世界のTradFiとマクロ経済

金曜日（10月30日）、米10年債利回りは0.80ベーシスポイント低下し、4.9289%で取引を終えた。10月の下落幅は35.60ベーシスポイントとなり、9月10日に付けた安値4.8245%に近づいた。米2年債利回りは1.04ベーシスポイント低下して4.5876%となり、10月の下落幅は29.94ベーシスポイントだった。両指標の利回りは数カ月ぶりの安値近辺で推移しており、10年債利回りは4.8898%～5.3624%の範囲内で推移している。

韓国の10月の輸入は前年同月比36%増となり、予想された40.5%増には届かなかったものの、9月の26%増から加速した。

韓国の輸出は10月に前年同月比93.7%増となり、予想の88.6%を上回りました。前月の83.5%からも上昇しました。

Glassnodeによると、米国の現物イーサリアムETFでは10月31日時点で純流出が23取引日連続し、商品ローンチ以来最長の連続期間となった。このデータは、8月と9月に大幅な資金流入があったにもかかわらず、従来型投資家の需要が弱まっていることを示唆している。

Farside InvestorsのBitcoin ETFフローデータによると、米国の現物Bitcoin ETFは10月30日に純流出額6億4,320万ドルを記録し、4日連続の資金流入が途切れて、月間収支はマイナスに転じた。10月26日から10月29日までの合計資金流入額は4億4,080万ドルだった。BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）は金曜日の流出額が2億3,370万ドルと最も大きかったが、10月は純流入額9億3,210万ドルで終え、競合各社とは大きな差がついた。この乖離はBitcoin ETF商品間で需要にばらつきがあることを示しており、カテゴリー全体で約5億1,590万ドルの純流出となった月に、IBITは資金を集めた。 Bitcoin ETF、10月30日に6億4,320万ドルの資金流出を記録 金曜日の資金流出に先立ち、10月26日から10月29日までの合計資金流入額は4億4,080万ドルだった。週は月曜日の1億1,030万ドルで始まり、火曜日は1億7,600万ドル、水曜日は1億3,730万ドルとなった。木曜日には買いが1,720万ドルに鈍化

Farside Investorsによると、米国の現物ビットコインETFは10月30日に6億4,320万ドルの純流出を記録し、それまでの4日間の流入額を帳消しにして、10月全体でも純流出に転じた。BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）は金曜日に最大の資金流出を記録したものの、週間・月間では引き続き純流入を維持し、10月を9億3,210万ドルの純流入で終えた。これは、市場全体で投資家の需要が大きく二分していることを浮き彫りにしている。

韓国の金融持株会社傘下の保険子会社は、第3四半期に低調な業績を記録した。保険収益は好調だったものの、金利上昇により投資収益が大幅に減少し、総合業績を押し下げた。KB金融グループ傘下のKB Insuranceは、第3四半期までの累計純利益が6,811億ウォンとなり、前年同期比で11.2%減少した。KB Lifeも累計で2,106億ウォンを記録し、前年同期比17.3%減となった。市場金利の上昇により、保有債券の評価損が発生し、売却益も減少したため、保険会社の利益は大幅に落ち込んだ。保険会社は資産負債管理（ALM）のため、主に長期債を保有しており、評価益は金利変動の影響を受けやすい。 KBと新韓の傘下企業、2桁の利益減少を報告 KB Insuranceの第3四半期の純利益は2,023億ウォンとなり、前四半期比27.3%減少した。新韓金融グループ傘下のShinhan Lifeは、第3四半期までの利益が4,194億ウォンとなり、前年同期比18.5%減少した。ウリ金融グループ傘下のDongyang Lifeは累計利益が1,170億ウォンとなり、6.4%増加したものの、第3四半期の純利益は前四半期比

