Pemantauan On-Chain Glassnode: Siapa yang Membuang BTC dalam Penurunan 8·5?

Ditulis oleh UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

Dikompilasi oleh Tao Zhu, Golden Finance

Ringkasan

• Kejadian ‘korelasi’ menyebabkan aset utama dan saham turun secara signifikan, termasuk BTC, mencapai penurunan terbesar dalam siklus ini.
• Penyusutan harga menyebabkan harga BTC Spot mencapai level harga yang aktif bagi investor, yaitu 5,14 ribu dolar AS, ini merupakan level psikologis kunci bagi investor.
• Leverage juga turun secara signifikan, kontrak berjangka yang belum ditutup posisi turun 11% dalam satu hari. Hal ini mungkin meningkatkan pentingnya data on-chain.

dumping

Periode penurunan pasar global yang umum tidak terjadi sering dan biasanya terjadi saat tekanan global yang besar, deleveraging, dan meningkatnya risiko geopolitik. Pada hari Senin, 5 Agustus, saham dan aset digital mengalami penurunan yang signifikan karena deleveraging pasar yang disebabkan oleh pembatalan perdagangan arbitrase Yen Jepang, sementara obligasi Amerika Serikat mengalami kenaikan karena kekhawatiran resesi ekonomi.

BTC turun 32% dari ATH, merupakan penurunan terbesar dalam siklus ini.

Untuk mengevaluasi sejauh mana pengetatan harga, kita dapat menggunakan rasio Mayer yang terkenal, yaitu rasio antara harga dan garis rata-rata bergerak 200 hari. Pedagang dan investor umumnya menganggap 200DMA sebagai titik pemisah pasar bullish dan bearish.

Saat ini, nilai perdagangan Mayer Ratio adalah 0.88, ini adalah nilai terendah sejak kejatuhan FTX pada akhir tahun 2022.

Tingkat penetapan harga on-chain kunci

Dalam memasuki domain on-chain, kita dapat menggunakan dasar biaya pemegang jangka pendek dan rentang yang mewakili pergerakan standar deviasi -1 untuk mengevaluasi sejauh mana dumping yang terjadi. Ini membantu kita menilai bagaimana kemampuan investor baru untuk menghasilkan keuntungan selama periode Fluktuasi harga.

• Dasar biaya pemegang jangka pendek: $ 64.300 (oranye)
• Biaya dasar pemegang jangka pendek -1SD: $49,600 (biru)

Harga Spot turun ke dalam rentang harga -1SD yang dapat dijangkau, hanya 364/5139 (7,1%) hari perdagangan dengan deviasi di bawah level harga. Ini menyoroti kecepatan turun pasar.

Kita juga dapat mengevaluasi dinamika pasar ini dari sudut pandang MVRV holder jangka pendek, yang mengukur skala keuntungan atau kerugian yang belum direalisasikan dari investor baru.

Pemegang jangka pendek saat ini mengalami kerugian yang belum direalisasi terbesar sejak keruntuhan FTX, ini sekali lagi menyoroti tekanan serius yang ditimbulkan oleh kondisi pasar saat ini terhadap para investor.

Jika kita mengevaluasi persentase pasokan keuntungan yang dipegang oleh holder jangka pendek, kita dapat melihat bahwa hanya 7% pasokan yang berada dalam keadaan untung, mirip dengan situasi dumping pada Agustus 2023.

Ini juga lebih rendah dari rata-rata jangka panjang indikator tersebut lebih dari -1 standar deviasi, menunjukkan tekanan keuangan yang signifikan pada pembeli akhir-akhir ini.

Nilai pasar yang sebenarnya (45.900 dolar AS) dan harga investor aktif (51.200 dolar AS) memberikan perkiraan biaya rata-rata investor aktif dalam siklus saat ini. Model-model ini mencoba mengabaikan Token yang hilang dan tidak aktif dalam jangka panjang.

Posisi harga Spot relatif terhadap dua level harga penentu ini dapat dianggap sebagai wilayah ikuti yang membedakan antara Bull Market makro dan Bear Market.

