Gateインサイトと暗号資産市場分析

ユージーン投資証券のアナリスト、ホ・ジェファン氏は3日、韓国株式市場における個人投資家と機関投資家の平均買い付け価格がそれぞれKOSPIの7300ラインと7100ラインにあるとするレポートを発表した。同レポートは、最近のKOSPI下落により、保有総額が合計125兆ウォン超の資金が損失圏に入ったと見積もっている。個人投資家は平均7374ポイントで116.3兆ウォンを買い付け、機関投資家は今年平均7151ポイントで34.6兆ウォンを買い付けた。下落は、半導体の利益成長鈍化への懸念や、AIインフラ投資の調整への懸念に続いた。KOSPIは先月13日に7000ラインを下回り、機関投資家のストップロスと個人投資家の証拠金（マージン）コールの双方による集中した売り圧力が発生した。 ユージーン投資証券、投資家の損失125兆ウォンを報告 ユージーン投資証券の分析によると、個人投資家は今年、平均7374ポイントの水準で株式を116.3兆ウォンネット買い越した。機関投資家は平均7151ポイントで34.6兆ウォンをネット買い越した。ネット買い越し合計150.9兆ウォンのうち125.8兆ウォンが損失圏に入った。

先週、KOSPI市場は先物価格が現物価格を下回る「バックワーデーション」（期近が不利）となった。稀に見るほど急な値動きの中で、先物価格が現物価格より下落したためだ。7月30日、KOSPI200の9月先物のベーシスは-4.89ポイントでマイナスに転じ、6月上旬以来初めての反転となった。これはYonhap Infomaxのベーシス追跡データによる。7月31日には、KOSPI指数が急落後に大きく持ち直し17.9%上昇したことで、マイナスのベーシスは-16.16ポイントへさらに拡大した。価格が反転したのは、短期の急反発局面で現物価格が先物よりも速く上昇した一方、投資家がキャッシュ保有に伴う下振れリスクをヘッジするために指数先物を大量に売却したためだ。市場関係者は、バックワーデーションが継続すれば、海外投資家や機関投資家による大規模な裁定取引（売り）で大きな規模の売りが発生し、市場のボラティリティが増幅される可能性があると警告している。 KOSPI 200先物のベーシスは7月30日にマイナス転換 Yonhap Infomaxのベーシス追跡データ（画面番号3626）によると、KOSPI200の9月

韓国の個人投資家は7月、米国株で64.6億ドル、米国債で8.90億ドルを購入した。これは8月3日に公表された韓国証券保管院のデータによる。株式の純購入額は1月の50億ドル以来6カ月で最大の月間流入となり、債券の純購入額は前年の8月以来11カ月ぶりの高水準に達した。この急増は、市場の調整後にレバレッジ型半導体ETFを集中的に買い付けたことが背景で、株式購入の80%が単一の3倍レバレッジ商品に流れた。さらに、米国の30年物国債利回りが7月31日に5.2750%まで到達したことも影響しており、これは2007年7月以来の最高水準となる。 韓国の投資家はSOXLレバレッジETFに株式購入の80%を集中 最大の純購入はDirexion Daily Semiconductor Bull 3X ETF（SOXL）で、フィラデルフィア・セミコンダクター指数の3倍のデイリーレターンに連動する。純購入額は37.8億ドルで、米国株の純購入総額の80%超を占めた。ほかに上位の購入として3倍レバレッジETFが3つあり、TQQQ（3倍Nasdaq-100）が3.50億ドル、KORU（3倍MSCI Korea）が3.

ハンセン指数は7月下旬の最終週に5日連続の上昇を達成し、27日に24,938ポイントで始まり、木曜日に25,971ポイントまで上昇して約2か月ぶりの高値を付けた後、金曜日に25,884ポイントで引けた。週間の上げ幅は921ポイント、3.68%で、7月の月間上昇（3,003ポイント、13.12%）を上回る形となり、昨年2月以来最大の単月上昇幅、2024年10月以来の最も強い月間パフォーマンスとなった。この上昇は、複数の時間軸にわたるテクニカル指標と市場の広がり（ブレッドス（Breadth））の改善により、「Five Poor Six Absolute Seven Turnaround（5貧6絶対7転換）」として知られる季節性のある市場パターンを満たした。 ハンセン指数、7月に3,003ポイント上昇 ハンセン指数は7月に3,003ポイント、13.12%上昇し、昨年2月以来最大の単月上昇幅となった。ポイント数ベースでは、2024年10月以来の最も目立つ月間パフォーマンスに該当する。指数は6月26日（金）に底を打ったのち、7月末まで5週連続で上昇した。7月最終週は、27日に24,938ポイント