聯合インフォマックスによると、韓国の金融持株会社系保険会社は2026年第3四半期に純利益が大幅に減少し、金利上昇を受けて投資収益も急落した。KB Insuranceの9カ月累計純利益は前年同期比11.2%減の6,811億ウォンとなり、投資収益は43.2%減少した。KB Lifeは17.3%減、Shinhan Lifeは18.5%減だった。韓国の10年物国債のベンチマーク利回りは第3四半期末に4.407%まで上昇し、第2四半期末比で0.316％ポイント、前年同期比で1.456％ポイント上昇した。収益性が低下する一方で、保険会社は規制上の最低基準を大幅に上回る健全性比率を維持し、KB InsuranceのK-ICS比率は187.9%、Shinhan Lifeは204.6%だった。

韓国の製造業とサービス業は9月、対照的な動きを示した。拡散指数は数カ月ぶりの低水準に落ち込む一方、鉱工業生産全体は急増した。国家データ庁のKOSISポータルによると、11月1日時点で、製造業の生産拡散指数は42.4に低下し、前年11月以来の最低水準となった。サービス業の拡散指数は48.8となり、3月の低水準に並んだ。こうした落ち込みにもかかわらず、半導体と自動車の生産が好調だったことから、鉱工業生産全体は前月比3.0%増加し、2011年3月以来の大幅な伸びとなった。この乖離は、特定の業種に成長が集中し、生産が減少した84業種に広がる弱さが覆い隠されたことに起因する。これは、総生産の伸びと業種別の広がりとの乖離が今年最大となったことを示しており、韓国の産業基盤全体で景気回復にばらつきがあることを浮き彫りにしている。 9月、各業種の拡散指数が数カ月ぶりの低水準に 製造業の生産拡散指数は9月に42.4となり、前年11月以来10カ月ぶりの低水準を記録した。製造業72業種のうち、生産が増加したのは30業種、減少したのは41業種で、1業種は横ばいだった。拡散指数は、業種の規模による加重をせず、前月

イーライリリー（LLY）は2026年10月31日、第3四半期決算で市場予想を上回り、米国株式市場ニュースが同社の減量薬市場における圧倒的な地位を取り上げるなか、製薬大手の株価は1,300ドルを超えて過去最高値を記録しました（米東部時間午後4時／インド標準時午前1時30分）。同社は好調な決算を受けて通期見通しを引き上げました。これは、チルゼパチドを基盤とするポートフォリオからの売上高の伸びが加速していることを反映しています。本日の株式市場ニュースは、拡大を続けるリリーの医薬品ポートフォリオと市場での優位性に対する投資家の信頼を浮き彫りにしています。 リリーは第3四半期の売上高が減量薬ポートフォリオに牽引され、39%増の240億ドル超になったと発表しました。Mounjaro（2型糖尿病向けチルゼパチド）の売上高は65%増の100億ドル超に急増し、Zepbound（減量向けチルゼパチド）の売上高は49%増の53億ドルとなりました。一方、経口肥満治療薬を新たに使い始めた患者のうち40%が、最近承認された同社の経口減量薬Foundayoを選びました。新規患者数は前四半期から倍増しました。 イーラ

韓国の市場アナリストは、現地時間11月3日に予定されている米中間選挙後、米ドル／韓国ウォン相場に下落圧力がかかると予想している。不確実性の低下と金利の安定が主な要因だという。DB証券の資産戦略チーム長、ムン・ホンチョル氏は、選挙を巡る不確実性が解消されれば、株式と債券の双方にとって好ましい環境が生まれる可能性があると述べた。米国債利回りが5％を上回る水準では、AIやファンダメンタルズの動向にかかわらず負担となるためだ。この見方は、ソウル外国為替市場でリスク選好が回復する可能性への注目が高まるなかで示された。一方、アナリストは、AI規制への懸念や中東情勢の不安定化が依然として重要な変数であり、相場が下落する局面でボラティリティを高める可能性があると指摘している。 米国債利回りの過去の動向、中間選挙後の低下を示す 新韓投資証券の分析によると、1970年以降、中間選挙後の20取引日間に米10年国債利回りは平均20.9ベーシスポイント低下し、71％のケースで下落した。同社は、民主党が上下両院の少なくとも一方で主導権を握れば、政権の財政政策の勢いが弱まり、市場の注目は財政措置からファンダメンタル

