元のタイトル「Hyperliquidの価格が再び30ドルを突破、なぜ突然の上昇に疑問を呈されているのですか？」を再投稿する

Hyperliquidは、今年の前半に疑問視され、FUDされた後、再び立ち上がりました。

5月22日、BTCが110,000ドルを突破する中、HYPEは30 USDTを突破し、24時間で14.79%上昇し、総FDVは290億ドルに達し、暗号市場の時価総額で14位に躍り出ました。一方、巨大なクジラが5倍のレバレッジで5月8日に20.4ドル近くで5,714万ドル相当のHYPEを空売りしており、そのポジションは現在1,880万ドルに浮動しています。清算を防ぐために、そのアドレスは3回の追証を行い、最新の追証は2時間前に追加で204万ドルのUSDCを行い、ポジションの清算を防ぐためです。

同時に、Hyperliquidの公式発表では、プラットフォームのデータが本日複数の歴史的な最高値を記録したことが発表されており、8.9十億米ドルの総未決済建玉（OI）、5.4百万米ドルの24時間取引手数料、総ロックされたUSDC金額が32億米ドルとなっています。

ただし、わずか2ヶ月前には、ハイパーリキッドは財務危機に直面し、'分散化されている'というFUDに直面してほとんど清算される寸前であったことに注目する価値があります。Bitmartの創設者であるアーサー・ヘイズは、直接ハイパーリキッドを攻撃し、'HYPEは出発点に戻るだろう'と述べ、誰もが'ハイパーリキッドが分散化されていると偽るのをやめる'よう促しました。

オンチェーンの永続的な需要は止まることを知らない

JELLYのショートスクイーズ騒動が収まった後、ますます多くのウェールズが代わりにHyperliquidを選ぶようになりました。The Blockのデータによると、ショートスクイーズ騒動が発生する前の2ヶ月間、Hyperliquidは既にBinanceの先物取引高の約9%を占めていました。

Duneのデータによると、Hyperliquidは取引高とユーザー数の両方で急速な成長を遂げています。どうして、クジラたちはショートスクイーズ事件を忘れたのでしょうか？

Hyperliquidの選択は絶対的な分散化コンセプトではなく、むしろ資本効率とプロトコルのセキュリティを優先しています。Lord Zuoが記事「Hyperliquid：9％バイナンス、78％中央集権化」で述べたように、Perp DEXのシーケンスにおいて、Hyperliquidの革新はアーキテクチャにあるのではなく、GMXのLPトークン化から学び、やや中央集権化された方法でリスティングとエアドロップ戦略を組み合わせ、市場ゲームを継続的にインセンティブ付けし、CEXがしっかりと保持していた派生市場を巧みに掌握することに成功しています。これはHyperliquidを擁護するものではなく、Perp DEXの基盤です。絶対的な分散型ガバナンスはブラックスワンイベントに対応できず、十分に迅速に反応し、効果的に対応することができないため、剣士が必要とされています。

それで、クジラたちは、成熟したCEXではなく、スマートコントラクトを主要な側面とし、ステーキングノードの投票を副次的な側面とする「剣の運び手」Hyperliquidを信じることを選択しました。次の3つの要因が、Hyperliquidが霧から現れる際の鍵となります。

1. 匿名の需要。多くのクジラや大口は個人のプライバシー保護に大きな注意を払い、同時に、中央集権的取引所からの出金や送金に制限を受けたくないと考えています。

2. 良好な流動性。 鯨は大きなプールだけでしか回転できません。 実際、トップの中央集権取引所のほんの一部しか、Hypeliquidの流動性に匹敵することができません。

3. オープンポジション。 Jamesなどのインフルエンサーや他のKOLは、Hypeliquidのオンチェーンオープンラージポジションを利用して、自分自身の影響力を高めるために利益を得ることによって、「お金と影響力」のサイクルを形成し、その後、さらに小売投資家が彼らの影響力を通じて同様の行動を取るよう促進し、それによって市場の方向を影響する目標を達成することができます。従来のCEXでは、KOLも取引所のAPIに接続して自分のポジションを表示する必要があります。

今回の上昇局面では、Hyperliquidのクジラたちは非常に活発です。前には「50倍インサイダー」（HYPEのレバレッジ改変前）の過激な運用があり、ミーム伝説のジェームズ・ウィンが大々的にロングで公開的に参入します。特に後者は、BTCが歴史的な高値を突破するトレンドの中、約10億ドルに迫るロングポジションを積極的に取り込むことで、4,000万ドル以上の利益を上げました。

