世界のTradFiとマクロ経済

聯合ニュースによると、米国とイランの緊張が7か月以上続くなか、韓国の債券市場では原油価格の動きに対する感応度が低下しており、トレーダーは日々の原油価格の変動よりも、PCEインフレ率やGDP統計など、他の経済指標に注目する傾向を強めている。大手証券会社の債券ディーラーは、ここ数週間で原油価格に対する市場の反応が明らかに鈍っており、原油価格が小幅に下落しても、もはや米国債利回りの低下に直結しなくなったと指摘した。アナリストらは、国際原油価格が約7か月を経て安定した一方、インフレの影響がより長期化したロシア・ウクライナ戦争時との類似性を指摘し、原油高が長期化すれば、短期的には価格への反応が鈍る一方、二次的なインフレ効果はより長く続く可能性があると示唆した。

韓国のKOSPI指数は10月1日、前日比0.34%安の6,814.49で取引を開始したが、午前11時6分までに下落幅を0.06%に縮小し、6,833.89となった。一方、KOSDAQは当初0.23%下落した後、2.66%上昇して878.67となった。場中の回復は、9月の輸出額が過去最高を記録し、1,209億4,000万ドルと前年同月比83.5%増となったことや、米国のメモリーチップメーカーであるマイクロン・テクノロジーが好調な四半期決算を発表し、会計年度第4四半期の売上高が542億3,000万ドルに達したことを受けたものだ。外国人投資家と機関投資家が売り越す中、個人投資家はKOSPI株を3,300億ウォン買い越した。一方、米国債利回りが上昇し、10年債利回りが5.3%に達する中、半導体材料・部品株がKOSDAQの上昇をけん引した。 KOSPI、午前中までに前日比の下落幅を0.06%に縮小 KOSPI指数は6,814.49で取引を開始し、前日比23.55ポイント（0.34%）下落した。取引開始後は一時、下落幅を1%超まで拡大したが、その後、短時間ながらプラスに転じた。午前11時6分時点で

トランプ政権はAlaska LNG開発プロジェクトを韓国の投資構想として推進してきたが、すでに採算性への懸念が浮上している。米商務長官のHoward Lutnickはホワイトハウスで、このプロジェクトには500億ドルをわずかに上回る投資が行われると発表した。一方、プロジェクトの総費用は約445億～545億ドルと見積もられている。業界専門家は、アラスカ中央部を横断する全長1,300キロメートルのパイプラインの建設費が初期見積もりを大幅に上回る可能性があると懸念している。Financial Timesは最大170億ドルという数字を挙げ、最終費用が大幅に膨らむリスクがあると警告している。このインフラ面の課題を受け、ExxonMobil、BP、ConocoPhillipsを含む大手エネルギー企業は2016年末にプロジェクトから撤退した。その後、アラスカ州の公社であるAlaska Gasline Development Corporation（AGDC）が8年間にわたり独自にプロジェクトを推進し、2025年3月にはGlenfarne Groupが75％の株式を取得した。 ExxonMobilとB

Li Autoは9月に31,817台を納車し、前年同月比で6.3%減少した。

ウリィ資産運用のWONショートターム・コーポレート・ボンド・プラス・アクティブETFは、ZeroInの集計によると、先月30日時点で過去1年間の収益率が3.28%となり、国内ショートターム債券ETF45本の中で1位を記録した。同社は1日、同ファンドの6カ月収益率も1.76%でカテゴリー内最高となり、年初来収益率は2.58%だったと発表した。国内外で債券金利が急上昇し、満期が長いほど金利変動による価格変動が大きくなるロング債券の価格ボラティリティが高まる中、金利感応度が比較的低いショートターム債券ETFに投資資金が流入している。 ウリィETF、ショートターム債券カテゴリーで最高のパフォーマンスを記録 WONショートターム・コーポレート・ボンド・プラス・アクティブETFは、先月30日時点で過去1年間の収益率が3.28%となり、ZeroInが追跡する国内ショートターム債券ETF45本の中で1位となった。同ファンドの6カ月収益率は1.76%に達し、同カテゴリーで最高となったほか、年初来収益率は2.58%だった。 ショートターム債券商品へのシフトは、債券金利の上昇に起因する。金利が上昇すると既存

