世界のTradFiとマクロ経済

カナダのBig Six銀行（TD Bank、Royal Bank of Canada、BMO Financial Group、Scotiabank、CIBC、National Bank of Canada）は、2026年8月26日から始まる今週、第3四半期決算を発表する。関税をめぐる環境の変化、低調な経済成長、低迷する住宅市場の回復といった状況にもかかわらず、これらの銀行は底堅さを示しており、年初来の株価は20～35％上昇している。そのため、高い期待を背負っている。 TD Bank、Royal Bank of Canada、BMO Financial Groupを保有するFirst Avenue Investment Counselのアナリスト、Brian Madden氏は、最大のリスクは期待値が高くなりすぎているかどうかだと述べた。業績は好調で過去最高になると予想されているものの、期待に届かなければ株価が変動する可能性があると指摘した。信用損失引当金は多くの場合ですでにピークに達しており、平均貸出残高に占める割合としては低下している。 一方、カナダ経済は年初の小幅な縮小後、春に回復し

聯合ニュースによると、8月26日、KakaoによるSM Entertainmentの株価操作疑惑をめぐるソウル高等裁判所の公判に、Kakao Entertainmentの投資戦略部門の元責任者であるイ・ジュノ氏が出廷しなかった。このため、予定されていた証人尋問は取り消された。次回公判は9月23日に予定されており、裁判所は10月に最終判決を言い渡す見通しだ。

カナディアン・プレスによると、カナダの「ビッグ6」銀行が今週、第3四半期決算を発表するのを前に、期待が一段と高まっている。各行の株価は年初来で20～35％上昇している。アナリストは通期利益の伸び率を中央値で約13％と予想しているが、バリュエーションが大幅に上昇しているため、何らかのつまずきがあれば株価が不安定になる可能性があると警告している。ScotiabankとBMOは火曜日、National Bankは水曜日に決算を発表し、CIBC、Royal Bank、TDは木曜日に予定している。決算発表期間中、アナリストは信用損失引当金と資本市場部門の手数料収入を注視する。

金融投資業界の報道によると、8月26日、韓国の金融規制当局は、未公開情報を利用したインサイダー取引の疑いに関する捜査の一環として、韓米会計法人を家宅捜索した。金融委員会、金融監督院、韓国取引所は、事件に関連する業務文書や内部記録を入手するため、合同で捜索を行った。

韓国取引所のデータによると、韓国電力公社（KEPCO）の株価は8月26日午後1時46分時点で、8.56％（2,800ウォン）上昇し、35,500ウォンで取引された。この上昇は、米政府が韓国に対し、ウェスティングハウス・エレクトリック・カンパニー（WEC）への出資を提案したとの報道を受けたものだ。

Morgan Stanleyの8月24日付の調査レポートによると、同社はGoogle TPUのユニット販売価格の想定を1GW当たり200億ドルから270億ドルへ引き上げ、売上総利益率は20%から30%へ上昇すると予想しています。この上方修正を受け、Morgan Stanleyは2027年および2028年のTPU関連クラウド売上高予想を、それぞれ840億ドル、1,080億ドルに引き上げました。これは従来予想比で、それぞれ35%および37%の増加に相当します。 Morgan StanleyはAlphabetに対するオーバーウェイト評価を維持し、目標株価を400ドルに設定しました。これは現在の株価水準から16%の上昇余地を示唆しています。同社は、Google Cloudが2028年までにAlphabet全体のEBITの約50%を占めると予測しています。

Eugene Investment & Securitiesは、第2四半期の純利益が675億ウォンとなり、前年同期比101.1%増加したと発表した。上半期累計利益は1,202億ウォンに達し、203.5%増加した。利益急増の要因は、データセンターや物流センターにおける投資銀行（IB）業務の案件に加え、債券・株式取引による利益だった。この好業績にもかかわらず、株価は前営業日、4,360ウォンで取引を終え、額面価額の5,000ウォンを下回った。市場アナリストは、同社の株主還元政策を要因の一つとして挙げており、現在の所有体制が経営権を掌握した2007年以降、自己株式の取得や消却が一度も行われていない点を指摘している。 Eugene Investment & Securities、利益急増にもかかわらず株価は額面割れが続く 韓国取引所によると、Eugene Investment & Securitiesは前営業日、4,360ウォンで取引を終え、前営業日比2.84%上昇したものの、依然として額面価額の5,000ウォンを下回った。株価は7月に3,000ウォン台まで下落した後、8月には4,000ウォン

