世界のTradFiとマクロ経済

韓国の金融委員会（FSC）は、単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）の導入にあたり、国務調整室による規制影響評価を受けたと繰り返し説明していた。しかし、国務調整室は、そのような規制影響分析や審査を実施していないと確認した。FSCと金融監督院も、この件について国務調整室に事前協議を要請していなかった。この矛盾により、単一銘柄レバレッジETFの導入についてFSCが示した手続き上の根拠に疑問が生じている。韓国の規制枠組みでは、金融市場に影響を及ぼす重要な政策変更について、政府機関が影響評価を実施することが求められている。「韓国株」というキーワードは、この規制上の進展の中心となっている。 国務調整室、規制評価の実施を否定 国務調整室は、金融委員会による単一銘柄レバレッジETFの導入について、規制影響分析や規制審査を実施していないと明らかにした。FSCは、この政策決定の手続き上の根拠として、国務調整室の評価手続きを複数回にわたって挙げていた。ヘラルド経済の記者キム・ヨンフン氏は、公式ルートを通じて国務調整室の否定を確認した。 FSC、国務調整室に事前協議を要請せず 金融委員会と金融監督院は、単

サムスン電子の株価は、米国株式市場で長らく時価総額1位の座を占めてきたアップルと同じ道をたどる可能性があると、ハナ証券の分析で指摘された。18日、ハナ証券のイ・ジェマン研究員は「外国人投資家は何を買うのか」と題したレポートを発表し、潤沢なフリーキャッシュフローと積極的な株主還元の拡大を背景に、サムスン電子が高成長株から高配当株へと変貌する可能性に対する市場の期待が高まっていると述べた。この分析では、爆発的な成長を遂げた後、株主還元の拡大を通じて配当株として認識されるようになったアップルの変化との類似性が指摘されている。 アップルは配当株への変貌を通じて市場での支配的地位を確立 アップルの株価は、純利益の成長率が70％を超えた2010～2012年に110％上昇し、初めて時価総額で世界1位となった。この期間、S&P 500指数の上昇率はわずか23％だった。2013～2016年には利益成長が鈍化する中、アップルは配当と自社株買いを増やし、株主還元比率をフリーキャッシュフローの平均64％まで引き上げた。この移行期間におけるアップルの累積株価上昇率は48.5％で、S&P 500の52.5％と同程

8月18日、日経225指数は375.98ポイント（0.54%）安で寄り付き、68,844.27ポイントで引けた。

8月18日、Hana Securitiesのアナリスト、イ・ジェマン氏は、Samsung Electronicsが株主還元の拡大を通じて高成長株から高配当株へ移行し、Appleの軌跡をたどる可能性があると指摘した。イ氏の報告書によると、Samsungの予想配当利回りは2026年に16%、2027年に9%で、Apple（12%）、Microsoft（18～20%）、TSMC（23～25%）などの同業他社を依然として下回っている。アナリストはAppleの例を挙げ、Appleが2019～2021年に高配当株として定着した際、同社株は200.7%上昇し、S&P 500の73.5%の上昇率を大きく上回ったと説明した。イ氏は、Samsungがフリーキャッシュフローの拡大を踏まえて配当政策を強化すれば、同様の再評価と市場での主導権を獲得できる可能性があると述べた。

韓国の4大金融持株会社では上半期、貸出ポートフォリオ全体の伸びが小幅にとどまる一方、信用減損貸出金が二桁増となった。8月18日に公表された半期報告書を分析したところ、Hana Financialでは信用減損貸出金が29.6%急増した一方、総貸出金はわずか0.6%の増加にとどまり、4社の中で最も大きな乖離を示した。この傾向は、家計向け融資規制が続く中、金融グループが企業金融や生産的金融へと軸足を移していることを反映している。信用リスクがポートフォリオの拡大よりも速く顕在化する中、資産の質に対する監視強化が求められている。 4大金融持株会社、半期データで信用減損貸出金の急増を報告 Hana Financialの償却原価で測定される貸出金は、年末の436.8857兆ウォンから6月末には439.5874兆ウォンへと増加し、2.7017兆ウォン、率にして0.6%の伸びとなった。このポートフォリオに含まれる信用減損貸出金は、2.9932兆ウォンから3.8785兆ウォンへと急増し、0.8853兆ウォン、率にして29.6%増加した。 KB Financialの総貸出残高は、497.3842兆ウォンから

