Mengapa Analisis Fundamental sepenuhnya gagal dalam tren ini?

Sudah 10 tahun sejak lahirnya Ethereum, dan dari pasar keuangan, ini jelas merupakan ‘loncatan kelas’ yang besar, karena Ethereum telah bergerak dari hutan belantara ke jalur ETF yang diakui oleh lembaga mainstream Wall Street. Namun, apakah ini akhir dari Ethereum, atau vesting aset Crypto? Kenyataannya mungkin tidak demikian.

Pada acara EthCC yang berakhir belum lama ini, anggota Blockworks Mippo mewawancarai pendiri Ethereum Vitalik Buterin dalam acara podcast, di mana Vitalik menyatakan bahwa fokus di masa depan akan bergeser dari masalah Layer1 ke masalah yang lebih dekat dengan Layer Aplikasi.

Dia masih percaya bahwa keberhasilan aset Crypto pada akhirnya ditentukan oleh penerapan teknologi yang sebenarnya, bukan oleh spekulasi yang berkelanjutan, sebagaimana yang disindirnya dengan mengatakan ‘Jika ruang aset Crypto dikenang sebagai sekelompok idealis yang semakin berkurang terus-menerus berseru-seru, atau sebagai sekelompok orang yang saling menukar monyet digital dan foto selebriti, itu akan menjadi hasil yang mengecewakan.’

Mungkin sebagian besar praktisi Web3 telah terbangun bahwa industri ini tidak lagi membutuhkan hanya target “pemasaran tak masuk akal”, tetapi juga membutuhkan aplikasi yang lebih luas masuk ke pandangan publik. Ini juga mengapa ekosistem seperti TON tiba-tiba menjadi fokus berbagai institusi dan investor untuk diikuti, karena di baliknya adalah produk Web3 yang dapat digunakan oleh miliaran pengguna, meskipun masih dalam tahap awal, tetapi sudah memiliki kerangka dasar.

Meskipun pasar masih dipenuhi dengan berbagai narasi Layer2, setelah mengalami berbagai ‘kota hantu’ dan valuasi tinggi, baik lembaga maupun peserta biasa tidak lagi yakin bahwa cerita ini bisa berhasil, terutama ketika Layer1 sudah cukup kuat, siapa lagi peduli terhadap Layer2.

Dari ETH L2 yang muncul dengan gila di paruh pertama tahun ini hingga BTC L2 yang tiba-tiba muncul seperti jamur setelah hujan, cerita yang sama masih berlanjut, tetapi di balik Layer2 ini adalah perkembangan ekosistem yang terhambat berulang kali, dan hanya pengguna yang meledak dengan Airdrop yang kemudian terhenti.

Ketika kita memikirkan alasan mengapa proyek dengan ‘Kapitalisasi Pasar tinggi dan sirkulasi rendah’ sekarang tidak diterima, selain ditinggalkan oleh dana, yang lebih penting adalah orang-orang tidak dapat menemukan alasan untuk 'memegang’nya. Setelah semua, mengapa proyek tanpa nilai nyata perlu dievaluasi begitu tinggi, selain dorongan modal, tampaknya tidak ada alasan yang dapat dijelaskan. Hal ini juga dapat kita lihat dari popularitas ‘sepatu lari’ dan ‘Axie’ pada zaman itu. Setelah kehilangan sejumlah besar pengguna, siklus mati pun dimulai, tentu saja, seperti halnya dengan proyek blockchain baru pada putaran sebelumnya.

Namun di balik semua cerita ini, akhirnya semuanya mengarah ke satu tempat: hanya memiliki infrastruktur saja tidak cukup, diperlukan juga pengguna aplikasi berkualitas tinggi dalam jumlah besar untuk memperkuat perkembangan L1/L2, itulah juga mengapa Vitalik begitu terang-terangan mengejek Non-fungible token.

Orang-orang sering mengatakan bahwa analisis fundamental ‘Bull Market’ ini tidak lagi dapat diandalkan, tetapi menurut saya, sampai saat ini, kecuali ETF, industri ini sebenarnya belum mengalami perubahan fundamental yang signifikan (ini juga mengapa BTC mengalahkan sebagian besar kenaikan harga), jika tidak ada perubahan fundamental, maka apa gunanya menganalisis efek fundamental?

Oleh karena itu, jika kesimpulan di atas benar, maka dasar yang harus kita cari dalam industri saat ini adalah jalur yang membawa likuiditas yang lebih panjang, atau produk yang lebih menarik bagi pengguna yang lebih lama. Mungkin itulah yang sebenarnya menjadi ‘roda penggerak’ Bull Market ini, tetapi sampai saat ini, produk atau jalur seperti itu sangat sedikit (atau masih dalam tahap perkembangan awal), yang lebih lama adalah berbagai ‘proyek kota hantu’ yang memeras likuiditas. Dalam hal ini, dari mana Bull Market yang meledak?

Seperti yang dikatakan Graham, master Analisis Fundamental, pasar adalah penimbang dalam jangka panjang, dan mesin pemungutan suara dalam jangka pendek, jika industri Web3 harus naik ke level berikutnya, alat keuangan saja tidak cukup untuk memanfaatkan Kapitalisasi Pasar senilai $10 triliun, lagipula, “Tujuh Bunga Emas” senilai $15 triliun dari pasar saham AS tidak bergantung pada airdrop untuk mendapatkan pengguna dan mendapatkan posisi pasar, kecuali industri hanya membutuhkan BTC sebagai " emas digital", tapi setidaknya Vitalik tidak berdamai.

Dari ‘membuktikannya’ menjadi ‘menyaksikannya’, kita masih membutuhkan 5 hingga 10 tahun ke depan.