世界のTradFiとマクロ経済

韓国株式市場は過去1年間、極端な変動に見舞われ、海外メディアから「恐怖の乗り物」と評されるに至った。ウォール・ストリート・ジャーナルは8月24日（現地時間）、KOSPIを「世界で最もクレイジーな株式市場」と表現する記事を掲載し、同指数が昨年以降3倍超に上昇した後、6月と7月に40％下落したと指摘した。この急落により、時価総額約2.5兆ドルが消失した。韓国の金融委員会は25日、最近の混乱にもかかわらず、市場は安定化傾向に入ったとする反論を発表した。 ウォール・ストリート・ジャーナル、韓国市場を「恐怖の乗り物」と評す ウォール・ストリート・ジャーナルは8月24日（現地時間）、「世界で最もクレイジーな株式市場が恐怖の乗り物に変わった」と題する記事を掲載し、韓国株式市場の急激な変動と個人投資家の損失を取り上げた。同紙は、『イカゲーム』やK-POPの発信地として知られる韓国が、近年の主要市場では見られなかった水準の変動性を示していると報じた。KOSPI指数は昨年以降3倍超に上昇した後、6月から7月にかけて40％下落した。WSJの報道によると、投資家はこうした市場状況を「Rollerkospi」と

PANewsによると、CMEグループは第4四半期に風力エネルギー先物およびオプションを開始する予定だと、取引所は8月26日に発表した。

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、韓国の株式市場は、過去1年間の極端な変動を受けて「恐怖のジェットコースター」と化している。KOSPI指数は3倍以上に急騰した後、2026年6～7月に40％急落し、約2.5兆ドルの時価総額が失われた。その後、指数は安値からおよそ20％反発したものの、日中の変動は依然として大きい。年初来ではKOSPIは60％上昇しており、主要なグローバル指数を上回っている。 金融委員会は8月25日、この見方に反論し、市場は安定したと発表した。同委員会によると、KOSPI 200ボラティリティ指数は6月下旬に96.9まで上昇したものの、8月21日時点では58.0まで低下している。また、規制措置の導入以降、単一銘柄レバレッジETFの取引量は大幅に減少した。

ミレアセット・グループ会長兼グローバル戦略責任者のパク・ヒョンジュ氏は26日、米国から投資を求める圧力を受けているにもかかわらず、韓国は半導体の生産施設を国内に維持しなければならないと述べた。ソウル・光化門のフォーシーズンズホテルで開かれたDigitalXの社員集会で、パク氏は、半導体技術を通じた韓国のAI分野における戦略的重要性を強調し、韓国は米国の貿易圧力に過度に萎縮すべきではないと述べた。パク氏は、供給過剰が発生したとしても、この重要分野でグローバルな競争力を維持するため、韓国は先行投資を続けなければならないと主張した。 パク氏、半導体生産は韓国に残すべきだと主張 社員集会でパク氏は、「米国にはきちんと投資する必要がある」と述べる一方、「ただ、半導体は米国でやるべきではないと思う。半導体は韓国でやるべきだ」と付け加えた。さらに、「半導体は韓国のすべてだ」と強調し、「だから韓国で造らなければならない。防衛とエネルギーは問題ないが、半導体は守らなければならない」と述べた。 パク氏、米国の圧力に対する交渉カードとしてHBM技術に言及 米国の関税と投資圧力について、パク氏は、韓国がそれほ

ミレアセット・グループ会長のパク・ヒョンジュ氏は5月26日、不動産によって富を蓄積する時代は終わらせ、資本を生産的な投資へ振り向けるべきだと述べた。ソウル・光化門のフォーシーズンズホテルで開催されたDigital Xの社員集会で、パク氏は最近の政府による不動産税制の強化策について、かなり強力な政策だと評価し、保有税負担の増加が市場参加者の行動を変える可能性があると指摘した。今回の発言には、不動産から資本市場や企業の成長・イノベーションを支える生産的な分野へ資本を振り向けるべきだという、同氏の長年の主張が反映されている。 パク氏、不動産税制を市場に影響を及ぼす強力な政策と評価 パク氏は最近の不動産税制改革について、「今回の不動産税制はかなり強力だ」「冗談ではないと思った」と述べ、実質的な改革だと評価した。特に保有税の負担に注目し、「売らなければ保有税として1億ウォンを払わなければならないケースも出ている。どうやって払うのか」と指摘した。パク氏は、不動産保有者の間で行動の変化が起きているとし、「絶対に売らないと言っていた人まで電話をかけてきて尋ねている。何らかの反応はあると思っていた」と述

聯合ニュースによると、8月26日、Mirae Asset Groupの朴賢珠（パク・ヒョンジュ）会長は、米国からの投資圧力があるにもかかわらず、韓国は半導体の生産能力を国内に維持しなければならないと強調した。ソウルで開催された社内イベントで、朴氏は、高帯域幅メモリ（HBM）やメモリーチップはAIの発展に不可欠であり、これらの分野における韓国企業の競争優位性が、韓国企業を米国のテクノロジー産業にとって欠かせない存在にしていると述べた。また、1997年の金融危機の際に、韓国の資産が過小評価され、外国人投資家に安値で買い取られた過ちを繰り返してはならないと警告。供給過剰が生じたとしても、グローバルな競争力を維持するため、韓国は生産能力への継続的な投資を進めるべきだと主張した。

