ARK Investのデジタル資産責任者であるYassine Elmandjraによって最初に書かれました
オリジナルコンピレーション:ルフィ、フォーサイトニュース
2008年の世界金融危機の結果、政府や金融機関に対する信頼は低下しました。 その後、欧州のソブリン債務危機、米連邦準備制度理事会(FRB)のCOVID-19への対応、米国の主要地方銀行の破綻などの出来事により、中央集権的な機関に頼ることの欠点が露呈しました。
技術革新の影響が加速する中、信頼の低下により、現在の委任された投資ポートフォリオを保護する上での伝統的な安全資産の有効性について疑問が生じています。 国債のリスクは、欧州ソブリン債務危機などを受けてドロップしたのか。 デジタル経済におけるヘッジツールとしての現物の金の有効性はドロップか? FRBの一貫性のない政策は、準備通貨としてのドルの地位を脅かすのでしょうか? 伝統的な安全資産はポートフォリオ構築に一役買う可能性がありますが、その限界は投資家にいわゆる安全資産を再評価する理由を与えます。
伝統的な資産の「リスク選好度」と「リスク回避」の特徴は相互に排他的ですが、ビットコインは2つの区別を曖昧にしています。 その革新的な技術と新しいものはリスク選好度であり、通貨資産として、その絶対的な希少性と「匿名の手段」としての役割はリスク回避です。
ビットコインは興味深いパラドックスを提示します:その画期的な技術により、経済の不確実性を効果的にヘッジし、指数関数的な上昇を達成する可能性があります。
出典:ARKインベストメントマネジメントLLC、2024年
ビットコインは、世界的な金融危機に対応して2008年に誕生しました。 今日では、エッジテクノロジーから機関投資家の配分に値する新しい資産クラスへと進化しています。 ネットワークが成熟するにつれて、投資家は安全資産としてのビットコインの価値を真剣に評価する可能性があります。
ビットコインの爆発的な上昇と価格変動により、ロング投資家やアセットアロケーターはビットコインをリスク資産の縮図と見なすようになりましたが、ビットコインネットワークは、金融主権を可能にし、カウンターパーティリスクをドロップし、透明性を高める安全資産の特性を具現化していると考えています。
ビットコインは、歴史上最初のデジタル、独立した、グローバルなルールベースの通貨システムです。 設計上、その分散化は、中央集権的な仲介者機関と人間の意思決定者に依存してルールを作成および施行するトラッドファイシステムであるトラッドファイシステムの体系的なリスクを軽減する必要があります。 大文字の「B」ビットコインは、希少なデジタルマネー資産である小文字の「B」ビットコインの転送と保管を容易にするために使用される金融ネットワークを示します。
私たちは、ビットコインがこれまでに作成された中で最も純粋な形の通貨であると信じています。 次の機能があります。
*コモディティに類似したデジタル無記名資産。 *希少性、液体、人をカモにする、ポータブル、譲渡可能、代替可能な資産のための人々。 *監査可能で透明性のある資産。 *責任やカウンターパーティリスクなしに所有権とエスクローによって完全に一致させることができる資産。
重要なことに、ビットコインのプロパティは、オープンソースソフトウェアで実行されているビットコインネットワークから派生しています。 ロングエージェンシーはトラッドファイシステムで機能を調整しますが、ビットコインは単一のエージェンシーとして運営されています。 ビットコインは、中央銀行、規制当局、その他の政府の意思決定者に依存する代わりに、グローバルネットワークに依存してルールを施行し、施行を手動、プライベート、不透明から自動化、オープン、透明に移行します。
その技術的基盤を考えると、ビットコインは以下に示すように、従来の安全資産と比較して独自の地位を持っています。
新興資産として、ビットコインの投機的な性質とショート期的な変動が脚光を浴びています。 誕生から15年後、ビットコインの時価総額は1兆ドルを超え、独立性を維持しながら購買力を高めています。
実際、ビットコインはショートと長期の両方で他のすべての主要な資産クラスをアウトパフォームしています。 過去7年間で、ビットコインは年率60%近くを返しましたが、他の主要な資産は下のグラフに示すように平均7%しか戻っていません。
出所:ARK Investment Management LLC, 2024年、2024年3月31日時点のGlassnodeの PortfolioVisualizer.com データおよび計算ビットコイン価格データに基づく。
重要なのは、ビットコインの誕生以来、5年まで保有している投資家は、以下に示すように、いつ買われたかに関係なく利益を上げていることです。
