クリプト流動性プロバイダーが市場をより効率的にする方法

流動性は説明するのは簡単ですが、視覚化するのは驚くほど難しい概念です。特に、流動性が完全にデジタルの性質を持ち、したがって無形である金融市場について議論する場合はなおさらです。

私たちは、DEX取引ペアの深さを明らかにするオンチェーンダッシュボードでそれを読むことができ、入札と売りが埋められるために競い合うCEXの注文書でもそれを見ることができます。しかし、この流動性は簡単に測定および計測することができる一方で、多くの点で未知のままです。

測定はできますが、見ることはできません。

流動性は暗黒物質のようなもので、どこにでも存在し、しかしどこにも存在しない。私たちはそれを間接的に、DEXやアグリゲーター、取引ターミナルで観察することができるが、しばしばそれがどこから来るのか全くわからない。正確に言えば、それが誰から来るのか。

なぜなら、暗号通貨で当然視されていることの一つは、流動性が常に存在するということだからです。私たちが呼吸する空気のように、それがないときにしかその価値を理解しません。

では、DeFiとCeFiに流動性を提供するのは誰なのでしょうか？そして、なぜ彼らはそれを提供するのでしょうか？これらの2つの質問に対する怠惰な答えは「流動性提供者」と「利益のため」です。

しかし、私たちはそれ以上のことができます。もっともっと。これらの質問を掘り下げると、より微妙で興味深い答えが浮かび上がります。

リクイディティ・フォー・ハイヤー

LPについて知っておくべき最初のことは、これらの流動性プロバイダーが傭兵ではないということです。実際、彼らは substantial risk を負っており、単なる利益ではなく、エコシステムの成長といった高尚な目標に動機づけられることがよくあります。

もう一つ、LPはスリッページを最小限に抑えるだけでなく、さまざまな方法で暗号市場をより効率的にします。

流動性提供者は静かに裏方で活動していますが、彼らの貢献は市場が円滑かつ効率的に機能するために不可欠です。CEXでは、この作業は専門家によって行われ、マーケットメイカーとして知られ、トークンプロジェクトまたは取引所自体によって雇われます。

DEXでは、同じマーケットメイカーが取引を行っていますが、数千人の個人が参加しており、数百万ドルの資産を持つクジラから、数百ドルを投資する小さな魚まで様々です。

集合的に、彼らがUniswapやCurveなどのDEXのプールに供給する流動性は、市場の他の参加者が望むトークンを取引できるようにし、ほとんどの場合、狭いスプレッドを提供します。

暗号流動性を提供する企業や個人の種類についての大まかなアイデアを持つことは一つのことですが、どのエンティティがそれを展開しているのか、どこで、どのような基準で行っているのかを正確に特定することは、まったく別のことです。

流動性の背後にあるプロバイダーの解明

取引している流動性を正確に誰が供給したのかを特定することはしばしば不可能です。暗号通貨は結局のところ互換性があるため、各トークンにそのLPの名前がタグ付けされているわけではありません。

つまり、多くの場合、特定の取引ペアに流動性を供給したのが誰であるかを高い確率で推測することが可能です。

プロのマーケットメイカーは、特定のCEXで流動性を供給するために提携したトークンプロジェクトをしばしば公表し、多くの取引所もどのLPと提携しているかを明らかにすることをためらいません。

そして、なぜ彼らがそうしないべきなのでしょうか？ユーザーは流動的な環境で取引できることを望んでおり、そのためプロのLPやマーケットメイカーが自分たちの行っている作業について声を上げることは彼らの利益にかなっています。

しかし、これは常に当てはまるわけではありません。例えば、ミッドキャップトークンのオーガニックな需要が比較的低いとします。その場合、トークンプロジェクトは、市場参加者が売買できるように十分な買いと売りがあることを確保するために、マーケットメイカーを雇うことがあります。

これにより、トークンが実際よりも人気があるように見える効果もあります。このような活動は価格を膨らませているわけではなく、注意すべきは、単にボリュームとスプレッドを受け入れ可能なレベルに保ち、オーガニックな需要が増加するまで待っているということです。

特に新しくローンチされたトークンにおいては、プロLPが初期流動性を供給するために募集されることが特に当てはまります。

分散型取引に関しては、最大の流動性プロバイダーはしばしば公知のものであるという点で、CEXと同じ原則が適用されます。

しかし、ブロックチェーンはすべてのユーザー（機関投資家または個人投資家）のすべての取引をリアルタイムで表示できるため、より多くのことを学ぶことが可能です。もっと多くのことを。

ブロックチェーンイベントを人間が読みやすいストーリーに変換するオンチェーンデータダッシュボードの台頭は、DEXの流動性に関する深い洞察を提供します – 誰がそれを供給しているのかを含めて。

LPに注目

ブロックチェーンは一般的に特定のウォレットの背後にある名前を明らかにしません - ただアドレスだけです - しかし、高額なウォレットについては、関係するビジネスや個人を特定することがしばしば可能です。

