世界のTradFiとマクロ経済

代替取引所のNexttrade（NXT）は31日、株価が基準価格から10％以上変動した場合、9月14日から2分間の単一価格取引を実施すると発表した。この新たな仕組みでは、取引停止中に注文を集め、単一価格で約定させる。この特別措置は、少数の注文だけでプレマーケットの始値がいきなりストップ高またはストップ安まで跳ね上がるのを防ぐことを目的としている。この方針は、約1週間の間隔でプレマーケット取引においてSKハイニックスが2度、ストップ安で取引を開始した「ハイニックス・ストップ安事件」を受けたものだ。これはNXTにとって、この種のボラティリティ・インタラプション（VI）制度を初めて導入することになる。 NXT、10％の価格変動に対する静的VIメカニズムを導入 今回導入される「静的VI」は、直前の単一価格取引で決定された価格から、株価が10％以上変動した場合に発動する。そのような価格が存在しない場合は、基準価格からの変動を基準とする。例えば、プレマーケットの最初の価格は、前日の終値（基準価格）を基準に判定される。静的VIが発動すると、10％の基準値に達した時点で直ちに約定させるのではなく、2分

Sh Suhyup BankのYang Ki-tae副総裁は8月31日、米国の3つの主要な金融指標――通貨流通速度、信用格付け別の資金調達コスト、イールドカーブ・スプレッド――は、資本の再配分や市場ボラティリティの高まりの可能性を示すため、まとめて監視すべきだと述べた。分析では、M2の通貨流通速度の上昇、米国債利回りスプレッドの拡大、高リスク債券金利の上昇が相互に関連する動向として強調されている。これらの変化は、市場参加者が成長、インフレ、満期、信用リスクを再評価しながら、資本配分のバランスを調整していることを示唆している。 米国のM2通貨流通速度と債券利回りが上昇傾向を示す Yang氏によると、米国のM2通貨流通速度は、前年第3四半期の1.407から第4四半期には1.409へ上昇し、今年第1四半期には1.413、第2四半期には1.415へとさらに上昇した。高リスク債券の実効利回りは、7月初めには14％台前半で推移し、8月には14％台半ばまで上昇した。金利は7月初めまで13％台後半付近で推移し、7月下旬から14％台へ上昇した後、8月を通じて14％台半ばの水準を維持した。 米国10年物／

NextTrade（NXT）は5月31日、異常な注文によりプレマーケット取引でSKハイニックス株が下限価格で始値を付けた事案を受け、5月14日から静的変動性緩和装置（VI）と板寄せ方式を導入すると発表した。株価が前日の終値または基準価格から10％を超えて変動した場合、取引所は2分間の板寄せを実施する。この措置は、現在、始値の決定に板寄せ方式ではなく連続取引を採用しているNextTradeのプレマーケット取引（午前8時～8時50分）の脆弱性に対応するもので、少量の注文による価格操作を受けやすい状況の改善を目指す。 NextTrade、5月14日に静的VIと板寄せ方式を導入 5月14日から、株価が直前の板寄せで決定された価格または基準価格から10％を超えて変動した場合、NextTradeは静的VIを発動する。2分間のVI発動中、取引所は注文を集め、連続取引ではなく板寄せ方式によって価格を決定する。 取引所は、日中の大幅な価格変動時に発動する既存の動的VI制度も変更する。これまでは、動的VIの発動中は2分間取引を停止するだけだった。新ルールでは、NextTradeは動的VIの発動中にも2分間

Sh Suhyup BankのYang Ki-tae副頭取によると、米国のM2貨幣流通速度は、2025年第3四半期の1.407から第4四半期には1.409、2026年第1四半期には1.413へ上昇し、2026年第2四半期には1.415に達した。ハイイールド債の実効利回りは、7月初旬の14％台前半から8月には14％台半ばへ上昇した。一方、米国10年国債利回りと3カ月物米国債利回りのスプレッドは、6月の0.66ベーシスポイントから8月には約0.80ベーシスポイントへ拡大した。 Yang氏は、貨幣流通速度の上昇、イールドスプレッドの拡大、信用コストの乖離が同時に進行していることは、市場参加者が成長、インフレ、満期リスク、信用リスクを再評価していることを示しており、資本の再配分を引き起こす可能性があると述べた。資産クラスや信用格付けをまたぐ流動性の急速な再配分は、特に予想外の経済的または金融上のショックが発生した場合、金融市場のボラティリティを増幅させる可能性がある。

