Keputusan dovish besar dari Federal Reserve, aset global merayakan

Sumber: Wall Street Journal

Penulis: Du Yu, Li Dan, He Hao

Pada Jumat, 23 Agustus, Ketua Federal Reserve, Powell, menyatakan dalam pertemuan tahunan Bank Sentral Global di Jackson Hole bahwa saatnya untuk menyesuaikan kebijakan, tidak mencari atau menyambut lanjutan penurunan pasar tenaga kerja, kepercayaanku terhadap penurunan inflasi menjadi 2% telah meningkat, membenarkan ekspektasi pasar terhadap pidato “dovish” yang akan disampaikan oleh Powell.

Analisis menyatakan bahwa perubahan kebijakan oleh Ketua Federal Reserve Powell telah selesai, Powell menunjukkan sikap yang sangat dovish dalam pidatonya, dua tahun lalu pada periode yang sama, dia menyatakan bahwa Federal Reserve akan menerima resesi ekonomi sebagai biaya untuk mengembalikan inflasi.

Pidato dovish dari Powell mendorong S&P mendekati tertinggi baru, indeks saham kecil dan chip naik sekitar 3%, mayoritas indeks utama naik lebih dari 1% sepanjang minggu, saham kecil memimpin. TSL dan Nvidia naik lebih dari 4.5% pada hari Jumat, ETF bank daerah pada satu titik naik lebih dari 6%. Yield obligasi AS jangka pendek merosot, dolar turun 1.7% sepanjang minggu, Spot emas naik lebih dari 1% kembali ke $2510, poundsterling mencapai tertinggi dalam hampir dua setengah tahun, yen naik lebih dari 1%, offshore yuan naik lebih dari 300 poin, minyak naik lebih dari 2%.

Putaran bersejarah ke arah burung merpati yang besar oleh Federal Reserve, Powell dengan tegas mengatakan: saatnya untuk menyesuaikan kebijakan.

Pada pukul 10 pagi waktu Amerika Timur pada hari Jumat, 23 Agustus, Ketua Federal Reserve, Powell, memberikan pidato penting di Konferensi Bank Sentral Global Jackson Hole.

Perlu diperhatikan bahwa Powell dengan tegas menyatakan: ‘Saatnya untuk menyesuaikan kebijakan telah tiba. Arah kebijakan telah jelas, waktu dan kecepatan penurunan suku bunga akan bergantung pada data dan perubahan prospek serta keseimbangan risiko yang berikutnya.’

Beberapa analis mengatakan bahwa meskipun Powell mengkonfirmasi ekspektasi luas pasar untuk penurunan suku bunga pada bulan September, pidato itu juga “dovish”, memberikan beberapa kejelasan untuk pasar keuangan dalam jangka pendek, tetapi tidak memberikan banyak petunjuk tentang bagaimana Fed akan bertindak setelah pertemuan September.

Misalnya, jika ada laporan ketenagakerjaan negatif lagi, apakah suku bunga akan turun drastis sebesar 50 poin dasar, dan apakah penurunan suku bunga akan berlanjut dalam beberapa bulan ke depan. Namun, pernyataan Powell setidaknya mengkonfirmasi bahwa pertempuran Federal Reserve dengan inflasi dalam dua tahun terakhir akan menghadapi titik balik kunci.

Powell membacakan pidato yang telah dipersiapkan sebelumnya, sesi tanya jawab yang mungkin tidak ditayangkan secara langsung, dan perkiraan jumlah penurunan suku bunga hingga akhir 2024 tetap sekitar 98 poin dasar. Kemungkinan penurunan suku bunga 25 poin dasar pada September juga tetap stabil.

Dalam reaksi pasar, indeks saham AS NAIK terus berkembang, dan pada jam pertama perdagangan, pasar S&P 500 telah melampaui 1%, Dow sekali NAIK 400 poin, dan Nasdaq, yang didominasi oleh saham teknologi, dan saham berkapitalisasi kecil Russell, yang lebih sensitif terhadap siklus ekonomi, masing-masing dipimpin oleh NAIK 1,5% dan 2%. Indeks bank regional AS NAIK 5% mencapai NAIK terbesar dalam delapan bulan, sementara imbal hasil Treasury AS dan indeks dolar AS adalah jangka pendekTake a Nosedive, semua terkait dengan logika perdagangan “The Fed akan memangkas suku bunga”.

