Apa strategi Grayscale untuk menarik dana? Dengan tingkat biaya tinggi dan aliran dana lebih dari 18,6 miliar, masih menduduki peringkat kedua dalam BTC Spot ETF.

Penulis: Nancy, PANews

Dengan meningkatnya volume pasar, perubahan dana ETF spot BTC telah menjadi indikator penting untuk pengamatan pasar, dan kekuatan pemasukan yang kuat dapat memberikan suntikan kekuatan bagi industri. Dalam ETF ini, meskipun Grayscale sering menjadi kontroversi karena aliran dana yang keluar, AUM GBTC masih memimpin dengan keunggulan biaya jauh di bawah rekan-rekan sejawatnya.

Dalam artikel ini, PANews akan membahas alasan di balik akumulasi dana yang dalam dari GBTC oleh melihatnya dari perspektif Return on Investment, Likuiditas, spread, dan pajak. Perlu diingat bahwa dengan mendekati periode pengurangan biaya ETF seperti FBTC, ARKB, BITB, BTCO, dan EXBC, dapat berdampak pada pangsa pasar yang kompetitif.

Total arus keluar bersih GBTC melebihi 18,6 miliar dolar AS, Grayscale ingin membagi-bagi ETF untuk meredakan tekanan biaya

Sejak beralih menjadi SpotETF pada Januari 2024, Grayscale GBTC terus menghadapi aliran keluar dana. Data SoSoValue menunjukkan bahwa hingga 11 Juli, aliran keluar bersih sejarah GBTC telah mencapai 186.6 miliar dolar, jumlah ini hampir sama dengan total aliran masuk dana BlackRock.

Di balik pembayaran besar dari dana Grayscale, selain mengambil keuntungan dari investor, biaya transaksi juga menjadi alasan penting. Dibandingkan dengan BlackRock, Fidelity, dan Bitwise, biaya manajemen GBTC mencapai 1,5%, sementara pesaingnya hanya sekitar 0,25% atau bahkan lebih rendah. Meskipun 10 ETF lain menurunkan biaya mereka untuk mendapat dukungan investor sebelum SEC Amerika Serikat menyetujui BTCSpotETF, GBTC tidak melakukan penyesuaian.

Bagi investor yang peduli dengan biaya, GBTC sama sekali tidak menarik. Dalam hal ini, CEO Grayscale, Michael Sonnenshein, pernah menjelaskan bahwa biaya GBTC wajar mengingat skala dana, likuiditas, dan kinerja yang baik selama sepuluh tahun terakhir. Pendiri Messari, Dan McArdle, juga pernah berspekulasi bahwa ‘penjelasan paling sederhana mungkin paling mungkin’. Misalnya, Grayscale mungkin telah mempertimbangkan semua faktor dan dengan mempertahankan tingkat biaya yang tinggi, mereka dapat menghasilkan lebih banyak keuntungan. Mereka kemungkinan telah menghitung dengan baik bahwa pada tingkat biaya yang begitu tinggi, sebagian persen dana akan keluar, sementara sebagian persen dana akan tetap bertahan selama bertahun-tahun.

Namun, untuk menghadapi tekanan persaingan biaya dari pesaing-pesaing ini, Grayscale juga telah mengajukan aplikasi untuk GBTC mini dengan biaya hanya 0,15%, di mana Grayscale akan menyuntikkan lebih dari 63.000 BTC ke Mini Fund, sekitar 10% dari aset GBTC yang ada. Selain itu, untuk mempertahankan investor saat ini, GBTC mini juga memungkinkan mereka untuk tidak membayar pajak capital gain untuk otomatis beralih ke dana baru.

Selain BTCSpotETF, ETHSpotETF termasuk Grayscale kemungkinan akan segera diluncurkan, analis ETF Bloomberg Eric Balchunas memperkirakan SEC mungkin akan menyetujuinya pada 18 Juli. Namun, dalam hal biaya, baik ETHSpotETF yang diajukan oleh Grayscale maupun revisi dokumen S-1 dari Ethereum Mini Trust belum diungkapkan. Menurut perkiraan industri, biaya pengelolaan digunakan oleh penerbitan untuk membayar biaya pemeliharaan dana, seperti biaya pemasaran, gaji, dan layanan pengawasan, sebagian besar penerbitan BTCSpotETF memilih tingkat biaya antara 0,19% hingga 0,3%, penerbitan ETHSpotETF mungkin juga akan demikian.