EUR/USDは本日の取引セッション中に1.16を上回って急騰し、8月31日現在、日中ベースで0.16%上昇した。

Jin10が8月31日に報じたスイス銀行協会の調査によると、スイスの銀行セクターの幹部らは、スイス国立銀行（SNB）が2026年の残りの期間および2027年を通じて政策金利を0％に据え置くと予想している。調査対象となった銀行幹部は全員、2026年末までゼロ金利が続くと見込んでおり、60％はこの政策が2027年まで延長されると予測している。約40％の回答者は、利上げが来年から始まると予想しており、その大半は政策金利が0.25％まで引き上げられると見込んでいる。SNBは次回の金融政策評価を9月24日に発表する。現在の市場価格は、金利が据え置かれる確率を97％と示している。

Indian Oil Corporationの幹部によると、同社は2か月以内にパニーパット製油所で初の持続可能な航空燃料（SAF）プラントを稼働させる予定です。

Shinhan Financial Groupは8月31日午後、ソウル特別市龍山区のホテルで「Shinhan Premier Pathfinder Hyean 2026」資産運用フォーラムを開催し、金融の専門家が約1,000人の富裕層に韓国株式への投資戦略を解説した。フォーラムで専門家のOh Gang-ho氏は、Samsung ElectronicsとSK Hynixの株式を高値で購入したとしても、企業業績のファンダメンタルズが最終的な株価回復を支えるため、投資家は過度に心配する必要はないと述べた。このフォーラムはShinhan Financial Groupにとって初めてのグループ全体による共同資産運用イベントであり、銀行、証券、カード、生命保険、資産運用の各部門の専門家が一堂に会し、最近の半導体株の変動を受けた投資家の懸念に応えた。 Oh Gang-ho氏、2030年までの半導体産業の構造的成長を予測 フォーラムの「国内株式セクター投資戦略」セミナーで講演したOh Gang-ho上席専門家は、半導体株の株価は歴史的に業績を1～1.5年先行して動くと述べた。同氏は、重要なのは2027

8月31日に新韓金融グループが開催した資産運用フォーラムによると、サムスン電子やSKハイニックスを含む半導体株は、最近の価格変動にもかかわらず、2029年まで続く構造的な成長局面に入ろうとしている。専門アドバイザーのオ・カンホ氏は、半導体株は歴史的に実際の利益に対して12～18カ月先行して動いており、現在のファンダメンタルズは2027～2029年に利益が減少することを示していないと指摘した。1,000人を超える富裕層投資家が参加した同フォーラムでは、最終的にはファンダメンタルズがバリュエーションを左右するため、短期的な株価変動を理由に投資をためらうべきではないと強調された。

SK Geocentricは、韓国の石油化学会社で、800億ウォン規模、最大1,600億ウォンまで増額可能な社債発行に向け、来月15日に需要予測を実施する計画だ。同社は第1四半期に営業利益1,275億ウォンを計上し、黒字転換を果たしたが、NICE Credit RatingはAA-の信用格付けと「ネガティブ」の見通しを維持している。今回の社債発行は、3月に発行した1,400億ウォンの公募債と、今月27日に発行した1,500億ウォンの私募債に続くもので、今年の社債発行総額は最大4,500億ウォンに達する可能性がある。NICE Credit Ratingのキム・ソヨン上級研究員は、精製マージンの正常化や低コスト原料の投入効果の終了により、下半期の収益性が再び悪化する可能性があると指摘した。 SK Geocentric、1,600億ウォンの社債発行を計画 金融投資業界によると31日、SK Geocentricは来月15日、総額800億ウォンの2年物および3年物社債の需要予測を実施する。発行が成功すれば、発行額は最大1,600億ウォンに増額される。発行予定日は同月22日。NH Investme