Refineの筆頭株主であるRealty Fineは8月18日、1株当たり17,600韓国ウォンで、普通株式最大519万9,000株（発行済み株式の最大30％）を対象とする30日間の公開買付けを実施すると発表した。買付価格は8月14日の終値を29.6％、過去1カ月の加重平均価格を50.1％上回る。現在、Refine株の47.96％を保有するRealty Fineは、買付目標を全て達成した場合、保有比率を77.96％まで引き上げることを目指している。同社は、必要となる約51.99億932640億韓国ウォンをNH Investment Securitiesからの借り入れで調達する予定で、同社は公開買付けの事務代理人も務める。

NH Investment & Securitiesは18日、持株会社のバリュエーション再評価の可能性と、子会社LS Cableの業績成長見通しを理由に、LSの投資判断「買い」と目標株価60万ウォンを維持した。LSは14日時点で32万3,500ウォンで取引を終えており、目標株価までの上昇余地は約85.4%となる。アナリストのLee Seung-young氏は、LS CableやLS MnMを含む非上場子会社の価値が持株会社のバリュエーションに十分反映されれば、重複上場制度の改善によりディスカウント率は低下すると予想されると述べた。一方、現在の純資産価値（NAV）ディスカウント率は依然として高く、58.9%に達している。 NH、LSのNAVを24兆5,700億ウォンと算定 NH Investment & Securitiesは、LSのNAVを24兆5,715億ウォンと算定した。これは、総資産価値25兆5,803億ウォンから純有利子負債1兆88億ウォンを差し引いて算出したものだ。総資産価値には、上場子会社LS ELECTRICの持分価値15兆115億ウォン、非上場子会社の価値8兆5,023

Micron Technology（NASDAQ: MU）は、米国唯一のメモリーチップメーカーとして、17日（現地時間）の取引を前日比4.13％高の1,011.75ドルで終えた。これにより、株価は約1カ月ぶりに、心理的な抵抗線である1,000ドルを初めて上回った。Yahoo Financeによると、AI関連株への投資が再び活発化する中、Micronの株価は先月6日に突破して以来、初めて1,000ドル台を回復した。 今回の上昇は、先月6日から29日にかけて25％下落した後のものだ。株価はその安値から36％反発し、年初来の上昇率は現在240％に達している。Yahoo Financeは、ハイパースケーラーによるインフラ構築が堅調なペースで続いており、Micronの高帯域幅メモリー（HBM）への注文急増を促していると指摘した。 Micron株、直近安値から36％反発 Yonhap Infomaxの現行株価データ（画面7219）によると、Micronの株価は17日（現地時間）のニューヨーク取引で、前日比4.13％高の1,011.75ドルで取引を終えた。同株は先月6日から29日にかけて25％下落し

Shinhan Investment & Securitiesは、韓国の金融監督院に提出した開示資料で、上期の営業利益が7,483億ウォンとなり、前年同期の3,185億ウォンから134％増加したと発表した。この急増は、Corporate & Investment Banking（CIB）部門を含む全部門でバランスの取れた成長を遂げたことによるものだ。CIB部門は連続する四半期の赤字から脱し、647億ウォンの純利益を計上して黒字に転換した。この業績回復は、昨年のLee Sun-hoon CEO就任と、ETFの流動性プロバイダー（LP）によるデリバティブ取引事故を受け、より厳格な内部統制とリスク管理を重視する戦略転換に続くものだ。 Shinhan Investment、上期に営業利益7,483億ウォンを計上 主要3部門すべてが上期の業績改善に寄与した。証券仲介、投資助言、資産運用を手掛けるShinhan Premier部門、投資銀行業務と不動産金融を担うCIB部門、株式、デリバティブ、債券取引を管理するS&T Groupはいずれも大幅な増益を記録した。 CIB部門の上期純利益647億ウォン

