世界のTradFiとマクロ経済

証券会社各社は、サムスン電子とSKハイニックスの目標価格の予想をめぐって見解が分かれており、サムスン電子は35万〜60万ウォン、SKハイニックスは210万〜400万ウォンの範囲となった。Mirae Asset Securitiesは9月7日、HBM出荷量の増加と価格上昇が見込まれるとして、サムスン電子の目標価格を40万ウォン、SKハイニックスを310万ウォンに引き上げた。この大きなばらつきは、コモディティDRAM価格の持続性やバリュエーション手法に対するアナリストの見解の違いを反映している。一方、業界のコンセンサスは、AIインフラ投資に牽引されるHBM需要の継続的な成長を支持している。 Mirae Asset Securities、目標価格を40万ウォンと310万ウォンに引き上げ Mirae Asset Securitiesは9月7日、サムスン電子の目標価格を40万ウォン、SKハイニックスを310万ウォンに引き上げた。リサーチャーのKim Young-gun氏は、為替レートの下落による悪影響があるものの、サムスン電子の利益成長軌道は続くと述べた。Kim氏は、HBMの出荷量と価格の上昇が

Newsisによると、本日（9月7日）、複数の韓国の証券会社が、AIインフラの拡大によって高帯域幅メモリ（HBM）チップの需要が強まっていることを理由に、サムスン電子とSKハイニックスの目標価格を引き上げた。未来アセット証券はサムスン電子の目標価格を40万ウォン、SKハイニックスを31万ウォンに引き上げた一方、DB証券はサムスン電子を36万ウォン、SKハイニックスを23万ウォンに設定した。主要証券会社全体では、現在の目標価格の範囲はサムスン電子が35万～60万ウォン、SKハイニックスが21万～40万ウォンとなっている。アナリストの見方は概ね一致しており、AI投資の拡大がHBMの出荷量と価格を押し上げ、需要はGPUを超えて、大手テクノロジー企業が使用するカスタム半導体にも広がるとみている。

韓国の個人投資家は8月、米国債を18億2,000万ドル購入した。これは、2011年に記録が始まって以来、月間ベースで最高額となる。9月7日に公表された韓国預託決済院のデータで明らかになった。購入が急増した背景には、1ドル＝1,550ウォンだった7月初旬から8月下旬には1,370ウォンまで進んだウォン高に加え、米国債の利回りが10年債で4％台後半、30年債で5％台前半に達したことがある。しかし、ウォンは投資家の予想を上回って上昇を続け、9月7日には一時1ドル＝1,330ウォンとなり、1年11か月ぶりの高値を付けた。その結果、債券保有者の為替差損が拡大した。CME FedWatchでは、9月に米連邦準備制度理事会（FRB）が0.25ポイントの利上げを実施する市場確率が59.4％と示されており、既存債券の価値をさらに押し下げる可能性から懸念が高まっている。 韓国の投資家、8月の米国債購入額が月間最高記録を更新 韓国の個人投資家による8月の米国債の純購入額は18億2,000万ドル（約2兆5,000億ウォン）となり、前年5月と8月に記録した月間最高額15億3,000万ドルを約3億ドル、率にして1

Jin10が9月8日にCME Fed Watchのデータを引用して伝えたところによると、連邦準備制度理事会（FRB）が9月に金利を据え置く確率は39.6%、25ベーシスポイント引き上げる確率は60.4%となっている。 10月については、金利が変動しない確率は29.1%、25ベーシスポイント引き上げる確率は54.9%、50ベーシスポイント引き上げる確率は16.1%となっている。

TheStreetによると、RippleのCEOであるブラッド・ガーリングハウス氏は9月4日、3 月から8月にかけて、米国とカナダから英国へ110億ドル相当のおよそ86メートルトンの金を振り替えるのに6か月を要したとして、オランダ中央銀行を批判した。ガーリングハウス氏は、従来型資産の移動の遅さがブロックチェーンネットワークの効率性と対照的であることを強調し、低コストで即時かつ安全に資産を振り替えられることは、暗号資産の理想的なユースケースだと主張した。

