世界のTradFiとマクロ経済

駐インド・ロシア大使のDenis Alipovは2026年9月、モスクワはインドが必要とする量の原油を供給する用意があると表明し、西側の制裁を不当な圧力戦術だと位置づけた。インドによるロシア産原油の輸入量は2025～2026年に日量200万バレル超でピークに達し、ピーク時には同国の原油輸入総量の約55％を占めた。制裁圧力と関税調整により、輸入量は時期によって日量40万～100万バレルの間で変動し、商業的に魅力的な割引価格にもかかわらず、Reliance Industries、Nayara Energy、Indian Oil Corporationなどインドの精製業者に調達計画上の課題をもたらしている。 インドのロシア産原油輸入は2025～2026年に日量200万バレル超でピークに達した インドによるロシア産原油の輸入量は2025～2026年に日量200万バレル超でピークに達した。ピーク時には、ロシア産原油はインドの原油輸入総量の約55％を占めた。制裁圧力、関税調整、変化する規制環境により、輸入量は時期によって日量40万～100万バレルまで減少した。ロシア産原油の割引価格が商業的に魅力的

高市早苗首相の経済顧問であり、クレディ・アグリコルの日本担当チーフエコノミストでもある相田卓二氏は、日本銀行が9月17～18日の会合で政策金利を1.25%に引き上げると予測している。この利上げは、円安、強まりつつあるインフレリスク、サービス価格の上昇に起因するものだ。この動きは、日本の政策金利が数十年ぶりの高水準に達することを意味し、拡張的・リフレ政策を経済政策の柱としてきた政権にとって、注目すべき転換となる。 相田氏、2027年1月まで四半期ごとの利上げを予測 相田氏は、9月から2027年1月まで四半期ごとの利上げを予測し、その後は半年ごとに調整が行われると見ている。現在のBOJの政策金利は1%である。相田氏は、円安、インフレリスク、サービス価格の上昇を利上げ加速のきっかけとして挙げ、ハト派的な姿勢から、より速い利上げを支持する立場へと転じた。 市場ではすでに25ベーシスポイントの利上げを織り込み済み 1.25%への25ベーシスポイントの利上げは、すでに市場で大部分が織り込まれており、相田氏が予測を確認する前から、投資家はその方向性を予想していたことを示唆している。相田氏は、利上げを

SKイノベーション、KR Motors、その他複数の新規上場韓国企業では、9月上旬に合計数百万株規模のロックアップ解除が予定されています。SKイノベーションの1,801.8万株（発行済み株式総数の11%）は、債務返済を目的とした増資に伴い、9月5日にロックアップが解除されました。KR Motorsでは、発行済み株式総数の30%に当たる524.8万株が、債務の株式化に伴うロックアップ解除により、9月9日から取引可能となります。今回の解除は、増資やKOSDAQ市場への新規上場後に設定された強制保有期間の満了によるものです。市場参加者は、新たに取引可能となる大量の株式が売り圧力を生むかどうかを注視しており、アナリストは、実際の市場への影響は株主が解除された株式を売却するかどうかによって決まると指摘しています。 SKイノベーション、増資に伴うロックアップ解除で1,800万株を放出 韓国証券預託院によると、SKイノベーションの1,801.8万株（発行済み株式総数の約11%）は9月5日にロックアップが解除され、取引可能となりました。これらの株式は、債務返済を目的として発行された増資分です。増資では

木曜日、米労働統計局が予想を上回る8月の雇用統計を発表したことを受け、現物金価格は2.4％下落し、1オンス当たり4,400ドルとなった。米国の非農業部門雇用者数は16万2,000人増加し、コンセンサス予想の5万3,000～6万5,000人をほぼ3倍上回った一方、失業率は4.1％で横ばいとなった。平均時給は前月比0.3％、前年同月比3.1％上昇した。 現在、市場では、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月の会合で金利を引き上げる確率をおよそ60％と見込んでおり、発表前の約50％から上昇している。米国債利回りの上昇と米ドル高が金を圧迫した。金は利回りを生まず、ドル建てで取引されるためだ。金利上昇の見通しが強まると、通常、金は下落する。これは、利回りを生まない資産をポジション保有中であることの機会費用が増加するためである。

