Delphi:Morpho LabsとEuler Financeの2つのモジュラーレンディングプロトコルのプロトコル

Delphi Digitalによるオリジナル

オリジナルコンピレーション:ルフィ、フォーサイトニュース

分散型金融レンディング業界は、主に複雑で最長の資産レンディングプールとガバナンス主導のプロジェクト決定により、低迷しています。 最新のレポートでは、新しいタイプの融資商品であるモジュール式融資の可能性を探り、その特徴、デザイン、影響を明らかにしています。

分散型金融貸付の現状

分散型金融借入プロトコルは再び活発になり、借入額は2023年第1四半期の33億ドルから2024年第1四半期の115億ドルへと、前年同期比上昇250%近く上昇。

同時に、より多くのロング ロングテール資産を担保 許可リストに含める必要性が高まっています。 しかし、新たな資産を追加すると、資産プールのリスクが大幅に高まり、よりロング担保資産への貸出プロトコル サポートが妨げられます。

追加のリスクを管理するために、貸付プロトコルは、入金/借入上限、保守的なローントゥバリュー比率(LTV)、多額の清算ペナルティなどのリスク管理ツールを採用する必要があります。 同時に、サイロ化された貸出プールは、資産選択に柔軟性をもたらしますが、流動性の断片化と資本の非効率性に悩まされます。

分散型金融融資はイノベーションから回復し、純粋な「パーミッションレス」融資から「モジュール式」融資に移行しています。 「モジュール式」融資は、より幅広い資産ベースのニーズに応え、カスタマイズされたリスクエクスポージャーを可能にします。

モジュール式融資プラットフォームの中核となるのは、以下の通りです。

· 基本レイヤーは、機能とロジックを処理します

· 抽象化レイヤーと集約レイヤーにより、複雑さを増すことなくプロトコル機能へのユーザーフレンドリーなアクセスが保証されます

モジュラーレンディングプラットフォームの目標は、柔軟性と適応性を強調し、エンドユーザー中心の商品イノベーションを促進するモジュラーアーキテクチャを備えたベースレイヤープリミティブを持つことです。

モジュラーレンディングへの移行では、Morpho LabsとEuler Financeの2つの主要なプロトコルが注目に値します。

両プロトコルのユニークな機能を以下に示します。 私たちは、モジュラーレンディングが分散型金融 通貨市場を超えて行くために必要なトレードオフ、すべてのユニークな機能、改善、および条件を掘り下げます。

モルフォ

もともとレンディングプロトコルの改善者として立ち上げられたモルフォは、イーサリアムで3番目に大きなレンディングプラットフォームになり、10億ドル以上の預金を抱えています。

モジュラーレンディングマーケットプレイスを開発するためのMorphoのソリューションは、Morpho BlueとMeta Morphoの2つの独立した製品で構成されています。

モルフォの流動性増幅

モルフォブルー以前は、流動性の断片化がサイロ化された貸付市場の主な批判でした。 しかし、モルフォのチームは、貸出プールと金庫レベルの両方を集約することで、この課題を解決しました。

流動性の再収集

流動性の多様化は、MetaMorfoボールトを通じて孤立した市場に貸し出すことによって回避されます。 各市場の流動性はボールトレベルで集約され、市場の独立性を維持しながら、最長の資産貸付プールに匹敵する引き出し流動性をユーザーに提供します。

共有モデルは、貸出プールの外で流動性を拡大します

Meta Morphoの金庫は、貸し手の流動性プロファイルを強化し、単一のローンプールよりも優れています。 各金庫の流動性はモルフォブルーに集中しており、同じ市場に貸し出すすべての人に利益をもたらします。

貸し手の流動性は、金庫によって大幅に強化されます。 預金がBlueに集まると、後続のユーザーは同じ市場に資金を入金し、ユーザーとその金庫の引き出しを増やし、追加の流動性を解放します。

オイラー

Euler V1は、非主流のトークンとパーミッションレスプラットフォームをサポートすることにより、分散型金融融資を変革しました。 Euler V1は、2023年のフラッシュローン攻撃により1億9500万ドル以上を失ったため、段階的に廃止されました。

Euler V2 は、以下を含む、より適応性の高いモジュラー レンディング プリミティブです。

(1) Euler Vault Kit (EVK): 貸出保管庫のパーミッションレスな展開とカスタマイズを可能にします。

(2)イーサリアムボールトコネクタ(EVC):ボールトの接続と相互作用を可能にし、柔軟性と機能を強化します。

オイラーV2は今年発売されますが、競争の激しい分散型金融レンディング市場で足場を固めるのにロングどれくらいロングかかるのか興味があります。

以下は、Euler V2のユースケースの概要であり、Euler V2のモジュラーアーキテクチャを使用して実現できる独自の分散型金融製品に焦点を当てています。

モルフォ vs. オイラー

モルフォとオイラーを並べて比較すると、設計上の選択が異なる結果である主な違いが明らかになります。 どちらのプロジェクトも、同様の最終目標、つまり清算ペナルティの引き下げ、報酬分配の容易化、不良債権会計を達成するためのメカニズムを設計しました。

Morphoのソリューションは、分離された貸付市場、単一の清算メカニズムに限定されており、主にERC-20トークンの貸付に使用されます。

逆に、Euler V2は、最長の資産プールを使用した貸付をサポートし、カスタム清算ロジックを可能にし、すべてのタイプの代替可能および非代替可能なトークン貸付の基本レイヤーになることを目指しています。