ポイントデリバティブ市場は、BTC LSTが利息資産として重要な戦略的シナリオの1つです。ゾーンのリーディングプロトコルであるPendleは、9月初めからさまざまなBTC LSTの統合を先駆的に開始しました。現在、Corn、Pendle、BTC LSTの協力により、以下の5つの主要なBTC LSTアセットがサポートされています：LBTC（$ 41.5 M TVL、$ 1.1 M 24時間の取引高）、SolvBTC.BBN（$ 97.5 M TVL、$ 300 K 24時間の取引高）、eBTC（$ 20.2 M TVL、$ 658.4 K 24時間の取引高）、PumpBTC（$ 60.5 M TVL、$ 437 K 24時間の取引高）、uniBTC（$ 70.6 M TVL、$ 20.8 K 24時間の取引高）。これにより、BTC LST市場の総量の11.4％を吸収しました。ロングのパートナーシップは良好な連携効果を生み出しました。
BOB Stakeは複数の流動ステークサービスプロバイダーと分散型金融プラットフォームを統合し、BOBゲートウェイを利用して単一のBTC取引で複数のプロトコルステークを実現します。BOB Stakeを利用すると、ユーザーは1回のBTC取引で複数のLSTプロトコルにステークでき、時間とコストを削減できます。さらに、BOB StakeはユーザーのステークしたLSTを分散型金融プロトコルデプスに統合し、BTCの流動ステークと分散型金融アプリケーションの便利な入口となります。
BOB FusionはBOBエコシステムの中核的なインセンティブプログラムであり、クロスチェーンの相互作用アセット、ロックアップポジションへの参加、エコシステムプロジェクトとの相互作用、および紹介メカニズムなどを通じてユーザーにポイントを獲得することを促進しています。サポートされているデポジットアセットには、BTCアンカードアセット、ステーブルコイン、ETH LSTなどが含まれており、現在のBOB Fusion第3四半期の計画では、SolBTC.BBNなどの生息アセットの所有、借入、取引などの行動が他のアセットに比べて最大のインセンティブを受けています。このインセンティブプログラムはBOBエコシステムの発展を大いに推進し、14万7千人以上のユーザー、100以上のパートナー、および60以上のエコシステムプロジェクトの参加を引き付けました。
BeWater Research｜「生息」に耳を傾けて、BTCFiエコシステムの上昇の背後に何を行ったのか？
執筆：Maia, BeWaterベンチャースタジオ
TL; 博士
今年、BTCFiの進化に伴い、BTC資産のオンチェーン流動性が、さまざまなエコシステムとプロトコルのフォローの焦点になっています。BTCの拡張プランとBTC LSTの登場により、BTCは静的な価値保存手段から、さまざまなオンチェーン収益シーンに参加できる資産に変わり、分散型金融エコシステム全体での応用潜力が向上しました。
@Coredao_Org、@build_on_bob および @use_corn は下半期における BTCFi 分野の代表的な上昇事例です：Core は上昇期の大規模な BTC LST アセットに焦点を当て、Corn はPendle との協力により、ポイント派生プレイを導入し、増加する市場を迅速に獲得します。BOB は多様なエコシステムと流動ステークサービスを通じて流動性を引き付けます。各エコシステムは「生息」を中心に一連のアクションを展開し、BTC アセットの流動性を大幅に活性化させました。BTC の流動性が徐々に解放されるにつれて、BTCFi エコシステム内のアセットのオンチェーン蓄積規模にはまだ大きな上昇潜在能があります。
1 背景
1.1 BTC資産のオンチェーンフローパス
BTCおよびそのアンカーアセットのオンチェーンの流れ方は以下の3つのレイヤーに分けられます:
*レイヤー1:ネイティブBTC *レイヤー2:(1)中央集権的なカストディに基づいて発行されたラップドBTC (2)BTC L2とSideChain上で動作するマッピングされた資産 (3)リキッドステーキングBTC
1.2 BTC資産市場の現状
BTCのアンカー資産がETHネットワーク、Arbitrum、BNBネットワークで発行される状況から、中央集権的なカストディ発行の包括的なBTCが引き続き市場の大部分を占めており、その中で$WBTC（供給量156.1K）と$BTCB（供給量65.3K）がBTCのアンカー資産の流通量全体の75%以上を占めています。さらに、$LBTC（供給量10.5K）や$SolvBTC.BBN（供給量8K）などのBTC LSTが最近BTC（再）ステーキングの語りによって急速に上昇し、BTCのアンカー資産市場における新興勢力となっています。
コンセンサス最高、時価総額最大のアセットであるアンカートークンとして、BTCアンカー資産の主な応用シーンは、レンディングプロトコルに集中しています。最も大規模な$WBTCと$BTCBについては、それぞれAave v3とVenusプロトコルにおける最大の下流応用があり、TVLは各供給量の20％以上を占めており、大規模な資金がBTCFi領域に対する安定した収益の需要を反映しています。