韓国取引所のデータによると、ユジン証券は8月26日、債券・株式の取引およびコーポレートファイナンス業務が好調だったことを受け、上半期の純利益が前年同期比203.5％増の120億2,000万ウォンになったと発表した。しかし、株価は額面価格の5,000ウォンを下回る4,360ウォンで取引を終え、5月に付けた6,920ウォンの高値から37％下落した。 市場アナリストは、オーナー主導の経営体制の下、過去19年間に自社株買いを一度も実施していないことが、株価低迷の一因になっていると指摘している。ユジン証券の自己株式保有比率はわずか5.19％で、同業他社を大きく下回っている。同社は、さまざまな株主還元策を検討していると述べた。

Nike Inc.の株価は時間外取引で上昇した。Jefferiesが、最近の株価下落は買いの好機となる可能性があると指摘し、在庫一掃セールが続く中でもDick's Sporting GoodsにおけるNikeのランニング用品への需要が強いことをその理由に挙げたためだ。同社は、Dick's Sporting Goodsの取締役会長エド・スタック氏の発言に注目し、Nikeのランニング部門全体と、VomeroやPegといった具体的な商品が非常に好調だと指摘した。RBC CapitalはNikeに対する「Sector Perform」評価と45ドルの目標株価を維持し、14%の上昇余地を示唆した。アナリストから支持が寄せられる中、NikeはElliott Hill CEOの下で、小売業者との提携関係とパフォーマンス・フットウェア事業の再構築に焦点を当てた再建戦略を進め、2021年11月の過去最高値以降に60%下落した時価総額の回復に取り組んでいる。 Jefferies、Dick's Sporting Goodsのデータを買いシグナルとして指摘 Jefferiesは、Dick's Sporting

JefferiesとRBC Capitalによると、8月25日夜間、アナリストらはNikeの最近の株価低迷が買いの好機となる可能性があると指摘した。Jefferiesは、Dick’s Sporting GoodsにおけるNikeのランニング製品、特にVomeroやPegなどのモデルに対する需要が強いことを強調し、在庫処分が進む中でも再建シナリオは依然として有効だと示唆した。RBCは「Sector Perform」の評価と目標株価45ドルを維持し、14％の上昇余地を示す一方、Nikeの再建は経営陣の想定よりも緩やかに進んでいると指摘した。

The New York Timesによると、Netflixは8月26日、Alphabet傘下のYouTubeやRokuに対抗するため、ComcastのPeacockやFox Oneなど、競合するストリーミングサービスを自社プラットフォームに追加することを検討している。この戦略は、Netflixをテレビコンテンツのワンストップショップへと変えることを目指すものだが、現時点で具体的な契約が発表されたわけではない。また、Netflixがコンテンツを自社サービスに直接統合するのか、それともAmazon Prime Videoのような販売プラットフォームとして運営するのかも、依然として明らかになっていない。 Wolfe ResearchはNetflixの目標株価を84ドルから95ドルに引き上げ、「Outperform（アウトパフォーム）」の評価を維持した。NFLX株は火曜日に約3％上昇して取引を終え、6週連続の上昇となる見通しだ。12カ月先の平均目標株価は93.66ドルで、直近の終値から約14％の上昇余地を示唆している。

ChainCatcherによると、BlackRockは、自己保管するBTCをiShares Bitcoin Trust（IBIT）の口数に交換する際の最低金額を、2,500万ドルから100万ドルに引き下げた。Bitwiseも最低金額を1億ドルから300万ドルに引き下げた。これらの交換では現物拠出による設定が利用されるため、投資家はBTCを先に売却してキャピタルゲイン税を発生させることなく、BTCをETFの口数と直接交換できる。BlackRockのデジタル資産部門責任者であるRobbie Mitchnick氏は、IBITがこれまでにこのような交換を50億ドル超処理したと述べた。

SK Innovation株は、同社が分離膜事業子会社のSK IE Technology（SKIET）を吸収合併すると発表したことを受け、26日に10.16％安の112,300ウォンとなった。この下落は、新株発行による希薄化への懸念と、SK InnovationがSKIETの継続的な営業損失をより大きく負担することに対する投資家の懸念を反映している。同日、SKIET株は29.95％高の19,960ウォンとなり、ストップ高を記録した。合併案は25日に両社の取締役会で承認された。 SK Innovation、合併条件とスケジュールを発表 SK InnovationとSKIETは25日に取締役会を開催し、合併案を承認した。SK Innovationは、SKIETの株主に対し、SKIET株式1株につきSK Innovation株式0.11株を割り当てる形で新株を発行する。同社は合併対価として44.81億株の新株を発行する予定で、これは発行済み株式総数の約2.6％に相当する。 両社は11月24日に、SK Innovationの取締役会とSKIETの株主総会で承認を得る計画で、合併の効力発生日は来

