ETF Ethereum spot AS Amerika akan segera terdaftar: masuk lebih dulu atau tetap tenang dan mengamati?

Untuk memudahkan pembaca, beberapa istilah umum akan disingkat, berikut adalah penjelasan lengkap dan singkatnya:

• Spot ETF ETH: disingkat menjadi “ETF ETH” dalam teks berikutnya
• Bitcoin Spot ETF：disingkat sebagai " Bitcoin ETF"
• Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika: singkatnya disebut sebagai “SEC”

Setelah 8 lembaga pengelola aset yang berencana menerbitkan ETF Ethereum di pasar saham Amerika Serikat akhirnya mengajukan dokumen S-1 kepada SEC Amerika Serikat pada bulan Juni 2024, apakah ETF Ethereum akan berhasil diterbitkan? Kapan akan dapat diperdagangkan di pasar? Hal ini terus menjadi perhatian para pelaku industri. Berbagai prediksi terus bergantian, dan kapitalisasi pasar Ethereum juga fluktuatif karena berita terkait yang sering muncul. Mengapa ETF Ethereum begitu mempengaruhi sentimen pasar? Terkait hal ini, kita sebaiknya optimis dan siap masuk ke pasar lebih dulu atau tetap tenang dan menunggu perkembangan?

Melalui ETF, aset digital sedang diintegrasikan ke pasar perdagangan keuangan utama

Ini mungkin salah satu arti pasar yang paling penting dari ETF aset enkripsi penerbitan.

“Anda melihat kelahiran kelas aset baru.” Kata Matthew Hougan, Kepala Investasi Bitwise Asset Management dalam wawancara dengan media Amerika CNBC pada tanggal 8 Juli 2024.

Perusahaan pengelola aset Bitwise juga merupakan salah satu penerbitan ETF Ether di pasar saham Amerika dalam rencana ini. Menurut Matthew Hougan, ETF aset enkripsi adalah sebuah cerita yang akan terus berkembang, dengan penerbitan ETF Bitcoin pada Januari 2024 dan keberhasilan perdagangan saat ini sebagai indikator yang baik untuk perkembangan masa depan.

Data yang dikeluarkan oleh FactSet menunjukkan bahwa Bitcoin ETF di Amerika Serikat menarik arus masuk dana dan telah menduduki peringkat 2 teratas dalam daftar ETF Amerika Serikat pada tahun 2024.

Namun, untuk penerbitan ETF Ethereum di pasar saham Amerika, orang-orang juga memiliki banyak harapan terhadap ‘daya tariknya’, namun pada saat yang sama, para pelaku industri umumnya mempercayai bahwa: skala dana yang dapat menarik ETF Ethereum diperkirakan akan lebih kecil dibandingkan dengan Bitcoin ETF.

Namun, seperti yang pernah ditunjukkan oleh artikel di Bankless.com, dalam beberapa tahun pertama, arus dana ETF Ethereum juga dapat mencapai beberapa miliar dolar, yang sebenarnya merupakan awal yang kuat bagi setiap ETF.

Kepala Investasi Bitwise Asset Management, Matthew Hougan, menyatakan harapan yang lebih optimis: “Jika ETF Ethereum berhasil mencapai pendapatan 50 miliar, 100 miliar, atau 150 miliar dolar dalam dua tahun setelah diluncurkan, itu adalah kesuksesan yang besar.”

Saat ini, selain aset di Bitoicn dan Ethereum yang menerbitkan ETF, berita tentang ETF Spot Solana yang akan diluncurkan di pasar sekuritas AS pada awal Juli 2024 juga terdengar terus-menerus.

Pada tanggal 8 Juli 2024, pertukaran Opsi Chicago mengajukan dokumen 19b-4 ke SEC AS, dan menurut isi dokumen, kabar tentang rencana manajemen aset VanEck dan 21Shares untuk menerbitkan ETF Spot Solana telah dikonfirmasi. SEC AS diharapkan memberikan pendapatnya terhadap dokumen 19b-4 yang diajukan oleh pertukaran Opsi Chicago dalam waktu 240 hari (diperkirakan hingga Maret 2025).

Mengapa Bitcoin ETF begitu lancar diterbitkan di Amerika, sementara penerbitan ETF Ethereum begitu misterius?

Alasan utama adalah perselisihan regulasi.

Dalam lingkungan pengaturan keuangan AS, apakah ETH di atas aset digital ETH adalah aset konvensional atau sekuritas yang tidak terdaftar? Penentuan masalah ini masih menjadi perdebatan. Sengketa mengenai sifat ETH bermuara dari persaingan kekuasaan pengaturan - jika ETH dianggap sebagai aset konvensional, itu akan menjadi jenis ‘komoditas digital’ yang diatur oleh Commodity Futures Trading Commission AS; jika ETH dianggap memiliki pola pendapatan yang diperoleh dari on-chain stake yang sejalan dengan sifat ‘kontrak investasi’ TradFi, maka mungkin akan dianggap sebagai sekuritas yang diatur oleh SEC AS.

