ギャラクシー・リサーチ・レポート:破滅の戦車、Zcashの台頭とは?

著者：ウィル・オーウェンズ

編纂:AididiaoJP、Foresght News

「暗号通貨」という言葉は、文字通り「隠された」または「秘密の」通貨を意味します。しかし、その発展の大部分の過程において、プライバシーの問題は業界によって長らく無視されてきました。最近になってようやく状況が変わり始めました。

過去数週間、プライバシーの話題が再び注目を集めています。最も古く、最も知られているプライバシーコインの一つであるZcash（ZEC）は、9月以降700%以上の上昇を示しており、まるで一夜のうちに、業界内の誰もがプライバシー専門家になったかのようです。しかし、ビットコインの分野で知られる何人かは、この急騰は「人工的に操作された」ものであり、最終的に買い手が「受け皿になる」ことになると警告しています。経済学者のLyn Aldenは、投資家に「共同での買い上げ」の罠に陥らないようにと警告しています。

しかし、投資家のナヴァル・ラヴィカントは迅速に反論し、Zcashに対して根本的な理由を提示した。「透明な暗号通貨は政府の厳しい弾圧の下で生き残ることができない。」

忘れないでください、ビットコインの匿名の創始者である中本聡は、2008年のホワイトペーパーでビットコインネットワークのプライバシーに関する限界を認めました。

ビットコイン上でSamouraiやWasabiのようなCoinJoinサービスは一時的に人気がありましたが、今ではますます厳しい規制の圧力に直面しています。Samouraiは創業者の逮捕により実質的にサービスを停止し、Wasabiは2024年6月に規制上の懸念からCoinJoin機能を停止し、アメリカのユーザーをブロックしました。

Payjoinは「複数の入力が同一人物に属する」という推測を打破するシンプルなツールで、徐々に注目を集めていますが、それでもユーザー間のインタラクションが必要です。中本聡が前の引用で指摘したのは、ビットコインの透明性がもたらすより広範な問題です。Zcashはビットコインのフォークとして、ユーザーがゼロ知識証明を使用して取引を隠すことを許可し、中本聡が言及したプライバシーの限界を直接解決しました。

中本聡はフォーラムの投稿でビットコインのプライバシー制限を認めたこともあります。

コアポイント

長年の沈黙を経て、ZECは過去1ヶ月で約8倍に急騰し、市場全体を大きく上回り、人々は「プライバシー機能」について再び真剣に議論せざるを得なくなった。

この議論は、ビットコインの初期における「プライバシー権」と「規制の現実」についての論争を再現しました。

Zcashの時価総額がMonero（モネロ）を超えました。

Zcashのユーザーエクスペリエンスが向上しました（例えば、Zashiウォレット）。

クロスチェーンインテントチャネルは、操作の敷居を下げました（NEAR Intents）。

匿名集は拡大しています。

初めて30%以上のZEC供給量がシールドファンドプールに保管されました。

しかし、ビットコインと比較すると、Zcashのフルノードの数は依然として少ない。

発展の歴史とネットワークのアップグレード

Zcashは2013年の学術研究に由来し、その際にジョンズホプキンズ大学の暗号学者がZerocoinプロトコルを開発しました。効率を改善するために、このプロトコルは後にZerocashに進化し、最終的に2016年に暗号パンクのZooko Wilcoxと彼のElectric Coin CompanyによってビットコインのフォークとしてZcashが発表されました。その目標はシンプルです：ビットコインの通貨特性を保持しつつ、最もよく言及される設計上の欠陥（中本聡自身が認めた欠陥）である取引のプライバシーの欠如を修正することです。

すべての取引がチェーン上で公開されるビットコインとは異なり、Zcashはzk-SNARKsという名前のゼロ知識証明技術を使用しています。これにより、ユーザーは送信者、受信者、および金額を漏らすことなく取引の有効性を証明できます。モネロは早くからリング署名などの技術を採用してプライバシーを保護していましたが、Zcashはプロトコルレベルでzk-SNARKsを実装した最初の主流ブロックチェーンです。

Zcashは、特定の組織ではなく、コミュニティ主導のプロジェクトにブロック報酬の一部を配分するオンチェーンファイナンスモデルを採用しています。ZIP 1016提案に基づき、8％のブロック報酬がZcashコミュニティファンドに投入され、12％は保有者による投票管理のファンドに帰属します。Electric Coin CompanyとZcash財団は自動的に分配を受けることはなく、これらのメカニズムを通じて資金を申請する必要があります。

Zcashは複数回のネットワークアップグレードを経て:

Sapling (2018)：シールドトランザクションの効率が大幅に向上しました。

ハートウッド (2020)：マイナーの報酬を隠す機能を導入し、マイナーがプライバシーを保ちながらブロック報酬を受け取ることができるようになりました。

Canopy (2020)：初回の半減期に伴い、ECC、Zcash財団、コミュニティの助成金が共同管理する4年間の開発ファンドにより、元の創業者報酬を置き換えた資金調達モデルが完全に改革されました。

NU5 / Orchard (2022)：は、Halo 2 再帰証明を用いて複雑な信頼できる設定儀式を置き換え、統一アドレスを追加し、プライバシー操作を簡素化することで、開始以来最も重要なマイルストーンとなりました。Orchard のシールドプールがこれにより開始されました。

NU6 (2024)：プロトコル内資金ロックボックスを実施し、分散型で国庫を管理し、開発基金の使用の透明性を高めました。

次に、プロトコルはNU7アップグレードの準備を進めています。

市場のパフォーマンスと現状

大部分の時間、ZEC市場は不調で、BTCに対してだけでなく、モネロに対しても影を潜めていました。モネロはユーザーに基本的なプライバシーをデフォルトで提供しますが、小規模なバイト匿名集に依存しており、そのリング署名設計は実際の入力を15個のバイトと混合します。このような中程度の匿名集は、一部の研究で成功裏に去匿名化されています。

規制機関はしばしばモネロのプライバシーがデフォルトで強制されているため、より厳密に監視します。2020年、アメリカ国税庁はChainalysisなどの企業を雇い、モネロの取引を追跡する方法を研究させました。対照的に、Zcashはzk-SNARKsを通じてオプションのプライバシーを実現し、マスキングアドレスを使用することでデータを完全に暗号化し、より大きな匿名集を提供します。

この二重モード設計は、ユーザーが操作上のセキュリティミス（例えば、透明なアドレスの誤用）を犯しやすくするが、適切に操作すれば、Zcashの暗号技術は実質的により強力で、数学的にもより信頼性のあるプライバシーを提供できる。また、Zcashのプライバシーレイヤーは量子コンピュータに耐性があるが、モネロの現在のリング署名スキームはそうではない（その開発者はこの問題を認め、将来のアップグレードで修正する計画がある）。

現在、ZECの価格動向を見るだけで、全く異なる物語が語られています。

過去1年間のZECの値動き。

（ここには価格チャートの説明があります：ZECの過去1年間の価格；ZECとXMRの価格比較；ZEC/BTCの為替レート日次チャート。）

技術的な詳細

Zcashはビットコインの通貨モデルに従っています：固定供給量2100万ZEC、プルーフ・オブ・ワークのコンセンサス、約4年ごとの半減期。Equihashアルゴリズムを採用しており、ビットコインのSHA-256よりもASICの集中化に対してより耐性があります。ブロック生成時間は約75秒で、ビットコインよりも約8倍速いです。Zcashは約4年ごとに半減し、次回は2028年11月に予定されており、その時のブロック報酬は0.78125ZECに減少します。

Zcashには2種類のアドレスがあります:

透明なアドレス：機能はビットコインと同様で、残高と送金が公開されて見える。

アドレスの遮蔽：zk-SNARKsを使用して、取引の両者と金額を隠しつつ、無からコインを作成していないことを証明します。

ユーザーがアドレス間で送金する際、ネットワークが検証するのは暗号証明であり、取引の詳細ではありません。この証明は、「私はこれらのコインを使う権利があり、計算は正確です」と宣言しますが、余分な情報は漏らしません。プライバシーの核心は、信頼を築くために必要な最小限の情報だけを共有することにあります。

資金プールの遮断が大きくなるほど、資金の流れを追跡することが難しくなります。これが最近、遮断プールの規模が総供給量の30%を突破したことが非常に重要な理由です。最大の遮断プールはOrchardで、2022年5月31日に開始され、旧プールを置き換え、信頼できない設定を必要としないHalo 2証明システムを採用し、ユーザー体験を簡素化するために統一アドレスを導入しました。

現在、Orchardのシールドプールには400万ZEC以上（流通供給量の約25%）があり、合計約490万のシールドされたZECの大部分を占めています。

（ここでは、供給量の図表説明がブロックされています：供給量の増加。）

透明な供給は、年初の約1,400万ZECから今日では約1,140万ZECに約300万ZEC減少しました(総供給量の約70%)。

（ここには透明な供給量のグラフの説明がありました：透明な供給量が減少しています。）

ノードと未来の発展

Zcashネットワークには現在約100-120のフルノードがあり、今年初めの約60の低点から増加しています。しかし、ビットコイン（約2.4万）やモネロ（約4000）と比較すると依然として少なく、主にZcashノードの運用がリソース集約的であるため（遮蔽取引の検証はより多くのリソースを消費します）、また複数の資金プール構造や頻繁なネットワークアップグレードが複雑さと維持コストを増加させているためです。