Presentasi Powell pada simposium ekonomi bertajuk “Menilai Kembali Efektivitas dan Transmisi Kebijakan Moneter” tidak hanya meninjau pergeseran keseimbangan antara dua mandat Fed tentang “pekerjaan dan harga” setelah pandemi, menunjukkan bagaimana arah kebijakan masa depan harus disesuaikan, tetapi juga mencoba mengklarifikasi mengapa tingkat pengangguran dapat tetap rendah meskipun terjadi penurunan inflasi yang tajam.

Dia pertama-tama menunjukkan bahwa keseimbangan risiko yang dihadapi oleh Federal Reserve dalam ‘memelihara stabilitas harga’ dan ‘mencapai ketenagakerjaan penuh’ telah berubah, dan lebih menekankan pentingnya mempertahankan pasar tenaga kerja pada tahap saat inflasi terus turun menuju target 2%.

"Empat setengah tahun setelah wabah virus corona, distorsi ekonomi yang paling parah akibat wabah mulai mereda. Inflasi turun drastis, pasar tenaga kerja tidak lagi overheat, kondisi sekarang lebih longgar daripada sebelum wabah. Pembatasan pasokan sudah kembali normal.

Tujuan kami adalah untuk mengembalikan stabilitas harga sambil mempertahankan pasar tenaga kerja yang kuat, menghindari peningkatan tingkat pengangguran yang tajam selama periode ketat uang pada saat harapan inflasi tidak stabil.

Dalam pembicaraan tentang inflasi, Powell memuji kemajuan penurunan inflasi, mengatakan “setelah jeda awal tahun ini, kita kembali menuju target 2%. Saya semakin yakin tingkat inflasi akan berkelanjutan kembali ke level 2%.”

Dia berpikir bahwa ini terutama membantu mengembalikan keseimbangan antara penawaran total dan permintaan total dengan kebijakan moneter yang ketat, meredakan tekanan inflasi, memastikan ekspektasi inflasi tetap stabil, membuat ‘inflasi saat ini lebih mendekati target kita, harga telah naik 2.5% dalam 12 bulan terakhir’.

Ketika menilai pasar tenaga kerja, dia menegaskan bahwa “saat ini, pasar tenaga kerja telah sangat mendingin dari kondisi sebelumnya yang overheat, pasar tenaga kerja tampaknya tidak mungkin menjadi sumber tekanan inflasi Naik dalam jangka pendek. Kami tidak mencari atau menyambut baik kondisi pasar tenaga kerja yang lebih dingin.”

Secara khusus, tingkat pengangguran non-pertanian Amerika Serikat telah meningkat sejak lebih dari satu tahun yang lalu, saat ini mencapai 4,3%, meskipun masih rendah menurut standar sejarah, namun naik sebanyak satu persen penuh dibandingkan awal tahun 2023, sebagian besar kenaikan pengangguran terjadi dalam enam bulan terakhir.

Namun Powell berusaha mempertahankan sifat stabil ekonomi Amerika saat ini, menyatakan:

“Sejauh ini, tingkat pengangguran Naik bukanlah hasil dari peningkatan jumlah pemecatan, yang umum terjadi dalam periode ekonomi yang lesu. Sebaliknya, tingkat pengangguran Naik secara utama mencerminkan peningkatan pasokan tenaga kerja dan perlambatan kecepatan perekrutan yang gila-gilaan sebelumnya.”

Meskipun begitu, kondisi pasar tenaga kerja yang melambat juga jelas terlihat. Ketenagakerjaan tetap solid, tetapi melambat tahun ini. Jumlah lowongan pekerjaan menurun, dan rasio lowongan pekerjaan terhadap jumlah pengangguran telah pulih ke level sebelum wabah. Kenaikan upah nominal melambat. Secara keseluruhan, kondisi pasar tenaga kerja saat ini tidak seketat pada tahun 2019 sebelum wabah, ketika tingkat inflasi kurang dari 2%.

Secara keseluruhan, ekonomi terus naik dengan mantap (solid). Namun, data inflasi dan pasar tenaga kerja menunjukkan ada perubahan dalam situasi tersebut. Risiko kenaikan inflasi telah melemah, sementara risiko penurunan tenaga kerja telah meningkat. Federal Reserve menghadapi risiko ganda dalam menjalankan misi masing-masing."

Kemudian Powell menyatakan bahwa Federal Reserve AS “akan berusaha sebaik mungkin untuk mendukung pasar tenaga kerja yang kuat, sambil lebih lanjut mewujudkan stabilitas harga,” dan dengan tegas menyatakan bahwa penurunan suku bunga adalah arah kebijakan masa depan:

“Dengan mengurangi pembatasan kebijakan yang sesuai, kami yakin bahwa ekonomi akan pulih menjadi tingkat inflasi 2%, sambil menjaga pasar tenaga kerja yang kuat. Tingkat Suku Bunga kebijakan kami saat ini memberikan ruang yang cukup untuk mengatasi risiko apa pun yang mungkin dihadapi, termasuk risiko lebih lanjut dari kondisi pasar tenaga kerja yang memburuk.”