出所:ARK Investment Management LLC, 2024, 2023年12月31日時点のGlassnodeデータに基づく。
対照的に、以下に示すように、金、債券、ショート日付の米国債などの伝統的な安全資産は、過去10年間で購買力の99%を失いました。
出所:ARK Investment Management LLC, 2024, 2024年3月31日時点のポートフォリオビジュアライザーおよびグラスノードのデータに基づく
逆説的ではあるが、ビットコイン変動はビットコイン 通貨政策の関数であり、独立した通貨システムとしての信頼性を強調している。 現代の中央銀行とは異なり、ビットコインは価格や為替レートの安定性を優先しません。 代わりに、ビットコインの供給上昇を制御することにより、ビットコインネットワークは資本の自由な移動を優先します。 したがって、ビットコインの価格は供給に対する需要の関数であり、それがその変動を説明しています。
それにもかかわらず、ビットコインの価格変動は時間の経過とともに次のように減少します。
出所:ARK Investment Management LLC, 2024, 2024年3月31日時点のGlassnodeデータに基づく。
ビットコインの価格変動が時間の経過とともに減少するのはなぜですか? ビットコインの採用率が増加し続けるにつれて、ビットコインの限界需要はネットワーク全体の価値と比較して減少し、価格変動の大きさがドロップします。 他のすべてが同じであれば、100億ドルのネットワーク価値のうち10億ドルの追加需要は、1兆ドルのネットワーク価値に対する10億ドルよりもビットコイン価格に大きな影響を与えるはずです。 重要なことは、変動は、大きな価格ポンプを背景にした価値の保存としてのビットコインの役割を妨げるべきではありません。
おそらく、資本と購買力を維持する上でのビットコインの役割を示すことができるより関連性の高い指標は、その市場コストベースです。 時価総額は現在の価格で流通しているすべてのビットコインの価値を集計しますが、市場コスト基準は各ビットコインを最後の移動価格で評価します。 原価基準により、購買力の変化をより正確に測定できます。 以下に示すように、コストベースの変動は価格変動ほど顕著ではありません。 たとえば、ビットコインの時価総額は2021年11月から2022年11月にかけて約77%減少しましたが、そのコストベースは18.5%しか減少しませんでした。 今日、ビットコインのコストベースの取引価格は史上最高であり、2021年の市場ピークよりも20%高くなっています。
出所:ARK Investment Management LLC, 2024, 2024年3月31日時点のGlassnodeデータに基づく
ビットコインが安全資産として適しているもう一つの理由は、そのリターンが他の資産クラスのリターンとの相関が低いことです。 ビットコインは、以下に示すように、一貫して相関が低い数少ない資産の1つです。 2018年から2023年の間に、ビットコインのリターンと従来の資産クラスの相関関係は平均わずか0.27でした。 重要なのは、債券と金(伝統的に安全資産と見なされている資産クラス)の相関が0.46と比較的高いのに対し、ビットコインの利回りは金と債券の利回りがそれぞれ0.2と0.26相関であることです。
出所:ARK Investment Management LLC, 2024年、2023年12月31日時点のGlassnodeの PortfolioVisualizer.com データおよび計算ビットコイン価格データに基づく
また、ビットコインの価格をフェデラルファンド金利と比較すると、以下に示すように、さまざまな金利経済環境における耐性がわかります。 重要なのは、以下に示すように、ビットコインの価格が高金利体制と低ポンプ 金利体制の両方で大幅に上昇していることです。
出所:ARK Investment Management LLC, 2024, 2024年3月31日時点のFREDおよびGlassnodeのデータに基づく
過去10年間、ビットコインの価格はリスクオフ期間中にうまく機能してきました。 この記事の執筆時点では、下のグラフに示すように、ビットコインは危機イベントが発生するたびに価格を上昇させています。
地域銀行危機におけるビットコインのパフォーマンスは注目すべき例です。 2023年初頭、米国の地方銀行の歴史的な破綻により、価格は40%以上ビットコイン ポンプ、下のチャートに示すように、敵対的リスクヘッジ取引その役割が浮き彫りになりました。
出所:ARK Investment Management LLC、2024年、2023年12月31日時点のブルームバーグおよびグラスノードのデータに基づく
