世界のTradFiとマクロ経済

連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、5月28日（米東部時間）に初めてジャクソンホール講演を行い、「最優先事項はインフレでなければならない」と述べ、「インフレの基調的なトレンドが意味のある形で改善したとは言えない」と発言した。タカ派的な発言を受けて市場は直ちに変動し、9月の利上げ観測が急速に高まるとともに、米国株、金、ビットコインが急落した。ウォーシュ議長の講演では、人工知能（AI）が「新たな生産要素」として大きく取り上げられ、ドットコム時代の生産性ブームのさなかに利上げを先送りした、元FRB議長のアラン・グリーンスパン氏による1990年代の対応と比較された。 ウォーシュ議長の講演後、米国債利回りが7カ月ぶりの高水準に 市場はウォーシュ議長の5月28日の発言をタカ派的なシグナルと受け止め、短期金利は直ちに上昇した。CNBCのデータによると、米国10年国債利回りは5月31日に4.76％を上回り、2025年1月以来の高水準に達した。トレーダーが9月の利上げの可能性の高まりを織り込む中、株式、金、ビットコインはそろって下落した。 ウォール街のアナリスト、タカ派的な論調にもか

韓国の証券会社は、国内ベンチャーキャピタル市場におけるイグジット手段を多様化するため、今後3年間でベンチャー・セカンダリーファンドに1兆ウォンを投資する計画だ。この取り組みは、主要なイグジット手段としてIPOに80%以上依存している市場構造の是正を目指すもので、M&Aとセカンダリー取引がイグジット全体の70～80%を占める先進市場とは大きく異なる。今回の動きは、高金利の長期化と上場規制の強化によりIPO市場が縮小し、ベンチャーキャピタル会社がポートフォリオをイグジットする際の流動性確保の選択肢が限られていることを受けたものだ。 証券会社、個別投資と共同ファンドを通じて1兆ウォンを投資 投資は、大手証券会社による個別投資と、業界共同ファンドへの出資に分けて実施される。大手証券会社6社――Korea Investment、Mirae Asset、NH Investment Securities、Samsung Securities、KB Securities、Hana Securities――は、専用のセカンダリーファンドと自己勘定投資を通じて、約7,000億ウォンを投資する。韓国金融投資

米国政府は現地時間26日、電力網の保護を目的とする国家非常事態を宣言すると同時に、人工知能（AI）データセンターの運用を支援する大規模なインフラ整備政策を推進しており、韓国の電力機器・ケーブルメーカーの中長期的な成長見通しを明るくしている。今回の非常事態宣言により、米国エネルギー省は、69kVを超える送電設備の調達過程で安全保障上の懸念を生じさせる外国製機器の輸入・設置を制限する法的権限を得た。政策変更により韓国企業の市場での地位が強化される一方、中国製の超高圧機器には参入障壁が生じると予想され、LSグループ傘下の韓国電力機器メーカーの株価は27日に大幅に上昇した。Gaon Cableは25%、LS Electricは8.93%上昇した。 米国の非常事態宣言を受け、韓国の電力関連株が急騰 Gaon Cableの31日の終値は、前日比2.94%高の21万ウォンとなった。27日には大幅に上昇し、終値は25%高の21万1,500ウォンだった。LS Electricは27日に8.93%高の21万9,500ウォンとなったものの、31日には3.26%安の20万7,500ウォンに下落した。LSも27

韓国経済新聞によると、8月28日に行われた米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長による初のジャクソンホール講演は、明らかにタカ派的なシグナルを発した。市場は議長の発言を、9月の利上げの可能性を示唆するものと受け止めた。しかし、講演全体のメッセージは、純粋にタカ派的な政策意図というよりも、AIを支持する姿勢を示したものだった可能性がある。 市場の反応は即座に表れた。米10年国債利回りは4.76％まで急上昇し、2025年1月以来の最高水準を記録した一方、株式、金、Bitcoinはいずれも同日に急落した。9月の利上げ確率は急激に上昇し、8月31日までに長期金利はさらに上昇した。JPMorganやゴールドマン・サックスを含む大手銀行は、8月の雇用統計とインフレ指標が市場予想に沿う内容となれば、FRBは9月に利上げするのではなく、金利を据え置く可能性があると示唆した。