韓国の大手投資銀行のアナリストによると、11月3日の米国中間選挙は政策の不透明感を和らげ、ドルへの下押し圧力を弱めるとともに、投資家のリスク選好を支える可能性があるとみられている。DB Securitiesのストラテジスト、ムン・ホンチョル氏は、選挙をめぐる不透明感の解消は株式と債券の双方に恩恵をもたらし得ると指摘した。また、市場の関心が財政政策からファンダメンタルズや金融政策へ移るなか、米国の10年物国債利回りは5％を下回る水準に抑えられる可能性が高いと述べた。 リスク選好が回復すれば、ドル・ウォン相場は下落基調になると予想される。ただし、新型コロナウイルス感染拡大後の上昇幅の半値戻しに当たる1,320ウォンがテクニカル面での下値支持線となり、年末まで機能する見込みだ。KB Securitiesのエコノミスト、クォン・ヒジン氏は、AIデータセンター規制や中東情勢の緊張により、下落局面では相場が不安定になる可能性があると指摘した。

米国と韓国では、両経済が人工知能産業の成長の恩恵を受けているにもかかわらず、直近の四半期に消費支出の動向が異なった。米国の個人消費は第2四半期に前期比0.9%増加した後、第3四半期も前期比0.9%増加した。一方、韓国の民間消費は第2四半期に0.4%増加した後、第3四半期には0.2%減少した。米国経済分析局と韓国銀行のデータによる。こうした対照的な動向の背景には、株式市場の上昇が家計支出に波及する仕組みの違いがある。米国では、株式資産を多く保有する高所得世帯に集中した資産効果が消費を支えている一方、韓国では半導体輸出の好調さが雇用や家計所得に徐々に波及するまで、時間差が生じている。韓国企画財政部の当局者は、米国では消費が株式市場の動向に左右されやすく、世界的な資金流入による株価上昇が支出を下支えしている一方、韓国の輸出主導型成長が国内需要に波及するには数四半期を要すると説明した。 米国の個人消費、第3四半期に0.9%増 米国経済分析局によると、米国の第3四半期の個人消費は年率換算で3.8%増加し、前期比では約0.9%増となった。これは第2四半期の前期比0.9%増に続くもので、消費支出の勢

韓国の企画財政部と韓国銀行によると、2026年第3四半期には、両国でAI主導の経済成長が進んだにもかかわらず、米国と韓国の個人消費は大きく乖離した。米国の消費は前期比0.9%増加し、株式市場の上昇と資産効果に支えられた一方、韓国の消費は0.2%減少した。輸出の好調さが家計所得に波及するのが遅れたことが重しとなった。 資産効果には、両経済の間で大きな違いがある。Oxford Economicsの推計によると、米国では株式資産が1ドル増えると消費が約4セント増加する一方、韓国銀行の試算では、韓国の家計の株式評価益が1万ウォン増えても、消費の増加はわずか約130ウォン（1.3%）にとどまる。ただし、米国の消費増加は高所得世帯に集中しており、小売支出の約60%を上位20%が占めることから、K字型の格差がうかがえる。韓国では、輸出の伸びが通常2～3四半期遅れて雇用や賃金の増加につながることから、消費は2026年第4四半期または2027年第1四半期に改善すると予想される。