Bath & Body Worksは、第2四半期の調整後1株当たり利益が0.62ドルとなり、アナリスト予想の0.24ドルを大幅に上回ったほか、前年同期の0.37ドルも上回ったと発表した。調整後営業利益は前年同期比31%増の2億1.26億ドルに達し、コンセンサス予想の1億2,560万ドルを大きく上回った。第2四半期の純売上高は15億1,000万ドルで、前年同期比2.3%減となったものの、予想の15億ドルをわずかに上回った。同社は通期の調整後1株当たり利益を2.60～2.80ドルと見込んでいる。

ChainCatcherによると、Strategyの現金準備高は8月26日時点で669億ドルに達した。ビットコイン保有企業である同社のドル建て資産が、675億ドルに上る転換社債残高とほぼ同水準となったことで、純レバレッジはゼロ近くまで低下した。 同社の優先株STRCは、継続的な自社株買いとビットコイン価格が8万ドル近くまで上昇したことを受け、6月の安値から35％超上昇し、1株97.23ドルとなった。5月には、債務負担を軽減するため、Strategyは2029年満期の転換社債15億ドルを買い戻した。

Bloombergによると、BlackRockは、ビットコインを同社の現物ビットコインETFの持分に直接交換するために必要な最低額を、2,500万ドル相当のビットコインから100万ドルに引き下げた。この96%の引き下げにより、富裕層や中規模機関のより幅広い層が現物交換を利用できるようになり、これまで最大規模の機関投資家に事実上限定されていた経路への参入障壁が下がった。この変更に先立ち、Bitwiseも自社の交換最低額を1億ドルから300万ドルに引き下げており、ETF発行会社の間で、ビットコインを現物で持分に交換する取引をより利用しやすくしようとする競争圧力が高まっていることを示している。 BlackRock、IBITのビットコイン現物交換の最低額を2,500万ドルから100万ドルに引き下げ 新たな100万ドルという参入水準により、富裕層や中規模機関のより幅広い層が、まず公開市場でビットコインを売買することなく、ビットコインをIBITの持分に直接交換できるようになった。これまでは、少なくとも2,500万ドル相当のビットコインを保有する投資家だけが、この直接交換を利用できた。この基準額によ

Bloombergによると、BlackRockは8月25日、ビットコインとIBITの受益証券を直接交換するために必要な最低保有額を2,500万ドルから100万ドルに引き下げた。この96%の引き下げにより、最大手の機関投資家以外にもアクセスが広がる。新たな基準額により、これまで高いハードルに阻まれていた中規模の機関投資家、ファミリーオフィス、富裕層の個人投資家も、現物交換の対象となる資格を得られるようになった。 Bitwiseも同様の動きを見せ、ビットコインETFとの現物交換に必要な最低額を1億ドルから300万ドルへ引き下げた。8月25日時点で、IBITの純資産は約606億5,000万ドルに達しており、年間のスポンサー手数料は0.25%である。BlackRockによると、同ファンドは現物交換を通じて50億ドル超を処理しており、10月時点の約30億ドルから増加した。

ChainCatcherがWEEX TradFiを引用して伝えたところによると、8月26日、原子力およびAI向け電力関連株が急騰し、過去24時間でOKLOは11.08%、URAは5.62%、IRENは5.18%上昇した。市場が本日発表予定のNVIDIAの決算報告に注目する中、NVIDIAは2%上昇した。WEEX Labsは、これらの資産が依然として政策変更や注文フローの影響を受けやすく、短期的なボラティリティが高まる可能性があると指摘した。

証券先物委員会（SFC）が6月末に公表した四半期報告書によると、香港の15本のトークン化された個人向け商品の運用資産総額は103億香港ドルに達し、前年同期比で280％増加した。11本の現物仮想資産ETFの運用資産総額は設定以来55％増加し、4億5,100万米ドルとなった。

Foresight Newsによると、Bybitは本日、TradFi無期限契約3銘柄を上場しました。対象は、Direxion Daily S&P 500 Bull 3X ETF（SPXL USDT）、T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF（MSTU USDT）、Infleqtion（INFQ USDT）です。3銘柄はいずれも最大25倍のレバレッジに対応しています。

日本の金融庁は、国内最大手の銀行や証券会社と協力し、ブロックチェーン技術を使って日本国債、社債、投資信託、株式の振替を記録・管理するインフラをテストする、証券決済のブロックチェーンベースの実証実験を支援している。証券の振替はステーブルコインによる支払いと連動し、証券と現金の受け渡しを同時に行うアトミックなDVP（Delivery versus Payment）決済を可能にする。財務大臣兼金融担当大臣の片山さつき氏は、このプロジェクトによって日本が東京市場で「高度かつ迅速な決済」を実現し、資本市場インフラの近代化をめぐるグローバル競争の最前線に近い位置を確保できる可能性があると述べた。この取り組みは、金融機関が新たな決済・清算技術をテストするとともに、法的・規制上の問題に対処できるよう設立された、金融庁のPayment Innovation Projectを通じて実施されている。日本の現在の証券インフラはすでにDVPの仕組みを採用しており、日本国債取引は2018年以降、T+1の決済期間で運用されているが、今回のブロックチェーンの取り組みは、別々のシステムや仲介業者に依存するのではなく、プ

