世界のTradFiとマクロ経済

LSEGのデータによると、中国最大のDRAMチップメーカーであるChanghong Memory（688825-CN）は8月14日、時価総額が5,405億ドルに達し、世界第24位となった。同社の時価総額はTencent（5,058億ドル）を上回り、半導体・テクノロジー大手の中ではIntel（5,526億ドル）に次ぐ規模となっている。Changhong Memoryは7月27日にIPOを完了し、約86億ドルを調達した。初日の株価はIPO価格を466％上回る水準まで急騰した。

中国サイバースペース管理局（CAC）は2025年9月中旬、主要テクノロジー企業によるNVIDIA製AIチップの購入を禁じ、国内製の代替品へ移行するよう指示する指針を発表した。ByteDanceやAlibabaなどの企業には、RTX Pro 6000Dを含むNVIDIA製ハードウェアの調達を停止するよう命じられた。この指示は、2022年と2023年に相次いだ米国の輸出規制によって先端チップへのアクセスが厳しく制限される中、技術的自立に向けた北京の取り組みが強化されていることを反映している。 中国の指示、施行に課題 HuaweiのAscendチップシリーズは最も有力な国内製の代替品だが、これを扱うエンジニアや開発者は、実性能とソフトウェアの成熟度の面でNVIDIAのハードウェアに後れを取っていると説明している。NVIDIAのCUDAプログラミングフレームワークは約20年にわたって構築され、数千もの最適化ライブラリや開発者向けの統合機能を備えているため、国内チップがまだ埋められていないソフトウェアエコシステムの格差が生じている。一部の企業は、より低消費電力またはミッドレンジの国内製ハードウェ

中国国家インターネット情報弁公室は、2025年9月中旬以降、大手テクノロジー企業によるNVIDIA製AIチップの購入を禁止し、国内の代替製品の利用を促してきた。2026年半ばの時点で、NVIDIAは中国向けH200チップの販売による売上高がゼロだったと報告している。HuaweiのAscendチップシリーズは国内で最有力の競合製品だが、処理性能とソフトウェアの成熟度の両面でNVIDIAに後れを取っている。エンジニアは一貫して、20年以上の歴史を持つNVIDIAのプログラミングフレームワークCUDAを、なお再現が難しい重要な優位性として挙げている。国の資金で整備されたデータセンター事業では、国内生産チップの使用が遡及的に義務付けられ、中国のサプライヤーにとって囲い込まれた市場が形成されているものの、その製品は依然として性能面で制約を抱えている。

経済アナリストのDaniel Moss氏は、世界経済がより深刻な経済ショックとインフレ圧力に直面する可能性が高まっていると警告し、負担が増しているとしてもインフレ目標を放棄すべきではないと述べました。7月の米国のインフレ指標では、消費者物価指数（CPI）が前年同月比で3.4%上昇し、コアCPIは2.5%となり、いずれも連邦準備制度の2%目標を上回りました。持続するインフレ圧力は、エネルギー価格が前年比で14.7%上昇したことの影響を受けており、経済の不確実性が高まる中、投資家は潜在的な安全資産として金にますます注目しています。 米国CPIデータ、FRB目標を上回る持続的なインフレを示す 7月の消費者物価指数は前年同月比で3.4%上昇し、コアCPIは2.5%となりました。いずれの数値も、連邦準備制度の2%目標を依然として上回っています。インフレ率は6月の3.5%からわずかに鈍化しました。エネルギー価格は前年比で14.7%上昇し、持続的なインフレ圧力の一因となりました。 金市場参加者、8月に4,700ドルに達する確率を7%と織り込む 金市場の価格形成には、経済の不確実性によって価格が上昇す

LSEGのデータによると、中国のメモリーチップメーカーLongxi Semiconductor（688825-CN）は金曜日（8月15日）、時価総額が5,405億ドルに達し、Tencentの5,058億ドルを上回るとともに、Intelの5,526億ドルに迫った。同社の時価総額は世界24位となった。Business Insiderによると、上海証券取引所の科創板での取引で株価は4％上昇した。Longxiは現在、Samsung Electronics、SK Hynix、Micron Technologyに次ぐ世界第4位のDRAMメーカーとなっている。

