分散型大陸：ヨーロッパのWeb3情勢の実態

欧州Web3分野で5年間スタートアップを築いたAfengは、最近北京に帰国しました。滞在中はドイツとフランスを拠点に活動し、数多くの業界ミートアップを主催し、欧州で独自の道を切り拓くWeb3起業家たちと交流してきました。

Afengは欧州Web3市場を「理想主義者の拠点」と明快に捉えています。純粋な理想主義が欧州に世界的な暗号資産競争で決定的な優位性をもたらしたわけではありませんが、Web3の理念への揺るぎない信念をこの地に根付かせました。

スイス・ZugのCrypto Valley、パリのStation F、ベルリンのBlockchain Week、アムステルダムのDeFiイノベーションコミュニティなど、欧州は米国やアジアとは異なる独自の暗号資産ストーリーを築き続けています。

米国、日本、韓国、中東の熱狂的な暗号資産市場を横目に、静かな欧州に目を向けると、ひとつの問いが浮かびます――欧州は世界の暗号資産市場でどんな独自のポジションを占めているのでしょうか？

分散型大陸

欧州の暗号資産業界を一言で表すなら、Afengは「分散化」を迷いなく選びます。

この分散化は、特定の中心人物を崇拝しない文化にも表れています。

米国では著名な創業者やインフルエンサーが業界参入のきっかけですが、欧州ではプライバシー、オープンプロトコル、自由市場への信念からWeb3に参加する人が大半です。彼らの動機は明快で、多くの創業者が目指すのは金銭的利益ではなく、本当に意義あることの実現です。

分散化は地理的にも現れています。欧州には支配的な拠点がなく、国や都市ごとに個性があり、断片的ながらも多様なWeb3地図を形作っています。

最初の例はドイツです。

ドイツには巨大都市がなく、産業は広く分散しています。多くの世界的企業が小都市から事業を展開し、最大の都市ベルリンも人口約300万人と中国の中規模都市並みです。

長い冬と控えめな社会的雰囲気が、ドイツをエンジニアの楽園にしています。ドイツ人は屋内で技術的な仕事に集中し、研究開発力も高いです。ベルリンのカンファレンスでは、技術職がビジネス職を常に上回ります。

「ドイツ人はビジネス職を選ぶ人が少なく、ほとんどが研究や開発に専念しています」と、ドイツでウォレットプロジェクトを運営するMike氏は語ります。

対照的に、フランスは全く異なるスタイルです。

フランスでは、暗号資産分野の多くの専門家がFMCG、ファッション、ラグジュアリーなど伝統的な業界出身です。NFTブーム時にはL’OréalやLVなどの大手ブランドからWeb3へ転身したトップ人材が多数います。彼らは高い社会性と市場開発力を持ち、パートナーシップ交渉やプロジェクト推進、コミュニティ構築、マーケット拡大などビジネス職を自然に担っています。

3番目はスイスで、特徴は「中立性」です。

スイスは明確で友好的な規制枠組みを持ち、暗号資産への税制も比較的寛容です。そのため非営利団体や研究機関に理想的な環境となっており、Ethereum FoundationやSolana FoundationなどWeb3財団がスイスを拠点にしています。

リスボン（ポルトガル）がそのリストを締めくくります。

リスボンのWeb3シーンの評価は主に人々によるものです。

ポルトガルはデジタルノマドやゴールデンビザ制度、快適な気候、手頃な生活コストにより、Web3で成功した米国人が多く移住しています。

彼らの多くは日々の運営から離れ、資産を築いた後はリスボンでゆったりと暮らし、投資やミートアップ、コミュニティイベントに時折参加しています。

ドイツの技術力、フランスのビジネス感覚、スイスのコンプライアンス優位性、リスボンのデジタルノマド文化が、欧州Web3分野の多様性を形作っています。

オールドマネー型暗号資産文化

Web3といえば、米国や香港、シンガポールが先に思い浮かぶ方が多いですが、Afengは欧州人の方が分散化やプライバシーへの感度が高いと考えています。

TVL上位10プロジェクトのうち半数は欧州発です。これはエンジニア文化だけでなく、不確実なリターンでも新規事業を支援する姿勢が背景にあります。

「かつてはBinanceへの上場が成功の基準でしたが、今はキャッシュフローや実ユーザーの獲得が重視されています。欧州ではプロジェクトが一定のユーザー層を得れば、米国やアジアほど競争は激しくありません。欧州人はそれを堅実なビジネスと捉え、短期的な利益追求ではありません」とAfengは語ります。