いくつかの暗号企業、特に特定のマーケットメイカーは、主要なウォレットアドレスを公表したり、識別可能なウォレット名(（例：AcmeLiquidityServices.sol)）を使用したりして、オンチェーンの観察者が推測に頼ることがないようにしています。

しかし、より頻繁に、この情報は、ウォレットの特定とラベリングをクラウドソーシングする探偵によって推測されることがあります。

分散型取引所の主要な流動性提供者（LP）は、業界で最も注目されているクジラの一部です。この大量の観察は、観察のための観察ではなく、プールから重要な流動性が引き出された瞬間を特定するために行われます。

プールの10％以上の流動性を供給しているLPがすべての流動性を撤去した場合、トレーダーに影響を与えます - スリッページの増加とプロジェクト自体に関する疑問を引き起こす点で。

主要なLPがマーケットメイカーとして流動性を引き上げることは、必ずしも警戒すべき理由ではありません – 結局のところ、彼らは永遠にそこに駐車することはできません – しかし、それは非常に示唆に富んだオンチェーンシグナルです。

トークンにとって多くの意味を持つ可能性があります。良い意味、悪い意味、中立的な意味もありますが、間違いなく、速報は激しく取引されるでしょう。

なぜ流動性を供給するのか？

特に分散型取引所では、プロの流動性プロバイダーになるための強いインセンティブがあります。何よりも、プロセス自体がとても簡単だからです。

LPはETHとUSDCなどの資産ペアを自動マーケットメーカー(AMM)（例えばUniswap）に預け入れ、誰でも取引できる流動性プールを形成します。その見返りとして、彼らは自分のプールシェアを表すLPトークンを受け取ります。

彼らが流動性を取り戻したいとき、LPトークンを預け入れ、最初に入れたプールの同じ割合を受け取ります。

それはDeFiの流動性を供給する「どうやって」部分をカバーしています。「なぜ」の要素については、それも同様に簡単です：トレーダーがプールから直接1つのトークンを別のトークンにスワップするたびに、彼らは小さな手数料(通常0.3%)を支払い、それがLPに報酬として配分されます。

LPの観点から見ると、これはすべて素晴らしいように思えますが、当然いくつかの注意点があります。すべてのスワップで手数料を集めるために単独の流動性提供者になるために急いで出かける前に、関与するリスクを考慮する価値があります。

まず第一に、お金はお金を生み出す：LP’ingは一般的に特に利益を上げることはなく、数千、あるいはもっと良いことに、数万ドルの流動性を手元に持っていなければなりません。

このルールの唯一の例外は、高ボリューム、高ボラティリティのトークンです。例えば、新たに注目を集めているトークンなどであり、小規模な流動性提供者でも合理的なリターンを得ることができます。

LP’ingに関しての第二の考慮事項は、変動の激しい暗号資産に流動性を提供する際のリスクが高まるということです。

具体的には、インパーマネントロスのリスクです。もしトークンの一方が価格の下落を起こすと、LP’ingからの利益が減少する可能性があり、場合によっては、プールから退出する際に最初に投入した資本よりも少なくなることさえあります。

これは、DeFiの流動性が主に自分のやっていることを理解し、リスクを最小限に抑えるための独自のアルゴリズムを持つプロに任される理由の一つです。

マーケットを魔法のように機能させる

効率的な市場は、迅速で正確な価格発見と低い取引コストに依存しています。この点で、流動性プロバイダーは非常に重要であり、複数の方法でより高い効率をサポートしています。

一つには、彼らの流動性は暗号市場に継続的な可用性を与え、資産が24時間取引可能で、常に取引相手がいることを保証します。

もう一つは、より深いプールとバランスの取れたオーダーブックを確保することにより、LPはスリッページを最小限に抑えます。浅いプールでは、大きな取引が価格を劇的に変動させる可能性がありますが、深いプールではその影響はほとんどなく、より予測可能な結果をもたらします。

流動性提供者の追加の、そしてしばしば見落とされがちな利点は、彼らが市場価格を全体的にバランスよく保つのを助けるということです。

暗号LPは、プラットフォーム間の価格差を利用するアービトラージャーを可能にすることで、これを促進します。もしトークンがCEXよりもDEXプールで安く取引されている場合、アービトラージャーはプールから購入し、別の場所で販売して均衡を回復します。

十分なLPが供給する流動性がなければ、これらの修正は遅くなり、長引く誤価格設定などの非効率性を引き起こします。

しかし、暗号流動性提供者が業界にもたらす最後の利点があり、これは測定が容易ではありませんが、その影響は巨大です。

流動性を深めることで、LPはまだ参入していない人々、特に機関投資家やヘッジファンドにとって暗号市場をより魅力的にします。

ETFのような金融商品が現在成長していることを考えると、SOLがETHやBTCと共に機関投資家のクラブに加わる準備が整っているため、暗号資産の流動性をさらに深めるための大きなインセンティブがあります。

業界が成熟するにつれて、そのLP（流動性供給者） – プロとアマチュア、識別可能なものと仮名のものの両方 – は、その完全な可能性を引き出すための鍵であり続けるでしょう。彼らがパーティーにもたらすものが多いほど、パーティーは長く続くのです。

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