Mirae Asset Managementによると、8月26日、AIサーバーのアップグレードが進み、サプライチェーンのボトルネックが深刻化する中、積層セラミックコンデンサー（MLCC）とPCB基板の需要が急増している。MLCCはAIサーバーで電力を蓄えるバッファーとして機能し、PCB基板は複数のチップを接続する。Mirae AssetのTIGER AI Semiconductor Core Process ETFは、MLCCおよび基板関連企業に71.41%を配分しており、組入比率が最も高いのはSamsung Electro-Mechanicsの23.96%、次いでLG Innotekの17.03%となっている。Samsung Electro-Mechanicsは2026年5月に1.5兆ウォン規模のシリコンキャパシタ供給契約を締結しており、FC-BGA基板の売上高は2028年までに4.365兆ウォンに達すると予測されている。これは2025年比で277%増となる見通しだ。

SK Innovationは8月26日、子会社のSK IE Technology（SKIET）を吸収合併する計画を発表し、市場に大きな変動をもたらした。午後の取引でSK Innovationの株価は10.16％下落して112,300韓国ウォンとなる一方、SKIETの株価は29.95％急騰し、1日の値幅制限上限である19,960韓国ウォンに達した。合併は2027年1月1日に完了する見込みで、SK InnovationはSKIET株1株に対してSK Innovation株0.11株の交換比率で、新株44.81億1,000株（発行済み株式総数の2.6％）を発行する。この動きは、SKIETが年間2,000億韓国ウォンを超える営業損失を継続的に計上していることを受けたものだ。

NVIDIA株は8取引日ぶりに反発し、7日続落に終止符を打った。2022年以来最長の下落局面となっており、同社の第2四半期（Q2）決算発表を翌日に控えての反発だった。株価は200日移動平均線が位置する208ドル付近で下支えされた。25日にJPMorganが機関投資家調査をまとめたブリーフィングによると、買いサイドの投資家は公式コンセンサスを20億〜30億ドル上回るウィスパーナンバーを設定しており、Q3売上高が1,100億ドルを超えると予想する向きもある。これは、NVIDIAが資金調達契約をめぐる厳しい精査に直面する中での動きだ。同社は10日、BlackRock、Apolloなど他4社と5000億ドル規模のコンピュート融資プラットフォーム契約を締結し、17日にはOpenAIのデータセンター向けに最大1,050億ドルの残存価値保証を提供すると発表している。 NVIDIAのQ2売上高コンセンサスは910億〜950億ドル 同社の2027会計年度第2四半期（5月〜7月期）の売上高は、会社が提示した910億ドルのガイダンスを上回ると予想されている。市場コンセンサスは918億〜922億ドルで、Ban

韓国取引所によると、8月26日午後、Samsung Electronicsが最大110兆ウォン規模の株主還元策を発表したことを受け、Samsung Life Insuranceは9.65％高の31万2,500ウォン、Samsung C&Tは5％高となった。Samsung Electronicsの大規模な自社株買いにより配当利回りの上昇が見込まれることから、投資家の買いは同社株を大量に保有する企業に集中した。

8月26日、日本の40年国債利回りは2.0ベーシスポイント低下し、4.130%となった。

証券会社は26日、GS建設が参画するGSグループの東海AIデータセンター（AIDC）プロジェクトにおける同社の役割がより具体化したことを受け、目標価格を引き上げた。大信証券、キウム証券、韓国投資証券、NH投資証券はいずれも「買い」評価を維持し、韓国投資証券は目標価格を4万1,000ウォンから5万ウォンへ、大信証券は3万6,000ウォンから4万4,000ウォンへ引き上げ、NH投資証券は新たに4万2,000ウォンを設定した。今回の引き上げは、2028年の完成を目指す第1段階（1.2ギガワット、GW）を含む、総規模2.4GWの東海AIDCに関連する大規模受注への期待を反映したものだ。GS建設は3日、東海市に建築許可を申請し、年内の着工を目指している。アナリストは第1段階の契約額を12兆ウォンと推定している。今回の動きは、韓国が来年3月にAIデータセンター特別法の施行を予定する中で、許認可の遅延や大規模な電力容量に対するテナント需要をめぐる市場の懸念に対応するものでもある。 証券会社、買い評価を維持し目標価格を引き上げ 聯合インフォマックスがGS建設に関する最近のレポートを集計した結果、大信証

本日（8月26日）、韓国の複数の証券会社は、GSグループが計画する東海AIデータセンター（AIDC）プロジェクトへの楽観的な見方を背景に、GS建設の目標株価を引き上げた。Hana Financial Investmentは目標株価を4万1,000ウォンから5万ウォンに、Daishin Securitiesは3万6,000ウォンから4万4,000ウォンにそれぞれ引き上げた。NH InvestmentとKiwoom Securitiesは、それぞれ4万2,000ウォンと4万3,000ウォンの目標株価を提示し、「買い」評価を維持した。 東海AIDCの第1期（1.2ギガワット）では、約12兆ウォン規模の建設契約が見込まれている。建設は2026年末までに開始され、2028年の完成を目指す。