CNBCの17日（米国現地時間）の報道によると、ウェルズ・ファーゴはクラウド型のIDおよびアクセス管理（IAM）大手Okta（NAS:OKTA）の投資判断を「オーバーウェイト」に引き上げ、目標株価を150ドルから180ドルに引き上げた。アナリストのRichard Pollard氏は、Oktaは現在、市場で過小評価されているものの、実行力の強化とデジタルアクセス制御・セキュリティ分野における需要拡大を背景に、さらなる上昇が見込まれると述べた。この格上げは、競争の激しいIAM分野でOktaが安定成長の基盤を築いたとのウェルズ・ファーゴの見方を反映している。 ウェルズ・ファーゴの調査、企業予算でIAMはAIに次ぐ第2の優先分野と判明 ウェルズ・ファーゴが独自に実施した現場調査では、大企業がITおよびセキュリティ予算の配分先として、人工知能（AI）に次ぐ第2位の分野にIDおよびアクセス管理を位置付けていることが分かった。調査結果は、各組織がセキュリティインフラを拡大する中で、デジタルアクセス制御および認証ソリューションへの企業の関心が高まっていることを示している。 IAM市場でOktaがパート

Piper Sandlerは、CNBCによると、17日（米国現地時間）、SoFi Technologies（NASDAQ:SOFI）のカバレッジを開始し、投資判断を「オーバーウエート」、目標株価を22ドルに設定した。同投資銀行は、フィンテック企業である同社の最近の株価下落を、買い持ちの投資家にとって魅力的なエントリー機会と見ている。SoFi株は、好調な業績を背景に過去3カ月で約17％反発したものの、インフレ懸念と金利の変動により、年初来では約30％下落したままとなっている。 Piper Sandler、SoFiの目標株価を22ドルに設定 Piper Sandlerのアナリスト、Patrick Molly氏は、SoFiのカバレッジを開始し、投資判断を「オーバーウエート」、目標株価を22ドルに設定した。この目標株価は、前取引日の終値から約20％の上昇余地を示している。Molly氏は、年初来の下落を受けた現在の株価水準について、買い持ちの投資家にとって非常に魅力的なエントリーポイントだと評価した。 最近の反発にもかかわらず、SoFi株は年初来で30％下落 SoFi株は、堅調な事業実績を背景に

複数の韓国の上場投資信託（ETF）が、ベンチマーク指数との必要な相関係数を維持できなかったため、上場廃止に直面している。Korea Investment Trust Managementでは先月（7月）、4本のETFが上場廃止となった一方、Timefolio Asset Managementでは19日に1本のETFを上場廃止にする予定である。いずれも、相関係数が3か月連続で0.7の基準値を下回ったアクティブETFである。韓国のETF市場では、国内株式市場の好調なパフォーマンスとともに急速な拡大が進んでおり、先月末時点で市場のETF総数は1,155本に達した。そのうち319本がアクティブETFで、上場商品の27.6%を占めている。 アクティブETFに対するパフォーマンス監視が厳格化 韓国のアクティブETFは、ベンチマーク指数との相関係数を少なくとも0.7に維持する必要がある。これはパッシブETFに求められる0.9と比べて低い。相関係数は、ETFのリターンがベンチマーク指数とどの程度同じ方向に動くかを測定する指標である。アクティブETFは、ベンチマークを追随しながらも、ファンドマネージャー

聯合インフォマックスによると、韓国投資信託運用が運用する4本のアクティブETFが相関係数の要件を満たせなかったため、7月に上場廃止となった。タイム・ポートフォリオ・アセット・マネジメントが運用する別のETFも、8月19日に上場廃止となる予定だ。これらの商品は、3カ月連続で相関係数を規制上の基準値である0.7を上回る水準に維持できなかった。アクティブETFはベンチマーク指数に連動しつつ、ポートフォリオ・マネジャーに超過収益を追求する裁量を認めるもので、パッシブETFに求められる0.9に比べ、相関係数の基準値は0.7と緩和されている。7月末時点で、韓国のETF市場は1,155商品で構成されており、アクティブETFは319商品と、全上場商品の27.6%を占めていた。