将来、開発者のショーン・ボウは「Tachyonプロジェクト」を推進しています。これは、同期とストレージの方法を再構築することで、シールドトランザクションのスループットを大幅に向上させる拡張ソリューションです。ボウは、Tachyonは新しいプロトコルなしで性能の飛躍を実現し、比較的シンプルな暗号技術で全てのボトルネックを解決できると述べています。言うなれば、TachyonはZcashにとって、FiredancerはSolanaにとってのようなものです。

NEARインテントとは?

NEAR Intentsは、NEARプロトコルに基づいたクロスチェーン調整レイヤーです。これにより、ユーザーはクロスチェーンブリッジ、交換、またはウォレットを手動で操作することなく、意図を表現できます。

意図実行機は、裏で自動的に流動性を調整し、交換を実行し、クロスチェーン決済を完了します。

Zcashにとって、Intentsを統合することは、ユーザーが透明なチェーンからZcashのシールドプールに資産を簡単に移動し、戻すことができることを意味し、各ステップを公開する必要がありません。これにより、トレーダーや機関は透明なチェーン（例えば、イーサリアム）からZcashにプライバシーを回復し、シールド取引を行い、その後（必要に応じて）元のチェーンに戻ることができ、両端のアドレスには直接の関連がない状態を保つことができます。

Zashi ウォレット（ECC 公式ウォレットであり、Zcash で最も一般的に使用されるウォレット）は、NEAR Intents を統合した後、ユーザーにクロスチェーンやシールドの技術的摩擦を抽象化しました。Zcash はネイティブにキーの表示をサポートしており、監査やコンプライアンスの目的で使用でき、選択的にシールドトランザクションの詳細を開示します。これらの機能により、Zcash のプライバシーは個人ユーザーに優しいだけでなく、機関の要求にも対応しています。

なぜこの瞬間に爆発したのか？

Zcashの突然の急騰は、暗号文化内部の変化を反映しているようです。a16zの『2025年暗号状態報告』が指摘するように、最近Googleでのプライバシー関連のキーワードの検索興味が急増しています。

多くのビットコイン批評者は、その「機関化」を嘆き、ETFや中央集権的な保管者によって支配されていると称しています。ビットコイン自体は常に透明であり、ETFは単に仲介者を増やしただけで、その透明な本質を変えるものではありません。それに対して、Zcashの支持者はそれを「暗号版ビットコイン」と位置付け、現在のChainalysisからオンチェーン探偵に至るまでの監視環境の中で、暗号パンク精神への回帰として共鳴を呼んでいます。Zcashの台頭は「プライバシーは権利」と「透明性は規制」という古い亀裂を再び引き裂きました。

プライバシー技術スタックがついに消費者レベルの利用可能性に達した（2024年3月に発売されるZashiウォレットが遮蔽操作を簡素化した）ことに加え、遮蔽供給量が継続的に増加しているため、Zcashはますます注目を集めています。より多くのZECが遮蔽されることは、匿名集団が拡大することを意味し、Zcash全体もよりプライバシー重視になっています。

Zcashが「戻ってきた」ことを示すもう一つの明確な信号は、数週間前にHyperliquidでZECの永久契約が開始され、トレーダーがこの人気のある分散型取引所でプライバシーコインをレバレッジ取引できるようになったことです。これは、数年間忘れられていたこの宝石に対する市場の強い需要を示しています。永久契約の導入はZECの市場流動性を増加させ、未決済契約は一時的に約1.15億ドルに達し、現物価格の変動を激化させました。

技術的な基本面から見ると、Zcashは一夜で大きな変化を遂げたわけではありません。しかし、市場の見方は変わりました。この上昇は、業界のトッププレイヤーからの継続的な支持によるものでもあり、人々が再び認識したことによるものでもあります：プライバシーは、許可のいらない通貨にとって非常に重要です。

ZECの価格が強気を維持できるかどうかに関わらず、今回の相場の動きは市場にプライバシーの価値を再評価させることに成功しました。

静寂の何年も経った後、この暴騰によってZcashが再び注目を集めています。それが投機的な勢いを持続的なネットワークの成長に転換できるかどうかは、まだ見守る必要があります。しかし、プライバシーが再び焦点となることは、ますます透明性の高まる金融システムの中で、秘密裏に取引する能力が再び貴重な特性と見なされているというより深い事実を明らかにしています。