ビットコインは下向きの下落を経験しましたが、それが経験した挫折はすべて業界固有で特別なものです。 これらには、2014年のマウントゴックス取引所 ハッカー攻撃、2017年のICO(ICO)バブル、2022年の詐欺によるFTXの崩壊が含まれます。 周期的な下降下落のたびに、ビットコインはその回復力を証明してきました。
ショートの歴史の中で、ビットコインは安全資産として重要性を増してきましたが、それでも過小評価されています。 世界経済が実体経済からデジタル経済に移行し続けるにつれて、ビットコインのグローバルな分散化通貨システムの使用は増加し続け、ビットコインは従来の安全資産に匹敵する可能性があります。 この可能性は、米国による現物 ビットコインETFの承認、エルサルバロングなどの国民国家による法的通貨としてのビットコインの採用、ブロック、マイクロストラテジー、テスラなどの企業によるビットコイン準備金の割り当てなどの最近の出来事によって増加しています。 ビットコインの現在の時価総額は約1.3兆ドル、債券資産の時価総額は130兆ドルであり、世界の安全資産は熟し、混乱しようとしているようです。
出所:ARK Investment Management LLC, 2024年、2024年3月31日時点のGlassnode、VisualCapitalist、Statista、Macromicro.me、Companiesmarketcap.com のデータに基づく
ビットコインは比較的新しい資産クラスであり、ビットコイン市場は動きが速く、不確実性に満ちています。 ビットコインはほとんど規制されておらず、ビットコインへの投資は規制された資産クラスよりも詐欺や操作の影響を受けやすい可能性があります。 ビットコインは、大きな価格変動、流動性の欠如、盗難など、ユニークで重大なリスクに直面しています。
ビットコインの価格変動は、インフルエンサーやメディアの行動や発言、ビットコインの需要と供給の変化、その他の要因など、不安定です。 これらは、ビットコインが長期的にその価値を維持することを困難にします。
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ARKインベスト:ビットコイン、ユニークな安全資産
ARK Investのデジタル資産責任者であるYassine Elmandjraによって最初に書かれました
オリジナルコンピレーション:ルフィ、フォーサイトニュース
2008年の世界金融危機の結果、政府や金融機関に対する信頼は低下しました。 その後、欧州のソブリン債務危機、米連邦準備制度理事会(FRB)のCOVID-19への対応、米国の主要地方銀行の破綻などの出来事により、中央集権的な機関に頼ることの欠点が露呈しました。
技術革新の影響が加速する中、信頼の低下により、現在の委任された投資ポートフォリオを保護する上での伝統的な安全資産の有効性について疑問が生じています。 国債のリスクは、欧州ソブリン債務危機などを受けてドロップしたのか。 デジタル経済におけるヘッジツールとしての現物の金の有効性はドロップか? FRBの一貫性のない政策は、準備通貨としてのドルの地位を脅かすのでしょうか? 伝統的な安全資産はポートフォリオ構築に一役買う可能性がありますが、その限界は投資家にいわゆる安全資産を再評価する理由を与えます。
伝統的な資産の「リスク選好度」と「リスク回避」の特徴は相互に排他的ですが、ビットコインは2つの区別を曖昧にしています。 その革新的な技術と新しいものはリスク選好度であり、通貨資産として、その絶対的な希少性と「匿名の手段」としての役割はリスク回避です。
ビットコインは興味深いパラドックスを提示します:その画期的な技術により、経済の不確実性を効果的にヘッジし、指数関数的な上昇を達成する可能性があります。
出典:ARKインベストメントマネジメントLLC、2024年
ビットコインは、世界的な金融危機に対応して2008年に誕生しました。 今日では、エッジテクノロジーから機関投資家の配分に値する新しい資産クラスへと進化しています。 ネットワークが成熟するにつれて、投資家は安全資産としてのビットコインの価値を真剣に評価する可能性があります。
安全資産としてのビットコイン
ビットコインの爆発的な上昇と価格変動により、ロング投資家やアセットアロケーターはビットコインをリスク資産の縮図と見なすようになりましたが、ビットコインネットワークは、金融主権を可能にし、カウンターパーティリスクをドロップし、透明性を高める安全資産の特性を具現化していると考えています。
ビットコインは、歴史上最初のデジタル、独立した、グローバルなルールベースの通貨システムです。 設計上、その分散化は、中央集権的な仲介者機関と人間の意思決定者に依存してルールを作成および施行するトラッドファイシステムであるトラッドファイシステムの体系的なリスクを軽減する必要があります。 大文字の「B」ビットコインは、希少なデジタルマネー資産である小文字の「B」ビットコインの転送と保管を容易にするために使用される金融ネットワークを示します。
