著者:劉家蓮; 出典:劉家蓮公開アカウント この法案の正式名称は「米ドルステーブルコインの国家イノベーション法」で、英語の頭文字を取るとGENIUS（天才）になりますので、「天才法案」というニックネームが付けられました。 ! EAq9xUrc128QBp0XH5AReZ7wbGo1FYPM4myi7vyE.png
一時、世界の金融界と経済界では、このいわゆる天才法案が、ドルと米国債のシステムが総崩壊する前の最後のあがきなのか、それとも果たして天才的に米国債の危機を解決し、ドルの覇権を3.0バージョンにアップグレードするのかが熱く議論されている。
ご存知のように、元のドルは金のバウチャーにすぎませんでした。 アメリカ合州国は、ドル覇権1.0の地位を達成するために、第二次世界大戦に依存した。 戦後の世界秩序全体の一部として、金ドルはブレトンウッズ体制、世界銀行、国際通貨金融機関、その他の制度や機関によって固定された。 ブレトンウッズ体制の下では、米ドルは固定為替レートで金に固定され、世界の他の法定通貨は米ドルに固定されています。 (劉家蓮の「ビットコインの歴史」の第10章、第42章を読むを参照してください)
しかし、戦後わずか25年で、アメリカはドルの金のペッグを維持できなくなった。アメリカの経済学者ロバート・トリフィン（Robert Triffin）は、ドルが国際通貨になるためには、アメリカが継続的にドルを輸出する必要があると指摘したが、ドルが金に連動しているため、ドルの輸出は金の輸出を意味し、これによりアメリカの金の準備が減少し、増え続けるドルを支えることができなくなり、必然的にペッグが外れることになった。
具体的には、第1に、米国が国際収支の黒字を維持していること、ドルの対外価値が安定していること、という3つの目標を同時に達成することはできません。 第二に、米国は十分な金準備を維持しています。 第三に、米ドルの価値は35ドル/オンスの金の安定したレベルに維持することができます。 この3つの目標は、同時に達成できない「不可能な三角形」です。 (劉家蓮の「ビットコインの歴史」の第10章、第42章を参照)
この先天的なバグは「トリフィンのジレンマ」（Triffin Dilemma）として知られています。
1971年、ニクソン大統領がテレビ演説で突然、世界との協定を一方的に破棄し、ドルはもはや金に固定されていないと発表したとき、ドル覇権1.0は崩壊の危機に陥ったと発表された。 金の支援がなければ、ドルの価値は揺らいでいます。
天はSiの人々に降りるでしょう。 1973年、キッシンジャーはニクソン大統領の国務長官になった。 彼は「オイルダラー」戦略を提案した。 彼はニクソン大統領を説得し、ヨム・キプール戦争(第4次アラブ・イスラエル戦争)でイスラエルを全面的に支援した。 米国の強い軍事的圧力の下、サウジアラビアと米国は密かに「石油-ドル-米国債務」バンドルに関する重要な合意に達しました！劉家蓮の2024.6.9の記事「すべてのビットコイン人は最終的に国際主義者になる」を参照)
一、サウジアラビアの石油はドルでのみ価格が設定され、決済される。他国が石油を購入するにはドルを準備する必要がある。
第二に、サウジアラビアは石油収入の余剰をアメリカ国債に投資し、ドルの流入メカニズムを形成します。
多くの人々は「石油ドル」という言葉の表面的な意味に惑わされて、ドル2.0は金から石油に移行したと言っています。通貨が購入できるものは決して通貨の基準ではありません。通貨の基準は、通貨の発行を制約し支えるものです。
商品生産の視点から見ると、石油ドルの資本プロセスは：石油 → ドル → 米国債。
資本の動きの視点から見ると、このプロセスは純粋な資本の増殖過程に変わる：ドル → 米国債 → ドル'。石油生産は、資本の動きの過程の副産物に過ぎない。
1980年代末に中国が改革開放を始めた後、ドルと米国債の資本の流れは同様に中国の製造業を駆動し、大量の工業製品を生産するのに適用され、驚くべき結果を得ました。この資本の循環にとって、副産物が石油であろうと工業製品であろうと、実際には問題ではありません。金融資本が求めているのは、高速循環の中で絶え間なく搾取される利益だけです。
