流動性プールのコンセプトは常に過小評価されてきたと思います。流動性プールの概念を明確に定義することは、混合通貨の世界にとって非常に重要です。DeFiを学ぶ際、流動性プールは最適な手段となるかもしれません。この分野に参入したいと考える新規ユーザーは、まず流動性プールを理解する必要があります。

Binanceのような中央集権取引所では、ETH-USDTなどの取引ペアが注文板の形であり、売り手と買い手が互いの対取引相手として注文を出す場所です。これは私たちにとって馴染みのある取引形態です。

分散型取引所dexでは、買い手と売り手の対立相手は流動性プールと呼ばれるものです。流動性プールは、取引されている2つのトークンが「プール」に一緒に投げ込まれ、そのプール内のこれら2つのトークンの特定の金額が特定の価格曲線の要件を満たすように変化する場所であり、これはAMMアルゴリズムです。

これはdexの流動性プールで最も重要な要素です。具体的には、流動性プールとは何か、または特定の流動性プールを構成するまたは定義する主要な要素は何かを定義しましょう。

流動性プールの理解を深めるためには、次の3つの質問をすることで得られます:

誰が資金をプールに入れますか？

2. プロトコルはこれらの資金をどのように処理しますか？

3. 流動性プールでの利益とリスクの割り当てはどのようになりますか？

ほとんどのDeFiプロジェクトに関して、これらの3つの質問に明確に回答できる場合、基本的にはこのプロジェクトの専門家と見なされます。

ただし、DeFiプロジェクトを貴方の財務管理や利用に本当に取り込むためには、資金プールをより正確に定義する必要があります。

流動性プールは、5つの要素に分けることができます:

1. 資金の構成。

例えば、Uniswapの流動性プールでは、1組につき2つのERC20トークンが含まれ、取引ペアを形成します。例えば、Curveには3つのトークンプールがあります。

同様に、貸出しDeFiプロジェクトについても、流動性プールの観点から見ることができます。例えば、Aaveは供給プールと債務プールに分かれ、プールにどのコンポーネントが含まれているかも見ることができます。

2. 流動性プールとのやり取りする役割は、流動性プールの供給と需要の役割を決定するために定義されています。

たとえば、Uniswapの流動性プールは取引ユーザーと流動性提供者を定義できます。この要素は、このDeFi製品の実際の利益がどこから得られるかを突き止めることができます。この要素を理解せずにDeFiプロジェクトに参加すると、あなたは間違いなく「漏れたまねぎ」です。

3. 流動性プール内の構成変更を変更または制約するアルゴリズム。

クラシックなのはUniswapのAMM曲線です。実際、さまざまなデックスが、流動性プールの構成を変更するこのアルゴリズムを修正しています。さまざまなMM曲線の本質は、このアルゴリズムのわずかな変化にすぎません。

貸付契約の利息計算、担保比率、および清算条件のパラメータも、資金プールの構成変更を制約するアルゴリズムに属しています。

4. プロトコルの利益およびコストの割り当て。

利益とコストの配分は上記のアルゴリズムの一部です。 ただし、これは重要であり、さらなる改良の価値があります。

たとえば、UniswapのAMMアルゴリズムは、取引ユーザーが貢献した手数料の100%を流動性プールの提供者に提供しますが、ほとんどのdexは一部をプロジェクトパーティに割り当てます。

貸出契約の利子分配は、最も重要なパラメーターの1つでもあります。

5. 最後に、私たち全員があまり気にしないかもしれない最後の部分があります。それがガバナンスです。

主要な問題はプロトコルのパラメータを調整する方法です。現在、さまざまなDAOのガバナンスは、プロジェクト側が提案し、その後トークン保有者が投票するなどです。

DeFiプロトコルがどれほど複雑であっても、これらの5つの要素から分析することができます。

Uniswap V4のフックのように、私はインターネット上で理解しにくい記事をたくさん見ますが、プールの視点からは明確です。

Uniswap V2プールは、2つのERC-20トークンで構成されており、トークンが同じであれば、同じプールに属します。つまり、各トークンペア（例：ETH/USDC）に対して、Uniswap V2には1つだけプールがあり、すべての取引がこのプールで行われ、手数料は0.3%固定です。

Uniswap V3はより柔軟性を導入します。手数料の段階設定に加えて、V3では0.01%、0.05%、0.3%、1%の4つの手数料オプションが追加されています。つまり、同じトークンペアに対して、ユーザーは異なる手数料を選択して異なる流動性プールを作成できます。V2では0.3%の手数料しかなかったのに対し、V3では異なる取引ニーズに応じて手数料率を調整することが可能です。

さらに、V3では集中型流動性も導入され、LPは流動性を提供するための価格範囲を選択することができ、プールの効率をさらに最適化します。これはプールコンポーネントのアルゴリズム調整ですが、これらのアルゴリズムはUniswap公式によって定義されており、LPはこれらの事前に設定された範囲内でのみ流動性を提供することができます。

V3と比較して、Uniswap V4の最も重要な変更点は、カスタム手数料設定です。V4では、同じトークンペアに対してほぼ無制限の手数料オプションを設定できるため、V3の4つの固定レートの制限を打破しました。つまり、同じトークンペアでも、異なる手数料設定によってV4では複数の異なる流動性プールを作成できます。

さらに、V4では、フックメカニズムも導入され、ファンドプールの構成とアルゴリズムをより柔軟にします。V4では、元のx * y = kの制約の後に、フックというカスタムアルゴリズムを追加できるようになり、ファンドプールの動作をさらに変更できます。各ファンドプールには1つのフックしか持てないため、同じトークンペアと同じ手数料設定でも、異なるフックが異なるファンドプールを作成します。

バージョン4では、流動性プールのデータを無限にすることができるかもしれません。

Solanaの最大のプロジェクトの1つであるpump.funは、流動性プールの観点からも明確です。

Pump.funの最大の革新点は、コインの発行と初期資本プールの鋳造アルゴリズムの融合です。

コインの発行プロセスでは、ミントのためにユーザーが預けたコインの元本額は、コインの発行が完了した後にファンドプールにミントされ、多くのコインが流動性不足の問題を解消し、新しいコインが十分なファンドプールを持つことを保証し、誰もが投機するための十分な資金プールを持つようにします。

実際、多くのDeFiプロトコルを注意深く学び、流動性プールの設計の詳細を探し、裁定取引戦略を見つけるのは良い方法です。

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