聯合ニュースによると、韓国のKOSDAQ指数は10月1日、2.66％上昇して878.67となった一方、より広範なKOSPI指数は下落幅を縮小し、ほぼ横ばいで取引された。上昇をけん引したのは、好調な輸出データだった。韓国の9月の輸出額は1,209億4,000万ドルとなり、前年同月比83.5％増加した。これは月間輸出額として過去最高を更新するとともに、月間輸出額が初めて1,200億ドルを超えたことを示している。半導体および素材・装置・部品（半導体サプライチェーン）関連株が上昇を主導した。上昇基調は、米国債利回りの上昇によって一部相殺され、10年債利回りは5.3％を上回り、2002年5月以来の最高水準となった。

マイクロン・テクノロジーのサンジェイ・メロートラCEOによると、10月1日時点で同社は約1,500億ドル相当の26件の長期供給契約を締結し、複数年にわたる需要の見通しを確保している。マイクロンは、2027年度第1四半期の売上高を61.5億ドル、1株当たり利益を3.15ドルと予想しており、前四半期比での成長が続くことを示している。CEOは、メモリー市場の需給状況は2026年と比べて2027年および2028年にさらに逼迫し、短期的に均衡に達する見込みはないと述べた。マイクロンは2027年度上半期に約250億ドルの設備投資を計画しており、下半期はそれを上回る見通しで、その大半を新たなグリーンフィールド・ファブの建設に充てる予定である。

聯合ニュースによると、10月1日、Micronは第4四半期（6月～8月）の売上高が過去最高の542億3,000万ドルに達し、コンセンサス予想の507億ドルを上回ったと発表した。調整後の1株当たり利益は33.42ドルとなり、ウォール・ストリートの予想である31.61ドルを上回った。粗利益率は87％で、予想の86％を上回った。 MicronのCEOであるSanjay Mehrotra氏は、同社が2030年までの長期供給契約を通じて売上高の3分の1超を確保しており、設備投資を大幅に拡大する計画だと述べた。同氏は、メモリーの供給不足が2027～2028会計年度に深刻化し、HBMの需要はDRAMを上回るペースで伸びると予測した。一方、韓国の9月の輸出は前年同月比83.5％増となる過去最高の1,209億4,000万ドルに急増し、半導体が600億ドル超を占めた。

Micronが10月1日夜に発表した決算報告によると、同社の第4四半期の売上高は過去最高の542億3,000万ドルとなり、アナリスト予想の510億7,000万ドルを上回った。前年同期の約5倍に達した。調整後1株当たり利益は33.42ドルで、予想の31.61ドルを上回り、粗利益率は予想の86%に対して87%となった。 MicronのCEOであるSanjay Mehrotra氏は決算説明会で、同社が2030年の売上高の3分の1超に相当する長期供給契約を確保しており、設備投資を大幅に拡大する計画だと述べた。CEOは、メモリー供給の逼迫が2028年まで続き、需要が引き続き供給可能な数量を上回ると予測した。

Financial Newsによると、10月1日、Hana Financial Investmentの取締役会は、最大9,000億ウォン規模の増資を承認した。内訳は、第三者割当による5,000億ウォンと、最大4,000億ウォンのハイブリッド資本証券である。これらの調達資金は財務の安定性を強化し、同社が総合投資会社へ移行することを支援するために活用され、デジタル資産インフラの整備とブロックチェーン分野での提携に重点が置かれる。

GlobeNewswireによると、GrayscaleのZcash ETF（ZCSH）は、以前発表していた3対1の株式分割を、9月30日の米国市場開始前に実施しました。9月28日時点の株主は、保有する1株につき2株の追加株式を受け取り、分割前の各1株は分割後の3株に転換されました。この分割によって株主の投資総額は変わらず、1株当たりの純資産価値（NAV）は分割前の約3分の1に調整されました。ZCSHは、同じティッカーおよびCUSIP番号でNYSE Arcaでの取引を継続します。

韓国国債先物は10月1日午前の取引で下落し、午前9時4分時点で3年物先物は4ティック安の102.33、10年物先物は31ティック安の104.13となった。2日間続いた上昇の反動で、米国債利回りが夜間取引で上昇したことも下落要因となった。米国債利回りは2年債で1.2ベーシスポイント、10年債で5.1ベーシスポイント上昇した。米国の8月のコア個人消費支出（PCE）価格指数は前月比0.2%上昇し、市場予想を下回った一方、総合PCEは0.3%上昇した。これを受け、米連邦準備制度理事会（FRB）の金融緩和が進むとの見方が支えられた。今回の反落は、最近の上昇を受けた利益確定売りを反映したもので、トレーダーらは原油価格とインフレ動向を巡る不確実性が続いていると指摘した。 外国人投資家、韓国国債先物を純買い 聯合インフォマックスのデータによると、外国人投資家は取引時間中、韓国国債3年物先物を566枚、10年物先物を355枚純買いした。先物価格が午前中に下落する中でも、買いが入った。 米GDPとPCEデータが米国債利回りに影響 米商務省は、第2四半期のGDP確定値が季節調整済み年率換算で2.2%増加した