私たちは、ビットコインがこれまでに作成された中で最も純粋な形の通貨であると信じています。 次の機能があります。
*コモディティに類似したデジタル無記名資産。 *希少性、液体、人をカモにする、ポータブル、譲渡可能、代替可能な資産のための人々。 *監査可能で透明性のある資産。 *責任やカウンターパーティリスクなしに所有権とエスクローによって完全に一致させることができる資産。
重要なことに、ビットコインのプロパティは、オープンソースソフトウェアで実行されているビットコインネットワークから派生しています。 ロングエージェンシーはトラッドファイシステムで機能を調整しますが、ビットコインは単一のエージェンシーとして運営されています。 ビットコインは、中央銀行、規制当局、その他の政府の意思決定者に依存する代わりに、グローバルネットワークに依存してルールを施行し、施行を手動、プライベート、不透明から自動化、オープン、透明に移行します。
その技術的基盤を考えると、ビットコインは以下に示すように、従来の安全資産と比較して独自の地位を持っています。
出典:ARKインベストメントマネジメントLLC、2024年
ビットコインの相対的なパフォーマンス
新興資産として、ビットコインの投機的な性質とショート期的な変動が脚光を浴びています。 誕生から15年後、ビットコインの時価総額は1兆ドルを超え、独立性を維持しながら購買力を高めています。
実際、ビットコインはショートと長期の両方で他のすべての主要な資産クラスをアウトパフォームしています。 過去7年間で、ビットコインは年率60%近くを返しましたが、他の主要な資産は下のグラフに示すように平均7%しか戻っていません。
出所:ARK Investment Management LLC, 2024年、2024年3月31日時点のGlassnodeの PortfolioVisualizer.com データおよび計算ビットコイン価格データに基づく。
重要なのは、ビットコインの誕生以来、5年まで保有している投資家は、以下に示すように、いつ買われたかに関係なく利益を上げていることです。
出所:ARK Investment Management LLC, 2024, 2023年12月31日時点のGlassnodeデータに基づく。
対照的に、以下に示すように、金、債券、ショート日付の米国債などの伝統的な安全資産は、過去10年間で購買力の99%を失いました。
出所:ARK Investment Management LLC, 2024, 2024年3月31日時点のポートフォリオビジュアライザーおよびグラスノードのデータに基づく
ビットコインは変動が大きすぎて安全資産にはならないのか?
逆説的ではあるが、ビットコイン変動はビットコイン 通貨政策の関数であり、独立した通貨システムとしての信頼性を強調している。 現代の中央銀行とは異なり、ビットコインは価格や為替レートの安定性を優先しません。 代わりに、ビットコインの供給上昇を制御することにより、ビットコインネットワークは資本の自由な移動を優先します。 したがって、ビットコインの価格は供給に対する需要の関数であり、それがその変動を説明しています。
それにもかかわらず、ビットコインの価格変動は時間の経過とともに次のように減少します。
出所:ARK Investment Management LLC, 2024, 2024年3月31日時点のGlassnodeデータに基づく。
ビットコインの価格変動が時間の経過とともに減少するのはなぜですか? ビットコインの採用率が増加し続けるにつれて、ビットコインの限界需要はネットワーク全体の価値と比較して減少し、価格変動の大きさがドロップします。 他のすべてが同じであれば、100億ドルのネットワーク価値のうち10億ドルの追加需要は、1兆ドルのネットワーク価値に対する10億ドルよりもビットコイン価格に大きな影響を与えるはずです。 重要なことは、変動は、大きな価格ポンプを背景にした価値の保存としてのビットコインの役割を妨げるべきではありません。
おそらく、資本と購買力を維持する上でのビットコインの役割を示すことができるより関連性の高い指標は、その市場コストベースです。 時価総額は現在の価格で流通しているすべてのビットコインの価値を集計しますが、市場コスト基準は各ビットコインを最後の移動価格で評価します。 原価基準により、購買力の変化をより正確に測定できます。 以下に示すように、コストベースの変動は価格変動ほど顕著ではありません。 たとえば、ビットコインの時価総額は2021年11月から2022年11月にかけて約77%減少しましたが、そのコストベースは18.5%しか減少しませんでした。 今日、ビットコインのコストベースの取引価格は史上最高であり、2021年の市場ピークよりも20%高くなっています。
