世界のTradFiとマクロ経済

米国株は木曜日の取引終了時点まで横ばいから小幅高で推移した。これはほぼ全面的に、Nvidiaが木曜日に約9%急騰したことによるもので、月曜日の半導体株売りを相殺した。Tetherは先週金曜日、Bitcoinの大幅な値動きを受けて30億USDTをミントした。一方、BlackRockが50億ドル規模の税繰延べビットコインからETFへのスワップを完了し、Coinbaseが米国の消費者向けに、Bitcoinを頭金の担保として利用できる暗号資産担保住宅ローンを展開するなど、機関投資家による導入も加速した。GrayscaleのZcash Trustは8月25日に初のZEC ETFへ転換し、暗号資産とTradFiの統合が引き続き進んでいることを示した。これらの動きは、財務省の政策と市場の方向性をめぐる議論が続く中、デジタル資産向けの機関投資家インフラが拡大していることを反映している。 Nvidiaの急騰が米国株の木曜日までの横ばい推移を牽引 米国株は木曜日の取引終了時点まで横ばいから小幅高となり、主な要因はNvidiaが木曜日に約9%急騰したことだった。半導体メーカーである同社の上昇が月曜日の半導体

Daily ANによると、メリッツ証券は9月1日、AIを活用した投資プラットフォーム「MOUM」を開始する。同プラットフォームは人工知能と投資家コミュニティを組み合わせ、世界中の投資家がリアルタイムで交流できる環境を提供するとともに、投資判断を支援する。 メリッツ証券のMOUMは全面的にクラウドインフラ上で運用され、韓国の金融会社として初めて100％クラウドベースの取引システムを導入することで、システムの安定性と拡張性を高める。また、米国のオンライン取引プラットフォームWebullが提供する金融特化型AIエンジン「Vega AI」を独占的に統合し、より迅速な投資分析を可能にする。同社の預託資産は、2024年11月の9,336億ウォンから2026年8月14日時点で30兆2,900億ウォンへと急増し、32倍に拡大した。同期間中、「Super365」オンライン専用口座の顧客数は2万5,000人から550,550人へ増加した。

TrendForceと野村證券によると、TSMCは、サムスンが7月に発表した値上げに続き、先端プロセスのファウンドリ価格を全般的に10～15％引き上げる見通しです。サムスンは、中国および米国の顧客による新規注文を対象に、4ナノメートル（SF4）および5ナノメートル（SF5）プロセスの価格を10～15％引き上げたほか、8ナノメートルプロセスも約10％値上げしました。 先端ノードの供給能力が逼迫していることが、値上げを促しています。TSMCのN2およびN3プロセスは、アップルとNVIDIAによってほぼ予約で埋まっている一方、2027年向けのインテルの新型Nova Lakeプロセッサーの注文が、さらなる圧力を加えています。Citi Securitiesは、旺盛なAIチップ需要が2027年までTSMCの先端プロセス価格を下支えすると予測しています。

Guru Clubによると、8月31日のCOMEX金現物価格は取引時間中に0.64％下落し、1トロイオンス当たり4,500ドルを割り込んだ。

Jin10によると、月曜日（8月31日）、WTI原油先物は2％上昇し、1バレル当たり84.29ドルとなった。ブレント原油先物も1.7％上昇し、1バレル当たり89.43ドルとなった。この値動きは、早朝の時間帯に米軍がイランの島々に軍事攻撃を行い、その後イランが米軍基地に反撃したことに続いて起きたものだ。