キウム証券は、セクターローテーションにより韓国株式市場が今月も回復基調を維持し、KOSPIは6,300～7,600の範囲で推移すると予想している。人工知能（AI）への懸念が和らぎ、半導体以外のセクターにも業績モメンタムが広がっていることが背景にある。先月はKOSPIが3.4%、KOSDAQが15.9%上昇し、市場が7月の急落から回復する中、26セクターのうち21セクターが上昇した。 KOSPIとKOSDAQ、先月は市場全体で幅広く回復 先月、KOSPIとKOSDAQはそれぞれ3.4%、15.9%上昇し、7月の急落の影響を脱した。26セクターのうち21セクターが上昇し、業績改善の波が市場全体に広がった。キウム証券が1日に発表した月次見通しによると、9月の株式市場はセクターローテーションの好循環を背景に、この回復基調を維持する可能性が高い。 NVIDIAの業績発表でAI投資懸念が緩和 市場の重しとなっていたAI投資のピークアウト懸念は大幅に和らいだ。NVIDIAの最近の業績発表と業績見通しの上方修正により、メモリー供給のボトルネックとAI需要の持続性が改めて確認された。ブロードコムやマイク

BlockBeatsがBIT（bit.com）のデータを引用して報じたところ、米国のストレージ関連銘柄は9月1日（月）に上昇し、Galaxy Digital（GLXY）は5.99％高、サンディスク（SNDK）は5.5％高となった。マイクロン・テクノロジー（MU）は2.77％高、SKハイニックス（SKHY）は2.20％高となった一方、相場全体は下落し、ダウ平均は0.7％安、S&P 500は0.33％安、ナスダック総合指数は0.12％安となった。

韓国ベンチャーキャピタル協会および業界関係者によると、韓国の主要証券会社は本日、今後3年間でベンチャーキャピタルのセカンダリーファンドに1兆ウォン（約7億6,000万米ドル）を投資する計画を発表した。Korea Investment & Securities、Mirae Asset Securities、NH Investment & Securities、Samsung Securities、KB Securities、Hana Financial Investmentなどが主導するこの取り組みは、韓国のベンチャー企業のイグジット・エコシステムが新規株式公開（IPO）に過度に依存している状況への対応を目指す。現在、韓国のベンチャーキャピタルのイグジット手段の80％超をIPOが占めており、M&Aやセカンダリー取引がイグジットの70～80％を占める先進市場と比べ、IPOへの依存度が大幅に高い。このプログラムでは、各機関による計7,000億ウォンの投資と、韓国金融投資協会が主導する3,000億ウォンの共同ファンドを組み合わせる。

聯合インフォマックスによると、米国のドナルド・トランプ大統領は8月26日（現地時間）、電力網を巡る国家非常事態を宣言し、エネルギー省に対し、外国製の電力設備の輸入を制限するとともに、中国製の高圧製品に対する障壁を設ける権限を付与した。同時に、米政府はAIデータセンターの電力需要に対応するため、許認可手続きの簡素化や系統接続基準の見直しなど、規制改革を進めている。 LSグループ傘下のケーブルメーカー、Gaon Electricの株価は8月27日に25％急騰した。KB証券のアナリスト、Kim Sun-bong氏は、同社のバスダクト売上高が2025年に3,200億韓国ウォン、2026年には8,000億韓国ウォンに達し、利益率も現在の2～4％から15％を超える水準になると予測している。

CNBCのジム・クレイマー氏は、弱気な見方に圧迫されていたS&P 500銘柄にとって、8月は復活の月だったと指摘した。発言は8月最後の取引日に行われ、同月に急反発した指数内の主要な上昇銘柄をいくつか取り上げた。改善するファンダメンタルズが、人工知能による破壊的変化や成長鈍化への懸念に対抗する材料となり、これらの銘柄を数カ月にわたって圧迫していた不安を和らげた。Modernaは、メルクと共同開発した実験的なメラノーマワクチンについて有望な結果を発表したことを受け、8月のS&P 500銘柄の中で156%上昇し、首位となった。 Moderna、メルクとのメラノーマワクチンの結果を発表 Modernaは、メルクと共同開発した実験的なメラノーマワクチンについて有望な結果を発表したことを受け、8月のS&P 500銘柄の中で首位となった。「これは奇跡的なことなので、奇跡的な歓迎を受けた」とクレイマー氏は述べた。2026年以前、Moderna株は新型コロナウイルスワクチンの需要が低迷する中、数年にわたって圧迫されていた。8月の上昇により、Modernaの年初来のパフォーマンスは375.89%となった。

