世界のTradFiとマクロ経済

Strategy Inc.は、優先株式関連債務148億～155億ドルと転換社債67億～68億ドルを控除した後のBitcoinの純準備高が525億ドルになったと報告しました。同社は約845,050 BTCを保有しており、グロスベースでは約740億ドル相当となり、Bitcoinの流通供給量の合計の約4.02%を占めています。 Bitcoin以外では、Strategyは51億ドルのUSD準備金に加え、16億ドルの現金プールを維持しています。同社はここ数週間、Bitcoinの取得を一時停止し、その代わりに株式の売却を通じて資金を調達するとともに、優先株式の買い戻しを限定的に実施しています。

マイクロン・テクノロジーは、2026年末までにHigh Bandwidth Memoryの生産を月間約100,000枚のウェハーまで拡大する計画で、これは昨年の月間40,000～50,000枚からほぼ倍増となる。同社は生産構成を12層のHBM4アーキテクチャーへと移行しており、HBM4の比率は2026年初めの約20～30%から、年末までに約50%へ上昇すると見込まれている。マイクロン・テクノロジーのHBM4量産は、前世代のHBM3Eに比べておよそ2倍のペースで進んでいる。同社は決算説明会で、HBM4出荷による累計売上高が2026年6月までに10億ドルを超えたと明らかにした。生産拡大にもかかわらず、マイクロン・テクノロジーは韓国のSKハイニックスやSamsungより依然として規模が小さく、両社はそれぞれ月間150,000～200,000枚のHBM生産能力を維持している。

CFTCのデータによると、ヘッジファンドは2026年6月30日時点で、円先物において約138,000枚のネット・ショートポジションを積み上げており、2007年以来の高水準に達していた。その後、円は急速に上昇し、ポジションの急速な巻き戻しを引き起こした。2026年7月下旬から8月上旬にかけて、日本の財務省と米国当局が協調介入を実施し、取引の流れは反転した。日本は通貨を支えるため、4月下旬から5月下旬にかけて約11.73兆円（約727億ドル）を費やしていた。ショートポジションは、キャリートレードの動きを反映していた。これは、日本のほぼゼロ金利の環境で資金を借り入れ、米連邦準備制度理事会（FRB）が大幅に高い金利を維持する中、より高利回りの米国資産に投資する取引である。 キャリートレードの論理が円のショートポジション積み上げを促進 円をショートする根拠は、日本と米国の金利差にあった。日本が金利をゼロ近辺に維持する一方、米連邦準備制度理事会は大幅に高い水準で金利を維持していた。この構造により、円は典型的なキャリートレードにおける自然な調達通貨となった。キャリートレードでは、投資家が低金利通貨で

2024年創業のロンドンを拠点とするAIクラウドインフラプロバイダー、Nscaleは、早ければ2026年9月にも実施される可能性がある新規株式公開（IPO）を前に、同社の評価額を最大300億ドルとする35億ドルのIPO前資金調達について、最終段階の交渉に入っている。この資金調達パッケージには、ヘッジファンドのThird Pointが主導する最大15億ドルの転換社債と、NVIDIAによる約20億ドルの投資が含まれると報じられており、Goldman Sachsが資金調達の取りまとめについて助言している。計画どおりに実施されれば、IPOでさらに30億ドルを調達する可能性がある。今回の急速な資金調達は、Nscaleの契約済み売上高の受注残が急増したことを受けたもので、受注残は約1,030億ドルに達し、わずか1カ月前の約510億ドルからほぼ倍増した。主な要因は、同社のウェストバージニア州キャンパスのキャパシティをめぐるAnthropicとの6年間・450億ドルの契約である。 Anthropicとの契約でNscaleの売上高受注残が1,030億ドルに増加 Nscaleの契約済み売上高の受注残は約1

BitFuFu（NASDAQ: FUFU）は、2026年8月末時点で、同月に59 BTCを追加取得し、企業財務として1,373 BTCを保有していました。現在の市場価格で換算すると、この保有分は約1億900万ドルに相当します。 同社は8月に合計174 BTCを生産し、その内訳はセルフマイニング事業で88 BTC、クラウドマイニングサービスで86 BTCでした。管理下のハッシュレートは20.6 EH/sに達し、前月比で45%増加した一方、各施設の電力容量は合計344 MWに達しました。