Jin10が報じた大連商品取引所のデータによると、8月31日、中国の主要ポリマー先物の倉庫在庫はまちまちの動きを見せた。PVCの倉庫在庫は引き続き最も多く、前日比35ロット減の119,390ロットとなった。PPの倉庫在庫は626ロット増の28,906ロットとなり、1日当たりの増加幅が最も大きかった。PEの倉庫在庫は74ロット増の4,273ロットとなった。

8月31日に公表されたロイターの調査によると、中東の現物市場が堅調に推移する中、サウジアラビアは10月にアジア向けに出荷する原油の公式販売価格（OSP）を引き上げる可能性がある。調査対象となった製油所関係者5人は、アラブ・ライト原油の10月のOSPについて、オマーン／ドバイ平均と同水準、または最大4米ドル／バレルのプレミアムになると予想している。これは9月に比べ、2～6米ドル／バレルの引き上げに相当する。

Financial Newsによると、SKジオセントリックは8月31日、9月15日から22日に予定されている社債発行に向けたロードショーを開始し、8,000億ウォンを調達する計画を発表した。発行額は最大16000億ウォンまで拡大する可能性がある。今回の社債発行は、同社が2026年上半期に営業黒字へ復帰した一方、化学会社として格下げ圧力に直面する中で実施される。NICE信用格付けは、SKジオセントリックの無担保債務格付けをAA-に据え置く一方、見通しをネガティブとし、6～12カ月以内に格下げされるリスクが高まっていることを示した。同社のEBITDA／負債倍率は前年の25.3倍から3.6倍に改善したものの、格下げ基準である7倍をなお上回っている。収益性の回復は、原油精製マージンの正常化と非中核資産の売却にかかっている。

韓国のKOSPI指数は8月31日、日中に3％を超える急落から回復し、0.46％高の6,820.02で取引を終えた。指数は2.58％安の6,613.58で寄り付き、6,547.76まで下落した後、午後の取引で反発した。その他法人は1兆5,770億ウォンを買い越した。これは主に、サムスン電子による従業員向けストック報酬を目的とした自社株買いと、SKハイニックスによる消却を目的とした自社株買いにけん引されたもので、個人投資家（1,455億ウォン）、外国人投資家（6,398億ウォン）、機関投資家（7,922億ウォン）による大規模な売りを相殺した。序盤の売りは、8月28日のジャクソンホール・シンポジウムで、FRBのパウエル議長がコアインフレは十分に低下しておらず、インフレ率がFRBの2％目標に向かわない場合は追加措置が必要になる可能性があると発言したことに端を発した。市場参加者はこれらの発言をタカ派的と受け止め、CME FedWatchツールが示す9月利上げの確率は約60％まで上昇したほか、米国とイランの軍事的緊張の再燃もリスク回避姿勢に拍車をかけた。 法人の自社株買いに支えられ、KOSPIは3

KOSPIは8月31日に前取引日比0.46％高の6820.02で取引を終え、7月にピークから38.6％下落した後、8月は月間で3.4％上昇した。主要企業が第2四半期の業績や株主還元策を発表したにもかかわらず、指数は1カ月を通じて6000～7000の取引レンジ内で推移した。Samsung Securitiesのアナリスト、Kim Jong-min氏によると、金利をめぐる不確実性が上昇の勢いを抑え、指数は6000～7000の狭いボックス圏に入ったという。日次平均取引高は前月比30％減の25.8兆ウォンとなり、指数がもみ合う中で市場の流動性が低下したことを示した。 8月、KOSPIの取引高が30％減少 韓国取引所のデータによると、8月の日次平均KOSPI取引高は25.8兆ウォンとなり、前月比30％減少した。この水準は6月の半分に相当する。指数は取引時間中に一時7000を回復したものの、終値ベースでは6000台にとどまった。Samsung Securitiesのアナリスト、Kim Jong-min氏は、指数が6000～7000の狭いボックス圏に入ったと分析し、上限は主要2銘柄の半導体株と上半期