*
BTC LSTの発行とアプリケーションの概要
現在、BTC LSTの市場総量は25.1K枚BTCで、LombardとSolvプロトコルの2つのプロトコルが市場シェアの70%以上を占めています。BTC LSTの吸収と発行は、各チェーン上のBTC資産の流動性と沈殿に直接影響を与えます。特にSolvは各チェーンのTVLに対して非常に大きな影響を与えており、CoreとScrollにそれぞれ309.7Mドルと177.8Mドルの正味流入をもたらし、これら2つのチェーンの資産規模を大幅に向上させました。
中心化保管モードで発行される BTC に比べて、BTC LST は収益資産としてより豊富なアプリケーションシナリオを提供しています。レンディングプロトコルに加えて、ポイント取引市場も BTC LST の重要な下流アプリケーションの一つです。Avalon と Pendle はそれぞれ「レンディング」と「ポイントデリバティブ市場」ゾーンで BTC LST 資金を最も積み上げています。BTCFi と BTC ステーキングの展開と共に、共に成長を遂げています。
*
2 BTCFi エコシステムのアセット蓄積戦略
2.1 コア:エコロジカルな成長を促進するために、増分資産とトークンインセンティブに焦点を当てる
基本情報
Core はBTCによって駆動されるL1拡張プランで、ユーザーがBTCを転送または包装せずに非管理BTCステークを通じて収益を得ることを可能にします。2024年4月のローンチ以来、7,500枚を超えるBTCがCoreでステークされ、BTCのセキュリティによりCoreのネットワークセキュリティが保護されています。2024年7月、CoreはBTCとCOREのダブルステークメカニズムを発表しました。ユーザーは、リスクのない基本的な利益を得るためにBTCをステークするだけでなく、追加の報酬を得るためにネイティブトークンCOREをステークすることもできます。報酬の分配は、COREのステーク数量とステーク期間に連動します。ダブルステークメカニズムの導入により、CoreのTVLがさらに上昇しました。
現在、CoreのTVLは上半期に4757.9%増の5億9150万ドルに達し、TVLで16番目に大きなブロックチェーンとなっています。 6月には、Native Lendingプロトコル@colend_xyzの立ち上げと@SolvProtocolデリバティブ資産との統合により、同月のTVLは$51.1 M上昇し、202.2%増加しました。 7月には、ダブルステークメカニズムの導入により新たな資金流入が促進され、同月のTVLは121.3%増の9260万ドルとなりました。 8月には、BTC Restaking リーディングプロトコル@Pell_Networkがコアに統合されたことで、資金の大規模な流出がさらに引き起こされました。
*
【成長戦略】
Core TVLの上昇は、以下の要素によって主に推進されています：（1）BTCにアンカーされた資産の増加市場に焦点を当て、エコシステムの流動性を向上させ、急速に上昇しているSolv派生資産を吸収する（2）Colendなどのネイティブプロトコルを構築し、Pell Networkなどのプロジェクトとの迅速な統合を行い、完全なエコシステムアプリケーションを構築する（3）ネイティブトークン$COREのエアドロップと市場パフォーマンスのサポートを利用して、インセンティブ構造を形成し、多次元のエコシステムのシナジーエフェクトを生み出しています。
SolvBTC.BBNとSolvBTCは、現在市場で5番目と6番目に大きなBTC派生資産で、総発行量は15.6K BTCであり、安定した増加段階にあります。6月以降、SolvBTCはCoreエコシステムに拡張され、ColendとPell Networkの2つのプロトコルデプスに統合され、当月のTVLは$51.1M増加しました。現在、Solv派生資産はCore TVLの65%を占めており、これはCoreエコシステムの分散型金融モジュールの構築により安定した収益シナリオを提供し、SolvBTCアプリケーションに対する高いインセンティブおよび$COREトークンのサポートによるエアドロップの期待によるものです。したがって、Coreのエコシステムの発展は、自身のBTCネイティブステーキングメカニズムに限定されるものではなく、高品質で大規模なBTC資産を導入し、ネットワーク全体の活性化とロック量を強化するために注力しています。Solv Protocolのデプス統合と協力により、CoreはTVLを向上させるだけでなく、オンチェーンの分散型金融シナリオに多様な流動性資産のサポートを提供しています。
