文:バシット
編訳：ルフィ、フォーサイトニュース
TL; 博士
Hyperliquid のみのプラットフォームで、トレーダーが（年間）支払う資金コストは数百万ドルに達しています；
バイナンスの資金調達レートの規模は数億ドルに達していますが、他のプラットフォームについては？私は現時点では統計を取ることができません；
本文には多くの基本的な計算が含まれているため、忍耐がない場合は直接スキップできます。
資金調達率は、もともと公平な市場取引を促進するために設計されたメカニズムですが、現在ではアービトラージャーの収穫場となっています。
資金調達率とは何ですか？
資金調達率は、トレーダー間（ロングとショートの両方）が定期的に支払う費用であり、その目的は永続的契約の価格と現物価格の価格差を均衡させることです。
賢いプレイヤーにとって、この一見ささいな「小銭」が、最終的に数百万ドルの利益に積み上げられることができる。
私がこの研究での核心的な問題は、「人々はアービトラージ資金調達率を通じて一体どれくらい稼いだのか？」言い換えれば、「トレーダー同士が合計でどれくらいの資金調達率を支払ったのか？」
しかし、この問題を理解するためには、まず明確にする必要があります：
すべての暗号通貨の永久契約市場で「累積支払資金レート総額」は驚くべき数字となり、数億ドルに達する可能性があります；
特定の取引所(例:Binance、Bybit、Hyperliquid、dYdXなど)の資金調達率の合計額。
特定の単一資産（例えば、イーサリアムの永続的契約が上場して以来または単年度）の資金調達率の総額。
要するに、現在公開されている「すべての暗号通貨の永久契約累積資金調達率の合計」統計データはありません。
ほとんどの取引所やデータサービスプロバイダーは資金率、未決済契約量（OI）および履歴データを公表していますが、誰もすべてのプラットフォームの各資金率の支払いを公式の数字としてまとめることはありません。
ただし、以下の文で：
「グローバル資金調達コスト総額」に関する正確なデータが存在しない理由を説明してください。
資金調達率の総額を共有する「シンプルで正確な方法」；
「大まかですが透明な推定範囲」を提供します。これには、世界の年間資金調達規模、バイナンスの合理的な推定規模、Hyperliquidの合理的な推定規模が含まれます。
なぜ「累計資金調達率総額」がないのですか？
資金レートは、ロングとショートのトレーダー間のポイントツーポイントの送金であり、中央集権型取引所（CEX）、分散型取引所（DEX）、およびオンチェーンシステムでは、記録の方法が異なります。
データサービスプロバイダー（例：Coinglass）は、資金レート、未決済契約量、履歴チャートを提供しますが、「すべてのプラットフォーム、すべての市場における累積資金レートの総額」を公表することはありません。なぜなら、資金レートはトレーダー間で発生し、プラットフォームによって徴収されるものではないからです。
この総額を計算するには、すべての関連プラットフォームから「資金調達率 × 未決済契約量」の時系列データを取得し、適切に推定する必要があります。
本研究は、イーサリアム（ETH）永続契約を例に分析を行います。
異なるプラットフォームのイーサリアムの未決済契約量データ
正しい計算方法
任意の永久契約市場および任意の時間ウィンドウに対して、資金調達率の総額は以下の式で計算できます。
ある期間の合計資金調達率 ≈ σt [一度にある時点での資金調達率 (t) × ある時間(t) ×時間間隔での建玉 (Δt) ]
その中に：
資金レート (t)：あるタイムスタンプ (t) の実際の資金レート；
建玉(t):米ドルの想定元本建玉。
時間間隔(Δt):資金調達率の決済サイクル(ほとんどの中央集権型取引所では8時間/時間、つまり1日3回)。
したがって、CoinGlassなどのプラットフォームの歴史的データシーケンスを統合することで、正確な資金調達レートの合計を計算できます。
私の見積もり
「虚偽の単一の数値」ではなく「推定範囲」を得るために、私は保守的から攻撃的までの複数の仮定を採用しました：
よく使われる選択肢：
統計期間:2025年1月1日から2025年8月27日まで、合計239日(1日あたり3回の決済、合計717回の決済サイクルに基づいて計算)。