Token Terminalによると、2026年8月16日時点で、トークン化ETF市場の時価総額は6億1.67億ドルに達し、12か月前のほぼゼロから前年比826.1%増となりました。現在、この商品カテゴリーには640～683種類の異なる商品が含まれています。発行額ベースではEthereumが最大のシェアを占め、BNB Chain、Solanaが続いています。発行者別では、年初来の資金流入額が1億6,740万ドルに達したOndo Financeが首位で、BinanceのbStocksおよびxStocks商品が続いています。最大の単一ETF商品でも市場全体の時価総額に占める割合は12%以下にとどまっており、特定の商品に集中するのではなく、比較的分散した形で成長していることを示しています。

経済アナリストのDaniel Moss氏は、7月の消費者物価指数（CPI）データが前年同月比で3.4%上昇を示し、コアCPIも2.5%となったことを受け、経済ショックの高まりとインフレ圧力の強まりに警鐘を鳴らした。いずれも連邦準備制度の目標である2%を上回っている。同期間にはエネルギー価格も14.7%上昇し、根強いインフレの一因となった。こうした状況を受け、金市場の参加者は金を安全な避難先とみなす傾向を強めている。現在のデリバティブ価格には、8月に金価格が4,700ドルに達する確率が7%織り込まれており、経済の不確実性を背景とした慎重な楽観が反映されている。

韓国株は先週急騰し、KOSPI指数は14日に6,977.94で取引を終え、11.49%上昇した。Samsung ElectronicsとSK Hynixが上昇を主導した。この上昇は、地政学的緊張の緩和と、人工知能（AI）投資の減速に対する懸念の後退を受けたものだった。同期間にKOSDAQ指数も8.24%上昇して864.65となり、最近の下落を受けて投資家心理が急速に回復したことを示した。市場アナリストは、韓国株式市場が下落前の正常化した水準に戻ったと指摘した。 半導体株がKOSPIの6,900台への回復をけん引 米国のAIインフラ企業やデータセンター企業が好調な業績を発表し、AI投資サイクルへの懸念が和らいだことを受け、半導体株が先週の反発を主導した。Samsung ElectronicsとSK Hynixは、業績の持続性に対する信頼が回復したことで恩恵を受けた。 韓国取引所によると、両社が過去最高水準の業績を達成しつつあり、第3四半期には過去最大規模の株主還元策を発表する可能性があるとの期待も高まったことから、買いが半導体株に集中した。 NH投資証券の研究員、ナ・ジョンファン氏は、米

韓国取引所によると、KOSPIは8月14日に6,977.94で取引を終え、前週比11.49％急騰した。一方、KOSDAQは8.24％上昇して864.65となった。今回の反発は、AI投資の減速懸念や地政学的緊張が和らいだことを背景に、Samsung ElectronicsやSKハイニックスを含む半導体株が主にけん引した。アナリストは今週も回復の勢いが続くと予想しており、KOSPIは短期的に7,300の水準を試す可能性がある。

Pearl Abyssは5月14日、株価31,250ウォンで取引を終え、5月11日の第2四半期決算発表後の3取引日で5,650ウォン（15.31%）下落した。韓国のゲーム開発会社である同社は、第2四半期の売上高が1,926億ウォン、営業利益が676億ウォンだったと報告し、コンセンサス予想の売上高2,759億ウォン、営業利益1,402億ウォンをそれぞれ下回った。同時に、Red Desertの年間売上高見通しを6,441億～7,348億ウォンから4,689億～4,973億ウォンへ引き下げた。これは当初の見通しを発表してからわずか3か月後のことだった。Pearl Abyssは下方修正の理由として、売上認識時期の変更、返金引当金の増加、オフラインパッケージ販売の会計処理を挙げた。 Pearl Abyss、第2四半期決算がコンセンサス予想を下回る Pearl Abyssは、第2四半期の連結売上高が1,926億ウォン、営業利益が676億ウォンだったと報告し、前年同期比でそれぞれ247.8%、7,388.9%増加した。FnGuideのデータによると、これらの数値はコンセンサス予想の売上高2,759億

韓国取引所によると、ゲーム開発会社のPearl Abyssが低調な第2四半期（Q2）決算を発表したことを受け、8月14日の同社株は15.31％下落し、3万1,250ウォンとなった。同株は8月11日には3万6,900ウォンで取引されていたが、取引終了後に発表された決算を受けて、3営業日連続で下落した。 第2四半期の営業利益は676億ウォンとなり、アナリストのコンセンサス予想である1,402億ウォンを大幅に下回った。同社はまた、収益認識方法の変更と返金に伴う繰延べを理由に、『紅の砂漠』の通期売上高見通しを従来の644億1,000万〜734億8,000万ウォンから、468億9,000万〜497億3,000万ウォンへ引き下げた。

