世界のTradFiとマクロ経済

JPモルガンの市場インテリジェンスチームによると、金曜日（9月4日）に非農業部門雇用統計が発表された後、S&P 500種指数は下落する可能性が高い。Andrew Tyler氏が率いる同チームは、「良いニュースが悪いニュースになる」という市場の動き、すなわち予想を上回る雇用者数の増加が債券利回りを押し上げ、株式相場の重しとなる一方、データが大幅に弱ければ景気後退への懸念が再燃する展開を予想している。JPモルガンは、株式相場にとって最適な新規雇用者数の範囲を3万人から7万人と特定しており、市場コンセンサスは5万5,000人の新規雇用を予想している。

Glassnodeによると、9月1日時点でビットコインは8月下旬の64,000ドルから回復し、78,600ドルを上回っている。米国の現物ビットコインETFは収益性を維持し、週間純流入も継続しており、機関投資家の持続的な需要を示している。オンチェーンデータでは、エンティティ調整済みの取引量が高水準となった一方、1日あたりのアクティブアドレス数と取引手数料の合計はわずかに減少した。

Moneycontrolによると、現物の金価格は8月の最終取引日である8月31日も下落を続け、3％超下落して、6月10日以来最大の1日下落率を記録した。月曜日の取引中には一時、1オンス当たり4,400ドルを下回ったものの、その後は下げ幅を縮小した。 GAMA Asset Managementのグローバルマクロ・ポートフォリオマネジャーであるRajeev De Mello氏は、金価格が短期的には1オンス当たり4,200～4,300ドルまで下落する可能性があると予想した。ただし、長期保有を目的として金を持ち続ける考えも示した。

ドイツの2年債および10年債の利回りは8月31日に上昇し、2年債利回りは3.2ベーシスポイント上昇して2.937%となり、2024年6月のピークである2.996%に近づいた。8月を通じて、2年債利回りは11.6ベーシスポイント上昇し、10年債利回りは11.8ベーシスポイント上昇して3.324%となった。ユーロ圏全体では、フランスとイタリアの10年債利回りも月中に上昇し、それぞれ17.8ベーシスポイント、13.1ベーシスポイント上昇した。

聯合ニュースによると、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォルシュ議長は8月31日、ノースカロライナ州アッシュビルで開催されたG20財務相・中央銀行総裁会議で、現在は「長期的な成長」と「世界的な投資の急増」の時代だと述べた。ウォルシュ議長は、「長期停滞」の時代は今や遠い過去のものとなり、「世界的な貯蓄過剰」の時代も過去のものになったようだと付け加えた。また、世界的な投資拡大の勢いを維持する必要性を強調した。

9月1日、中国は製造業PMI、ユーロ圏はCPI速報値、米国はISM製造業PMIとJOLTS求人件数を発表する予定です。FRB高官のバー氏は夜に講演する予定です。

先週、米国の戦略石油備蓄（SPR）は約310万バレル減少し、2億8,660万バレルとなった。

Barron'sが引用したARKの取引開示によると、Cathie Wood氏率いるARK Investは8月28日（金）、終値217.55ドル換算で約5,300万ドル相当となるエヌビディア株243,707株を購入した。好調な決算を受けた急騰により同社の時価総額が4,420億ドル増加した後、エヌビディア株が4.6％反落したことを受けた動きだ。 同日、ARKはAMD株156,286株（7,450万ドル相当）を売却する一方、ブロードコム株を約2,050万ドル分買い増した。これにより、半導体へのエクスポージャーをAMDからエヌビディアとブロードコムへ実質的に移した。

Yonhap Infomaxによると、8月31日（米東部時間）の米国債市場は、短期債利回りが低下する一方、長期債利回りが上昇するまちまちの展開となった。10年物米国債利回りは2.70ベーシスポイント（bp）上昇し、4.749％となった。一方、2年物利回りは1.50bp低下し、4.337％となった。30年物利回りは3.70bp上昇し、5.245％となった。 イールドカーブはスティープ化し、2年物と10年物の利回り差は37.0bpから41.2bpへ拡大した。前週金曜日にジャクソンホール・シンポジウムで米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォッシュ議長がタカ派的な発言を行い、当初は短期米国債価格の急落を招いたことが背景にある。