Colendは、Core上のネイティブの貸借プロトコルであり、エコシステム内のほとんどの資産をサポートしています。6月からSolvBTCを導入し、最大のインセンティブを提供して以来、そのTVLは大幅に上昇しています。Colendプロトコルの現在のTVLの85%はSolvプロトコル派生資産からの流入です。これは、ColendとSolvの強力な相乗効果を示しています。さらに、ColendはCOREトークン派生資産の主要な応用シナリオであり、wCOREの17.4MドルとstCOREの5.2Mドルを吸収しています。Colendは、CORE LSTへの利息提供シナリオによって、ユーザーのステークCOREの意欲を高め、その価値をサポートする役割を果たしています。
*
2024年5月、COREはSparksインセンティブプログラムを導入し、オンチェーンの貢献者に報酬を与えることで、エコシステムの採用と拡大を促進することを目指しています。現在、第2シーズンが進行中です。COREは、ポイント報酬や不明なローンチ予定のプロジェクトに依存しない独自のトークン$COREを2023年に早くもリリースし、初回のエアドロップを成功させ、大規模なコミュニティ基盤を築きました。$COREはエコシステムの主要なトークンであり、取引手数料の支払い、ネットワークのステーク、報酬の獲得、オンチェーンガバナンスへの参加に主に使用されます。Tokenomics設計に基づいて、ユーザー報酬は$COREの総供給量の25.029%を占め、合計5.256億枚です。以前、CoreはSatoshi Appを通じて大量のトークンをエコシステム参加者に配布し、ユーザーの長期的なフォローと持続的な貢献を向上させました。第2シーズンのエアドロッププランでは、2470万枚の$COREがロック解除され、そのうち1700万枚が参加者に報酬として提供され、ユーザーのCoreエコシステムへの参加意欲を持続的に推進しています。
2.2 Corn: ポイント派生のゲームはBTC LST市場の流動性を効率的に引き付けます
基本情報
Corn は最近発表されたETH L2ネットワークで、混合トークン化のBTC（BTCN）を ガス 費用および経済的インセンティブツールとして採用し、ユーザー、開発者、流動性プロバイダーの利益を統一することを目指しています。Cornのインセンティブメカニズムの核心はveCHAINモデルにあり、CORN トークンのステーキング者がネットワークリワードの配分を決定します。
現在、CORNはまだメインネットを開始していませんが、複数のパートナーとの共同で実施された預金キャンペーンを通じて、4億2580万ドルの資金調達に成功しました。これは既にMerlinやBSquaredなどのBTC拡張レイヤーを展開しているものを大幅に上回っています。これらの預金は主にLBTC、SolvBTC.BBN、eBTC、PumpBTC、uniBTCなどのBTC LSTとPendleが共同で提供しているプールに集中しており、現在の総TVLの85%を占めています。
【成長戦略】
ポイントデリバティブ市場は、BTC LSTが利息資産として重要な戦略的シナリオの1つです。ゾーンのリーディングプロトコルであるPendleは、9月初めからさまざまなBTC LSTの統合を先駆的に開始しました。現在、Corn、Pendle、BTC LSTの協力により、以下の5つの主要なBTC LSTアセットがサポートされています：LBTC（$ 41.5 M TVL、$ 1.1 M 24時間の取引高）、SolvBTC.BBN（$ 97.5 M TVL、$ 300 K 24時間の取引高）、eBTC（$ 20.2 M TVL、$ 658.4 K 24時間の取引高）、PumpBTC（$ 60.5 M TVL、$ 437 K 24時間の取引高）、uniBTC（$ 70.6 M TVL、$ 20.8 K 24時間の取引高）。これにより、BTC LST市場の総量の11.4％を吸収しました。ロングのパートナーシップは良好な連携効果を生み出しました。
BTC LSTホルダーにとって、ポイントレバレッジ市場は多様な戦略を提供し、PendleはBTC LSTの総供給量の10%から30%の主要な利用シーンとなっています。さらに、Cornはこれらのプールに最大のポイントインセンティブを提供し、より多くのホルダーを引き付けています。Cornにとって、BTC LSTはTVLの上昇を推進する早い段階での中核的な貢献要因です。現時点で、これらのプールはCornのポイントマイニング活動で唯一の外部利益を生み出すアプリケーションであり、将来のメインネットの立ち上げに基盤を築いています。
*
CORNの既存のマイニングデザインでは、ユーザーは1ドル相当の資産をデポジットするたびに、210分ごとに1つのKernelポイントを獲得できます。これらの預金はいつでも引き出すことができ、罰金や手数料は発生しません。これにより、非常に柔軟な取引が可能です。この活動の目的は、Kernelポイントを通じて初期の流動性を促進することです。ただし、Pendleと提携しているBTC LSTプール以外は、その他の預金はネットワークにさらなる価値をもたらしていません。預金の即時引き出しの柔軟性は、短期的なマイニングリスクをもたらし、CORNポイントの膨張を引き起こし、個人への価値期待の希釈をもたらす可能性があります。
