ウォール街の戦略：Rippleに5億ドル投資すると何が得られるのか

今回の資金調達ラウンドは、Wall StreetのFortress Investment GroupとCitadel Securitiesが主導し、Pantera Capital、Galaxy Digital、Brevan Howard、Marshall Waceなど著名な機関が参画するなど、業界を牽引する投資家が集結しました。

Rippleを知る方にとって、これはまさに転換点です。かつてSECによる訴訟に苦しみ、“ゾンビ企業”と揶揄されていたRippleが、ここまで変化を遂げるとは、業界関係者の間で注目されています。

「物語の名手」から「コンプライアンスの中心地」へ

2012年創業のRippleは、暗号資産業界で最古参クラスのプロジェクトです。コア技術であるXRP Ledgerは、国際送金に特化した分散型台帳であり、この基盤上にRippleは決済システムを構築しました。XRPは2017〜2018年に世界的な人気を博し、時価総額でBitcoin、Ethereumに次ぐ第3位となりました。

しかし、トークン価格の下落や“水増し”された提携が露呈すると、Rippleの「銀行グレードの提携」ストーリーは崩れ始めました。

この時期、Forbesが調査記事を発表し、Rippleのビジネスモデルが「パンプ・アンド・ダンプ」ではないかと指摘しました。Rippleは大量のXRPを使い提携を買い、成功を演出。不明瞭な発言で規制逃れを図り、技術革新よりもマーケティングでトークン価値を釣り上げ、関係者が現金化して利益を得る仕組みだとされました。

規制当局は2020年12月に動きました。

SECがRippleを「未登録証券の販売」で提訴し、XRPを通じて違法に13億ドル超を調達したと主張しました。

これは暗号資産業界で前例のない規制闘争となりました。

この訴訟の影響は甚大で、CoinbaseやKrakenなど主要取引所がXRPを即座に上場廃止し、長期パートナーのMoneyGramも契約解除。翌月にはXRP価格が60％以上暴落し、Rippleの事業は大きく後退。規制当局の監視下に置かれることとなりました。

戦略的転換

長期化した法廷闘争でRippleは約2億ドルを失いましたが、有利な判決と猶予を得て、戦略転換のための時間を確保しました。

2024年には、RippleがRLUSDをリリースしました。これはドル連動型ステーブルコインで、規制遵守と機関向け決済に特化しています。USDTやUSDCとは異なり、RLUSDは取引所ベースではなく、従来のクレジットカードや国際決済システムを主なターゲットとしています。

2025年には、RippleはMastercard、WebBank、Geminiと提携し、RLUSDによるリアルタイムのクレジットカード決済を実現し、世界で初めてオンチェーンステーブルコインがカード決済ネットワークに参入しました。

この革新によって、企業向けステーブルコインの普及ルートが開かれ、Rippleの伝統的金融機関との融合が加速します。

包括的なオンチェーン金融基盤の構築を目指し、Rippleは2023年から2025年にかけて次のような戦略的買収を行いました：

• Metaco買収：機関向けデジタル資産カストディ技術を獲得し、大手金融機関サービスの基盤を確立。
• Rail買収：ステーブルコイン発行・管理システムを取得し、RLUSDの展開を促進。
• Hidden Road買収：機関向け信用ネットワークと国際決済機能を追加し、インフラを完成。

これらの買収により、Rippleは従来の国際送金に加え、ステーブルコイン発行、機関カストディ、クロスチェーン決済を備えたフルスタック型金融インフラへと進化しました。

400億ドル評価の真相

表面的には、Rippleの変革は壮大に映ります。

しかし、資本市場のプロは異なる見方をしています。

この資金調達の本質を理解するには、Rippleが巨大なデジタル資産保有企業であることを知る必要があります。

XRP発行時、1000億トークンのうち800億はRippleが保管。現在も347億6,000万XRPを保有し、時価総額は800億ドル超——今回調達ラウンドの評価額の2倍です。

複数ベンチャーキャピタリストは、5億ドル規模のディールがRippleのXRP準備購入にほぼ直結しており、購入価格は現物市場より大幅に安かった可能性が高いと指摘しています。

投資家目線では、時価総額対純資産価値比0.5倍で資産を取得。仮にXRP保有に50％の流動性割引を適用しても、資産価値は企業評価額と同等です。

関係者はUnchainedに「たとえRippleが事業構築できなくても、資産力で他社を丸ごと買収できる」と語っています。

あるベンチャーキャピタリストは「この会社の価値はXRP保有のみ。技術を使う人はおらず、ネットワークやブロックチェーンエコシステムでの実績も皆無」と断言しています。

コミュニティでも「Ripple株式自体の価値はほとんどなく、400億ドルには到底及ばない」との声が聞かれます。

参加者は「決済分野は現在急成長中。投資家は複数の有力候補に分散投資する必要がある」と分析しています。

Rippleはその候補のひとつであり、技術的な優位性は突出していないものの、XRPの大量保有が強みです。

Rippleにとって今回の取引は双方にとって有益です：

• 評価額の明確化：民間市場で400億ドルという公式評価を確定し、初期投資家にとって出口価格の指標となる。
• 売却圧力回避：資本による企業買収でXRPの市場売却を防ぎ、価格への悪影響を抑制。

Ripple共同創業者Chris Larsenの個人資産は約150億ドルまで増加したとされています。

このように、Rippleの物語は資産・評価・流動性管理を巡る典型的な金融事例です。

SECの被告席からWall Streetの取締役会まで、Rippleの歩みは暗号資産業界が理想主義から現実主義へと転換する象徴的な事例と言えるでしょう。かつて「物語経済」の代表だったRippleは、今やコア資本力こそが安定的な成果を生み出すことを証明しています。

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