ロシアの駐インド大使デニス・アリポフによると、2026年9月、モスクワはインドに無制限の原油を供給する用意があると表明し、西側の制裁を有効な政策手段ではなく、不当な圧力だと位置づけた。インドのロシア産原油輸入は2025～2026年に1日200万バレルを超えてピークに達し、同国の原油輸入合計の約55％を占めたが、制裁圧力や規制の変化により、輸入量は1日40万～100万バレルの間で変動している。

韓国預託決済院によると、SK Innovationが新たに発行した1,802万株（発行済み株式総数の11％）について、9月5日に保護預託が解除され、売買が可能となった。これらの株式はもともと2025年に債務返済を目的として、1株当たり約11万韓国ウォンの引受価格で発行され、1年間のロックアップ期間が設定されていた。今回の措置により、市場での売り圧力が高まる可能性が懸念されている。 これとは別に、KR Motorsは債務の株式転換による増資に伴い、9月9日に525万株（発行済み株式総数の30％）の保護預託を解除する。新規上場企業のS.TeamやNearslabも大量のロックアップ株を放出しており、株価の上値を抑える懸念が一段と強まっている。

日本の財務省によると、日本は円買い介入の資金を賄うため、5月に米国債を含む1,173兆円（734億ドル）相当の外国証券を売却した。日本の外国証券保有高は5月だけで756億ドル減少し、単月として過去最大の減少となった。また、外貨準備高の合計は771億ドル減少し、1兆3,060億ドルとなった。日本は依然として世界最大の米国債保有国であり、その保有額は1兆1,000億ドルから1兆2,400億ドルと推定されている。

9月7日、Taiwan Semiconductor Manufacturing Company（TSMC）の執行副社長兼共同最高執行責任者（Co-COO）であるChin Yung-pei氏が、第15期のIndustrial Technology Research Institute（ITRI）院士に選出された。Chin氏は国立成功大学を卒業後、1982年にITRIの電子工学研究所に入所し、品質保証および研究職として4年半勤務した後、1987年にTSMCへ入社した。 就任スピーチでChin氏は、半導体における卓越性の追求と製造に「近道はない」と強調した。また、TSMCが約40年にわたって成し遂げてきた実績は、創業者であるMorris Chang氏、経営幹部のMark Liu氏、現会長のCC Wei氏らの先見的なリーダーシップの下、継続的なチームワークと数え切れない技術的課題の克服によって築かれたものだと述べた。

クレディ・アグリコルの日本担当チーフエコノミストで、高市早苗首相の経済顧問でもある相田卓司氏によると、日本銀行は9月17～18日の会合で政策金利を1.25％に引き上げると予想されています。これは、日本の政策金利として数十年ぶりの高水準となります。相田氏は、9月から2027年1月にかけて四半期ごとに利上げが行われ、その後は半年ごとに調整されると予測しています。現在の日銀の政策金利は1％で、25ベーシスポイントの利上げは市場におおむね織り込まれています。

Jin10によると、9月7日（月）、1年物CNH HIBOR（香港オフショア人民元銀行間取引金利）は1.66212%まで低下し、7月21日以来の最低水準となった。一方、翌日物HIBORは4ベーシスポイント上昇して1.41591%となり、8月25日以来の最高水準に達した。2週間物HIBORは1.43515%まで小幅に低下し、1週間物金利は1.42121%まで小幅に上昇した。

Jin10によると、9月7日11時33分時点で、中国の先物市場では主要契約全体で注目すべき資金流入・流出が記録された。資金流入では、原油2610が7億6400万元で首位となり、ゴム2701が5億1100万元、30年物国債2612が4億7300万元で続いた。資金流出では、CSI 1000 2609が71億9800万元で1位となり、CSI 500 2609が57億4400万元、上海・深セン300 2609が40億3100万元で続いた。

AMC Entertainmentの会長兼CEOであるAdam Aron氏は9月4日、X上でRobinhoodが提供するAMC株式トークンを公に批判し、AMCは関連する取り決めに一切関与しておらず、承認も認可もしていないと強調した。AMC株に関するニュースが公表された後、AMC株は時間外取引で一時約21％上昇した。Aron氏はその後、Robinhoodに対し、AMC株式トークンの取引を停止するよう要求した。 Adam Aron氏：AMCは株式トークンを一切認可していない Adam Aron氏は2026年9月4日、X上でRobinhoodのAMC株式トークンを公に批判した。主張の核心は、AMCはこの商品に一切関与しておらず、関連する取り決めを承認も認可もしていないというものだった。同氏はこのような行為を「卑劣で、馬鹿げており、気持ち悪く、到底受け入れられない」と表現した。Aron氏は、RobinhoodがAMCの同意を得ずにAMCの名称を使用し、同社株価に連動する別の市場を構築することで、本来なら実際のAMC株に向かうはずだった資金の一部が株式トークンへ流れる可能性があると疑問を呈した。