さらに「欧州人は数学が得意とは言えませんが、研究に時間を費やすため、小規模でも質の高いチームが財務面でも好成績を残しています」と続けます。

Web3は欧州では依然としてニッチ産業で、市場浸透率は約6%です。つまり、暗号資産利用者は100人中6人と、米国やアジアより低い水準です。ユーザー層は25～40歳が中心です。

韓国や一部アジア市場のような高頻度・高レバレッジ取引は少なく、欧州人の多くは資産全体を暗号資産に賭けることはありません。彼らにとってデジタル資産はポートフォリオの一部であり、一か八かの投機対象ではありません。

これは欧州の歴史と富の構造を反映しています。多くの人が投機的な時代を経験しており、一夜にして富を築くことに執着していません。

富裕層は世代を超えて資産を築いており、「子孫のためにBitcoinを残す」ことの方が、瞬時の社会的地位向上を狙った100倍や1,000倍のトークンを追い求めるよりも一般的です。

もう一つの制約は、欧州のコンプライアンス取引所の多くが高レバレッジを提供せず、デリバティブも厳しく制限されていることです。この規制設計が無謀な投機を抑制しています。

それでも欧州人がリスク回避的というわけではありません。市場サイクルでは興味深い動きが見られます。市場が低迷すれば地元で働き、市場が回復すればコストの低い国に移動して暗号資産取引に専念します。

「昨年、スイス在住のイタリア人に会いました。彼はスイスのレストランで年4か月働き、残り8か月――タイとフィリピンでそれぞれ4か月ずつ――暗号資産取引に専念しています」とAfengは振り返ります。

ステーブルコイン急増

欧州でもステーブルコインは有望な分野とされ、ほぼ全ての銀行が関連ソリューションを検討しています。ただし、その人気の理由はアジアや新興市場とは異なります。

主な要因は決済インフラです。

EUには未だ統一かつ独立した決済・清算システムがなく、VisaやMastercardなど米国系ネットワークへの依存が大きい状況です。多くの欧州人にとって経済の生命線が外国システムに結びついており、政策担当者や銀行は欧州独自のソリューション構築を急いでいます。ステーブルコインとオンチェーン清算ネットワークが議論の中心です。

地政学や産業移転も重要な要素です。

ロシア・ウクライナ戦争後、エネルギーコストや製造費が高騰し、欧州産業は圧力を受け、多くの工場がアジア太平洋地域へ移転しました。生産のグローバル化が進む中、国境を越えた取引決済が頻繁かつ複雑化し、通貨や規制をまたぐ効率的なソリューションが求められています。

従来の国際送金と比べ、ステーブルコインによるオンチェーン決済は速度とコストで明確な優位性があります。

もう一つの変化は消費者行動の変化です。

パンデミック以降、欧州では世界中の事業者によるオンラインショッピングが普及しました。国境・タイムゾーン・通貨を越えた取引を円滑に進めるため、より軽量で低コストかつ高速な決済手段が求められ、ステーブルコインの実用性が高まっています。

しかし現実の普及には課題があります。

欧州の銀行業界は伝統色が強く、数百年の歴史を持つ金融機関も多いです。内部統治やリスク許容度の観点から新技術の急速な導入は困難です。トランプ政権以前、欧州金融界は暗号資産に対してほぼ敵対的または無関心でした。