ブルッキングス研究所のシニアフェローであるRobin Brooks氏によると、米国のロング国債利回りは、見出しから受ける印象以上に深刻な市場ストレスを示している。Brooks氏は今週、Substackへの寄稿で、最近の経済指標が低調だったにもかかわらず、利回りが上昇し続けていると指摘した。通常であれば、こうした状況は金利を押し下げるはずであり、この乖離は米国債に対する根強い需要への懸念を浮き彫りにしている。 連邦政府の債務が現在40兆ドルに達し、年間財政赤字が2兆ドル近くに迫るなか、外国の中央銀行や政府系ファンドを含む従来の米国債購入者は撤退し、金やその他の安全資産へ資金を移している。2.3兆ドルの資産を運用するノルウェー政府年金基金は、米国債へのエクスポージャーを縮小することを提案した。この変化により、ヘッジファンドの市場参加者としての存在感が高まっているが、その価格感応度の高さがボラティリティの拡大を招いている。RSMのチーフエコノミストであるJoseph Brusuelas氏は、債務が持続不可能になるのは「グローバル金融市場がそう判断したとき」だと指摘し、その転換点が近づいている

韓国経済新聞によると、韓国のKRX保険指数は過去1カ月で13%急騰し、ハンファ損害保険は39.46%、現代海上火災保険は31.95%、DB損害保険は20.40%上昇した。この上昇は2つの要因によるものだ。1つ目は、韓国銀行が8月まで連続して金利を3.0%まで引き上げたことで、保険負債の現在価値が低下し、保険会社の資本ポジションが強化されたこと。2つ目は、9月10日に「8週間ルール」が導入され、自動車保険における軽傷患者によるロング治療の請求が制限されたことだ。 KB証券は、この新たな制度により、2028年までの累計で損害率が3.1ポイント改善すると推計している。一方、LS証券は、大手保険会社の自動車保険利益が年間5,000億〜1兆ウォン増加すると予測している。DB損害保険が最近発表した配当利回りの拡大計画も相まって、アナリストは保険利益の年間改善幅が合計で約1.5兆ウォンに達すると見込んでいる。

月曜日の公式声明によると、EverBank Financial Corp.とWaFd Inc.は、39億ドル規模の合併契約を発表した。この契約に基づき、EverBankはWaFdに吸収される。WaFdは上場を維持するが、合併完了後はブランド名をEverBankに変更する。 この合併により、EverBankのデジタル個人向け銀行プラットフォームと、米国西部全域に広がるWaFdの実店舗網が統合される。

2026年8月、Andreessen HorowitzのAIインフラ分野のポートフォリオ企業2社が大型取引で買収され、同社にとって合計80億ドル超の価値を持つ持分が生み出された。 Anysphereが開発したAI搭載コードエディターCursorを、スペースXが600億ドルの全株式交換取引で買収した。外部株主の中で最大の持分を保有するa16zは約10%を所有しており、この取引における持分価値はおよそ60億ドルとなる。a16zはCursorのシリーズAに、評価額4億ドルの段階で投資しており、今回の買収時評価額はその150倍に達した。 Stripeは、AIモデルルーティング・プラットフォームのOpenRouterを、およそ70億〜80億ドルで買収した。a16zの初期投資額2,000万ドルは、買収価格ベースで10億ドル超に膨らみ、50倍超の収益を生み出した。

日本の10年国債利回りは9月1日に3%まで上昇し、1996年以来初めてこの水準に達しました。この節目は、2025年8月以降、ベンチマーク利回りが1.4パーセントポイント以上上昇してきた劇的な再評価の到達点です。3つの要因が同時に重なっています。地政学的緊張を背景に原油価格が1バレル85ドルを超えて上昇していること、日本銀行が2026年6月に金利を1%へ引き上げるなど、積極的に政策正常化を進めていること、そして高市早苗首相の政権下で約143兆円に上る過去最大の予算要求が出されていることです。わずか2年半前までマイナス金利が標準だった国において、この動きは日本の債券市場における地殻変動を意味します。 日本の国債利回り急騰を促す3つの要因 インフレ期待は原油価格とともに上昇しており、原油価格は続く地政学的緊張を背景に1バレル85ドルを超えています。日本はエネルギーのほぼすべてを輸入しているため、商品価格に起因する物価上昇圧力の影響を特に受けやすい状況にあります。 日本銀行は金融政策の正常化を積極的に進めています。日銀は2026年6月に政策金利を1%へ引き上げ、1995年以来の高水準としました