アストラゼネカとブリストル・マイヤーズ スクイブは、金融タイムズおよびブルームバーグの現地2日目の報道によると、約4,000億ドル規模の価値を持つ製薬企業を生み出す初期段階の合併協議を行った。アストラゼネカは、同社が最近、米国預託証券（ADR）の上場先をナスダックからニューヨーク証券取引所へ移した米国市場での足場を拡大するために買収を進めている。完了すれば、この取引は製薬業界最大の合併となり、2019年のBMSによるセルジーン買収（740億ドル）を上回る。 合算の時価総額は4,000億ドルに到達 アストラゼネカの時価総額は約1,959億ポンドで、BMSは約1,334億ドルと評価されている。両社の合算ベースの企業価値（EV）はおよそ4,000億ドルに達する。金融タイムズは、M&Aの合意が近いうちに成立する可能性があると報じたが、取引は遅れるか、または破談となる可能性もある。具体的な取引条件やディールの構造は公表されていない。ブルームバーグのデータでは、現在最大の製薬分野の大型合併は2019年のBMSによるセルジーン買収（740億ドル）であるままである。 アストラゼネカはBMSを通じて米国

韓国の7つの主要な年金基金および相互扶助団体は、今年上半期の運用益を含めると、合計の資産が2000兆KRWを超える見込みで、昨年の韓国の名目GDP（2663.3兆KRW）の約3分の2に相当する。国民年金公団が1500兆KRWを保有しているのに対し、韓国教職員信用組合は85兆KRWを管理し、残りは5つの機関が共同で担っている。運用実績としては、国民年金公団の昨年の18.82%および今年5月までの26.18%を含むが、ガバナンスの枠組み、相場変動時の資産リバランス戦略、そして海外展開の加速をめぐる議論が一段と強まっている。CIOの在任期間が短いこと、政治的な任用プロセス、ならびに今年上半期における機械的な国内株の売却停止が、業界の観測者から注目を集めている。海外資産は現在、韓国教職員信用組合の総保有額の60%超となっており、各機関は直接投資機会を追求するために海外オフィスを設置しつつある。 在任期間の短いCIOと政治任用の懸念が業界の批判を招く 今年、韓国の年金基金および相互扶助団体における最高投資責任者（CIO）の任命は、ガバナンスに関する議論の焦点となっている。国内のCIOの任期は通常

韓国のHanwha Aerospaceは第2四半期の営業利益を1.3655兆ウォンと発表し、市場コンセンサスの1兆ウォンを大幅に上回ったことを受け、証券会社が目標価格を引き上げた。Daol Securitiesは買い評価を維持し、目標価格を2.04百万ウォンから2.14百万ウォンに引き上げ、DS Securitiesも買いの見解で目標を1.62百万ウォンから1.67百万ウォンへと引き上げた。今回の決算のサプライズは、Hanwha OceanやHanwha Systemsなどの子会社の好調に加え、輸出データの可視性が弱い中でも地上防衛の輸出が想定以上だったことによる。韓国の防衛産業は、世界的な防衛費の増加を背景に堅調な輸出成長を続けており、Hanwha Aerospaceは複数国にわたってK9自走榴弾砲およびミサイルシステムの主要契約を獲得した。 證券会社が第2四半期決算を受けてHanwha Aerospaceの目標価格を引き上げ Daol SecuritiesのアナリストChoi Kwang-sik氏は3日に公表したリポートで、「当社は第2四半期の営業利益が1.3655兆ウォンとなり、