本格的な転換は、米国資本や大手プレイヤーが暗号資産に大規模投資していることを欧州機関が認識した時期から始まりました。

それでも伝統金融の多くの専門家はウォレットやオンチェーン操作、DeFiプロトコルに直接触れた経験がほとんどありません。学習時はコンサルティング企業に頼ることが多いですが、そうした企業自体も保守的です。

「巨大な市場があると思いますが、伝統的な欧州人は外部要因がない限り、追いつくのに時間がかかるでしょう」と、長年欧州で暮らすWeb3ベテランのVanessa氏は語ります。

Vanessa氏によれば、かつて欧州で流行したメタバースやNFTはすでに下火です。BTCFiも一時人気でしたが、欧州人の投資規模は大きかったものの、プロジェクトは強いキャッシュフローを生み出せませんでした。年数％の利回りを狙ったBitcoinステーキングは問題を引き起こし、直接保有の方が安全と判断され、BTCFiプロジェクトの魅力は失われました。

欧州Web3の真の強みについて、Afengは「欧州には約6億人の人口があり、そのほとんどが先進国に住んでいる」とシンプルに語ります。

途上国では平均月収が数百ドルですが、欧州ユーザーの収入は通常5～8倍です。プロジェクトにとって高い純資産は製品・サービスへの支払い意欲やリターンの大きさに直結します。

暗号資産課税――その仕組み

2023年4月20日、欧州議会はMarkets in Crypto-Assets（MiCA）規則を517票で可決しました。これは世界で最も包括的なデジタル資産規制枠組みの一つで、EU加盟27か国とEEAのノルウェー、アイスランド、リヒテンシュタインを対象としています。

MiCA第98条とEUの第8次税務行政協力指令（DAC8）、各国独自の規定が組み合わさり、複雑ながらも明確な税制枠組みが構築されています。重要な原則として、暗号資産取引自体は付加価値税（VAT）の対象外です。

統一ルールがある一方で、各国は独自の税制を維持しています。特にドイツとフランスは暗号資産コンプライアンスの代表的事例です。

ドイツはBitcoinやその他暗号資産取引の合法性を最初に公式認定した国です。BitcoinとEthereumノード数では米国に次いで世界2位です。

ドイツでは暗号資産は「私有財産」として扱われ、所得税、VAT、特定活動税が課されます。

暗号資産を1年以上保有してから売却した場合、利益は所得税免除です。1年以内に売却した場合、利益は最大45%の税率で課税されます。

暗号資産で商品やサービスを購入する場合、取得後の値上がり分は所得とみなされ課税対象です。ただし1年以上保有していれば、その利益も非課税です。

ステーキング、レンディング、エアドロップは所得税申告が必要で、マイニングは事業活動として事業税が課されます。

フランスでは暗号資産は動産として扱われ、税負担はより重く、長期保有でも非課税にはなりません。

フランスのVAT規則はドイツと同じですが、取引利益には30%のキャピタルゲイン課税が適用されます。取引が職業活動とみなされる場合は事業利益税が課され、税率はさらに高くなる可能性があります。法定通貨への売却時のみ課税対象となり、EUR 305以下の利益は免税です。

フランスの暗号資産マイニング事業はBNC（非商業利益）として45%課税されます。年間所得がEUR 70,000未満の非商業マイナーは一定のBNC控除が適用されますが、商業事業体の場合は対象外です。

税制以外にも、その他の規制政策が徐々に施行されています。Vanessa氏は「コンプライアンスが進む今が最良の時代です。より多くの人がトークン発行ではなく、長期的で安定したビジネス構築に注力しています」と語ります。

多くの人にとって、欧州Web3シーンは100倍トークンや激しい市場変動のドラマがなく、地味に映るかもしれません。

しかし、理想主義と制度的厳格さが交わるこの土地では、ユーザー獲得やプロジェクトの長寿、厳格な規制下で持続可能なビジネスモデルの模索に重点を置く新たな暗号資産企業・参加者層が生まれています。

この理想主義の土壌から、今後も多くの個性的な新しい暗号資産ベンチャーが生まれるでしょう。

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