ウォール・ストリート・ジャーナルの記者ニック・ティミラオス氏によると、先週ジャクソンホールで行われたFRB（米連邦準備制度理事会）のパウエル議長の講演を受け、FRBの9月の金利政策をめぐる判断のロジックが変化した。利上げを正当化する材料を探すのではなく、現在の金利水準を据え置くことを正当化するために、インフレが十分に鈍化したことを示す指標が必要になる可能性がある。従来、FRBの基本姿勢は、データが行動を正当化しない限り金利を据え置くというものだったが、現在はそのロジックが逆転した。講演を受け、投資銀行のバークレイズとソシエテ・ジェネラルは予想を修正し、現在ではFRBが9月と12月の両方で利上げすると見込んでいる。9月11日に発表予定の8月の消費者物価指数（CPI）は、9月15～16日の政策会合を前に重要な試金石となる。

ソウル外国為替仲介および朝鮮日報によると、8月31日、韓国ウォンは日本円に対して上昇し、100円＝859.3ウォンとなった。これは約25か月ぶりのウォン高水準である。ウォンの対ドル相場も1ドル＝1,368.6ウォンに達し、約13か月ぶりのウォン高水準となった。こうした動きは、世界的に円が下落する一方でウォンが上昇するという、両通貨の連動性の乖離を反映している。 ウォン高の背景には、半導体輸出の好調や経常収支の黒字、外貨流入の増加、そして韓国銀行による最近の利上げがある。政策金利は8月27日に年3％に達した。一方、円は、日本の拡張的な財政政策と拡大する日米金利差による下押し圧力を受け続けている。

米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は月曜日、世界経済が投資加速の局面に入ったと述べ、2008年の金融危機後に経済学の考え方を支配してきた貯蓄重視の環境から大きく転換したことを示した。 G20の財務相らを前に、ウォーシュ氏は、資本が遊休状態にとどまるのではなく、ますます生産的な投資へと向かっていると述べた。同氏は、この変化がより力強い経済成長を支える一助となっており、長年にわたって続いてきた「長期停滞」の見方に疑問を投げかけていると主張した。 世界的な投資が主役に ウォーシュ氏は、政策当局者が世界的な貯蓄過剰に頻繁に焦点を当てていた過去のG20での議論と、現在の経済を対比した。当時は資本が潤沢に存在する一方で、魅力的な投資機会は比較的少なかった。 現在、同氏は正反対の動きが現れているとみている。 「この瞬間を特徴づけるなら、それは世界的な投資急増の局面だろう」とウォーシュ氏は述べた。 この転換は、テクノロジーをはじめとする各分野で投資が拡大していることを反映している。人工知能（AI）は主要な原動力となっており、企業はコンピューティングインフラ、エネルギー、データセンタ

PANewsによると、Bybitのデータでは、本日（8月31日）、Tesla（TSLA）は5.12％高の366.59ドルで取引されています。

8月31日、欧州の天然ガス先物は、8月の上昇相場を締めくくるなか、まちまちの動きで取引を終えた。TTFベンチマークであるオランダの天然ガス先物は5.66％上昇し、1メガワット時当たり70.059ユーロとなった。8月5日に51.665ユーロで底を打って以降、8月の月初来上昇率は18.74％となった。ICEの英国天然ガス先物は0.74％下落し、1サーム当たり163.600ペンスとなったものの、8月の累積上昇率は14.53％に達した。ICEのEU排出枠は2.23％上昇し、1トン当たり82.57ユーロとなった。

南アフリカのFTSE/JSE Africa Top 40指数は月曜日（8月31日）に1.73％下落し、109,000ポイントの水準を割り込んだ。同指数は月間で5.33％上昇している。現物金は8月に9.30％上昇した。 南アフリカランドは8月に米ドルに対して2.47％上昇し、1ドル＝16.1152ランドで取引された。

韓国コーポレート・ガバナンス・フォーラムは8月31日、韓国における優先株の深刻な過小評価を批判するセミナーを開催し、その根本原因としてコーポレート・ガバナンスの失敗を指摘した。英国を拠点とする投資会社Palliser Capitalの分析によると、韓国の優先株は普通株に比べて平均45％のディスカウントで取引されており、価格差が大きい上位10銘柄は、7月末の終値ベースで平均71％のディスカウントとなっている。同フォーラムのセミナーは「韓国優先株の隠れたディスカウント問題と解決策」と題され、韓国の株式市場の評価に影響を与えている「Korea Discount」問題の解決に向けた、より広範な取り組みの一環として、これらの問題を取り上げた。 韓国の優先株、平均45％のディスカウント Palliser Capitalの分析によると、韓国に上場している114銘柄の優先株のうち、価格差が大きい上位10銘柄は、7月末の終値ベースで普通株に対して平均71％のディスカウントで取引されていた。韓国の優先株全体の平均ディスカウント率は45％に達した。優先株は、普通株主が保有する議決権を放棄する代わりに、配当の