2.3 BOB: 安全ブリッジと強力なエコシステムが資産の集約を支援
基本情報
BOBはBTCとETHの利点を組み合わせた革新的なレイヤー2ネットワークです。ETHのスマートコントラクトとEVMの特徴を利用し、ロールアップ技術を採用して取引処理能力と拡張性を向上させています。同時に、BOBの最終的な取引確認はBTCブロックチェーン上で完了し、BTCのPoWコンセンサスメカニズムによる高いセキュリティ保護を享受しています。現在、BOBの総TVLは65.7Mドルで、主な資産構成はWBTCです。
*
【成長戦略】
ブリッジ架构の信頼性と流動性の断片化の問題を解決したことに加えて、BOBエコシステムは過去半年間にBTC（re）stakingのストーリーに乗じてワンクリック流動ステークサービスを立ち上げ、強力な市場力とエコシステムの協力によって生態系の上昇を推進しました。
BOB Stakeは複数の流動ステークサービスプロバイダーと分散型金融プラットフォームを統合し、BOBゲートウェイを利用して単一のBTC取引で複数のプロトコルステークを実現します。BOB Stakeを利用すると、ユーザーは1回のBTC取引で複数のLSTプロトコルにステークでき、時間とコストを削減できます。さらに、BOB StakeはユーザーのステークしたLSTを分散型金融プロトコルデプスに統合し、BTCの流動ステークと分散型金融アプリケーションの便利な入口となります。
生態の構築において、BOB Stake は Babylon ステークを中心とした複数のステークプロトコルを統合し、SolvBTC.BBN、uniBTC、PumpBTC を含む LST などの流動ステークトークンをサポートしています。また、BOB は複数の集約者やウォレットにとっての BTC ステークプラットフォームとなり、Staking Rewards プラットフォームでは 300 万を超えるユーザーを魅了しています。さらに、BOB は Avalon、Layerbank、Segment など数十の分散型金融プロトコルと統合し、BTC LST に多様な利息の適用シナリオを提供し、市場影響力を着実に高めています。現在、BOB 生態内で主要なレンディングプロトコルとなっている Avalon は、オンチェーンの資産のうち 35.6% を集めており、そのほとんどが SolvBTC.BBN の供給によるものです。しかし、利用率はたったの 8.9% であり、BOB 生態における実際の借入需要が低いことを示しており、流動性の集約と生態プロトコルの強化が待たれています。
*
BOB FusionはBOBエコシステムの中核的なインセンティブプログラムであり、クロスチェーンの相互作用アセット、ロックアップポジションへの参加、エコシステムプロジェクトとの相互作用、および紹介メカニズムなどを通じてユーザーにポイントを獲得することを促進しています。サポートされているデポジットアセットには、BTCアンカードアセット、ステーブルコイン、ETH LSTなどが含まれており、現在のBOB Fusion第3四半期の計画では、SolBTC.BBNなどの生息アセットの所有、借入、取引などの行動が他のアセットに比べて最大のインセンティブを受けています。このインセンティブプログラムはBOBエコシステムの発展を大いに推進し、14万7千人以上のユーザー、100以上のパートナー、および60以上のエコシステムプロジェクトの参加を引き付けました。
3 まとめ
Core、BOB、CORNの3つのBTCエコシステムの新興勢力を観察することで、異なるネットワークが資産の固定戦略における異なるアプローチを示していることがわかります。Coreは成長期のSolv Protocolの派生資産のデプス統合や革新的なダブルステークメカニズムの導入により、安定した収益を提供し、大量の資産流入を実現しました。CornはPendleと提携し、ポイント派生プレイを導入することで多額のBTC LST資金を吸収し、将来のメインネット開始に基盤を築きました。BOBは幅広いBTCFiプロジェクトの統合やワンクリックステークサービスにより、多額の資産を吸引しました。
BTCのオンチェーンの流動性に基づいて、生態系の資金蓄積を効果的に実現するためには、大量の増加アセットを結びつけ、インセンティブを与えることが重要であり、多様な分散型金融アプリケーションを通じて組み合わせ可能な利息戦略を形成し、ロングのインセンティブ期待を提供することです。シナジー効果により、BTCのアンカーアセットのオンチェーンの活性度と流動性が向上します。現在、BTCのアンカーアセットはL2とサイドチェーンの拡張ネットワークでのTVLは約1.6億ドルであり、BTCの総時価総額のわずか0.14％を占めています。将来的には、BTCの流動性の解放に伴い、BTCのアセットは各オンチェーンの蓄積規模やBTCFiエコシステムの応用シナリオにおいて、まだ大きな上昇ポテンシャルがあります。