Samsung ElectronicsとSK hynixの信用取引残高は14日時点で、今月発表予定の株主還元策に対する投資家の期待を背景に増加した。韓国取引所（Korea Exchange）によると、Samsung Electronicsの信用取引残高は4兆8,820億ウォンに達し、先月末比で9.4%増加した。一方、SK hynixは4兆8,120億ウォンとなり、同期間に20.9%増加した。両社は今月、具体的な株主還元策を発表する予定だ。信用取引残高の増加は、最近の半導体株の調整を経て、韓国株に対する投資家の信頼が強まっていることを示している。アナリストは、両社を合わせた年間株主還元額が最大300兆ウォンに達する可能性があると予測している。 Samsung ElectronicsとSK hynixの信用取引残高、10兆ウォンに迫る Samsung Electronicsの信用取引残高は、年初の1兆7,190億ウォンから、AI半導体需要の高まりを受けて先月9日には5兆5,350億ウォンまで拡大した。その後、半導体株の調整により3日には4兆2,460億ウォンまで減少したが、再び5兆ウォン前

韓国に上場する銅関連ETF 2本は、原文記載の時点で1か月リターンに差が生じており、KODEX Copper Futures (H)は3.07%上昇した一方、TIGER Copper Physicalは0.51%下落した。米国が精製銅の輸入に対する関税措置を検討したことで、米国向け銅の先行買いが促され、KODEXが追跡する先物価格がTIGERが追跡するロンドンの現物価格を押し上げたため、パフォーマンスに差が生じた。業界アナリストは、この乖離について、両ファンドが異なる資産価格に連動していることを指摘している。KODEXはS&P GSCI North American Copper指数（米国先物）に連動する一方、TIGERはCash Copper（ロンドン現物）を追跡する。原文によると、米商務長官Howard Lutnickによる関税案が承認されれば、今月から、半加工銅製品に対する既存の50%関税に加えて、精製銅にも関税が課されることになる。 米国の関税検討により銅先物が現物価格を上回るプレミアム発生 2つのETFのパフォーマンスの乖離は、異なる銅市場を追跡していることに起因する。KOD

CosCom ETF CHECKによると、8月14日時点の1カ月リターンは、KODEX Copper Futures（KRWヘッジ）が3.07％となった一方、TIGER Copper Physicalは0.51％下落しました。同じコモディティに連動するETFでありながらパフォーマンスに差が生じたのは、連動対象となる基礎資産が異なるためです。KODEXが米国の先物契約（S&P GSCI North American Copper）を利用しているのに対し、TIGERはロンドン市場の現物銅（Cash Copper）を保有しています。 米国による精錬銅への関税導入を見越した先行的な銅の買い付けが加速したことで、米国の先物価格にはロンドンの現物価格に対するプレミアムが生じています。NH Investment & Securitiesによると、関税が承認された場合、米国の先物銅価格はロンドンの現物銅価格に対して15％から30％のプレミアムが付く可能性があります。

ビットコインは過去1年間で46%下落した一方、世界の債券利回りが2008年7月以来の水準に達する中、金は32%上昇した。長期国債を追跡するBloombergの指標は、5月に2008年7月以来の最高利回りを記録した。暗号資産がこれほど高い借入コストの環境で取引されたことは、これまで一度もない。ビットコインの最初のブロックがマイニングされたのは2009年1月3日で、2008年7月のピークから6か月後だった。実質利回りは8月14日に2.41%まで上昇し、投資家がほぼ無リスクの国債によってインフレ率を上回る収益を得られるようになったことで、ビットコインには競争相手が生まれている。ビットコインは、政府財政の破綻への回答として金融危機のさなかに設計されたが、こうした財政的なひずみが再び現れる中、現在はその資産がアンダーパフォームしている。 債券利回りがビットコインにとって未経験の水準に戻る 長期国債を追跡するBloombergの指標は、5月に2008年7月以来の最高利回りを記録した。この指数は、満期まで10年以上あるソブリン債を追跡している。ビットコインのホワイトペーパーが発表されたのは2008年