Di Amerika Serikat, penerbitan sekuritas diwajibkan untuk mendaftar ke SEC Amerika Serikat. Jika ETH diakui sebagai sekuritas dan diatur oleh SEC Amerika Serikat, ETH perlu didaftarkan ke otoritas pengatur sebelum dapat diperdagangkan di penerbitan; Jika mereka tidak terdaftar, dan perdagangan sekuritas penerbitan tidak memenuhi syarat untuk pembebasan dari pendaftaran, penerbitan batch ETF ETH Fang ini dapat menghadapi tindakan penegakan hukum atau sanksi dari regulator untuk “menerbitkan sekuritas yang tidak terdaftar” dan perdagangan yang tidak patuh.

Sementara aset digital BTC di Bitcoin tidak menghadapi tantangan regulasi seperti ini karena tidak ada on-chain stake, sehingga memiliki kepastian posisi aset yang lebih tinggi, dan oleh karena itu dapat diterbitkan dengan lancar.

**Mereka tidak menyangka bahwa hingga saat ini, SEC AS belum memberikan penilaian terhadap “kualifikasi ETH” dan “apakah ETF Ethereum akan diterbitkan”, dan belum mengeluarkan pendapat resmi apa pun.

Apa Dampak ETF pada Ethereum?

Untuk menghindari risiko Kepatuhan sebisa mungkin, sejumlah manajer aset yang merencanakan untuk menerbitkan ETF Ethereum di pasar saham Amerika Serikat telah dengan jelas menyatakan dalam dokumen penerbitan terkait: tidak akan melibatkan ETH yang mereka pegang dalam ETF dalam stake on-chain Ethereum.

Stake ETH dimulai pada peristiwa merger pada tanggal 15 September 2022. Pada saat itu, ETH telah melakukan perubahan besar dari Mekanisme Konsensus PoW ke Mekanisme Konsensus PoS. Bagi versi ETH 2.0 yang menggunakan Mekanisme Konsensus PoS secara resmi, ETH stake tidak dapat diabaikan, dan memiliki arti penting dalam menjaga keamanan Mainnet ETH dan kapitalisasi pasar ETH.

Di satu sisi, semakin besar skala stake ETH yang terlibat, berarti semakin banyak validator long bergabung dengan jaringan Ethereum, menyebabkan biaya dan kesulitan Hacker untuk menyerang Ethereum jauh naik, menciptakan lingkungan yang lebih aman untuk transaksi on-chain dan Smart Contract. Di sisi lain, setelah penggabungan Ethereum selesai, pasokan ETH telah turun, sebagian biaya Gas yang dihancurkan lebih besar dari jumlah ETH baru yang diterbitkan, secara teoritis, hubungan pasokan dan permintaan ini akan secara bertahap membentuk Deflasi, yang menguntungkan peningkatan nilai ETH.

Namun saat ini, posisi Kapitalisasi Pasar Ethereum dalam ranah aset digital Blokchain nampaknya juga menghadapi beberapa tantangan akibat lonjakan tajam Kapitalisasi Pasar BTC sejak tahun 2024 dan peluncuran sukses Bitcoin ETF. Dalam topik tentang bagaimana penerbitan ETF Ethereum akan memengaruhi Kapitalisasi Pasar Ethereum, sebagian besar profesional industri memilih untuk memfokuskan perhatian pada manajemen Kapitalisasi Pasar Ethereum, mereka memprediksi: jika penerbitan ETF Ethereum, Kapitalisasi Pasar Ethereum mungkin mengalami Rebound yang signifikan, melampaui titik tertinggi sejarah 4867.60 dolar AS pada November 2021.

Direktur Riset Grayscale Investments, Zach Pandl, pernah mengatakan kepada media bahwa dari total pasokan ETH, kurang dari 30% ETH berpartisipasi dalam staking, dan sekitar 10% ETH terkunci dalam Smart Contract. Hal ini dapat mengurangi jumlah ETH baru yang tersedia untuk ETF. Dalam hubungan penawaran dan permintaan seperti ini, Kapitalisasi Pasar ETH mungkin akan meningkat.

Juga ada laporan media yang menyatakan bahwa pasokan ETH yang ketat dan Likuiditas yang lemah dibandingkan dengan BTC, aliran dolar ke ETF Ether dapat memiliki dampak yang lebih besar pada Kapitalisasi Pasar ETH.

Ini mungkin juga salah satu alasan utama mengapa kebanyakan orang sangat berharap bahwa ETF Ethereum Amerika Serikat dapat segera terdaftar penerbitan.