Yonhap Infomaxによると、9月4日、ドナルド・トランプ大統領は、米連邦準備制度の政策金利は現在の3.5～3.75％ではなく、1％または0.5％であるべきだと述べ、現在の金利を4％と表現した。ホワイトハウスで発言したトランプ氏は、米国は25～30年前と同様に「世界で最も低い金利」を維持すべきだと述べた。 トランプ氏は、連邦準備制度が金利を引き下げなければ、米国に対して貿易黒字を計上している国々との取引を停止すると改めて表明した。また、特使のジャレッド・クシュナー氏とスティーブ・ウィトコフ氏が、ウクライナ戦争を終了させるための提案を携えてロシアへ向かっていると付け加えた。

Fitchは、3 月以降にさらなる深刻な被害が発生するリスクが低下したことを受け、カタールの液化天然ガス施設を監視リストから除外した。今回の決定は、以前の懸念を受けてLNGインフラの見通しが改善したことを反映している。

9月4日（金曜日、北京時間では土曜日04:59）、オフショア人民元（CNH）はニューヨーク終値で1米ドル当たり6.7080元となり、木曜日の終値から95ポイント上昇した。日中の取引範囲は6.7186～6.7052で、CNHは今週に入って0.34%上昇した。

サムスン電機は8月1日、グローバルAI半導体プラットフォーム企業と1兆722億ウォン規模の積層セラミックコンデンサー（MLCC）供給契約を締結した。これは同社史上最大の単一MLCC契約だが、株価は8月4日に140万1,000ウォンで取引を終え、6月19日の高値227万ウォンから38.28%下落した。契約期間は2026年から1年間で、単一モデルの大容量MLCCにとどまらず、多様な高付加価値製品が含まれており、iM証券は収益性が最低30%に達すると推定している。アナリストは、1月2日の終値27万ウォンから年初来418.89%上昇したことで、成長期待がすでに株価に織り込まれていたことが株価低迷の要因だと分析している。証券会社は、契約に関する前向きなニュースを受けても既存の目標株価を維持している。 サムスン電機、2025年に総額1兆8,213億ウォンのMLCC契約を3件確保 サムスン電機は8月1日、1兆722億ウォンのMLCC供給契約を公表し、韓国取引所は契約期間が2026年から1年間であることを確認した。この契約は、6月に締結した4,540億ウォンの契約と、7月に締結した2,951億ウォンの

サムスン電機は9月1日の開示で、グローバルAIチッププラットフォーム企業と1兆722億ウォン規模のMLCC（積層セラミックコンデンサー）供給契約を締結したと発表した。これは同社史上最大のロング供給契約となる。iM Securitiesによると、1年間の契約には、AIサーバー向けの超小型・大容量MLCCを中心とする多様な高利益率製品が含まれており、推定売上総利益率は少なくとも30%に達する。今回の契約は、来年の同社のMLCC売上高予想の12.3%を占める見通しだ。 過去最大の受注にもかかわらず、サムスン電機の株価は9月4日に140万1,000ウォンで取引を終え、6月19日に記録した年初来高値の227万ウォンから38.28%下落した。アナリストは、MLCC需要と業績成長への期待がすでに株価に織り込まれていることが株価低迷の要因だと指摘している。ただし年初来では、株価は1月2日の水準からなお419%上昇している。

CP Systemは、KOSDAQ上場の産業用ケーブルチェーンメーカーで、3日に100億ウォン規模の私募転換社債の発行を完了した。同社は、クーポン利率、満期利回り、早期償還利回りのすべてを0％に設定し、発行会社に大きく有利な条件だったにもかかわらず、政策ファンドから全額の応募を集めた。KOSDAQベンチャーファンドやIPOベンチャーファンドを含む14の政策系ベンチャーファンドが、他社がメザニンファイナンスの確保に苦戦する市場環境の中、同社の財務安定性に注目し、それぞれ5億～15億ウォンを投資した。 CP System、金利0％・転換価格5,106ウォンを設定 金融監督院の電子開示によると、CP Systemは5日、3日に第2回無担保私募転換社債の払込を完了したと発表した。社債の満期は5年で、主幹事は置かれていない。同社は調達資金の全額を、第2工場の生産設備などの設備投資に充てる予定だ。 転換社債の条件は、CP Systemにとって大きく有利な内容となっている。クーポン利率、満期利回り、プット利回りはいずれも0％だ。転換価格は5,106ウォンに設定され、現在の4,000ウォン台前半の株価