CNBCのジム・クレイマーによると、S&P 500の主要銘柄は、人工知能（AI）による業界の破壊的変化や成長鈍化への懸念から数カ月にわたり下落した後、8月に急反発した。モデルナは、メルクと共同開発している実験的な悪性黒色腫ワクチンの有望な臨床試験結果を受けて156％上昇し、指数をけん引した。パランティア、セールスフォース、サービスナウ、ヴィーバなどのエンタープライズソフトウェア株も大幅に反発した。これは、高いレバレッジをかけていたヘッジファンドのシチュエーショナル・アウェアネスが、7月下旬に同セクターの大規模なショートポジションの解消を余儀なくされたことが背景にある。クレイマーは、ファンダメンタルズの改善と弱気ポジションの解消が劇的な相場反転を促したと指摘した。また、金鉱会社ニューモントが34.52％上昇したほか、AIデータセンターからの強い需要を背景に、メモリーチップ関連銘柄のサンディスクや、サーバー大手のスーパー・マイクロ・コンピューターも上昇したと述べた。

米国政府の債務負担とドル価値の下落への懸念が高まる中、Bitcoinは上昇基調を維持している。暗号資産の価格は先月31日午後1時30分時点で77,517.0ドルに達し、7月1日の安値57,832.5ドルから回復した。政府債務の増加と通貨価値の下落を見込むデベースメント・トレードのポジショニング、大規模なショートスクイーズ、規制緩和への期待が上昇を後押しした。今年、米国政府の債務は40兆ドルを超え、年間の利払いは1兆ドルを上回っている。これを受け、米財務省は利回りを安定させるため、長期国債の買い戻し規模を1回当たり20億ドルから最低40億ドルへ拡大した。構造的な中央銀行買いに支えられる金とは異なり、Bitcoinは長期的な機関投資家需要の確保で課題を抱えている。主要国政府が保有するBitcoinの大半は、外貨準備ではなく、犯罪関連資産の押収によって取得されたものだからだ。 1月のピークから最近の回復までのBitcoin価格の推移 金融投資業界によると、1日、Bitcoinの価格は1月1日の88,812.1ドルから上昇し、1月14日には年間最高値の97,838.4ドルを記録した後、下落基調

Hana Securitiesは、利益、配当、5G、AIという4つの追い風が重なっていることを理由に、SKテレコムの投資判断「買い」と目標株価14万ウォンを据え置いた。アナリストのKim Hong-sik氏は、これらの好材料が集中していることから、同社の見通しは引き続き明るいと述べた。同社は通信サービスセクターにおける9月のTop PickにSKテレコムを選定し、予想を上回る上半期業績が、年間連結営業利益2兆ウォンの達成に近づく原動力になると指摘した。 Hana Securities、営業利益2兆ウォンと第4四半期配当1,050ウォンを予想 Kim Hong-sik氏は、予想を上回る上半期業績を踏まえ、SKテレコムの年間連結営業利益が2兆ウォンに近づくと予想した。同アナリストは、配当非課税制度の適用を前提に、第4四半期の税引後1株当たり配当（DPS）を1,050ウォンと見積もり、予想配当利回りは約3.8%になるとした。Hana Securitiesは、9月のセクター分析の一環として、これらの予想を据え置いた。 SKテレコム、データセンター事業の成長に向けAI子会社SK Hyperを特別

LS証券は9月1日、前日に公正取引委員会がハンファによる韓国航空宇宙産業（KAI）の株式取得を承認し、合算保有比率が15.89%となったことを受け、ハンファ・グループがKAI株を追加取得すると予想した。イ・ジェグァンアナリストは、市場での買い付けの根拠として、今年下半期の導入が見込まれる義務公開買付制度を見据えた戦略的なポジショニングを挙げた。政府は韓国輸出入銀行と国民年金公団を通じてKAIの35.16%を保有している一方、ハンファの現在の保有比率は、ハンファ・エアロスペースの9.9%、ハンファシステムズの4.98%、Hanwha Aerospace USAの1.01%で構成されている。 公正取引委員会、ハンファによるKAI株15.89%の取得を承認 韓国公正取引委員会は前日、ハンファ・グループによるKAI株式の取得を承認したと発表した。ハンファ・エアロスペースは9.9%、ハンファシステムズは4.98%、Hanwha Aerospace USAは1.01%を保有し、合算保有比率は15.89%となる。 ハンファシステムズは上場子会社であり、ハンファ・エアロスペースが46.73%を保有して

Asia Economyによると、米国の財政圧力を背景に通貨価値の下落を見込む取引が広がり、ショートポジションの清算を余儀なくされたことで、ビットコインは8月31日に$77,517まで急騰した。先物市場ではレバレッジをかけたポジションが積み上がっていたため、価格が予想を上回るペースで反発すると、蓄積されていたショートポジションがショートスクイーズを引き起こし、上昇にさらに拍車がかかった。継続中の景気刺激策をめぐる協議において、トランプ大統領がClarity Actへの支持を改めて表明したことも、政策面での追い風となった。