今、アメリカはドルを出すことを恐れなくなりました。以前はドルを出すことは金を出すことと同じでしたが、アメリカは錬金術を持っていないので、金を無から生み出すことはできず、すぐに金の在庫が底をついてしまいます。今はいいですね、大々的にドルを出すことはただの米国債の出力に過ぎず、米国債は言ってしまえばアメリカ財務省が発行する借用書であり、要するに印刷したいだけ印刷できるのです。
これがドル覇権2.0時代です。1970年代から2020年代まで、約45年ほど。この段階のドルは、石油ドルやその他のドルというよりも、本質的には債務ドル、つまり白票ドルです。
債務ドルの最も重要な点は、ドルをしっかりと米国債に固定することです。これを実現するためには、2つの前提条件があります：
第一に、米国債の発行、利払い、取引などのあらゆる面で世界一を達成し、最も強い規律、最も信頼できるメカニズム、最も信用のある返済、最も強い流動性などを持つ必要があります。
第二に、アメリカは世界一の軍事抑止力を持たなければならず、大量のドルを稼いでいる国々に対しては積極的にアメリカ国債を購入させる必要がある。
そのため、ドル2.0のシステムは分権的なチェックアンドバランスの二重螺旋構造として設計されています：財務省は議会によって承認された債務上限に基づいて「規律正しく」債券を発行しますが、直接ドルを発行することはできません；連邦準備制度は金融政策を担当し、ドルを発行し、公開市場で米国債を取引することによって金利を調整します。
しかし、ドル2.0は金の不足の問題を解決しましたが、より大きなバグを引き起こしました。それは、どんな人工的な制約も結局は印刷欲を本当に制約できないということです。議会の承認は越えられない障害ではありません。ドルは、そこから取り返しのつかない無限の債務拡張の道を歩み始め、わずか数十年のうちに36兆ドルに膨れ上がりました。
2020年にアラスカが別れた後、ドル2.0システム全体が崩壊しそうになった。理由は、中国がテーブルを叩いたからだ。
膨大なアメリカ国債は、まるで雲の上にそびえ立つドミノのようで、最下部には小さなドミノがいくつもあり、揺れ動く巨大な物体を支えています。十分な振動を引き起こす動作は、上の部分の崩壊を引き起こす可能性があります。
外部の振動がなくても、これほど大規模な米国債は徐々に回転を続けることができなくなり、いずれ崩壊するという予期に陥っています。
そして、天才的な解決策が登場しました。それが現在誕生しつつあるドル覇権3.0 —— ドルステーブルコインです。私たちはこれをブロックチェーンドル、または暗号ドルと呼んでも良いかもしれません。
言わざるを得ないのは、アメリカは金融イノベーションにおいて依然として先を行っているということです。明らかに、もしチェーン上のドル、つまりドル安定コイン戦略が大成功を収めれば、私たちは近い将来に以下の5つの驚くべき変化を見ることになるでしょう：
一、連邦準備制度の独占的なドル発行権が解体されました。ドルのステーブルコインは「新しいドル」となり、これらの「新しいドル」の発行権は多くのステーブルコイン発行者の手に分散しています。
二、連邦準備制度のバランスシートにおける米国債の資産が消化される。ドル安定コインの発行者たちは、ドル安定コインの発行を支える法定準備金として、サメが餌を争うように米国債を奪い合う。
三、従来のドル資産がRWA（現実世界の資産）やその他の名義を通じてブロックチェーン上のトークンにマッピングされるにつれて、大量のRWA資産と暗号ネイティブ資産（例えばBTC）の膨大な取引がドル安定コインに対する巨大な需要を生み出し、その結果、ドル安定コインの規模が爆発的に成長する。
四、"RWA資産-米ドルステーブルコイン"の取引規模が急成長するにつれて、"伝統資産-米ドル"の取引規模は徐々に超えられ、過去のものとなっています。
五、ドルが資産取引における媒介役割を徐々に失い、「米国債-ドル-ドル安定コイン」の閉じた循環の付属物となる。
従来の米国債ドル発行メカニズムは次の通りです：財務省が市場に米国債を発行し、ドルを吸収します。連邦準備制度がドルを発行し、市場から米国債を購入します。このようにして、米国債を用いてドルの発行を支える隔空連動を実現します。