現物の金は月曜日の寄り付きでギャップダウンし、1オンス当たり4,436ドルで取引され、日中は0.4％下落した。

Charles Schwab、Circle、ベッセント財務長官、投資家のスタンリー・ドラッケンミラー、Coinbaseは、過去1週間に暗号資産および金融市場で大きな動きを見せた。運用資産1.3兆ドルのCharles Schwabは木曜日、Bitcoinに加えてSOL、AVAX、LINKを含むよう、デジタル資産の取扱銘柄を拡大すると発表した。Circleは過去1週間で約50億USDCをミントする一方、Bitcoin価格は木曜日、79,000ドルのレジスタンスを突破した後、80,000ドルを回復した。こうした動きは、ベッセント財務長官が債券買い戻し戦略を打ち出し、ドラッケンミラーから批判を受けたほか、CoinbaseがBetterと提携してBitcoin担保住宅ローンを開始した時期に起きた。事前登録の需要は2億6,000万ドルを超えた。これらの動きは、暗号資産への機関投資家の参加拡大と、進化する金融市場戦略を反映している。 Charles Schwab、SOL、AVAX、LINKを含むよう暗号資産の取扱銘柄を拡大 運用資産1.3兆ドルのCharles Schwabは木曜日、Bitcoin以

木曜日（8月28日）の発表によると、運用資産13兆ドルのチャールズ・シュワブは、デジタル資産の取り扱いを拡大し、ビットコインとイーサリアムに加え、ソラナ（SOL）、アバランチ（AVAX）、チェーンリンク（LINK）も対象に加えました。これは、過去2年間に機関投資家の暗号資産への関心が高まってきたことを反映する重要な拡大です。 一方、オンチェーン追跡サービスによると、Circleは過去1週間で約50億USDCを発行しました。これは過去最大級の週間発行額の一つであり、ステーブルコインの供給量をめぐってTetherとの競争が激化する中での動きです。その間、ビットコインは重要なレジスタンスである7万9,000ドルを突破し、木曜日までに8万ドルの水準を回復しました。これにより、時価総額は1兆6,100億ドルに達しました。

MicroStrategyのCEO、Michael Saylor氏はXに「We're Back（戻ってきた）」と投稿し、同社がビットコインの購入を再開する可能性を示唆した。この投稿は、同社が毎週のビットコイン購入を2か月間停止していたことに続くものだ。その間、同社は51億ドルの現金準備を積み増し、バランスシートの強化に注力していた。MicroStrategyは、平均取得価格約75,385ドルで840,447ビットコインを保有している。最近のビットコイン価格が8万ドルを超えて回復したことで、同社の保有ポジションは数か月ぶりに含み益に転じた。

8月31日に公表されたCME FedWatch Toolのデータによると、9月に米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を据え置く確率は43.1%で、25ベーシスポイントの利上げとなる確率は56.9%となっています。 10月については、金利据え置きの確率が29.3%である一方、25ベーシスポイントの利上げの確率は52.5%、累計50ベーシスポイントの利上げとなる確率は18.3%となっています。

国際金融協会（IIF）は、半導体輸出の堅調さと、サムスン電子およびSKハイニックスによる国内投資の拡大を背景に、韓国ウォンが新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の流行前の水準まで上昇する可能性があると予測した。IIFは最近の報告書で、両社による国内半導体設備の拡張に伴い、輸出収益をウォンに転換する需要が増加し、2026年と2027年のウォン高を支えると述べた。報告書によると、韓国の経常収支黒字は2026年と2027年にGDP比で約10％を維持すると予想されており、高帯域幅メモリ（HBM）など高付加価値メモリ半導体の価格上昇と輸出拡大が改善をけん引する。7月以降、ウォンは円安との連動性が薄れ、上昇基調に入った。28日の取引時間中には、ウォン・ドル相場が1ドル＝1,372.5ウォンまで下落し、13カ月ぶりのウォン高水準を記録した。 サムスンとSKハイニックスの国内半導体投資、合計800兆ウォン IIFは、サムスン電子とSKハイニックスによる国内投資の拡大を、ウォン高を促す中核的な要因として挙げた。両社は国内の半導体生産能力を拡大するため、大規模な投資計画を発表しており、IIFは、必