Pada bagian kedua pidato, Powell membahas dengan lebih panjang lebar tentang kenaikan dan penurunan inflasi sebelum dan sesudah pandemi COVID-19, dan membahas mengapa inflasi dapat turun secara signifikan ketika tingkat pengangguran tetap rendah, seolah-olah menggambarkan ekonomi Amerika Serikat akan mewujudkan ‘soft landing’ yang jarang terjadi.

Namun, analis mengatakan bahwa selama pandemi COVID-19, Federal Reserve tidak menaikkan suku bunga tepat waktu untuk mengatasi lonjakan inflasi. Pernyataan Powell menyoroti harapannya agar pejabat Federal Reserve dapat menghindari membuat kesalahan kebijakan lagi saat perlambatan naiknya harga, yang dapat menentukan keberhasilan mereka dalam mencapai ‘soft landing’ yang disebutkan, yaitu menekan lonjakan inflasi tanpa membuat ekonomi jatuh ke dalam resesi.

Menggunakan platform Pertemuan Tahunan Jackson Hole Global Bank Sentral, pejabat Fed telah berulang kali “melepaskan” bahwa penurunan suku bunga akan datang, kecuali Ketua Fed Powell yang dovish, pejabat lain sangat mendukung bahwa lingkungan ekonomi tidak perlu diperketat, atau secara blak-blakan mengatakan bagaimana suku bunga harus dipotong.

Presiden Fed Philadelphia Harker berulang kali menyebutkan pada hari Kamis dan Jumat bahwa penurunan suku bunga harus “metodis”; Presiden Fed Chicago Goolsbee mengatakan bahwa Fed seharusnya tidak hanya memerangi inflasi, sekarang saatnya untuk lebih banyak mengikuti pekerjaan; Sekarang mata uangnya cukup ketat, ekonomi tidak terlalu panas, dan tidak perlu memperketat mata uang; Presiden Fed Atlanta Bostic mengatakan bahwa tidak mungkin menunggu sampai inflasi sepenuhnya berkurang menjadi 2% sebelum bertindak, dan mungkin ada lebih dari satu penurunan suku bunga tahun ini.

“Kantor Berita Baru Federal Reserve” berseru, Powell beralih dan mengisyaratkan pintu terbuka untuk pemotongan suku bunga yang lebih besar

Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, sepenuhnya melepaskan sikap merpati dalam pertemuan tahunan Bank Sentral di Jackson Hole tahun ini, ini adalah penilaian terbaru dari jurnalis senior Nick Timiraos yang dijuluki sebagai “The New Fed Communications Society” yang merupakan suara laporan Federal Reserve.

Pada Jumat pagi 23 Agustus waktu Timur AS, setelah pidato Powell, Timirao membuat posting di media sosial X untuk meninjau.

“Powell telah beralih ke arah kebijakan. Dua tahun yang lalu, Powell mengisyaratkan bahwa Federal Reserve akan menerima perlambatan ekonomi sebagai imbalan untuk pemulihan inflasi. Sekarang, sikapnya telah berubah menjadi sangat dovish.”

Selanjutnya, Timiraos mencantumkan kalimat-kalimat dalam pidato Powell berikut ini untuk membuktikan kecenderungannya yang dovish, termasuk:

“Pendinginan kondisi pasar tenaga kerja dapat diraba.”

“Pasar tenaga kerja tidak kemungkinan besar akan menjadi sumber tekanan inflasi Naik dalam jangka pendek.”

“Kami tidak mencari atau menyambut situasi pasar tenaga kerja yang lebih dingin.”

"Waktunya telah tiba untuk penyesuaian kebijakan. Arah kebijakan jelas, dan waktu serta laju penurunan suku bunga akan tergantung pada data berikutnya, perubahan prospek dan keseimbangan risiko. ”

“Kami akan melakukan segala upaya untuk mendukung pasar tenaga kerja yang kuat, sambil mencapai kemajuan lebih lanjut dalam stabilitas harga.”

Wall Street Journal mencatat bahwa meskipun tidak ada komentar khusus tentang pidato Powell, Timiraos dari X mengirimkan tautan ke artikel. Artikel terbaru ini yang ia ikut berkontribusi menunjukkan bahwa akhir-akhir ini beberapa pejabat Federal Reserve menggunakan ungkapan yang agak samar seperti ‘progresif’ dan ‘teratur’ untuk mengungkapkan harapan mereka tentang serangkaian pemotongan suku bunga sebesar 25 poin dasar.