日本の10年国債利回りは9月1日に3％に達し、1996年以来初めてこの水準に到達した。指標利回りは2025年8月以降、1.4ポイント超上昇しており、わずか2年余り前までマイナス金利が当たり前だった国における、大幅な価格の見直しとなっている。

韓国取引所のデータによると、外国人投資家は直近3取引日でKOSPI株を約4.7兆ウォン買い越した。買いの動きは、7月初旬に1,500ウォンを超えていたウォン・ドル為替レートが1,300ウォン台まで下落し、前取引日の終値が1,340.5ウォンとなる中で現れた。これは、外国人投資家がKOSPIで18兆ウォン超を売却した7月から8月にかけての動きからの反転を示している。アナリストは、ウォン高によって外国資本の為替差損リスクが低下したことが、この変化の要因だと指摘している。この動きは、2カ月間の売り局面でKOSPIが8,400台から6,800台まで下落した後に見られた。 ウォン・ドル為替レート、1,340.5ウォンまで下落 前取引日のウォン・ドル為替レートは1,340.5ウォンで取引を終え、日中取引の終値としては2024年10月4日（1,333.7ウォン）以来の低水準となった。為替レートは7月初旬に1ドル当たり1,550ウォンを超え、8月には1,400ウォン台まで下落し、先月11日には11カ月ぶりに1,300ウォンを下回った。 ウォン高は、外国人投資家にとって国内株式の投資魅力を高める。ウォン

NEWSISによると、9月7日時点で、外国人投資家は直近3取引日で約4.7兆ウォン相当のKOSPI株を買い越し、7月と8月の大規模な売り越しから大きく転じた。ウォン相場は1ドル＝1,340.5ウォンまで上昇し、22か月ぶりのウォン高水準となった。7月初旬の1,550ウォンから下落したことで、韓国株は外国人投資家にとってより魅力的となり、株価上昇の可能性に加えて、ウォン高による利益も期待できるようになった。

韓国株は7日、KOSPIが6995.39で取引を終え、7000の水準に迫った。一方、7月以降の取引イベントの減少を背景に、証券会社は収益性への懸念に直面している。半導体株にけん引され、指数は308.18ポイント（4.61%）上昇したものの、投資家預託金は4日時点で93兆5499億ウォンに減少し、1月16日以来の低水準となった。証券会社の中核収益であるコミッション取引には下押し圧力がかかっており、証券業界の第3四半期営業利益コンセンサスは過去1カ月で14.96%下方修正され、2兆1862億ウォンとなった。韓国の株式市場では7000の節目を巡る長期的な変動が続いており、信用取引が拡大する一方で、個人投資家は資金を引き出している。 KOSPI、7日に6995.39で取引終了 韓国取引所によると、KOSPIは7日、前取引日比308.18ポイント（4.61%）高の6995.39で取引を終えた。半導体株を中心に強い買いが入ったことで、指数は7000の水準を5ポイント下回るところまで上昇した。 上昇を主導したのは外国人投資家と機関投資家だった。外国人投資家は7日、株式市場で2兆5862億ウォンを買い

サムスン電子とSKハイニックスの自社株買いは株価を押し上げたというよりも、7月20日から9月7日にかけて個人、外国人、機関投資家がそろって株式を売却する中、KOSPIの下落を防いだ。自社株買いプログラムは大規模な売り圧力を吸収し、この期間中、その他の法人は18.2兆ウォンを買い越して、個人の12.3兆ウォン、外国人の5.6兆ウォン、機関投資家の1,940億ウォンの売り越しを相殺した。自社株買いプログラムが完了すると見込まれる10月以降、市場が脆弱になる可能性への懸念が高まっている。支援があったにもかかわらず、KOSPIは7月20日以降わずか2.1%の上昇にとどまり、1日当たりの取引量も7月の1,521万件から9月初旬には844万件に減少した。 サムスン電子とSKハイニックス、20兆ウォンの自社株買いを実施 SKハイニックスは7月20日に自社株買いプログラムを開始し、普通株式の発行済み株式総数の3.3%に相当する株式を買い付けて消却するため、40兆ウォンを投じる計画を立てた。サムスン電子は株式報酬を目的として15兆ウォン規模の自社株買いを実施している。韓国取引所によると、9月7日時点でサ