米国労働統計局によると、9月4日に発表された8月の非農業部門雇用者数は16万2,000人増加し、コンセンサス予想の5万6,000人を大幅に上回った。過去数カ月分の雇用者数は合計5万5,000人上方修正され、失業率は4.1%で横ばいとなる一方、労働参加率は61.6%に上昇した。雇用統計が力強い内容となったことで、公開予定の9月会合で米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き上げるとの市場予想が急速に高まった。 持続的なインフレ圧力を背景に、グローバルな中央銀行は相反する政策経路に直面している。平均時給の伸び率は年率3.1%に鈍化したものの、政策当局者は現在の金融政策では引き締めが不十分だと見ている。欧州中央銀行はユーロ圏のインフレに対処するため金利を引き上げると予想される一方、米ドル指数は堅調な雇用統計を受けて上昇し、金価格はトレーダーが金利見通しを再評価する中で上下に変動した。

Bloombergによると、Bloomberg EV Price Return指数は金曜日（9月4日）に0.18％下落し、3,407.93ポイントで取引を終えた。同指数は週間ベースで2.96％下落した。8月31日から9月2日にかけてアジア太平洋地域の午前の取引で下落が続いた後、持ち直した。

今週発表された米連邦準備制度のデータによると、米国の銀行預金は先週19兆5,590億ドルに達し、前週の19兆5,320億ドルから増加し、週間で0.14%増となりました。

Yonhap Infomaxによると、予想を上回る非農業部門雇用統計を受けて金利上昇観測が強まり、9月4日（東部時間）の米国株価指数は下落した。ダウ工業株30種平均は271.86ポイント（0.51%）安の53,414.25、S&P 500は29.11ポイント（0.38%）安の7,718.60、ナスダック総合指数は77.07ポイント（0.29%）安の26,506.99となった。

金曜日、テスラの株式は6％下落した。その背景には、投資家を失望させた木曜日のCybercab発表イベントがあり、同時に米国運輸省道路交通安全局（NHTSA）は、テスラがこの車両について適切な認証を取得したかどうかを判断するための調査を開始した。株価は木曜日の終値376.37ドルから下落し、354ドル前後で取引された。この急落にもかかわらず、電気自動車メーカーの評価額は約1兆1,100億ドルとなった。

クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁は9月4日、連邦準備制度理事会は米国のインフレを抑制するために行動を起こさなければならないと述べた。ハマック氏はLinkedInへの投稿で、現場からのフィードバックは、金融政策について今こそ行動すべき時だと示していると強調した。また、オハイオ州北東部の企業から、原材料費や投入コストが二桁のインフレ率で上昇しているとの報告を直接受けたことに触れ、インフレ率は依然として3%を上回っており、金融政策は十分に引き締め的ではないと指摘した。 ハマック氏、インフレ圧力についてメーカーからの意見を紹介 ハマック氏は、オハイオ州北東部の小規模メーカーとの会話について説明した。このメーカーは、高金利の影響を受けやすい業界で事業を営んでいるにもかかわらず、連邦公開市場委員会（FOMC）による利上げを支持していた。同メーカーは、複数の原材料や投入コストで二桁のインフレを目の当たりにしていると報告した。ハマック氏は、第4連邦準備地区全域から寄せられたこうした報告は、ハードデータを補完し、経済の全体像をより明確に示すものだと述べた。 インフレ率は3%を上回ったまま ハマック

COMEXによると、9月4日、予想を上回る米雇用統計を受け、12月限の金先物は1.48％下落し、トロイオンス当たり4,472.60ドルとなった。米労働省は、8月の非農業部門雇用者数が16万2,000人増加したと発表した。これは市場予想の5万6,000人増を約3倍上回る一方、失業率は4.1％で横ばいだった。強い雇用統計を受けて、米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げに踏み切るとの観測が強まり、2年物米国債利回りとドル指数が上昇した。