ドル安定コインの発行メカニズムは次のとおりです：安定コイン発行者は顧客からドルを受け取り、ブロックチェーン上でドル安定コインを発行します。その後、安定コイン発行者は受け取ったドルを使って市場で米国債を購入します。
半定量的な数値仮定を使って推論してみましょう。
従来の方法:FRBはさらに1億ドルを発行し、市場から1億ドル相当の米国債を購入し、1億ドルの流動性を市場に注入します。 財務省は1億ドル相当の米国債を市場に発行し、1億ドルの流動性を吸収しました。
問題は、FRBがいわゆる政策の独立性を主張し、流動性を注入するために米国債を購入するという任務を拒否すれば、財務省に債券を発行するよう大きな圧力をかけ、米国財務省に比較的高い金利で債券を発行するよう強制することになり、これは確かに米国政府の将来の債務返済に非常に不利になるということです。
十分のドル安定コインの十分な量があると仮定します：安定コイン発行者は1億ドルを吸収し、1億ドルの安定コインを増発します。安定コイン発行者は1億ドルを使って米国債を購入し、市場に1億ドルの流動性を注入します。財務省は市場に1億ドルの価値の米国債を発行し、1億ドルの流動性を吸収します。
ここでは循環レバレッジが存在する可能性があることに注意してください。 将来、取引可能な資産の大部分がチェーン上のRWA資産になると、財務省が吸収した1億ドルは、使用後に最終的にさまざまなRWA資産に流れます。 具体的には、財務省が1億ドルを費やし、ドルを受け取った機関は、ステーブルコイン発行者への1億ドルをすべてドルステーブルコイン(ここにはさらに1億ドル相当のステーブルコインがあります)に交換して、さまざまなRWA資産を購入したり、単にBTCを買い込んだりすることで、ステーブルコイン発行者に1億ドルのリターンを実現しました。
ステーブルコイン発行者がこの1億ドルを手に入れると、1億ドルの米国債を購入し、市場に流動性を注入することができます。財務省はさらに1億ドルの米国債を増発し、この1億ドルを吸収することができます。このように、循環が続きます。
ここまで推演すると、全体のサイクルで1億ドルをツールとして使用するだけで、ほぼ無限に米国債とドル安定コインを増発できることがわかります。サイクルが1回行われると、米国債が1億ドル増発され、それに応じてドル安定コインも1億ドル増発されます。サイクルがN回行われると、米国債とドル安定コインはそれぞれN億ドル増発されます。
もちろん、実際には、循環が100%無損失であることは不可能です。常に一部のドルがステーブルコインに戻らないことになります。この損失の割合が20%だと仮定すると、総レバレッジ比率は簡単に5倍であることが計算できます。これは部分準備銀行システムにおける貨幣乗数に似ているはずです。
現在の米国債務の規模は36兆ドルであり、FRBの印刷が持続できない場合、すなわち流通しているドルが変わらない状況下で、ドル安定コインの循環増発を通じて、仮に5倍のレバレッジをかけると、米国債の拡張可能性が一気に開かれ、36兆ドルに5倍を掛けた180兆ドルの規模になります。
アメリカ財務省、つまりアメリカ政府は、連邦準備制度の顔色を気にせず、楽しそうにアメリカ国債の発行を続けることができます！
余分に出た180 - 36 = 144億ドルの米国債は、連邦準備制度が印刷したドルではなく、ステーブルコイン発行者たちがさまざまなブロックチェーン上で印刷したドルステーブルコインによって支えられている。
FRBのドル発行権は、ステーブルコイン発行者のドルステーブルコインの発行権によって解体され、置き換えられました。
そして、米ドルのステーブルコインがさまざまな国境を越えた支払いまたは日常的な支払いに広く使用されるようになると、米ドルは本当に涼しくなり、「米国債-米ドルステーブルコイン」の循環の補助的な役割に完全に陥ることができます。
このプロセス全体の中でBTCはどのような役割を果たしていますか？
教链は比喩を使った：ブラックホール。
宇宙のブラックホールは強力な引力を持ち、光さえも吸い込まれて逃げることができません。
