半減期サイクル？取引所流入？忘れてしまえ — ETF後の時代のプレイブック！

従来の4年ごとのビットコイン半減期サイクルは、ETF後の時代に崩壊しています。流動性、政府系ファンド、そしてデリバティブが今や価格の主要な推進力です。市場の上昇モメンタムは膨大な利益確定によって抑えられていますが、新しい構造的サポートレベルは今後のベアマーケットに対してはるかに高いフロアを示唆しています。

1. ビットコインの市場構造の三つの時代

アナリストのジェームズ・チェックは、ビットコインの市場が流動性主導の体制に移行し、半減期のストーリーを超えた三つの構造的フェーズを経ていると主張しています。 重要な転換点：市場は2022年末/2023年初めから、より成熟した流動性主導のレジームに入りました。新たな推進因子：市場のペースは現在、流動性ショック、ソブリンウェルスの配分、および新しいスポットETFの上に構築されたデリバティブの成長によって決まっています。従来の半減期の物語は、主要な市場の推進因子として “死んでいる” と見なされています。

2. 流動性のひずみ (販売の穴)

流動性が逼迫する可能性がある理由は、記録的なETF需要にもかかわらず即時の上昇を制限することです。それは、新たな資本と長期保有者の分配との間の深刻な不均衡によるものです。 ETF需要：スポットETFは約$60 億の総流入を吸収しました。供給の穴：この巨額の流入は、長期保有者(LTPs)からの月間実現利益確定によって$30–100億で相殺されています。"古参"からのこの恒常的かつ substantialな売り圧力が、ETF需要だけでは示唆されるほどに価格が急速に上昇していない理由です。

3. 価格目標と新しい構造的フロア

アナリストは、従来の実現価格(約$52,000)を時代遅れとし、ETFや企業の財務蓄積により新しい、より高い構造的フロアが形成されたと主張しています: 新しい構造的弱気市場の底：ETF、企業財務、そして市場平均からのコストベースのクラスターは、新しい弱気市場の底が$75,000–$80,000の範囲で形成される可能性が高いことを示しています。アナリストは、ビットコインが$30,000のレベルまで再び下落することは考えにくいと考えています。上昇シナリオ：投資家には、現在のサイクルの潜在的な頂点を表す$150,000の上昇目標に対する計画を持つことが推奨されます。

結論

ビットコイン市場は現在、ETF構造からの大規模資本流入の影響によって根本的に定義されており、その動きは予測可能な4年ごとの半減期サイクルから流動性に基づく資産クラスへと移行しています。30億ドルから100億ドルの月間売却が長期保有者から行われているため、上昇は抑制されていますが、広範な機関投資家の採用は、今後の弱気市場が75,000ドルから80,000ドルの間にあるはるかに高い構造的底に支えられていることを意味します。