重姿勢を強め、AI・半導体株からコンテンツ・素材セクターへ資金を移した。 債券利回りの上昇圧力で日経225は0.74％下落 日経225指数は24日、488.27ポイント安の65,528.09で取引を終えた。指数は当初堅調に推移したものの、午前10時53分ごろに下落へ転じ、その後は取引時間を通じて下げ幅を拡大した。TOPIX指数は6.00ポイント高の4,073.29となった。 日本と米国の債券利回りの上昇が株式の売りを誘った。半導体株の構成比率が高い韓国のKOSPI指数の下落も、日本市場に悪影響を及ぼした。25日移動平均線（約65,600ポイント）付近では押し目買いが入り、日経平均の下値を支えた。 半導体株が市場下落を主導 半導体関連株は大幅に下落した。アドバンテスト

8月24日のDaodi Futuresの調査によると、先物価格が上昇する一方で現物価格が停滞しているため、LPGのベーシス・スプレッドはさらに縮小している。LPG2610契約は中国東部の国内パイプライン価格に対してバックワーデーションに移行しており、先物価格のさらなる上昇を抑えている。現在の市場構造では、LPG先物が現物価格に対するプレミアムを維持する可能性は低く、今後は在庫圧力が高まる可能性がある。

Samsung SDIは21日、Samsung Display株13,088,235株を約4兆4,500億ウォンで売却すると発表し、24日には韓国の二次電池関連株が急騰した。同社株は7.74%上昇し、同セクターの各銘柄も軒並み上昇した。27日に予定されているこの取引は、将来の成長エンジンに向けた投資資金の確保を目的としており、市場参加者は、北米におけるエネルギー貯蔵システム（ESS）用バッテリーの生産能力拡大に相当な資金が振り向けられると予想している。この動きは、Samsung SDIが11日にGeneral Motorsとのバッテリー合弁事業を終了し、GMの49.99%の持分を取得して施設を単独運営することを決めた後に起きたもので、AIデータセンターの電力需要に牽引されて拡大するESS需要を取り込む姿勢を示している。 投資期待を受け二次電池関連株が急騰 韓国取引所によると、24日のSamsung SDI株は前営業日比7.74%高で取引を終えた。L&Fは16.36%急騰し、EcoPro BMとPOSCO Future Mもそれぞれ10.80%、10.33%上昇した。EcoProは7.5

公式発表によると、HashKey ExchangeとFranklin Templetonは8月24日、同プラットフォームの金融サービスチャネルを通じ、トークン化された米国政府系マネー・マーケット・ファンド「grBENJI」の提供を開始した。この商品により、アジアの適格デジタル資産投資家は、ブロックチェーン基盤のインフラを通じて、主に米国政府の短期金融市場商品と米ドル建て現金資産に投資するファンドにアクセスできる。

Yonhapinfomaxによると、日本の日経225指数は8月24日、488.27ポイント（0.74%）下落し、65,528.09で取引を終えた。日本と米国で長期国債利回りが上昇し、株売りを誘った。TOPIX指数は6.00ポイント（0.15%）上昇し、4,073.29となった。 日本の10年国債利回りは0.44ベーシスポイント上昇して2.8791%となった一方、30年債利回りは0.26ベーシスポイント低下して4.0621%となった。

Maeil Businessによると、Samsung SDIは8月24日、Samsung Displayの株式1,309万株（4兆4,500億ウォン相当）をSamsung Displayに売却すると発表した。取引は8月27日に予定されている。同社は売却収入を北米向けエネルギー貯蔵システム（ESS）用バッテリーの生産能力拡大に充てる計画で、今年末時点で30GWhの生産能力を、2028年末までに50GWh超へ引き上げることを目指している。 Samsung SDI株は同日、7.74％上昇した。ESS投資への期待からバッテリー関連企業も急騰し、LNFは16.36％高、EcoPro BMは10.80％高、POSCO Future Mは10.33％高、EcoProは7.59％高、LG Energy Solutionは5.39％高、SK Innovationは4.33％高となった。