韓国のKビューティー関連ETF3銘柄は、過去1週間にウォン・ドル為替レートが急落したことで、国内ETFの週間パフォーマンスで最下位となった。ETF체크によると、SOL화장품TOP3플러스、TIGER화장품、HANARO K-뷰티は同期間にそれぞれ12.70%、11.64%、9.87%下落した。この下落は、ウォン・ドル為替レートが2カ月間で1,550ウォン台から1,350ウォン台まで下落し、輸出に注力する化粧品企業の業績悪化に対する懸念が高まったことによるものだ。下落したとはいえ、これらのETFはそれ以前には幅広い市場を上回っていた。SOL화장품TOP3플러스は、米国および欧州市場全体で輸出の価格変動の勢いが強かったことを背景に、過去1カ月で12.52%上昇し、KOSPIの11.10%の収益を上回った。 KビューティーETF、週間で2桁の損失を記録 3つのKビューティーETFは、国内上場ETF全体の週間収益で下位3位を占めた。Shinhan Asset ManagementのSOL화장품TOP3플러스は、過去1カ月で12.52%上昇し、同期間のKOSPIの11.10%の収益を上回った。8

韓国取引所によると、KOSPIは9月7日、半導体株の上昇を背景に308.18ポイント（4.61%）高の6,995.39で取引を終え、7,000の水準まであと5ポイント以内に迫った。しかし、韓国金融投資協会によると、投資家預託金は9月4日に93.5兆ウォンまで減少し、1月中旬以降で最低となった。相場が上昇する中でも、個人投資家は株式を6.83兆ウォン純売却した。一方、証拠金ローンは33.6兆ウォンまで増加し、ショートのレバレッジ取引の未決済残高は1兆ウォンを超える水準まで反発した。これは、個人投資家の参加が減少する一方で、高リスクの借入が増加していることを示している。

News1によると、サムスン電子とSKハイニックスが8月下旬以降に実施した総額55兆ウォンの自社株買いは、韓国株式市場の広範な売り圧力を押し返すには至らなかった。8月20日から9月7日までの間に、個人投資家、外国人投資家、機関投資家はKOSPI株を合計18.9兆ウォン売却した一方、自社株買いを含むいわゆるその他法人は18.2兆ウォンを買い越した。取引量も大幅に減少しており、KOSPIの1日平均売買高は8月の1,002万株から、9月初旬には844万株まで落ち込んだ。アナリストは、自社株買いプログラムが10月中旬に終了すると、この支援策がなくなり、市場は再び下押し圧力に直面する可能性があると警告している。

News1によると、9月6日までの1週間、韓国ウォンが急騰する中、韓国のK-Beauty ETFはマイナスリターンを記録した。SOL Cosmetics TOP3 Plusは12.70％下落し、TIGER Cosmeticsは11.64％、HANARO K-Beautyは9.87％下落した。これらは国内で運用成績が最も低かった3つのETFとなった。ドル・ウォン為替レートが7月1日の1,559.2ウォンから1,334.7ウォンへと急落し、2カ月間で224ウォン下落した後、韓国ウォンは大幅に上昇した。 マイナスリターンにもかかわらず、K-Beauty ETFには引き続き投資資金が流入した。TIGER Cosmeticsには過去1週間で270億ウォンが流入し、資金流入額では全847本のETFのうち12位となった。アナリストは、同セクターの輸出の強い勢いが為替の逆風を相殺していることが、投資家の関心が続いている理由だと分析した。

韓国経済紙ソウル経済によると、9月7日、韓国のウォンの対ドル相場は日中取引で1ドル＝1,334.7ウォンまで下落し、今年の最低水準を記録した。ドル・ウォン相場は、6月5日に付けた1,561.5ウォンの高値から220ウォン超下落した。 取引開始直後には、輸出企業による外貨収益の換金や、ウォンがさらに上昇するとの期待を背景に、大量のドル売り注文が出た。韓国の国民年金基金がこの水準でドルを購入していると伝えられたことから、価格変動の勢いは和らいだ。