Hingga akhir Juni 2024, menurut data yang diterbitkan oleh lembaga Morningstar Direct yang dikutip oleh media, dana yang hampir mencapai 380 miliar dolar AS telah mengalir ke ETF Bitcoin di Amerika Serikat. Namun, dalam dua bulan setelah penerbitan ETF Bitcoin di Amerika Serikat, Kapitalisasi Pasar BTC sendiri naik secara signifikan dari lebih dari 40.000 dolar AS hingga mencapai titik tertinggi 73803.25 dolar AS. Di sisi lain, meskipun ETH mengalami penerbitan sejak 2024, namun harganya belum mencapai titik tertinggi Kapitalisasi Pasar yang pernah ada.

△ Trend Perubahan Kapitalisasi Pasar BTC dari 1 Januari 2024 hingga 14 Juli

Kapitalisasi Pasar单位：美元，来源：Google

Tren Perubahan Kapitalisasi Pasar ETH dari 1 Januari 2024 hingga 14 Juli 2024

Kapitalisasi Pasar单位：美元，来源：Google

Kapitalisasi Pasar ETH yang meningkat adalah harapan yang optimis. Namun, karena skala dana ETF dalam industri TradFi biasanya sangat besar, sesuai dengan cara pendirian dan operasional ETF Ethereum di Amerika Serikat, sejumlah besar ETH yang diabsorpsi oleh lembaga pengelola aset tidak lagi berpartisipasi dalam stake Ethereum, apakah akan berdampak pada keamanan Ethereum?

Pada saat yang sama, jika ada perbedaan antara imbalan dari staking dan pendapatan dari investasi ETF, apakah pengguna yang melakukan staking untuk memperoleh imbalan akan memutuskan untuk tidak lagi melakukan staking? Apakah kekuatan penilaian kapitalisasi pasar ETH akan benar-benar terganggu atau dimanipulasi oleh lembaga pengelolaan aset yang secara besar-besaran memegang ETH namun tidak melakukan staking? Apakah ini akan memperburuk jenis sentralisasi lainnya? Apakah asal usul Ethereum sebagai “komputer dunia” akan terpengaruh?

Ini semua bukanlah sesuatu yang pasti tidak akan terjadi. Mengingat pengaruh global dan daya serap dana pasar sekuritas Amerika Serikat, penerbitan ETF Ethereum Amerika Serikat sebenarnya juga merupakan pedang bermata dua bagi perkembangan dan tujuan Ethereum di masa depan.

Jika Ethereum ETF penerbitan di Amerika ditolak, kita bisa mengikuti apa?

Selain pasar saham Amerika Serikat, saat ini Inggris, Hong Kong, dan Australia telah bergabung dalam tim penerbitan Bitcoin ETF. Tren aset digital Blokchain semakin meresap ke pasar perdagangan keuangan utama.

Pada 15 April 2024, Hong Kong Harvest International Asset Management Co., Ltd. dan ChinaAMC Asset Management (Hong Kong) keduanya mengumumkan bahwa mereka telah menerima persetujuan prinsip dari Komisi Sekuritas dan Kontrak Berjangka Hong Kong untuk mendaftarkan batch pertama penerbitan Bitcoin ETF dan ETH Square ETF di Bursa Efek Hong Kong. Karena divisi regulasi Blok Chain aset digital Hong Kong sudah sangat jelas, regulatornya adalah Hong Kong Securities and Futures Commission, dan menegaskan bahwa Blok Chain aset digital bukanlah sekuritas, sehingga tidak akan ada risiko ketidakpastian regulasi seperti yang terjadi di pasar sekuritas Amerika Serikat, dan orang penerbitan aset enkripsi ETF tidak akan memiliki risiko Kepatuhan “menerbitkan sekuritas ilegal”.

Pada tanggal 30 April 2024, Bursa Efek Hong Kong secara resmi menghadapi hari perdagangan pertama Bitcoin ETF dan Ethereum ETF. Selain itu, Bitcoin ETF dan Ethereum ETF yang diterbitkan di wilayah Hong Kong juga terbuka untuk pembelian fisik.

Pada 24 Mei 2024, menurut laporan berita langsung yang diterbitkan oleh Yahoo Finance, Bloomberg melaporkan bahwa Otoritas Jasa Keuangan Hong Kong sedang mempertimbangkan mengizinkan ETF Ethereum untuk ikut serta dalam stake. Sumber yang mengetahui mengungkapkan bahwa Otoritas Jasa Keuangan Hong Kong telah berdiskusi dengan penerbit ETF enkripsi mengenai layanan stake yang dilakukan melalui platform berlisensi, namun diskusi tersebut masih berlangsung dan keputusan belum memiliki jadwal yang jelas. Seorang juru bicara Otoritas Jasa Keuangan Hong Kong tidak mengomentari laporan tersebut.