同時に、安定通貨の拡散と流出の行き詰まりを打破するために、Hyperliquidはネイティブ安定通貨HUSDを発表しました。これには2つの中核的な洞察が組み込まれています：取引に使用される評価資産（安定通貨）とその結果のキャッシュフローを取引プラットフォームシステムに統合します。その結果、元々の静的な準備金利がHyperliquidエコシステム内で積極的かつ複利成長に変換される「公共商品」型の安定通貨が生まれます。

レビュー：JELLY Rollingは空気をきれいにする

3月26日の夕方に巻き戻しましょう。その時、ミームコインJELLYJELLYは空売りによって挤出され、1時間で429%急上昇しました。Hyperliquid Vaultは、あるアドレスの自己清算後、JELLYJELLYの空売りを引き受け、一時的に1,050万ドル以上の浮動損失を被りました。当時、JELLYJELLYが0.15374ドルに達した場合、Hyperliquid Vaultは2億3000万ドルの資金をすべて失うことになります。そして、Hyperliquid Vaultから資金が流出するにつれて、JELLYJELLYの清算価格がさらに低下します。

事件の後、OKXとBinanceはその夜、JELLYJELLY永続契約の発表を相次いで行いました。一方、HyperliquidはBinanceとOKXで先物契約を立ち上げた後、迅速にJELLYJELLYを上場廃止し、Hyperliquid VaultでのJELLYJELLYの大規模な空売りポジション損失も解決されました。

見物人たちがHyperliquidが諦めて損失を切ると思ったとき、状況は予期せぬ方向に向かいました。Hyperliquid公式ウェブサイトからの歴史データによると、Hyperliquid Vaultによって引き受けられたJELLYJELLYのショートポジションは、株価$0.0095で23:15に決済されました。数千万ドル以上の損失が発生することはありませんでした。実際、HLP Vaultはそのポジションで$703,000の利益を上げました。その後、Hyperliquidは怪しい市場活動の証拠を発見した後、バリデーターたちは会議を開き、JELLY永続契約を廃止することに投票しました。旗が立てられたアドレスを除いて、すべてのユーザーがHyper Foundationから完全な補償を受け取ります。

パーセックパネルのデータによると、ジェリーの清算イベントから数時間以内に、Hyperliquidプラットフォーム上のUSDCの純流出は1億4,000万ドルに達しました。3月12日のETHウェールロング清算イベントの前後4日間で、HyperliquidからのUSDCの合計純流出額は3億ドルに近づきました。2月26日から3月26日まで、HyperliquidのUSDC残高も約25億ドルから20億7,000万ドルに減少しました。

この事件について、CEXのCEOを含む多くの個人がHyperliquidを疑問視しています。彼らは一致して、分散型取引所であると主張しているHyperliquidの運営は、KYC/AMLがないオフショアCEXに近く、幼稚な運営はFTX 2.0になる可能性もあると述べました。しかし、一部の人は、Hyperliquidの追求の背後には、最も疑わしい発起人がいると指摘しています。ユーザーoff_thetargetは、3月24日に既に誰かが彼にBinanceでJELLYJELLYの上場を促進するのを手伝うよう連絡を取ったことをXで明らかにしました。ブロガーは取引所のチームと連絡を取るのを手伝い、フィードバックは一時的に一部のMEMEをリストアップすることはないというものでした。しかし、実際のところは、2日も経たないうちに、BinanceはJELLY契約をリストアップすることを決定しました。これは隠された動機を示しています。

さらに、これはHyperliquidが同様の問題に直面する初めてではありません。 3月13日、50倍のレバレッジを使用して、Hyperliquidで約3億ドル相当のETHロングポジションを開いた大口がおり、最大浮動利益は800万ドルでした。 ただし、そのユーザーはその後、元本および利益のほとんどを引き出し、清算価格を上昇させ、ポジションが清算され、約180万USDCの純利益をもたらしました。 プラットフォームの保険基金（HLP Vault）は約400万ドルの損失を被った。 Hyperliquid Vaultのデータによると、大口が清算メカニズムを積極的にトリガーした後、HLPは345万ドルの損失を被りました。

Hyperliquidは、追加の対応として、BTCの最大レバレッジを40倍に、ETHの最大レバレッジを25倍に調整し、清算管理を最適化し、大規模な清算時の市場緩衝能力を高める調整を発表しました。

Hyperliquidの規模とHypeの価格パフォーマンスから判断すると、24年TGEのプロジェクトとして、そのPerp DEXの役割は本当のオンチェーン需要です。通貨界では、多くの人に批判されることは恐ろしいことではなく、不可欠であることがエースです。

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