CJ CheilJedangの2026年Q2決算は市場予想を満たす見通しで、Yonhap Infomaxによる調査で回答した7つの証券会社は、連結売上高を6.9916兆ウォン、営業利益を55億ウォンと予想している。コンセンサスは、食品事業での原材料コスト上昇が背景となり、売上高が前年比3.39%減、営業利益が21.87%減となることを反映している。バイオ事業は、2026年Q1の営業利益が5.5十億ウォンと低迷した後、2026年Q2には60十億ウォン超まで回復すると見込まれており、食品部門の弱さを相殺する見通しだ。証券アナリストは、このバイオ回復を、ダイズミールコスト上昇と貿易環境の追い風を背景に、リジンおよびメチオニンの価格が上昇していることによるものとしている。この予想は、CJ CheilJedangが財務体質改善のために資産売却と財務リストラクチャリングを進めていることを受けて出ている。 証券会社が2026年Q2の売上高と営業利益を予想 Yonhap Infomaxコンセンサス（スクリーン番号8031）として8月3日に取りまとめられた内容によると、直近1か月の間にレポートを発行した

韓国住宅金融公社（HF）は、来年の申請に向けてリバースモーゲージの月額支払いを決める変数の包括的な再計算を開始した。住宅価格の上昇は支払い能力を高める一方で、平均余命の延長や金利の変動は支給額を制約するため、HFは住宅価格の値上がり率、年金計算の利子率、死亡確率の見直しに踏み切る。リバースモーゲージ制度では、高齢の住宅所有者が、政府保証のもと担保として提供された物件に住み続けながら、毎月の支払いを受け取ることができる。 HF、住宅価格と金利の算定方法を見直し 金融業界筋によると、HFは最近、リバースモーゲージの月額支払いを決める中核変数として、住宅価格の値上がり率、年金計算の利子率、死亡確率の再計算を始めた。同公社は、一般住宅、高齢者向け福祉住宅、住居用オフィステルの価格動向を分析し、適切な住宅価格の値上がり率とボラティリティを算定するほか、現在の推計方法が市場状況を十分に反映しているかを検証している。さらに、実際の担保不動産の処分により回収できる金額も再評価しており、オークションの成約率や担保処分率が適切に設定されているかを点検する。リバースモーゲージは、加入者と配偶者の双方が死亡し

SK Securitiesは8月3日、記録的なボラティリティの後、韓国株式市場で大型株から中小型株へと比重が移る可能性を分析したレポートを公表した。研究者のNa Seung-doo氏は、単一銘柄のレバレッジETFに対する規制強化と、KOSDAQ市場での継続的な海外の純買いにより、上位ティアの株に集中していた資本が、これまで見過ごされてきた分野へ再分配され得ると述べた。分析は、7月の荒れた局面に続くものだ。同月は、KOSPIとKOSDAQの双方が月次でいずれも20%超下落し、主要なグローバル市場の中で最大の下落となった。また、両市場の歴史上初めて、2日連続で両市場が同時にサーキットブレーカー（取引停止）を発動した。その一方で7月最終営業日にはKOSPIが過去最高の1日当たりの上昇率を記録した。 韓国株、7月に記録的な値動き 月次で20%超の下落 7月最終週、KOSPIは1.4%下落し、KOSDAQは3.8%下落した。週次の下落は比較的おだやかに見えたものの、両市場は史上初めて、連続する2日間で同時にサーキットブレーカーを発動した。最終営業日には、KOSPIが過去最高の1日当たりの上昇率を

Doosanは、DS Investment & Securitiesのアナリストであるキム・スヒョン氏によると、31日にSKと株式取得契約を締結し、SK Siltronの70.61%の持分を2.3兆ウォンで取得することになった。この案件により、半導体業界が回復局面に入る中で、Doosanは半導体ウエハーメーカーを有利なバリュエーションで買収できる。DS Investment & Securitiesは、この取引を「ウィンウィン」の結果だと評価した。すなわち、Doosanは業界のテaーンアラウンド初期段階で比較的低い価格でSK Siltronを取得し、SKは投資収益を確保するとともに、将来の株式売却の可能性に関連するオーバーハング（過度な売り圧力）懸念を低減できる。 DoosanがSK Siltronの持分を2.3兆ウォンで取得 キム・スヒョン氏は、この取引がSKの直接保有の51%持分と、Total Return Swap（TRS）契約を通じて保有している19.6%を対象にしていると述べた。チェ・テウォン会長の残り29.39%持分（TRS契約部分）は本契約から除外される。Doosanは、