国際金融協会（IIF）の最近の報告書によると、サムスン電子とSKハイニックスによる国内半導体生産への投資拡大が、輸出収益のウォン転換を促し、ウォン高を支えている。IIFは、この投資フローが2026年と2027年のウォン高を支える主要因になると予測している。 約800兆ウォン（5,180億ドル）に上る半導体投資に伴い、輸出収益の一部がウォンに転換され、ウォンへの需要が押し上げられると見込まれている。韓国の経常収支黒字は、高帯域幅メモリー（HBM）価格の上昇と輸出拡大に支えられ、2026年と2027年にはGDP比で約10％を維持すると予測されている。ドル／ウォン相場は8月28日に1ドル＝1,372.5ウォンまで下落し、13カ月ぶりの低水準となった。これは、円安の動きからウォンが乖離する可能性を示している。

建設株は8月に30％超上昇した。原子力発電所とAIデータセンターが、韓国の建設会社にとって新たな成長ドライバーとして浮上したためだ。KOSPI建設業種指数は同月に33.11％上昇し、韓国取引所の全業種の中で最高の上昇率を記録した。個別銘柄ではさらに急騰し、Kumho E&Cは79.35％、Daewoo E&Cは75.80％、GS E&Cは66.97％、Hyundai E&Cは57.77％、DL E&Cは35.49％上昇した。この上昇相場は、住宅開発ではなく、非住宅プロジェクトの受注拡大への期待によって牽引された。証券アナリストは建設会社の受注パイプラインがさらに拡大すると予測しており、投資家の注目が集まっている。 Daewoo E&CとGS E&C、原子力・データセンタープロジェクトを推進 Daewoo E&Cの今後の受注候補には、チェコのドゥコバニ原子力発電所、パプアニューギニアとモザンビークの液化天然ガス（LNG）プロジェクト、加徳島新空港プロジェクトが含まれる。同社はAIデータセンターを開発するため、全羅南道の長城郡および康津郡と覚書を締結した。 GS E&Cは、江原道東海市でA

8月31日のソウル取引所のデータによると、韓国の建設業指数は8月に33.11％上昇し、全業種の中で最大の上昇率を記録した。個別銘柄ではこれを上回る上昇を見せ、大宇建設は75.8％急騰、GS建設は66.97％上昇、現代建設は57.77％上昇、DL E&Cは35.49％上昇した。この上昇相場は、チェコをはじめとする海外での原子力発電所建設を含む大型の非住宅プロジェクトや、AIデータセンター開発への期待にけん引された。大宇建設はAIデータセンター建設に向け、全羅南道の自治体と覚書を締結し、GS建設は東海市でAIデータセンタープロジェクトを進めている。アナリストは、データセンター建設の受注額が国内の住宅建設受注額の2年分を上回ると予想しており、工期が短いことから、利益への貢献度も高まるとみている。

モルガン・スタンレーのアナリスト、アダム・ジョナス氏によると、スペースXがルイジアナ州ヴァーミリオン郡に計画している総額1,000億ドルの新たなStarbase発射施設は、今週、株価の上昇を促す可能性がある。同銀行は、スペースXのロケット事業、接続サービス、法人向けAI事業の堅調なファンダメンタルズを理由に、目標株価を300ドルに設定した。 この施設は来年着工し、2029年に初の打ち上げを行う見込みだ。メキシコ湾上空を経由して太陽同期極軌道ミッションを実施できるという地理的な優位性を持つためである。このルートは、人口密度の高さからフロリダ州、テキサス州、カリフォルニア州では利用できない。ジョナス氏は、予想成長率が70%であるのに対し、スペースXのバリュエーションは予想売上高の10倍にとどまっており、依然として魅力的だと指摘した。