日本の金融庁は、ステーブルコインを用いた決済によるアトミック・デリバリー・バーサス・ペイメント（DvP）メカニズムを通じて、株式、債券、投資信託のブロックチェーンベースの決済を検証する実証実験を支援している。この取り組みは金融庁の「決済イノベーションプロジェクト」の一環であり、プログラム可能なインフラを通じて証券の移転と資金の移動を同期させ、東京市場におけるほぼ即時の決済を可能にすることを目指している。三菱UFJフィナンシャル・グループ、三井住友フィナンシャルグループ、みずほフィナンシャルグループなど、日本の大手銀行がこの実証実験に参加している。片山さつき財務相は、このプロジェクトが日本における「高度化・迅速化された決済」の実現に貢献し、グローバルな資本市場インフラの近代化において日本を競争力のある立場に押し上げる可能性があると述べた。三大銀行グループは別途、2027年3月期中の円建てステーブルコインの共同発行に向けて準備を進めており、将来的にはこれがブロックチェーンベースの証券と融合し、アトミック決済を可能にするとともに、取引相手方リスクを低減する可能性がある。

香港株式市場は上昇して取引を終え、ハンセン指数は0.56%高の25,652.97ポイントとなった。良好な外部環境に加え、複数セクターで個別銘柄を支援する材料が出たことが上昇を支えた。テクノロジー、証券、半導体、非鉄金属セクターが上昇を主導し、ハンセン中国企業指数は1.05%高の8,533.84ポイント、ハンセンテック指数は0.82%高の4,626.15ポイントとなった。国内企業の決算発表や海外コモディティ価格の上昇を背景に、主要産業全体で投資家心理が改善し、幅広い銘柄が堅調に推移した。 香港主要株価指数が上昇 ハンセン指数は0.56%高の25,652.97ポイントで取引を終えた。ハンセン中国企業指数は1.05%上昇し、8,533.84ポイントで引けた。ハンセンテック指数は0.82%高の4,626.15ポイントとなった。主要ベンチマークはいずれも上昇した。 決算と配当発表を受けて証券株が上昇 中国の証券株は中間決算の発表が相次ぐ中、軒並み急伸した。CICCは8%超上昇し、セクターを主導した。China Merchants SecuritiesとCITIC Securitiesはいずれも6

Jin10によると、中央銀行当局者らは8月26日、ワイオミング州ジャクソンホールに集まり、新たなインフレ圧力の脅威が高まる中、世界的なインフレと借入コストの上昇をどのように再評価するかについて協議した。Thin Ice Macroのエコノミスト、Spiros氏は、中央銀行はインフレを最も避けたいリスクと捉え、慎重な姿勢を取る可能性が高いと述べた。エコノミストらは、エネルギーショックに対する各国・地域のエクスポージャーには違いがあると指摘した。欧州と日本は中東情勢の緊張や原油価格の影響をより受けやすい一方、米国と英国には、ショックがどのように展開するかを見極めるための時間的な余地がより大きい。フィラデルフィア連邦準備銀行の前総裁であるPatrick Harker氏は、イラン紛争によって政策をめぐる議論が変化し、複数の供給ショックが同時に世界経済を襲っていると強調した。

MSX.COMのデータによると、8月26日の米国株式市場寄り付き前、AI関連株は総じて下落した。SAPは4.12％、NOWは2.34％、ACNは1.32％、PLTRは1.26％、MUは0.79％下落した。

Cnyes.comによると、香港の主要株価指数は8月26日の取引終了時点で上昇した。ハンセン指数は0.56％高の25,652.97ポイント、ハンセン中国企業指数は1.05％高の8,533.84ポイント、ハンセンテクノロジー指数は0.82％高の4,626.15ポイントとなった。 証券会社株は好決算や増配を背景に急伸し、中国国際金融（CICC）が8％超上昇して相場をけん引した。招商証券と中信証券もそれぞれ6％超上昇した。非鉄金属株も堅調で、江西銅業は9％超急騰し、中国非鉄鉱業は9.9％上昇した。世界的な銅価格の高止まりと供給逼迫が追い風となった。半導体株も全面高となり、Longjing Chengtaiは11％超急伸し、Cambridge Technologiesは9％超上昇した。

Bernsteinは最新の予測で、ビットコインが2027年半ばまでに15万ドルに達し、2029年までに約30万ドルでピークを迎えると予測している。Bernsteinのアナリストはまた、ビットコインのサイクル見通しを更新したことに加え、MicroStrategyで株式希薄化が加速していることを理由に、同社の目標株価を450ドルから350ドルに引き下げた。