8月31日のHana証券の発表によると、SKテレコム（SKT）は、業績、配当、5G、AIに関するカタリストが9月に集中することを背景に、投資判断「買い」、目標株価14万KRWの評価を受けた。同証券は、SKTの2026年通期営業利益が2兆KRWに迫ると予想している。また、非課税配当政策が適用される第4四半期には、税引後の1株当たり配当金が1,050KRWとなり、配当利回りは3.8%に達すると見込んでいる。 アナリストのKim Hong-sik氏は、成長のけん引役としてAIインフラを挙げ、国が指定するAIサービスプロバイダーに選定される可能性を通じて、SKTが国家AIの代表企業としての地位を築きつつあると指摘した。同証券は、2026年秋以降、新たな周波数の割り当て、5Gスタンドアロン（SA）方式の商用化、AI基地局の展開が進み、2027年の5G SA開始に伴って本格的な導入が見込まれると予測している。

LS証券によると、ハンファ・グループは韓国公正取引委員会の承認を得て、8月1日に韓国航空宇宙産業（KAI）の株式15.89％を取得した。この持ち分の内訳は、ハンファ・エアロスペースが9.9％、ハンファシステムが4.98％、Hanwha Aerospace USAが1.01％となっている。LS証券のアナリスト、イ・ジェグァン氏は、ハンファが追加取得を進め、持ち分をさらに7.7％引き上げる可能性があると指摘した。同グループは8月10日に株式の取得を停止した。アナリストらは、この買収戦略の背景として、2026年下半期に公開買付けの義務化に関する規制が施行される見通しであることを挙げている。

トランプ氏は火曜日、東部時間午後1時30分に、石油・ガスの小売業者および製油所の代表者らと会談する予定です。

聯合ニュースによると、米国株は8月31日（現地時間）、米国とイランの軍事的緊張が高まる中で下落した。地政学的懸念を背景に原油価格が約3％上昇し、米国債利回りも上昇した。ダウ工業株30種平均は0.70％安の53,185.90、S&P 500は0.33％安の7,686.14、ナスダック総合指数は0.12％安の26,370.89となった。半導体株は相場を下支えし、エヌビディアは1.5％高、マイクロンは2.8％高となった。米10年国債利回りは約4.75％まで上昇した。アナリストは、9月1日の韓国株式市場では、半導体株の強さと輸出の勢いが追い風となり、利回り上昇による下押し圧力を相殺する可能性があると予想している。

Wolf Researchは、CNBCによると、31日（米国現地時間）、業績ショックに見舞われるリスクが高まっている企業として、Yum Brands、Nike、Chewyを特定した。同投資会社は、7つの財務比率にセンチメントおよびバリュエーション指標を組み合わせた独自のEarnings Quality（EQ）スコアに基づき、これらの銘柄を選定した。Wolf Researchは、時価総額が40億ドルを超え、各セクター内で下位20％に位置する企業をスクリーニングし、CFOの交代、M&Aイベント、GAAPとNon-GAAPの業績差など、追加のリスクシグナルも考慮した。 Wolf Research、時価総額40億ドル以上の企業をスクリーニング Wolf Researchは、時価総額が40億ドル（約5兆4,780億ウォン）を超え、同社のEarnings Qualityスコアに基づいて各セクターの下位20％に入る企業から銘柄を抽出した。EQスコアは0～100ポイントの範囲で付与される。同社は、最高財務責任者（CFO）の交代、M&Aイベント、Non-GAAPとGAAPの業績差、米国証券取引委員会（S

韓国民主党のK-資本市場特別委員会は、今年下半期の資本市場改革に向けた制度改善課題を特定するため、9月4日と11日に相次いで討論会を開催する。討論会では、9月の定期国会を前に、立法および政策上の優先課題を取りまとめることを目指す。呉起亨議員が委員長を務める同委員会はこれまで、株主の権利保護とコーポレートガバナンスの改善に焦点を当てた商法改正を主導し、自己株式の消却義務化などを盛り込んできた。 民主党、9月4日と11日に資本市場改革に関する討論会を開催 民主党のK-資本市場特別委員会は、「持続的な資本市場改革のための制度改善課題」をテーマに、9月4日と11日に党の院内代表会議室で討論会を開催する。委員長の呉起亨議員が各会合の進行を務め、定期国会に向けた立法課題と委員会の優先課題について議論する。 委員会関係者は、今回の討論会が、定期国会および下半期全体を通じて優先的に取り組むべき課題について、分野別に幅広く意見を集める機会になると述べた。また、討論会で集められた意見の一部は、今後の立法推進に向けた委員会の主要課題に指定される予定だと付け加えた。 委員会、これまで株主の権利保護に向けた商法