Samsung Electronicsは、10月に30兆ウォンの特別配当を実施した後、発表済みの株主還元計画に残る60兆～80兆ウォンをどのように配分するか検討している。同社の株価は、8月21日に最大110兆ウォン規模の総額還元計画を発表した翌営業日の8月24日、8.70％下落して25万7,000ウォンとなった。Samsung Electronicsは、残りの資金の詳細な配分計画を来年1月末までに発表すると明らかにした。市場の反応には、残額のうちどれだけを自社株消却に充て、どれだけを現金配当に充てるのかをめぐる不確実性が反映されている。韓国の税法では、株主が配当所得に対する分離課税の恩恵を受けるために、企業が一定の配当性向を維持することを求めている。 株主還元発表後、Samsung Electronicsの株価が8.70％下落 Samsung Electronicsは8月24日、25万7,000ウォンで取引を終え、8.70％下落した。この下落は、同社が8月21日に韓国の上場企業史上最大規模となる株主還元計画を発表した翌営業日に起きた。同日、KOSPI指数も3.12％下落し、6,696.

Jin10によると、中国人民銀行は8月24日、銀行システムにおける短期流動性需要により適切に対応するため、8月27日から9月1日までオーバーナイトのリバースレポ操作を実施すると発表した。1日の操作額は6,000億元を超えず、固定金利・数量入札方式を採用する。

8月24日に韓国国会の金融委員会で行われた証言で、金融監督院の李・ボクヒョン院長は、同国の上場廃止基準を調整する可能性を示唆した。この発言は、現在の時価総額に基づく基準では、収益を上げている企業まで上場廃止となる可能性があるとの懸念を受けたものだ。李院長は、監督当局が基準の微調整を検討すると述べる一方、政策への信頼性に関する懸念から、枠組みを全面的に変更することには慎重な姿勢を示した。

韓国取引所によると、8月24日のKOSPIは、外国人投資家と機関投資家が合わせて5兆ウォンを売り越す中、215.99ポイント（3.12％）下落し、6,696.96となった。指数が下落したにもかかわらず、値上がり銘柄数は値下がり銘柄数の2倍に達し、銘柄間で物色が循環していることを示した。

Kakao Pay Securitiesを利用していた投資家が、7月28日の市場暴落時に証券会社のカスタマーサービスから誤った証拠金比率の案内を受けた後、強制清算を受けた。カスタマーサービスは、強制売却を避けるには担保比率を120％に維持するよう投資家に伝えたが、実際に必要だった比率は140％だった。投資家は案内された基準を満たすため、7月28日午後4時38分に7,600万ウォンを入金したが、7月29日から30日にかけて保有銘柄が清算された。この誤りは、7月28日にKOSPIが10.84％急落するなど、相場が極端に変動している最中に発生した。 カスタマーサービスが必要な140％ではなく120％と案内 投資家Aは、信用取引で購入した株式ポジションについてマージンコールを受けたため、7月28日にKakao Pay Securitiesのカスタマーサービスへ問い合わせた。担当者は、担保比率を120％超に維持すれば、翌日の強制清算を回避できると説明した。この案内に従い、投資家Aは提示された120％の基準を満たすため、7月28日午後4時38分にKakao Pay Securitiesの口座へ7,

News1によると、韓国の個人投資家が7月28日、Kakao Pay Securitiesのカスタマーサービスから誤った案内を受けた結果、約15億ウォン相当の保有資産を強制清算された。ブローカーは強制売却を回避するために必要な維持証拠金比率を120％と誤って案内したが、実際の要件は140％だった。投資家は誤った案内に基づき、同日に7,600万ウォンを入金したものの、極端な市場変動の最中に7月29日から30日にかけて株式を強制清算された。 Kakao Pay Securitiesはカスタマーサービスのミスを認めた一方、損害規模については争っている。同社は、投資家が言及した5銘柄のうち、証拠金計算の誤りに直接関連していたのは1銘柄のみで、残りの4銘柄は誤った案内が行われる前にすでに清算されていたと説明した。ブローカーは、強制売却時点で同等のポジションを買い戻すために必要な費用を基準に、補償について交渉していると述べた。