アップルは4月20日、25年間同社に在籍してきたジョン・ターナス氏が9月1日付でCEOに就任し、ティム・クック氏の後任となると発表した。クック氏は執行会長に就任する。2001年にアップルへ入社し、現在はiPhone、iPad、Macの製品ラインを統括する上級副社長を務めるターナス氏については、合意形成を重視するクック氏に比べ、より強硬な経営スタイルを取り入れていると報じられている。 ターナス氏はすでにアップルのデザインチームの再編に着手しており、その一環として、元ハードウェア担当副社長のローラ・レグロス氏を呼び戻した。こうした動きは、ジョニー・アイブ氏が2019年に退社して以降、低下していた製品開発におけるデザインチームの影響力を回復させる意向を示している。

米連邦準備制度理事会（FRB）議長のケビン・ウォーシュ氏は28日のジャクソンホール会議でインフレへの懸念を表明した。追加の引き締め措置の可能性を示唆したことで、年末までに米国で利上げが行われるとの見方が強まった。CME FedWatch Toolによると、12月9日のFOMC会合後に米連邦準備制度の政策金利が現在の水準から引き上げられる確率は88.8%となっている。ウォーシュ氏は、夏のPCEおよびCPIデータが予想を上回る内容だったにもかかわらず、基調的な動向は大きく改善しておらず、物価安定の観点からインフレ指標は依然として懸念される状況にあると述べた。この高金利環境の長期化を受け、韓国のアナリストは、手元資金が厚く、業績予想が上方修正され、フリーキャッシュフローが堅調な銘柄を推奨している。 CME FedWatch Tool、年末の利上げ確率を88.8%と示す 30日（現地時間）、CME GroupのFedWatch Toolは、今年最後のFOMC会合（12月9日）後に米国の政策金利が3.75～4%に達する確率を38.3%と示した。これは現在の水準より0.25ポイント高い。4～4.2

米国の現物ビットコインETFは、SoSoValueのデータによると、8月28日に2億190万ドルの純流出を記録し、9日間続いた資金流入に終止符を打った。この反転により、累積純流入額は約551億ドルに減少し、純資産総額は約939億ドルとなった。一方、現物イーサリアムETFには同日、1億210万ドルが流入し、10日間続く資金流入をさらに伸ばした。累積純流入額は約129億ドル、純資産総額は138億ドルに達した。こうした流れの分岐は、ジャクソンホール会議で米連邦準備制度理事会（FRB）議長のケビン・ウォーシュ氏がタカ派的な発言をしたことを受けたもので、8万ドルを試していたビットコインの上昇を冷やした。現物ETFは、長年にわたる規制当局の承認拒否を経て2024年1月に登場し、史上最も急成長したファンドの一部となっている。日々の資金フローは、機関投資家の需要に対するセンチメントを示す重要な指標となっている。 ビットコインETF、8月28日に2億190万ドルの資金流出を記録 SoSoValueのデータによると、米国の現物ビットコインETFは8月28日に2億190万ドルの純流出を記録した。この資金流出

CME FedWatchの8月30日時点のデータによると、連邦準備制度理事会（FRB）が12月9日のFOMC会合までに政策金利を現在の水準から引き上げる確率は88.8%となっている。政策金利が3.75～4.00%に達する確率は38.3%、4.00～4.25%は39.5%、4.25～4.50%は11%となっている。 FRBのケビン・ウォーシュ議長は、8月28日のジャクソンホール会議で、物価安定への懸念から追加措置が必要になる可能性を示唆した。同議長は、最近のPCEおよびCPIの数値は予想を上回ったものの、基調的なインフレ動向に意味のある改善が見られることを示すものではないと述べた。高金利環境では、アナリストは、手元資金が潤沢で、業績予想が上方修正され、フリーキャッシュフローを堅調に生み出している企業を選好することを推奨している。

韓国取引所によると、KOSPI指数は先週1.79％下落し、2,688.88ポイントで取引を終えた一方、KOSDAQ指数は小幅な上昇となった。この下落は、エヌビディアの予想を上回る業績や世界的な不確実性の緩和を受け、市場センチメントが着実に改善する中で生じた。