出所:ARK Investment Management LLC, 2024, 2024年3月31日時点のGlassnodeデータに基づく
他の資産クラスからのビットコインの独立性
低い相関
ビットコインが安全資産として適しているもう一つの理由は、そのリターンが他の資産クラスのリターンとの相関が低いことです。 ビットコインは、以下に示すように、一貫して相関が低い数少ない資産の1つです。 2018年から2023年の間に、ビットコインのリターンと従来の資産クラスの相関関係は平均わずか0.27でした。 重要なのは、債券と金(伝統的に安全資産と見なされている資産クラス)の相関が0.46と比較的高いのに対し、ビットコインの利回りは金と債券の利回りがそれぞれ0.2と0.26相関であることです。
出所:ARK Investment Management LLC, 2024年、2023年12月31日時点のGlassnodeの PortfolioVisualizer.com データおよび計算ビットコイン価格データに基づく
金利ポリシーの変更に適応する
また、ビットコインの価格をフェデラルファンド金利と比較すると、以下に示すように、さまざまな金利経済環境における耐性がわかります。 重要なのは、以下に示すように、ビットコインの価格が高金利体制と低ポンプ 金利体制の両方で大幅に上昇していることです。
出所:ARK Investment Management LLC, 2024, 2024年3月31日時点のFREDおよびGlassnodeのデータに基づく
過去10年間、ビットコインの価格はリスクオフ期間中にうまく機能してきました。 この記事の執筆時点では、下のグラフに示すように、ビットコインは危機イベントが発生するたびに価格を上昇させています。
出所:ARK Investment Management LLC, 2024, 2024年3月31日時点のGlassnodeデータに基づく
地域銀行危機におけるビットコインのパフォーマンスは注目すべき例です。 2023年初頭、米国の地方銀行の歴史的な破綻により、価格は40%以上ビットコイン ポンプ、下のチャートに示すように、敵対的リスクヘッジ取引その役割が浮き彫りになりました。
出所:ARK Investment Management LLC、2024年、2023年12月31日時点のブルームバーグおよびグラスノードのデータに基づく
ビットコインは下向きの下落を経験しましたが、それが経験した挫折はすべて業界固有で特別なものです。 これらには、2014年のマウントゴックス取引所 ハッカー攻撃、2017年のICO(ICO)バブル、2022年の詐欺によるFTXの崩壊が含まれます。 周期的な下降下落のたびに、ビットコインはその回復力を証明してきました。
将来を見据えて
ショートの歴史の中で、ビットコインは安全資産として重要性を増してきましたが、それでも過小評価されています。 世界経済が実体経済からデジタル経済に移行し続けるにつれて、ビットコインのグローバルな分散化通貨システムの使用は増加し続け、ビットコインは従来の安全資産に匹敵する可能性があります。 この可能性は、米国による現物 ビットコインETFの承認、エルサルバロングなどの国民国家による法的通貨としてのビットコインの採用、ブロック、マイクロストラテジー、テスラなどの企業によるビットコイン準備金の割り当てなどの最近の出来事によって増加しています。 ビットコインの現在の時価総額は約1.3兆ドル、債券資産の時価総額は130兆ドルであり、世界の安全資産は熟し、混乱しようとしているようです。
出所:ARK Investment Management LLC, 2024年、2024年3月31日時点のGlassnode、VisualCapitalist、Statista、Macromicro.me、Companiesmarketcap.com のデータに基づく
まとめ
ビットコインは比較的新しい資産クラスであり、ビットコイン市場は動きが速く、不確実性に満ちています。 ビットコインはほとんど規制されておらず、ビットコインへの投資は規制された資産クラスよりも詐欺や操作の影響を受けやすい可能性があります。 ビットコインは、大きな価格変動、流動性の欠如、盗難など、ユニークで重大なリスクに直面しています。
ビットコインの価格変動は、インフルエンサーやメディアの行動や発言、ビットコインの需要と供給の変化、その他の要因など、不安定です。 これらは、ビットコインが長期的にその価値を維持することを困難にします。