資金調達率の決済周期：8時間/回（1日3回、バイナンス及び多数の永久契約プラットフォームに適用）；
イーサリアム永久契約 「全市場名目未決済契約量」：3つのシナリオに分けられる —— 200億ドル（低）、276億ドル（中、現在の実際データ）、300億ドル（高）；
イーサリアム「未決済建玉量加重平均資金調達率（8時間ごと）」：集計データを使用して0.000103（すなわち0.0103%）。
ご覧のとおり、イーサリアムのすべての永久契約の未決済契約量は実際に277億ドルです。
資金レートが正の時は、ロングポジションからショートポジションに支払われます。負の時は、ショートポジションからロングポジションに支払われます。異なる仮定により、「保守→積極的」という異なる結果が得られます。
年度推定式（上記の時間ウィンドウに基づく）
年間総資金調達率≈平均建玉×サイクルごとの平均資金調達率× (239日×3回/日)
推計:グローバル年間資金調達率スケール(概算範囲)
239日間のデータと上記の公式に基づいて計算
保守的シナリオ（未決済契約量 200 億ドル、平均レート 0.000103）→ 約 14.8 億ドル；
中程度のシナリオ（未決済契約量 276 億ドル、現在の実データ、平均レート 0.000103）→ 約 20.4 億ドル；
過激なシナリオ（未決済契約量 300 億ドル、平均レート 0.000103）→ 約 22 億ドル。
解釈：中程度のシナリオ（現在のイーサリアムの未決済契約量）に基づいて推定すると、世界の暗号通貨の永久契約の年間資金調達率の合計は約10億ドルの下限レベルになる；高レバレッジの極端な時期（資金調達率が急上昇し、未決済契約量が高い場合）には、年間合計が数十億ドルに達する可能性がある。
注意：これは「総合推定値」であり、「正確な測定値」ではありません。なぜなら、私たちは「Ethereum全市場の平均仮定」を採用しているからです。（上記の方法と例は、ビットコインなどの他の資産にも使用できます）
イーサリアム平均資金費率チャート
推定結果：バイナンスの合理的な規模（市場シェアに基づく）
バイナンスは永続契約取引で大きな市場シェアを占めています（本研究では17％と仮定していますが、好みに応じてこの比率を調整できます）。
上記のグローバルスケールシナリオに17%の市場シェアを当てはめると：
保守的シナリオ → 239日間で約2.51億ドル；
中程度のシナリオ → 239 日以内に約 3.47 億ドル；
過激なシナリオ → 239日で約3.77億ドル。
この数字は驚くべきに見えますが、確かに合理性があります。
推定:Hyperliquidのサイズ
Hyperliquidの規模はBinanceよりもはるかに小さい（ただし、この状況はすぐに変わる可能性があると思います）。
仮にHyperliquidのEthereumの永続的契約の未決済契約量が世界市場の約5.3%を占めているとすると（非常にざっくりとした推定）、世界規模のシナリオに当てはめると：
保守シナリオ（グローバル 148億ドル）→ 239日以内に約7830万ドル；
中程度のシナリオ（世界 204 億ドル）→ 239 日以内に約 1.08 億ドル；
過激なシナリオ（全球 222 億ドル）→ 239 日以内に約 1.174 億ドル。
コアサマリー：あなたに何の役に立つのですか？
現在、「グローバル累積資金料総額」の公開された正確なデータは存在しません。「累積資金料総額 = X ドル」と主張する人は、すべて多様なデータ（この記事の仮定に似たもの）を基に集約した結果です；
世界の年間資金調達費用の実際の規模は、「数十億ドルの下限」から「数十億ドルの上限」までの範囲に収まる可能性があり、市場環境によって具体的に異なります（合理的な仮定に基づく中程度のシナリオで推定すると、約20-50億ドル/年）。
バイナンスの年間資金調達費用の規模は、「数億ドル級」に達する可能性があり（市場シェアと資金調達費用の変動に依存します）；
ハイパーリキッドは規模が比較的小さく、年間資金調達率の規模は「数百万から数億ドルの範囲」であり、具体的には平均未決済契約量に依存します。