BTCはブロックチェーン宇宙の中の一つのブラックホールのようなもので、米ドルの流動性に対して強力な引力を持ち、価値を吸い込むことから逃れることができません。このようにして、米ドルの流動性は絶え間なくブロックチェーン宇宙に吸い込まれ、米ドルのステーブルコインに変換されます。次に、米ドルは米国債の交換を通じて再び流動性として解放され、不断に循環します。
しかし、天文学的な量の米ドルのステーブルコインを世界中に販売できない場合、少なくとも対応する経済規模に達しない場合、米ドルまたは米ドルのステーブルコインの実際の購買力が減少することは想像に難くない。
今日、米ドルのステーブルコインの総量は米国債の1倍にはまだ遠く、全体で推定2000億ドルにも満たない。2000億をまず5倍にして1兆ドルにし、さらに36倍にして米国債の規模に達する。その後、この基盤の上でさらに倍増させることで、米国債の拡張により大きな助けを提供できる。
たとえ前述の5倍レバレッジで拡張した場合でも、この数倍を掛け合わせると5 * 36 * 5 = 900倍、ほぼ1000倍になります。
現在のステーブルコインの2000億ドルとBTCの2兆ドルの10倍の関係に基づいて推測すると、もしステーブルコインが1000倍に拡大すれば、BTCの時価総額は1000 * 10 = 1万倍に成長する可能性があり、2兆ドルから2万兆ドルになるでしょう。それに応じて、1BTCは10万ドルから10億ドルに成長する可能性があり、つまり1サトシは10ドルになることになります。
BTCが流動性の大部分を引き寄せている現在の市場とは異なり、将来的にRWA資産によって多くの流動性が流用されることを考慮に入れると、上記の数値に基づいて1/10~1/100の割引を取る、つまり、BTCの市場価値は200兆~2000兆米ドルであり、対応するBTCは1,000万~1億米ドルの価値があり、つまり、1サトシは0.1~1米ドルに相当します。
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ドルステーブルコイン法案は本当に天才的な法案ですか？
著者:劉家蓮; 出典:劉家蓮公開アカウント
この法案の正式名称は「米ドルステーブルコインの国家イノベーション法」で、英語の頭文字を取るとGENIUS（天才）になりますので、「天才法案」というニックネームが付けられました。 ! EAq9xUrc128QBp0XH5AReZ7wbGo1FYPM4myi7vyE.png
一時、世界の金融界と経済界では、このいわゆる天才法案が、ドルと米国債のシステムが総崩壊する前の最後のあがきなのか、それとも果たして天才的に米国債の危機を解決し、ドルの覇権を3.0バージョンにアップグレードするのかが熱く議論されている。
ご存知のように、元のドルは金のバウチャーにすぎませんでした。 アメリカ合州国は、ドル覇権1.0の地位を達成するために、第二次世界大戦に依存した。 戦後の世界秩序全体の一部として、金ドルはブレトンウッズ体制、世界銀行、国際通貨金融機関、その他の制度や機関によって固定された。 ブレトンウッズ体制の下では、米ドルは固定為替レートで金に固定され、世界の他の法定通貨は米ドルに固定されています。 (劉家蓮の「ビットコインの歴史」の第10章、第42章を読むを参照してください)
しかし、戦後わずか25年で、アメリカはドルの金のペッグを維持できなくなった。アメリカの経済学者ロバート・トリフィン（Robert Triffin）は、ドルが国際通貨になるためには、アメリカが継続的にドルを輸出する必要があると指摘したが、ドルが金に連動しているため、ドルの輸出は金の輸出を意味し、これによりアメリカの金の準備が減少し、増え続けるドルを支えることができなくなり、必然的にペッグが外れることになった。
具体的には、第1に、米国が国際収支の黒字を維持していること、ドルの対外価値が安定していること、という3つの目標を同時に達成することはできません。 第二に、米国は十分な金準備を維持しています。 第三に、米ドルの価値は35ドル/オンスの金の安定したレベルに維持することができます。 この3つの目標は、同時に達成できない「不可能な三角形」です。 (劉家蓮の「ビットコインの歴史」の第10章、第42章を参照)