Meskipun Powell kali ini memiliki argumen yang meyakinkan tentang target penurunan suku bunga Federal Reserve, namun dia tidak menjelaskan secara khusus bagaimana mencapai tujuan tersebut. Dia sepenuhnya menghindari menggunakan kata-kata seperti ‘bertahap’ dan ‘tertib’. Dengan menghindari penggunaan istilah ini, Powell telah membuka pintu yang lebih lebar untuk penurunan suku bunga yang lebih besar dalam beberapa minggu mendatang jika ada tanda-tanda pelemahan pasar tenaga kerja yang lebih serius.

Artikel juga menyebutkan bahwa pernyataan Powell kali ini tidak sebelumnya tidak sejelas pernyataannya dalam konferensi pers setelah pertemuan Federal Reserve pada akhir Juli. Saat itu, Powell mengatakan bahwa Federal Reserve membutuhkan lebih banyak data untuk yakin bahwa inflasi sedang menurun. Pernyataannya pada Jumat ini menunjukkan bahwa sekarang ia telah memiliki data-data tersebut.

Timiraos menyebut di postingan lain di X tentang kalimat-kalimat mengesankan lain dalam pidato Powell kali ini. Salah satunya, ketika menjelaskan penyebab dan perilaku inflasi sejak 2020, Powell menyadari bahwa tidak semua orang akan setuju dengan kerangka kerjanya, sehingga dia menyimpulkan, “Ini adalah penilaian saya tentang peristiwa ini. Pendapat Anda mungkin berbeda.”

Di bawah posting ini, komentar pengguna internet dengan jumlah suka terbanyak mengatakan, saya senang bukan kali pertama penurunan suku bunga darurat.

Amerika Serikat “Pelapor Inflasi Tinggi”: The Fed telah pulih dari kesalahan inflasi yang serius, tetapi salah menilai Suku Bunga yang netral

Jumat, ‘whistleblower’ inflasi Amerika, mantan Menteri Keuangan Amerika, Summers mengatakan bahwa meskipun Federal Reserve tidak segera mengambil tindakan untuk mengatasi lonjakan inflasi Amerika tahun 2021, mencapai titik terendah dalam sejarah kebijakan moneter mereka, namun pada akhirnya mereka telah melakukan upaya yang cukup untuk memperbaiki ekonomi.

Sommers berkata, “Saya harus memuji Federal Reserve. Meskipun tidak selalu terlihat jelas, mereka telah mengambil tindakan yang cukup kuat dan positif untuk menjaga stabilitas ekspektasi inflasi. Kita semua melakukan banyak kesalahan. Yang penting adalah, ketika Anda membuat kesalahan, menyadari dan memperbaikinya.”

Saat itu sudah saatnya untuk melakukan penyesuaian kebijakan, karena tekanan harga konsumen sudah mulai menurun dan risiko inflasi mulai berkurang, sementara risiko ketenagakerjaan meningkat. Powell juga mengakui bahwa penilaian awal tentang inflasi yang disebut sebagai ‘sementara’ pada musim semi 2021 terbukti keliru kemudian tahun itu.

Meskipun Summers menyatakan bahwa langkah the Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga dalam pertemuan bulan September adalah tindakan yang tepat, namun ia juga berpendapat bahwa perlu lebih hati-hati dalam prospek moneter jangka menengah.

Sommers mengatakan bahwa jika Federal Reserve menurunkan Suku Bunga ke tingkat yang diharapkan pasar, yaitu derivasi menunjukkan akan menurunkan BenchmarkSuku Bunga menjadi sekitar 3% dalam dua tahun mendatang, dia akan kaget. Saat ini, rentang target Suku Bunga dana federal adalah 5,25%-5,5%.

Ketika membicarakan perkiraan Suku Bunga jangka panjang dari para pembuat kebijakan Federal Reserve, Summers menunjukkan bahwa ekspektasi para pejabat Federal Reserve adalah di bawah 3%, yang masih terlalu rendah. Karena defisit fiskal besar AS dan investasi kuat dalam ekonomi hijau dan teknologi canggih, semua ini menekan biaya pinjaman, yang disebut sebagai Suku Bunga netral mungkin lebih tinggi dari sebelumnya.

Summers said, “I think the Federal Reserve made a serious mistake by assuming that the neutral interest rate is so low, thus misjudging the constraints of any given policy level. If you don’t have the right North Star, you can’t navigate accurately.”