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数十億ドルの資金調達率、アービトラージの収穫場
文:バシット
編訳：ルフィ、フォーサイトニュース
TL; 博士
Hyperliquid のみのプラットフォームで、トレーダーが（年間）支払う資金コストは数百万ドルに達しています；
バイナンスの資金調達レートの規模は数億ドルに達していますが、他のプラットフォームについては？私は現時点では統計を取ることができません；
本文には多くの基本的な計算が含まれているため、忍耐がない場合は直接スキップできます。
資金調達率は、もともと公平な市場取引を促進するために設計されたメカニズムですが、現在ではアービトラージャーの収穫場となっています。
資金調達率とは何ですか？
資金調達率は、トレーダー間（ロングとショートの両方）が定期的に支払う費用であり、その目的は永続的契約の価格と現物価格の価格差を均衡させることです。
賢いプレイヤーにとって、この一見ささいな「小銭」が、最終的に数百万ドルの利益に積み上げられることができる。
私がこの研究での核心的な問題は、「人々はアービトラージ資金調達率を通じて一体どれくらい稼いだのか？」言い換えれば、「トレーダー同士が合計でどれくらいの資金調達率を支払ったのか？」
しかし、この問題を理解するためには、まず明確にする必要があります：
すべての暗号通貨の永久契約市場で「累積支払資金レート総額」は驚くべき数字となり、数億ドルに達する可能性があります；
特定の取引所(例:Binance、Bybit、Hyperliquid、dYdXなど)の資金調達率の合計額。
特定の単一資産（例えば、イーサリアムの永続的契約が上場して以来または単年度）の資金調達率の総額。
要するに、現在公開されている「すべての暗号通貨の永久契約累積資金調達率の合計」統計データはありません。
ほとんどの取引所やデータサービスプロバイダーは資金率、未決済契約量（OI）および履歴データを公表していますが、誰もすべてのプラットフォームの各資金率の支払いを公式の数字としてまとめることはありません。
ただし、以下の文で：
「グローバル資金調達コスト総額」に関する正確なデータが存在しない理由を説明してください。
資金調達率の総額を共有する「シンプルで正確な方法」；
「大まかですが透明な推定範囲」を提供します。これには、世界の年間資金調達規模、バイナンスの合理的な推定規模、Hyperliquidの合理的な推定規模が含まれます。
なぜ「累計資金調達率総額」がないのですか？
資金レートは、ロングとショートのトレーダー間のポイントツーポイントの送金であり、中央集権型取引所（CEX）、分散型取引所（DEX）、およびオンチェーンシステムでは、記録の方法が異なります。
データサービスプロバイダー（例：Coinglass）は、資金レート、未決済契約量、履歴チャートを提供しますが、「すべてのプラットフォーム、すべての市場における累積資金レートの総額」を公表することはありません。なぜなら、資金レートはトレーダー間で発生し、プラットフォームによって徴収されるものではないからです。
この総額を計算するには、すべての関連プラットフォームから「資金調達率 × 未決済契約量」の時系列データを取得し、適切に推定する必要があります。
本研究は、イーサリアム（ETH）永続契約を例に分析を行います。
異なるプラットフォームのイーサリアムの未決済契約量データ
正しい計算方法
任意の永久契約市場および任意の時間ウィンドウに対して、資金調達率の総額は以下の式で計算できます。
ある期間の合計資金調達率 ≈ σt [一度にある時点での資金調達率 (t) × ある時間(t) ×時間間隔での建玉 (Δt) ]
その中に：
資金レート (t)：あるタイムスタンプ (t) の実際の資金レート；
建玉(t):米ドルの想定元本建玉。
時間間隔(Δt):資金調達率の決済サイクル(ほとんどの中央集権型取引所では8時間/時間、つまり1日3回)。
したがって、CoinGlassなどのプラットフォームの歴史的データシーケンスを統合することで、正確な資金調達レートの合計を計算できます。
私の見積もり
「虚偽の単一の数値」ではなく「推定範囲」を得るために、私は保守的から攻撃的までの複数の仮定を採用しました：
よく使われる選択肢：