医療AI企業のVunoは28日の取引終了後、既存の発行済み普通株式の44.99％に相当する630万株の有償増資を発表した。同社は、株主割当方式に失権株の一般公募を組み合わせ、1株当たり4,980ウォンの予定発行価格で、総額175350億7,400万ウォンを調達する計画だ。増資の目的については、2026年12月の利率調整日までに第3回永久転換社債の元本と利息を返済するためだと、イ・イェハCEOが株主向け書簡で説明した。過去の資金調達で調達した313740億3,500万ウォンが未使用のまま残っている一方、最大株主が割当株式のわずか7％しか引き受けない状況で、さらに314億ウォン規模の増資を進めていることから、投資家の懸念が強まっている。発表翌日の31日の取引開始後、Vunoの株価はKOSDAQ市場で24％急落した。 Vuno、630万株の新株発行による314億ウォン規模の増資を発表 金融監督院の電子開示システムによると、Vunoは31日、28日の取引終了後に630万株の普通株式を発行する有償増資を決議した。予定発行価格は1株当たり4,980ウォンで、調達予定額は合計48270億7,400万

NextTradeは、韓国の代替証券取引所として、プレマーケットセッションにおける極小出来高の取引による価格の歪みを防ぐため、9月14日に静的ボラティリティ・インタラプション（VI）制度を導入する。新制度では、株価が基準価格から10%以上変動した場合、2分間の板寄せを実施し、現在の連続約定方式に置き換える。この規制変更は、5月28日などにプレマーケット取引中、わずか1株の注文によってSKハイニックスなどの株式が日中の価格制限に達した最近の事例に対応するものだ。 NextTradeは31日、業務規程の改定を発表し、9月14日の導入日を確定した。同取引所は現在、特定の注文によって価格が大きく変動した場合、取引を2分間停止した後、連続取引を再開する動的VI制度のみを運用している。 NextTrade、動的VIの約定方式を変更 新たな静的VIは、株価が直前の板寄せ価格または基準価格から10%以上上昇または下落した場合に発動する。プレマーケットセッションでは、前日の終値が基準価格となる。9月14日からは、動的VIと静的VIのいずれが発動した場合も、2分間注文を集め、板寄せによって価格を決定する。

Tesla, Inc.の株価は、Cathie WoodとChamath PalihapitiyaがElon MuskによるCybercabの展開およびエネルギー生産計画を称賛する一方、Future FundのGary Blackが強気なRobotaxi評価額の背景にあるアグレッシブな前提に疑問を呈したことを受け、月曜日を前にした夜間取引で0.3%上昇した。週末の盛り上がりは、Cybercabが乗員、ステアリングホイール、ペダルなしでオースティン市内を無人走行していたとの報道や、TeslaとSpaceXがそれぞれ年間100GWの太陽光発電生産能力を構築するとのMuskの発表を受けたものだった。Blackは、自動運転の配車サービスがコモディティ化する可能性があると警告し、Tesla支持者が用いる評価モデルに異議を唱えた。TSLA株は先週4%下落したものの、今月は12%上昇している。一方、年初来では約22%下落しており、Magnificent Sevenのテクノロジー株の中で最も低調なパフォーマンスとなっている。 Tesla、オースティンで無人走行のCybercabを展開 週末の盛り上がりは

韓国の金融当局は、5月28日付の回答で、代替取引システム（ATS）NextTradeに対する取引量上限の適用免除をさらに1年間延長した。これにより、NextTradeは資本市場法で定められた銘柄ごとの取引量上限30％を超えて運営を継続できる。現在、同プラットフォームで取引される株式の70％以上がこの基準を超えている。今回の決定には、韓国取引所（KRX）が独自のプレマーケット取引セッションを設置する計画を当局が考慮したことが反映されている。これにより投資家の注文が分散し、取引量管理の負担が軽減される可能性がある。韓国法の下では、代替取引システムは市場集中を防ぐため厳格な取引量制限を受けているが、これを直ちに適用すれば、プラットフォーム全体で大量の取引停止やシステム障害が発生する恐れがある。 NextTradeで取引される株式の70％以上が規制上の取引量制限を超過 現在、NextTradeで取引されている株式の70％以上が、資本市場法で定められた銘柄ごとの取引量上限30％を超えている。金融当局は、NextTradeの取引量が予測を大幅に上回ったことを受け、昨年9月に当初1年間の適用免除を認

現物銀は8月31日の日中取引で1.00%上昇し、1オンス当たり66.99ドルとなった。