BeInCryptoによると、8月14日、米国10年国債の実質利回りは2.41%に達し、ビットコインが誕生した2009年以降で最高水準となった。これは、同じ指標が1.77%だった2年前から大きく上昇したことを示している。主要国の国債利回りは軒並み急上昇しており、米国10年国債は4.69%、英国10年国債は5.05%を付けた。また、8月13日に入札された米国30年国債の利回りは5.216%となり、2001年以来の最高水準を記録した。Barclaysのストラテジスト、Patrick Coffey氏によると、この上昇は「財政の現実、根強いインフレリスク、一部の政治的不確実性を背景とした、デュレーションのより広範な再評価」を反映している。 投資家は現在、低リスクの政府債務を通じてインフレ率を上回るリターンを得られるため、ビットコインの魅力は低下している。ビットコインは過去1年間で46%下落して$63,072となった一方、金は32%上昇して$4,376となっており、インフレヘッジとみなされる資産の値動きが乖離していることを示している。実質利回りの上昇は、利回りを生まず、誕生以来これほど高い借入コ

ジェネシス期のEthereumウォレットが11年間休眠状態にあった後、8月11日（火）に503万ドル相当の2,680 ETHを移動させた。一方、Tetherは2025年の財務諸表について、KPMG U.S.から無限定適正意見を受けた。Arthur Hayesは、人工知能の構築がレバレッジをかけた不動産バブルであるとの懸念を示し、Bitcoinは100万ドルに到達する前に5万ドルまで下落する可能性があると警告した。Wintermuteは、高頻度取引とAIデータセンターのインフラに5年間で10億ドルを投資する計画を発表し、金は1オンス当たり4,400ドルを超えて2か月ぶりの高値に上昇した。これらの動きは、暗号資産市場における機関投資家からの継続的な支持、大手プレーヤーによる戦略的な分散、そしてデジタル資産と伝統的資産の双方に影響を及ぼすマクロ経済的圧力を浮き彫りにしている。 ジェネシス期のEthereumウォレット、11年ぶりに2,680 ETHを移動 8月11日（火）、オンチェーン追跡サービスは、11年間休眠状態にあったジェネシス期のEthereumウォレットが、503万ドル相当の2,6

StablecoinXは、6月30日に終了した期間の四半期業務報告書で、30億ENAトークンを保有していることを開示した。これはEthenaのENA総供給量の約20%に相当する。ニューヨークに拠点を置く同社は、6月26日にTLGY Acquisition Corp.との合併を完了し、USDEのティッカーシンボルで取引を開始した翌日、2億1,840万ドル相当のENAトレジャリーを報告した。この開示により、上場企業である同社は、39億ドル規模のEthenaのUSDeステーブルコイン市場と直接結び付くことになる。同市場では、ENAがプロトコルの意思決定および将来的な収益配分のためのガバナンストークンとして機能している。 StablecoinX、合併を通じて30億ENAトークンを取得 Ethena Foundationは2億8,495万ENAトークンをStablecoinXに供給し、PIPE投資家は合併取引を通じて、現金およびトークンの形で追加の約27億2.85億トークンを拠出した。6月30日のENA終値0.07204ドルに基づき、同社はトレジャリーを2億1,840万ドルと評価した。貸借対照表

World Gold CouncilのCEOであるDavid Taitは、David LinとのConsensus Miamiでのインタビューで、ビットコインはいずれゼロになると予測した。Taitは、この予測がWorld Gold Councilの公式見解ではなく、トレーダーとしての直感に基づく個人的な意見であることを強調し、その根拠として、市場が不安定な局面でビットコインが安全資産として機能するのではなく、リスク資産とともに取引される傾向を挙げた。この発言により、ボラティリティの高い局面でビットコインが資本を守れるのかをめぐる議論が再燃している。金は中央銀行による買い付けやソブリン債務への懸念を背景に4,400ドル近辺で推移する一方、ビットコインは6万ドル台前半から半ばで取引されている。 Tait、ビットコイン予測を個人的なトレーダーの直感と位置付け TaitはConsensus MiamiのイベントでLinに対し、次のように語った。「ビットコインについての私個人の意見は、いずれゼロになるというものです……これは私個人の意見です……ただの私個人の意見です……トレーダーとしての直感にす

Bitcoin.com Newsによると、World Gold CouncilのCEOであるDavid Tait氏は8月16日、ビットコインは最終的にゼロになる可能性があると述べた。Consensus Miamiで講演したTait氏は、これはビットコインが保険として機能するのではなく、市場がストレスにさらされた際にリスク資産と同様に取引されていることに基づく個人的な見解だと説明した。同氏は、流動性が枯渇して投資家が売却を余儀なくされると、ビットコインは価値を維持してきた金とは異なり、株式とともに繰り返し下落してきたと指摘した。金は中央銀行による購入やソブリン債務への懸念から恩恵を受けている。