• Harga Investor Aktif: 5.12 ribu dolar AS (orange)
• Real Market Average: 4.59 thousand US dollars (blue)

Pasar memang menemukan dukungan di dekat harga investor yang aktif, ini menunjukkan sekelompok investor yang menyediakan dukungan pembeli di posisi dekat dengan dasar biaya jangka panjang mereka. Jika pasar dengan tegas turun di bawah dua area penetapan harga ini, perlu ada penilaian ulang yang signifikan terhadap struktur bull run.

Kerugian aktual meningkat secara signifikan

Dalam bagian sebelumnya, kami mengevaluasi posisi pasar dalam hal tingkat tekanan keuangan yang mungkin harus ditanggung oleh investor. Langkah selanjutnya adalah mengevaluasi respons investor dengan menganalisis besarnya kerugian yang terkunci selama periode kejadian.

Dumping telah menimbulkan kepanikan bagi investor, dengan kerugian aktual yang dikunci oleh peserta pasar sekitar 1,38 miliar dolar AS. Dalam nilai absolut, ini adalah peristiwa ke-13 terbesar dalam sejarah yang dihitung dalam dolar AS.

Kita dapat memecah kerugian ini berdasarkan pemegang jangka panjang atau pendek untuk menentukan kelompok mana yang paling terpengaruh. Perlu dicatat bahwa 97% dari kerugian dapat dikaitkan dengan pemegang jangka pendek, sementara kelompok pemegang jangka panjang cenderung lebih tenang.

Oleh karena itu, kami akan fokus pada kelompok holder jangka pendek dan menggunakannya sebagai inti analisis kerugian di masa depan.

Untuk pemegang jangka pendek, kami melihat bahwa catatan nilai Z kerugian mereka telah mencatat perubahan standar deviasi sebesar 6,85, hanya ada 32 hari perdagangan di mana nilai lebih besar tercapai. Ini menyoroti keparahan peristiwa penjualan besar-besaran dalam konteks sejarah.

Emosi ini tercermin dalam rasio laba rugi STH, yang turun ke level terendah sepanjang sejarah, hanya 6% dari hari perdagangan mencatat nilai terendah.

Ini menunjukkan reaksi utama investor adalah kepanikan dan ketakutan karena harga jual Token jauh di bawah harga akuisisi aslinya.

SOPR pemegang jangka pendek juga turun ke titik terendah yang mengkhawatirkan, karena investor baru rata-rata mengalami kerugian 10%. Ini menunjukkan bentuk Kapitulasi, hanya ada 70 hari perdagangan dengan nilai SOPR di bawah angka ini.

Derivatif di-liquidasi

Di pasar derivatif, banyak posisi long dipaksa tutup posisi, kontrak long senilai 2,75 miliar dolar AS dilikuidasi. Selain itu, posisi short juga dilikuidasi sebesar 90 juta dolar AS, dengan total likuidasi mencapai 3,65 miliar dolar AS. Ini menunjukkan berapa banyak spekulan leverage yang dibersihkan dari pasar.

Kali ini, likuidasi paksa ini menyebabkan kontrak berjangka yang belum ditutup turun sebesar 3 standar deviasi, setara dengan penurunan 11% dalam satu hari. Ini mungkin berarti pasar berjangka secara keseluruhan akan direset sepenuhnya, dan menunjukkan bahwa data Spot dan on-chain akan memberikan wawasan kunci untuk proses pemulihan dalam beberapa minggu mendatang.

Kesimpulan

Setelah peristiwa “korelasi” memicu dumping pasar yang signifikan, Agustus telah menjadi bulan yang luar biasa sibuk di pasar saham dan aset digital. BTC turun 32% dari titik tertinggi dalam periode, mencatat penurunan terbesar dalam sejarah, dan memicu dumping yang signifikan secara statistik oleh holder jangka pendek.

Penyelesaian futures yang memperburuk situasi, kontrak senilai lebih dari 365 juta dolar terpaksa ditutup posisinya, berkurang 3 standar deviasi dari kontrak yang belum ditutup. Ini mengakibatkan pengurangan leverage secara signifikan dan membuka jalan bagi data pasar on-chain dan Spot yang sangat penting bagi analis dalam mengevaluasi pemulihan dalam beberapa minggu mendatang.