統計期間:2025年1月1日から2025年8月27日まで、合計239日(1日あたり3回の決済、合計717回の決済サイクルに基づいて計算)。
資金調達率の決済周期：8時間/回（1日3回、バイナンス及び多数の永久契約プラットフォームに適用）；
イーサリアム永久契約 「全市場名目未決済契約量」：3つのシナリオに分けられる —— 200億ドル（低）、276億ドル（中、現在の実際データ）、300億ドル（高）；
イーサリアム「未決済建玉量加重平均資金調達率（8時間ごと）」：集計データを使用して0.000103（すなわち0.0103%）。
ご覧のとおり、イーサリアムのすべての永久契約の未決済契約量は実際に277億ドルです。
資金レートが正の時は、ロングポジションからショートポジションに支払われます。負の時は、ショートポジションからロングポジションに支払われます。異なる仮定により、「保守→積極的」という異なる結果が得られます。
年度推定式（上記の時間ウィンドウに基づく）
年間総資金調達率≈平均建玉×サイクルごとの平均資金調達率× (239日×3回/日)
推計:グローバル年間資金調達率スケール(概算範囲)
239日間のデータと上記の公式に基づいて計算
保守的シナリオ（未決済契約量 200 億ドル、平均レート 0.000103）→ 約 14.8 億ドル；
中程度のシナリオ（未決済契約量 276 億ドル、現在の実データ、平均レート 0.000103）→ 約 20.4 億ドル；
過激なシナリオ（未決済契約量 300 億ドル、平均レート 0.000103）→ 約 22 億ドル。
解釈：中程度のシナリオ（現在のイーサリアムの未決済契約量）に基づいて推定すると、世界の暗号通貨の永久契約の年間資金調達率の合計は約10億ドルの下限レベルになる；高レバレッジの極端な時期（資金調達率が急上昇し、未決済契約量が高い場合）には、年間合計が数十億ドルに達する可能性がある。
注意：これは「総合推定値」であり、「正確な測定値」ではありません。なぜなら、私たちは「Ethereum全市場の平均仮定」を採用しているからです。（上記の方法と例は、ビットコインなどの他の資産にも使用できます）
イーサリアム平均資金費率チャート
推定結果：バイナンスの合理的な規模（市場シェアに基づく）
バイナンスは永続契約取引で大きな市場シェアを占めています（本研究では17％と仮定していますが、好みに応じてこの比率を調整できます）。
上記のグローバルスケールシナリオに17%の市場シェアを当てはめると：
保守的シナリオ → 239日間で約2.51億ドル；
中程度のシナリオ → 239 日以内に約 3.47 億ドル；
過激なシナリオ → 239日で約3.77億ドル。
この数字は驚くべきに見えますが、確かに合理性があります。
推定:Hyperliquidのサイズ
Hyperliquidの規模はBinanceよりもはるかに小さい（ただし、この状況はすぐに変わる可能性があると思います）。
仮にHyperliquidのEthereumの永続的契約の未決済契約量が世界市場の約5.3%を占めているとすると（非常にざっくりとした推定）、世界規模のシナリオに当てはめると：
保守シナリオ（グローバル 148億ドル）→ 239日以内に約7830万ドル；
中程度のシナリオ（世界 204 億ドル）→ 239 日以内に約 1.08 億ドル；
過激なシナリオ（全球 222 億ドル）→ 239 日以内に約 1.174 億ドル。
コアサマリー：あなたに何の役に立つのですか？
現在、「グローバル累積資金料総額」の公開された正確なデータは存在しません。「累積資金料総額 = X ドル」と主張する人は、すべて多様なデータ（この記事の仮定に似たもの）を基に集約した結果です；
世界の年間資金調達費用の実際の規模は、「数十億ドルの下限」から「数十億ドルの上限」までの範囲に収まる可能性があり、市場環境によって具体的に異なります（合理的な仮定に基づく中程度のシナリオで推定すると、約20-50億ドル/年）。
バイナンスの年間資金調達費用の規模は、「数億ドル級」に達する可能性があり（市場シェアと資金調達費用の変動に依存します）；
ハイパーリキッドは規模が比較的小さく、年間資金調達率の規模は「数百万から数億ドルの範囲」であり、具体的には平均未決済契約量に依存します。