NYMEX銀先物は日中1.00%上昇し、1オンス当たり61.18ドルとなった。

韓国の30年物国債と10年物国債のスプレッドは、前取引日時点で11.5ベーシスポイント（bp）に縮小した。先月11日に20bpを下回って以降、12取引日連続で10bp台にとどまっている。Yonhap Infomaxの市場評価データで明らかになった。市場関係者によると、この縮小は保険会社の実需と政府の国債発行政策を反映している。スプレッドは8月中旬に40bpまで拡大した後、着実に縮小しており、超長期利回り曲線の今後の方向性に市場の注目が集まっている。 スプレッド、12取引日連続で10bp台を維持 1日時点のYonhap Infomax統合市場評価マトリクス（画面番号4743）によると、前取引日時点の韓国30年物国債と10年物国債のスプレッドは、民間評価ベースで11.5bpとなった。スプレッドは先月11日に20bpを下回る19bpまで低下し、前日の取引まで12取引日連続で10bp台で推移した。スプレッドは8月中旬に40bpまで拡大した後、着実な縮小傾向に入った。市場関係者によると、保険会社の実需と政府の発行方針が、超長期債の需給に影響を与えている。 10bp未満へのさらなる縮小をめぐり市場

Yonhap Infomaxによると、韓国の10年国債先物は10月1日午前、31ティック下落し、104.13となった。一方、3年国債先物は4ティック下落し、102.33となった。前の2取引日間の上昇から反落に転じたもので、前夜の米国債利回りの上昇に追随した。 この反落は、米国の経済指標がまちまちな内容となる中で起きた。8月のPCEインフレ率が市場予想を下回り、利上げ観測が後退した一方、消費支出が堅調だったことで、米国債の長期ゾーンの利回りは上昇した。米国の第2四半期GDPは年率換算で2.2％成長となり、予想の1.5％を上回った。

Yonhap Infomaxによると、韓国の30年物国債と10年物国債の利回りスプレッドは、10月1日に11.5bpまで縮小した。スプレッドは8月中旬の40bpから縮小し、20bpを下回った9月11日以降、12営業日連続で10bp台で推移している。

NZD/USDは0.5618まで下落し、2025年11月以来の最低水準を記録した。

米国国際貿易裁判所は、現地時間4月30日の審理で、韓国を含む60の経済圏を対象とするトランプ政権のセクション301強制労働関税について疑義を呈した。3人の裁判官で構成される合議体は、米国通商代表部（USTR）代表のJamieson Greerが、数十年前に制定された通商法のフレームワークを適切に適用し、関税を正当化するのに十分な国別の証拠を提示したかどうかを精査した。この審理は、トランプ政権の関税政策をめぐる最新の法的争いであり、同政権の2期目が始まって以来、関税政策は繰り返し司法審査にさらされている。 裁判所、セクション301関税の法的フレームワークを精査 現地時間4月30日のBloombergの報道によると、3人の裁判官で構成される合議体は、米国通商代表のJamieson Greerが、数十年前に議会が定めた通商法のフレームワークに適切に従ったかどうかを尋ねた。Timothy Reif判事は、Greerが関税権限を行使する際に依拠した具体的な法規定について、司法省の代表者に繰り返し質問した。司法省が、貿易相手国の「不合理な」慣行を定義する2つの規定のいずれにも依拠していないと述べる

Amundiが10月1日に発表した「Decoding Investors 2026」調査によると、韓国の投資家の57%が退職後に備えた貯蓄を主要な投資目標として重視しており、世界平均の36%を大きく上回って調査対象国の中で最も高い割合となった。しかし、2026年3月に26カ国の13,249人の投資家を対象に実施されたこの調査では、自身のポートフォリオが十分に分散されていると考えている韓国の投資家はわずか22%にとどまり、調査対象国の中で最も低い割合となった。 さらに調査では、長期的な経済的安定を達成できると強く確信している韓国の投資家はわずか12%で、世界平均の23%の半分程度にとどまることが明らかになった。Amundiによると、韓国におけるETFの普及率は38%に達し、世界平均の31%を上回っており、2027年には42%に達すると予測されている。