この先天的なバグは「トリフィンのジレンマ」（Triffin Dilemma）として知られています。
1971年、ニクソン大統領がテレビ演説で突然、世界との協定を一方的に破棄し、ドルはもはや金に固定されていないと発表したとき、ドル覇権1.0は崩壊の危機に陥ったと発表された。 金の支援がなければ、ドルの価値は揺らいでいます。
天はSiの人々に降りるでしょう。 1973年、キッシンジャーはニクソン大統領の国務長官になった。 彼は「オイルダラー」戦略を提案した。 彼はニクソン大統領を説得し、ヨム・キプール戦争(第4次アラブ・イスラエル戦争)でイスラエルを全面的に支援した。 米国の強い軍事的圧力の下、サウジアラビアと米国は密かに「石油-ドル-米国債務」バンドルに関する重要な合意に達しました！劉家蓮の2024.6.9の記事「すべてのビットコイン人は最終的に国際主義者になる」を参照)
一、サウジアラビアの石油はドルでのみ価格が設定され、決済される。他国が石油を購入するにはドルを準備する必要がある。
第二に、サウジアラビアは石油収入の余剰をアメリカ国債に投資し、ドルの流入メカニズムを形成します。
多くの人々は「石油ドル」という言葉の表面的な意味に惑わされて、ドル2.0は金から石油に移行したと言っています。通貨が購入できるものは決して通貨の基準ではありません。通貨の基準は、通貨の発行を制約し支えるものです。
商品生産の視点から見ると、石油ドルの資本プロセスは：石油 → ドル → 米国債。
資本の動きの視点から見ると、このプロセスは純粋な資本の増殖過程に変わる：ドル → 米国債 → ドル'。石油生産は、資本の動きの過程の副産物に過ぎない。
1980年代末に中国が改革開放を始めた後、ドルと米国債の資本の流れは同様に中国の製造業を駆動し、大量の工業製品を生産するのに適用され、驚くべき結果を得ました。この資本の循環にとって、副産物が石油であろうと工業製品であろうと、実際には問題ではありません。金融資本が求めているのは、高速循環の中で絶え間なく搾取される利益だけです。
今、アメリカはドルを出すことを恐れなくなりました。以前はドルを出すことは金を出すことと同じでしたが、アメリカは錬金術を持っていないので、金を無から生み出すことはできず、すぐに金の在庫が底をついてしまいます。今はいいですね、大々的にドルを出すことはただの米国債の出力に過ぎず、米国債は言ってしまえばアメリカ財務省が発行する借用書であり、要するに印刷したいだけ印刷できるのです。
これがドル覇権2.0時代です。1970年代から2020年代まで、約45年ほど。この段階のドルは、石油ドルやその他のドルというよりも、本質的には債務ドル、つまり白票ドルです。
債務ドルの最も重要な点は、ドルをしっかりと米国債に固定することです。これを実現するためには、2つの前提条件があります：
第一に、米国債の発行、利払い、取引などのあらゆる面で世界一を達成し、最も強い規律、最も信頼できるメカニズム、最も信用のある返済、最も強い流動性などを持つ必要があります。
第二に、アメリカは世界一の軍事抑止力を持たなければならず、大量のドルを稼いでいる国々に対しては積極的にアメリカ国債を購入させる必要がある。
そのため、ドル2.0のシステムは分権的なチェックアンドバランスの二重螺旋構造として設計されています：財務省は議会によって承認された債務上限に基づいて「規律正しく」債券を発行しますが、直接ドルを発行することはできません；連邦準備制度は金融政策を担当し、ドルを発行し、公開市場で米国債を取引することによって金利を調整します。
しかし、ドル2.0は金の不足の問題を解決しましたが、より大きなバグを引き起こしました。それは、どんな人工的な制約も結局は印刷欲を本当に制約できないということです。議会の承認は越えられない障害ではありません。ドルは、そこから取り返しのつかない無限の債務拡張の道を歩み始め、わずか数十年のうちに36兆ドルに膨れ上がりました。