大信証券は8月3日、債券利回りの上昇や追加の利上げの可能性を理由に、2026年のKOSPI目標を11,500から9,300へ引き下げた。アナリストのイ・ギョンミンは8月のマーケット見通しレポートで、半導体の目標株価収益率（PER）を8倍から7倍に、非半導体の目標PERを15倍から11倍に引き下げた。下方修正にもかかわらず、イ氏は韓国株式市場は歴史的に割安な水準に入ったと評価し、市場が安定すれば6,000水準でアグレッシブに買い、回復余地として9,300までの戻りが見込めるとした。 大信証券、金利環境に合わせてバリュエーション指標を調整 イ・ギョンミン氏は「8月の市場見通しおよび投資戦略」レポートで新たな9,300の目標を提示し、これは従来の11,500目標から約19%の減少に相当する。アナリストは下方修正の理由を、金利環境の変化にあるとした。債券利回りの上昇や追加の利上げの可能性を踏まえ、大信証券は半導体の目標PERを8倍から7倍へ引き下げた。非半導体の目標PERも15倍から11倍へと減らした。 アナリスト、韓国株式市場の割安感を指摘 目標の引き下げにもかかわらず、イ氏は市場の「割安で

Bitcoinのマイナーは7月に収益として8億7535万ドルを記録し、6月の10860億3641万ドルから3893万ドルの持ち直しとなった。回復はビットコインの過去30日での控えめな1.6%の価格上昇を受けてのものだが、暗号資産は直近2週間で2.2%下落している。Hashrate Indexのデータによればハッシュプライスは、30日前の29.01ドルから1PH/sあたり31.59ドルへと上昇したが、マイナーのマージンは依然として5月の10.86億ドルのピークを大きく下回る水準にとどまっている。8月の2つのイベント――BIP-110のシグナリング・フェーズ（8月8〜9日頃）と、同月後半のPaul SztorcによるeCashフォーク――は、推定難易度が1.87%上昇するなかでマイナーがSHA-256のハッシュパワー配分を見極める際に影響を与える可能性がある。 7月のマイニング収益は6月の下落水準から3,893万ドル持ち直し Newhedge.ioの月次マイニング収益データによると、7月は6月の23%の崩落が5月の上昇を打ち消した後、部分的に回復した。4月のマイニング収益は9億4726万ド

韓国の年金基金および相互扶助組合は、IPO（新規株式公開）市場の不振にもかかわらず、国内のベンチャーキャピタル企業への投資を継続している。韓国郵政公社（Korea Post）は、国内の約3社のVC（ベンチャーキャピタル）企業に対し、最大600億ウォンを投資することを決めた。一方、私立学校教員年金は3年の中断後にVCのブラインドファンド投資を再開し、最大1000億ウォンの配分を計画している。今回の投資は、未上場市場における人工知能（AI）の機会に対する機関投資家の関心を反映している。KOSDAQの不振により、伝統的なIPOによる出口（エグジット）手段がベンチャーキャピタル企業にとって限られているためだ。 韓国の機関投資家がベンチャーキャピタルに数千億ウォン規模をコミット Korea Postは、国内の約3社のベンチャーキャピタル企業に対して、最大600億ウォンを投資する計画だ。私立学校教員年金は、5つの運用会社に最大1000億ウォンを配分し、1社あたり約200億ウォンとする。軍人相互扶助組合は、約10の運用会社にそれぞれ約100億ウォンを配分する形で1000億ウォンを拠出した。警察相互扶