671 institusi terdaftar yang menempatkan posisi, faktor-faktor ini mungkin menjadi kekuatan inisiatif

Meskipun GBTC mengalami arus keluar dana dalam beberapa bulan terakhir, namun ukuran pasarannya masih cukup besar di antara para pesaingnya. Data SoSoValue menunjukkan bahwa hingga 11 Juli, nilai aset bersih GBTC masih mencapai 156,5 miliar dolar AS, atau sekitar 30,9% dari total ukuran BTCSpotETF, hanya kalah dari pemain uang tua, BlackRock.

Menurut statistik PANews, dalam Top5 BTCSpotETF, GBTC memiliki 671 institusi Holding yang jauh lebih banyak daripada ETF lainnya. Data Fintel menunjukkan bahwa perusahaan yang terdaftar yang memegang GBTC termasuk SIG, Horizon Kinetics Asset Management, Morgan Stanley, Millennium Management, dan lainnya, institusi-institusi ini memiliki total lebih dari 7735 saham GBTC, dengan nilai saat ini hampir $3.94 miliar.

Dalam artikel ini, PANews membandingkan kinerja pasar Top5BTC ETF spot, dan mengungkap keunggulan ganda Grayscale GBTC dalam pertempuran ETF.

Dasar Pengguna dalam Keunggulan Pertama

Dibandingkan dengan penerbit BTCSpotETF lainnya, GBTC dari Grayscale telah muncul sejak tahun 2013, dengan keunggulan waktu lebih dari sepuluh tahun dan basis pengguna yang kuat. Selama periode ini, selain ruang premi yang tinggi (hingga 43%), juga menarik arbitrageur, penurunan besar GBTC (hingga 48%) akhirnya juga mendapatkan kepercayaan dari banyak investor. Tidak hanya itu, pemegang awal juga mendapatkan Return on Investment yang sangat tinggi. Menurut Google Finance, hingga 11 Juli, kenaikan harga GBTC sejauh ini mencapai 9325,9%.

Return on Investment dan Ketahanan Terhadap Penurunan

Return on investment and risk control are important factors for investors to consider. In terms of investment returns, the average return rate of the top five BTC spot ETFs since their listing on January 11, 2024, is 25.7%, with GBTC leading the way with a rise of 38.2%, surpassing IBIT, FBTC, ARKB, and others. Moreover, the average maximum drawdown rate of these ETFs is 22.7%, and there is no significant difference in risk resistance among them.

Likuiditas与需求表现

Likuiditas memiliki korelasi dengan ukuran produk tertentu. Tingkat Likuiditas akan memengaruhi kenyamanan dan biaya perdagangan investor. Semakin besar Kapitalisasi Pasar yang beredar, semakin baik Likuiditasnya, dan dampak harga yang diakibatkan oleh perdagangan juga semakin kecil. Data VettaFi menunjukkan bahwa rata-rata volume perdagangan Top5 BTC ETF fisik mencapai USD 287 juta per bulan, di mana IBIT, FBTC, dan GBTC di atas rata-rata. Meskipun GBTC berada pada peringkat ketiga dengan USD 233 juta, reputasi dan sumber daya yang dimiliki oleh BlackRock dan Fidelity dalam domain TradFi membuat produk BTC ETF mereka lebih mudah mendapatkan kepercayaan pengguna yang tidak tergabung dalam komunitas. Selain itu, harga ask merupakan indikator yang mengukur keterkaitan antara penawaran dan permintaan aset. Rata-rata spread ETF ini adalah 0,04%, di mana BlackRock memiliki spread terendah, yaitu 0,02%, dibandingkan dengan ETF lainnya.

Masalah Pajak Potensial

Meskipun peluncuran ETF spot BTC menyediakan jalur investasi yang lebih mudah dan aman bagi investor long, tetapi juga harus membayar pajak atas keuntungan modal, tingkat pajak yang spesifik tergantung pada jangka waktu kepemilikan investor. Ini juga berarti pemegang GBTC perlu mempertimbangkan antara biaya dan pajak keuntungan modal.