CNBCによると、Wells Fargoのアナリスト、Richard Paleland氏は8月17日、クラウド型のID・アクセス管理（IAM）大手Okta（NAS:OKTA）の投資判断を「オーバーウエート」に引き上げ、目標株価を150ドルから180ドルに引き上げた。Wells Fargo独自の調査では、大企業はITおよびセキュリティ予算の配分において、IAMを人工知能（AI）に次ぐ2番目に優先度の高い分野と位置付けていることが分かった。また、パートナーが報告した指標によると、OktaはMicrosoftを上回り、市場シェアを拡大しているソリューションプロバイダーの首位に立っている。

韓国金融監督院（FSS）への提出資料によると、Shinhan Investment Securitiesの2026年上半期の営業利益は748億3,000万韓国ウォンとなり、前年同期の318億5,000万韓国ウォンから134％増加した。全部門がバランスの取れた成長を示し、企業投資銀行（CIB）部門は赤字が続いた後に黒字へ転換し、当該期間の営業利益は64億7,000万韓国ウォンとなった。伝統的な投資銀行業務も強化され、債券資本市場（DCM）と株式資本市場（ECM）の市場シェアはいずれも10％を超え、それぞれ10.44％と11.52％となった。

CNBCによると、Piper Sandlerのアナリスト、Patrick Moley氏は8月17日、フィンテック企業SoFi Technologies（NASDAQ: SOFI）のカバレッジを「オーバーウエート」で開始し、目標株価を22ドルに設定した。これは前日の終値から約20％の上昇余地を示す水準だ。Piper Sandlerが同社のカバレッジを開始するのは今回が初めてで、SoFiの最近の業績に加え、高所得ミレニアル世代向けの融資市場における強固なポジショニングを評価した。SOFI株は過去3カ月で約17％上昇したものの、インフレ懸念や金利変動を背景に、年初来ではなお約30％下落している。

日本の10年国債利回りは本日、2.5ベーシスポイント上昇して2.945％となり、1996年9月以来の高水準に達した。

中国金融新聞によると、数カ月にわたる変動の後、8月17日夜に国際金価格は1オンス当たり4,400ドルを超えて急騰した。ICBC Standard Bankのストラテジスト、ジュリア・ドゥ氏は、金価格が今年1オンス当たり7,150ドルに達し、通年平均の目標価格は6,050ドルになると予測した。UBSの最高投資責任者ウルリケ・ホフマン・ブルカルディ氏は、マクロ経済および地政学的な逆風が和らぎ、投資家センチメントが改善することを理由に、金価格は2027年上半期に1オンス当たり5,000ドルまで上昇すると予想した。

韓国預託決済院のデータによると、韓国の個人投資家は7月に米国株を45億ドル純購入した一方、先週の大半にわたって国内株を純売却していた。この変化は、韓国の主要株価指数が強気相場の領域に入り、海外投資家が韓国株の純購入に転じた中で起きた。韓国金融投資協会によると、投資家はSK HynixのADRやレバレッジETFを含む米国上場証券へ資金を振り向け、信用取引残高は6月末の37兆ウォンから7月には27兆ウォンへ減少した。 韓国の投資家、SK Hynixの米国預託証券を8億4,000万ドル純購入 韓国預託決済院のデータによると、7月に韓国の投資家が純購入した45億ドル相当の米国株のうち、約8億4,000万ドルがSK Hynixの米国上場預託証券に向かった。SK HynixのADRは、米国証券の純購入額で2位となった。 米国預託証券は韓国株に対してプレミアムで取引されていた。Acadian Asset Managementのシニアバイスプレジデント、Owen Lamont氏によると、最近のプレミアムは約10%だった。ADRは韓国株よりも大きなボラティリティも示した。 「それは完全におかしい」とLa