2020年にアラスカが別れた後、ドル2.0システム全体が崩壊しそうになった。理由は、中国がテーブルを叩いたからだ。
膨大なアメリカ国債は、まるで雲の上にそびえ立つドミノのようで、最下部には小さなドミノがいくつもあり、揺れ動く巨大な物体を支えています。十分な振動を引き起こす動作は、上の部分の崩壊を引き起こす可能性があります。
外部の振動がなくても、これほど大規模な米国債は徐々に回転を続けることができなくなり、いずれ崩壊するという予期に陥っています。
そして、天才的な解決策が登場しました。それが現在誕生しつつあるドル覇権3.0 —— ドルステーブルコインです。私たちはこれをブロックチェーンドル、または暗号ドルと呼んでも良いかもしれません。
言わざるを得ないのは、アメリカは金融イノベーションにおいて依然として先を行っているということです。明らかに、もしチェーン上のドル、つまりドル安定コイン戦略が大成功を収めれば、私たちは近い将来に以下の5つの驚くべき変化を見ることになるでしょう：
一、連邦準備制度の独占的なドル発行権が解体されました。ドルのステーブルコインは「新しいドル」となり、これらの「新しいドル」の発行権は多くのステーブルコイン発行者の手に分散しています。
二、連邦準備制度のバランスシートにおける米国債の資産が消化される。ドル安定コインの発行者たちは、ドル安定コインの発行を支える法定準備金として、サメが餌を争うように米国債を奪い合う。
三、従来のドル資産がRWA（現実世界の資産）やその他の名義を通じてブロックチェーン上のトークンにマッピングされるにつれて、大量のRWA資産と暗号ネイティブ資産（例えばBTC）の膨大な取引がドル安定コインに対する巨大な需要を生み出し、その結果、ドル安定コインの規模が爆発的に成長する。
四、"RWA資産-米ドルステーブルコイン"の取引規模が急成長するにつれて、"伝統資産-米ドル"の取引規模は徐々に超えられ、過去のものとなっています。
五、ドルが資産取引における媒介役割を徐々に失い、「米国債-ドル-ドル安定コイン」の閉じた循環の付属物となる。
従来の米国債ドル発行メカニズムは次の通りです：財務省が市場に米国債を発行し、ドルを吸収します。連邦準備制度がドルを発行し、市場から米国債を購入します。このようにして、米国債を用いてドルの発行を支える隔空連動を実現します。
ドル安定コインの発行メカニズムは次のとおりです：安定コイン発行者は顧客からドルを受け取り、ブロックチェーン上でドル安定コインを発行します。その後、安定コイン発行者は受け取ったドルを使って市場で米国債を購入します。
半定量的な数値仮定を使って推論してみましょう。
従来の方法:FRBはさらに1億ドルを発行し、市場から1億ドル相当の米国債を購入し、1億ドルの流動性を市場に注入します。 財務省は1億ドル相当の米国債を市場に発行し、1億ドルの流動性を吸収しました。
問題は、FRBがいわゆる政策の独立性を主張し、流動性を注入するために米国債を購入するという任務を拒否すれば、財務省に債券を発行するよう大きな圧力をかけ、米国財務省に比較的高い金利で債券を発行するよう強制することになり、これは確かに米国政府の将来の債務返済に非常に不利になるということです。
十分のドル安定コインの十分な量があると仮定します：安定コイン発行者は1億ドルを吸収し、1億ドルの安定コインを増発します。安定コイン発行者は1億ドルを使って米国債を購入し、市場に1億ドルの流動性を注入します。財務省は市場に1億ドルの価値の米国債を発行し、1億ドルの流動性を吸収します。
ここでは循環レバレッジが存在する可能性があることに注意してください。 将来、取引可能な資産の大部分がチェーン上のRWA資産になると、財務省が吸収した1億ドルは、使用後に最終的にさまざまなRWA資産に流れます。 具体的には、財務省が1億ドルを費やし、ドルを受け取った機関は、ステーブルコイン発行者への1億ドルをすべてドルステーブルコイン(ここにはさらに1億ドル相当のステーブルコインがあります)に交換して、さまざまなRWA資産を購入したり、単にBTCを買い込んだりすることで、ステーブルコイン発行者に1億ドルのリターンを実現しました。