曦智科技（1879.HK）は、9月7日に香港ストックコネクトの四半期調整が発効したことを受け、正式に組み入れられた。4月に香港取引所へ上場した同社は、光インターコネクトを全面的に展開するシステムレベルのコンピューティングソリューションプロバイダーであり、今回の組み入れにより、中国本土から香港株への南向き資金による買い付けルートが開かれた。財務面では、曦智科技は2026年上半期に人民元7,978万元の売上高を計上し、前年同期比284％増となった。このうち光インターコネクト事業の売上高は6,070万元で、総売上高の約4分の3を占めた。 香港ストックコネクトの9月7日調整が発効：曦智科技が正式に組み入れ 曦智科技は2026年4月に香港取引所へ上場し、今年9月7日に香港ストックコネクトの四半期調整が発効したことを受け、正式に組み入れられた。香港ストックコネクトは、中国本土から香港株市場へ流入する南向き資金と、香港取引所に上場する銘柄を結び付ける制度である。対象銘柄に組み入れられると、中国本土の公募ファンド、私募ファンド、保険会社などの機関投資家は、適格なルートを通じて直接買い付けることができる

韓国開発研究院（KDI）は9月7日、9月の経済報告書を発表し、韓国経済は人工知能関連投資を中心に改善傾向を維持しているものの、景気改善の恩恵が家計所得に十分波及しておらず、消費の回復は緩やかに進んでいるとした。評価は、先月の「半導体関連部門を中心に改善が拡大している」から、「改善傾向を維持している」へと変更された。KDIは、AIインフラ投資が輸出と設備投資の伸びをけん引している一方、上半期の実質賃金の伸びが0.3%にとどまり、家計の購買力と消費の改善を制約していると指摘した。 AI投資にもかかわらず消費が弱まり、KDIは評価を下方修正 KDIは9月7日の報告書で、韓国経済について「AI投資と密接に関連する部門を中心に改善傾向を維持している」と述べた。これは、先月の「半導体関連部門を中心に改善が拡大している」という評価からの変更である。 消費について、KDIは先月の「耐久財を中心に増加幅が拡大している」という評価を、「景気改善が家計所得全体に十分波及しておらず、消費の改善は緩やかに進んでいる」へと修正した。 7月の小売売上高は前年同月比0.8%減少し、6月の3.9%増加から反転した。乗用

韓国の預金取扱機関による企業向け融資は第2四半期に30.6兆ウォン増加し、四半期末の残高は合計2,065.3兆ウォンに達した。融資の増加が30兆ウォンを超えるのは2四半期連続となったが、増加幅は第1四半期の30.8兆ウォンをわずかに下回った。韓国銀行は、部門別の増加傾向について、不動産プロジェクトファイナンス融資保証の拡大とデリバティブ市場における必要証拠金の引き上げが要因だと説明した。 第2四半期、企業向け融資が30.6兆ウォン増加 預金取扱機関の融資残高は第2四半期末に合計2,065.3兆ウォンとなり、前四半期から30.6兆ウォン増加した。増加幅は第1四半期の30.8兆ウォンからわずかに縮小したものの、30兆ウォンを超える増加が2四半期連続で続く傾向は維持された。 製造業向け融資が8.4兆ウォン増加 製造業向け融資は8.4兆ウォン増加し、残高は合計521.5兆ウォンとなった。増加幅は前四半期の11兆ウォンから縮小した。韓国銀行は、増加ペースの鈍化について、上半期末を迎えた企業による財務比率管理の取り組みや、一部企業による早期返済が要因だと説明した。 製造業の内訳では、運転資金向け融