Reddit（NYSE: RDDT）の株価は7月31日（現地時間）のニューヨーク取引で20.99%下落し、$140.67となった。同社が第2四半期の業績を市場予想以上に達成したと報じたにもかかわらず、投資家は新たな人工知能（AI）データのライセンス契約がないことに失望感を示したことで下落した。ウォール街は、Redditの膨大なユーザー生成の議論コンテンツを活用するAIパートナーシップによる追加の収益機会を見込んでいた。このコンテンツには、AI学習モデルにとって大きな価値がある。 Redditが強い第2四半期（Q2）の業績を報告 Redditは30日に第2四半期（Q2）の決算を発表し、売上高は$805 million（約1.148兆ウォン）で、前年同期比61%増となり、売上高$730 millionの市場予想を上回った。調整後の1株当たり利益（EPS）は$1.25に達し、ウォール街の予想$0.95を大きく上回った。第3四半期（Q3）については、売上高の見通しを$860 million〜$870 millionとし、市場コンセンサスの$828 millionを上回った。 ユーザー成長指標は

大信証券のアナリスト クォン・スンホ氏は、3日に、ティア制度の導入によってKOSDAQ 150指数を150銘柄から70〜100銘柄に圧縮すれば、構成銘柄1社あたりの流動性密度が急上昇し、現在は指数に含まれていないクオリティ銘柄に対して短期資金が強く集中する効果が生じるとするレポートを発表した。圧縮は、パッシブ資金の個別銘柄への流入に伴う視覚的な効果と集中を増幅させる。現在、KOSDAQ 150に連動するパッシブファンドの総額は約8.7兆ウォンで、内訳は方向性ETFが5.8兆ウォン、レバレッジおよびインバース商品が3兆ウォン、先物の建玉が5.2兆ウォンを含む。そのため、短期の売買回転が高い一方で長期の保有特性を示していないにもかかわらず、KOSDAQ 150は実質的に唯一の有効ベンチマークとなっている。 KOSDAQ 150 パッシブファンド総額はETFとデリバティブを通じて8.7兆ウォン KOSDAQ 150指数は、パッシブファンドの8.7兆ウォンによって追随されており、内訳は方向性ETFが5.8兆ウォン、レバレッジおよびインバース商品が3兆ウォン、先物の建玉が5.2兆ウォンだ。202

韓国コーポレートガバナンス・フォーラムは、改正されたスチュワードシップ・コードに関する株主総会制度の改善について、セミナーを開催した。改正コードは先月24日にスチュワードシップ・コード開発委員会で承認され、参加機関の申請日は翌年1月1日に設定された。セミナーの専門家は、「協働エンゲージメント」に関するコードの目玉規定は、資本市場法が現状のままであれば機能しないと主張した。根拠として、ガイドライン4-5の「関連法令の遵守」という条項が重大な障害になるとしている。改正では、適用対象の資産クラスを債券、インフラ、不動産へ拡大し、さらにプログレッシブ・エンゲージメントおよびディベストメント（持分売却）を明示的に含めた。しかし、変更報告義務に関する構造的な矛盾、刑事罰リスク、ならびに株主提案に対して企業側に手続上の優位があることが、効果的な協働エンゲージメントの障壁として指摘された。 変更報告義務が協働エンゲージメントに対する構造的矛盾を生む Truston Asset Managementのエンゲージメントチームリーダーであるユン・サンニョン氏は、変更報告義務における構造的矛盾を指摘した。各機

韓国の金融当局は5月16日および5月29日に、個別株レバレッジETFの取引に狙いを定めた政策措置を実施したが、規制の対象は個人投資家のみであり、海外投資家は免除されている。海外投資家は「資本市場および金融投資サービスに関する法律」上、プロ投資家に分類されるため、預託要件および必須の投資家教育の対象外となる。韓国取引所（Korea Exchange）のデータによると、海外投資家および機関投資家が、個別株レバレッジおよびインバース商品の取引出来高の60%を占め、個人投資家は40%である。 FSC、5月16日に個人投資家のみの規制を発表 金融サービス委員会（FSC）は5月16日、基本預託要件の引き上げ、預託計算から代替証券の除外、投資家教育の強化を含む措置を発表した。3つの措置はいずれも個人投資家のみに適用される。現行の資本市場関連法の下では、海外投資家はプロ投資家に分類されるため、預託規制および必須の投資家教育要件は免除される。 海外投資家が「KODEX SK Hynix」レバレッジETF取引の40%を占める 韓国取引所によれば、個別株レバレッジ商品の取引出来高は、個人投資家40%、海外投