ステーブルコイン発行者がこの1億ドルを手に入れると、1億ドルの米国債を購入し、市場に流動性を注入することができます。財務省はさらに1億ドルの米国債を増発し、この1億ドルを吸収することができます。このように、循環が続きます。
ここまで推演すると、全体のサイクルで1億ドルをツールとして使用するだけで、ほぼ無限に米国債とドル安定コインを増発できることがわかります。サイクルが1回行われると、米国債が1億ドル増発され、それに応じてドル安定コインも1億ドル増発されます。サイクルがN回行われると、米国債とドル安定コインはそれぞれN億ドル増発されます。
もちろん、実際には、循環が100%無損失であることは不可能です。常に一部のドルがステーブルコインに戻らないことになります。この損失の割合が20%だと仮定すると、総レバレッジ比率は簡単に5倍であることが計算できます。これは部分準備銀行システムにおける貨幣乗数に似ているはずです。
現在の米国債務の規模は36兆ドルであり、FRBの印刷が持続できない場合、すなわち流通しているドルが変わらない状況下で、ドル安定コインの循環増発を通じて、仮に5倍のレバレッジをかけると、米国債の拡張可能性が一気に開かれ、36兆ドルに5倍を掛けた180兆ドルの規模になります。
アメリカ財務省、つまりアメリカ政府は、連邦準備制度の顔色を気にせず、楽しそうにアメリカ国債の発行を続けることができます！
余分に出た180 - 36 = 144億ドルの米国債は、連邦準備制度が印刷したドルではなく、ステーブルコイン発行者たちがさまざまなブロックチェーン上で印刷したドルステーブルコインによって支えられている。
FRBのドル発行権は、ステーブルコイン発行者のドルステーブルコインの発行権によって解体され、置き換えられました。
そして、米ドルのステーブルコインがさまざまな国境を越えた支払いまたは日常的な支払いに広く使用されるようになると、米ドルは本当に涼しくなり、「米国債-米ドルステーブルコイン」の循環の補助的な役割に完全に陥ることができます。
このプロセス全体の中でBTCはどのような役割を果たしていますか？
教链は比喩を使った：ブラックホール。
宇宙のブラックホールは強力な引力を持ち、光さえも吸い込まれて逃げることができません。
BTCはブロックチェーン宇宙の中の一つのブラックホールのようなもので、米ドルの流動性に対して強力な引力を持ち、価値を吸い込むことから逃れることができません。このようにして、米ドルの流動性は絶え間なくブロックチェーン宇宙に吸い込まれ、米ドルのステーブルコインに変換されます。次に、米ドルは米国債の交換を通じて再び流動性として解放され、不断に循環します。
しかし、天文学的な量の米ドルのステーブルコインを世界中に販売できない場合、少なくとも対応する経済規模に達しない場合、米ドルまたは米ドルのステーブルコインの実際の購買力が減少することは想像に難くない。
今日、米ドルのステーブルコインの総量は米国債の1倍にはまだ遠く、全体で推定2000億ドルにも満たない。2000億をまず5倍にして1兆ドルにし、さらに36倍にして米国債の規模に達する。その後、この基盤の上でさらに倍増させることで、米国債の拡張により大きな助けを提供できる。
たとえ前述の5倍レバレッジで拡張した場合でも、この数倍を掛け合わせると5 * 36 * 5 = 900倍、ほぼ1000倍になります。
現在のステーブルコインの2000億ドルとBTCの2兆ドルの10倍の関係に基づいて推測すると、もしステーブルコインが1000倍に拡大すれば、BTCの時価総額は1000 * 10 = 1万倍に成長する可能性があり、2兆ドルから2万兆ドルになるでしょう。それに応じて、1BTCは10万ドルから10億ドルに成長する可能性があり、つまり1サトシは10ドルになることになります。
BTCが流動性の大部分を引き寄せている現在の市場とは異なり、将来的にRWA資産によって多くの流動性が流用されることを考慮に入れると、上記の数値に基づいて1/10~1/100の割引を取る、つまり、BTCの市場価値は200兆~2000兆米ドルであり、対応するBTCは1,000万~1億米ドルの価値があり、つまり、1サトシは0.1~1米ドルに相当します。