韓国のDB証券が中長期財務管理計画を分析した報告書によると、韓国の37の公的機関では、合計負債が今年の778.3兆ウォンから2030年までに997.4兆ウォンへ増加すると見込まれており、今後4年間の増加分の80％を韓国土地住宅公社（LH）が占める見通しだ。負債急増の背景には、第3期新都市の建設スケジュールを前倒しした8・13政策措置があり、それに伴って先行投資支出が発生している。分析では、社会インフラ開発を中心とする本格的な財政拡張政策が確認されており、負債の増加はSOC部門が主導している。 LHが2030年までの公的負債増加分の80％を主導 来年（2027年）に見込まれる49.7兆ウォンの負債増加分のうち、45.1兆ウォン（90.7％）がSOC部門に集中し、そのうち78％をLHが占める。2030年までの4年間では、37の公的機関における合計負債の増加分の約80％が、LH単独によるものとなる見通しだ。DB証券のパク・ギョンミン研究員による分析によると、LHの来年の負債は今年と比べて39兆ウォン増加する見込みだ。 SOC債券の発行額、11兆ウォンから拡大する見通し LHの今年の純債券発行

韓国の2銘柄、KH PhiluxとSejong Medicalは、バイオ企業Genencellへの投資後に異常な価格変動を経験し、個人投資家に多額の損失をもたらした。無所属議員の韓東勲は、株価操作によって複数の被害者を生み出したとされる詐欺的スキームにおいて、金承元が中心的な役割を果たしたと述べた。疑惑の中心となっているのは、インドにおけるGenencellの臨床試験承認が株価を人為的につり上げるために利用された後、株価が急落した経緯であり、現在、KH Philuxは上場廃止に直面し、Sejong Medicalの取引は完全に停止されている。 Genencellへの投資後におけるKH PhiluxとSejong Medicalの株価パターン 当時KOSPI上場企業だったKH Philuxは、2020年11月18日、約15億ウォンでGenencellの株式12.65%を取得した。当時、Genencellはインドで新型コロナウイルス感染症治療薬の臨床試験承認を受けた企業として知られていた。3万ウォン台前半で取引されていたKH Philuxの株価は、11月27日の取引中に62,300ウォンま

韓国銀行が9月7日に公表した「Issue Note」によると、利息率が1％ポイント上昇すると、高レバレッジで住宅を購入した世帯の延滞確率は0.81％ポイント上昇する。個人単位ではなく世帯単位のデータベースを用いて家計債務リスクを分析した同報告書は、債務返済比率（DSR）が46％を超える世帯が、2025年時点で債務を抱える全世帯の11.1％を占めることを明らかにした。さらに、世帯員の1人が債務不履行に陥ると、他の家族が12か月以内に債務不履行に陥る確率は8.8％に達し、一般的な住宅所有者の4.6％のほぼ2倍となる。このことは、信用リスクが個々の借り手にとどまらず、世帯全体に波及する可能性を示唆している。

Yonhapinfomaxによると、9月7日（KST）朝、予想を上回る米雇用統計と中東情勢の緊張激化を背景に、米株価指数先物は小幅に下落した。E-mini S&P 500先物は0.06％安の7,717.00、E-mini Nasdaq-100先物は0.07％安の29,544.25となった。8月の非農業部門雇用者数は162,000人増加し、市場予想の56,000人を大幅に上回った。これは106,000人のサプライズとなった。過去2か月の雇用者数の増加幅は、合計で55,000人上方修正された。失業率は予想どおり4.1％となった。投資家の関心は引き続き中東情勢の不安定化にも向けられており、イランのタンカーが攻撃されたとの報道を受け、米国とイランの緊張が続いている。West Texas Intermediate原油先物は1バレル当たり91ドルを上回る水準で取引された。

韓国開発研究院（KDI）は9月7日に発表した報告書で、韓国経済はAI関連投資を中心に改善傾向を維持したものの、個人消費の回復は依然として低調だったと指摘した。KDIは、投資と輸出における価格変動の勢いが堅調であるにもかかわらず、経済の改善が家計所得に十分に波及しておらず、消費の伸びを抑制していると説明した。 8月の輸出は日次平均ベースで前年同月比68.7%増加した。グローバルなAIインフラの拡大を背景とした需要の高まりにより、半導体輸出は216.1%、コンピューター輸出は431.2%それぞれ増加した。KDIはまた、7月の設備投資が前月比24.9%増加し、AIインフラ需要を受けて半導体製造装置と電気設備が力強い伸びを示したと報告した。