Krakenのトークン化株式プラットフォームxStocksは、Paywardが10月28日に発表したところによると、10月27日に運用資産残高が10億ドルを超えた。この節目は、ブロックチェーンインフラを通じて従来型金融市場へのエクスポージャーを得ようとする投資家の需要が高まっていることを示している。運用資産残高は2月の約2億2,500万ドルから4倍に増加し、現在このプラットフォームでは、米国、英国、欧州、香港の市場にわたる株式、ETF、IPOをトークン化した商品を1,500種類以上取り扱っている。こうした拡大は、Kraken、Robinhood、Ondo Financeが上場資産をブロックチェーン上に展開しようと競い合う中で進んでいる。 xStocks、取扱資産を60から1,500超に拡大 Krakenは2025年6月、Solana上で60銘柄の米国株式とETFを扱うxStocksをローンチした。それ以来、このプラットフォームは10以上のブロックチェーンと数百の連携パートナーにまたがるエコシステムへと拡大した。Paywardによると、累計取引高は450億ドルを超え、世界中の保有者は55

李在明大統領は5月28日、強制公開買付制度の規則について国民の意見を募る投稿をXに行い、投資家の反発を招いた。批判の中心にあるのは、提案された制度では支配株主が保有株をすべてプレミアム価格で売却できる一方、少数株主は市場価格での売却を強いられ、株主平等の原則に反するという懸念だ。VIP Asset ManagementのCEO、キム・ミングク氏は詳細な分析を示し、提案されている優先買付方式の下では、平均的なKOSPI 200企業の少数株主が保有株の10株につき1株しか売却できない一方、支配株主には同じ価格で全株を売却できる機会が保証されると指摘した。 支配株主の優遇に投資家が異議 金融投資業界によると、李大統領が11月1日にXへ投稿した「強制公開買付制度について議論・意見を募集します」と題する投稿には、支配株主と一般株主に平等な売却機会を求める抗議コメントが多数寄せられた。投稿の中で李大統領は、全株主への比例配分が必要となる「50%+1株」の強制買付では、支配株主が保有株をすべて処分できないという問題点を指摘した。 李大統領は、経営権を移転する支配株主が残りの株式を市場価格で売却しなけ

米国株式市場の参加者は、米中間選挙が行われる中、11月2～6日の週に発表されるビッグテック企業の業績と雇用統計に注目している。これは、先週AI関連株が大きく変動したことを受けたもので、ナスダック総合指数は2.00%下落し、フィラデルフィア半導体株指数は0.84%下落した。週の最後の2取引日にアルファベットとアマゾンが期待外れの業績を発表したことで、優位に立つテクノロジー企業でさえ、巨額のAIインフラ投資を継続するうえで課題に直面しているとの懸念が生じた。両社とも設備投資を拡大する一方で、フリーキャッシュフローはマイナスだった。アップルは11月2日、AMDは11月3日に第3四半期決算を発表する予定で、その業績がAI分野へのリスク回避が続くかどうかを左右するとみられる。S&P 500構成企業の第3四半期利益成長率は約30%と推定されているが、10月29日時点でEPS予想を上回った幅は平均わずか1.4%で、過去5年平均の7.5%と過去10年平均の8%を大きく下回った。これは主にメタとアルファベットの決算によるものだ。 アルファベットとアマゾンの決算でAI分野の売りが広がり、ナスダックは2.0

NH Amundi Asset Managementの「HANARO Global Physical AI Active」ETFが、相関係数の要件を満たせなかったため韓国取引所から上場廃止となると、韓国取引所は11月30日に発表した。同ETFは、相関係数違反により上場廃止となる6本目のアクティブETFとなる。これに先立ち、7月には韓国投資信託運用の4本、8月にはTimefolio Asset Managementの1本が上場廃止となっている。取引は12月3日に停止され、正式な上場廃止は12月4日に実施される。今回の上場廃止は、証券市場上場規則第116条に基づく要件である、ベンチマーク指数との相関係数0.7以上を3カ月連続で維持できなかったことによる。相関係数は5月14日に初めて0.7を下回り、7月8日まで毎日、違反に関する開示が行われた。その後一時的に回復したものの、8月に再び低下し、10月30日の回復期限まで0.69にとどまった。 NH Amundi Asset Management本社 [写真：NH Amundi Asset Management] 相関係数規制では0.7以上が必要