Penelitian 10x: Mengapa Kami Bersikap Negatif Terhadap ETH dan Positif Terhadap BTC?

Artikel ini berasal dari: 10x Research; Penulis asli: Markus Thielen; Diterjemahkan oleh: Odaily Planet Daily Azuma

Editor’s note: This article is a compilation of the two market analysis articles released by the well-known investment research institution 10x Research last night and this morning. In the first article, 10x Research mainly analyzed the pessimistic reasons for the future market of ETH; in the second article, 10x Research predicted that BTC’s new high is imminent.

Berikut adalah inti dari dua artikel penelitian 10x yang dipilih, yang diterjemahkan oleh Odaily Planet Daily.

Tentang ETH: Mengapa Kami Bertahan Pada Pandangan Bearish?

Dalam sebulan terakhir, kapitalisasi pasar Ethereum naik 22% menjadi $454 miliar, namun pendapatan biaya Ethereum turun 33% menjadi hanya $1.28 miliar. Pada dasarnya, ini karena Ethereum menjadi relatif ‘tidak penting’ dalam aktivitas perdagangan, sebagian besar aktivitas meme telah beralih ke Solana atau jaringan Layer2, hal ini mungkin bukan hal yang baru bagi investor nilai yang mendalam.

Dari analisis teknis, jika ETH turun di bawah level $3725, kemungkinan akan memicu banyak transaksi stop loss. Pergerakan ETH saat ini terlihat sangat rapuh dan tidak dapat melanjutkan kenaikan lebih lanjut, banyak posisi long yang baru dibuka sudah mencapai atau bahkan di bawah titik impas. Para penggemar mata uang kripto biasanya menyebut pola teknis ini sebagai “Bart”, di mana harga suatu token perlu mengalami konsolidasi setelah mengalami kenaikan besar, dan pada saat ini harga token bisa turun drastis karena terpicu oleh transaksi stop loss. Ketiga indikator pembalikan kami telah berubah menjadi bearish.

Dari sejarahnya, Juni adalah bulan terburuk kedua bagi kinerja ETH, dengan tingkat pengembalian rata-rata hanya -7% (September adalah yang terburuk, yaitu -12%), sementara tingkat pengembalian rata-rata sepuluh bulan lainnya adalah positif.

Secara keseluruhan, dari berbagai sudut pandang seperti fundamental, analisis teknis, dan siklus konvensional, saat ini bukanlah waktu terbaik untuk memegang ETH. Bukti lain dari kesimpulan ini adalah posisi terlalu memanjang di pasar berjangka (mencenderung ke posisi long).

• Catatan Odaily: Dalam istilah pasar keuangan, ‘Holding yang terlalu ditarik’ biasanya digunakan untuk menggambarkan fenomena di pasar di mana terdapat banyak posisi yang memegang arah tertentu (long atau short) di aset atau produk investasi tertentu. Ketika sebagian besar peserta pasar cenderung mengambil arah perdagangan yang sama, ‘Holding yang terlalu ditarik’ mengindikasikan risiko terlalu condong ke arah tersebut.

Kontrak berjangka yang belum ditutup telah meningkat dari $8 miliar pada pertengahan Mei menjadi $12,8 miliar, suku bunga pendanaan pernah melebihi 20% dalam beberapa hari tertentu, tetapi sekarang telah turun menjadi 11,9% karena tidak ada posisi long baru yang diberlakukan, biaya memegang posisi long sangat mahal, karena ketidakpastian waktu persetujuan ETF, kemungkinan akan ada lebih banyak trader yang memilih menutup posisi.

Bagi institusi atau pengelola aset, alasan untuk menambahkan ETH ke dalam portofolio investasi multi-aset mereka tidaklah cukup kuat. ETH tidaklah seperti emas digital, volume perdagangannya hanya sebagian kecil dari Bitcoin, dan terdapat risiko likuiditas tertentu. Sementara suku bunga bebas risiko dalam keuangan tradisional saat ini sekitar 5,2%, sedangkan penghasilan staking ETH hanya sekitar 2,6%, sehingga motivasi untuk membeli ETF ETH dalam keuangan tradisional sangatlah kecil, apalagi ETF saat ini belum mendukung stake.

Saat ini masih tidak pasti kapan SEC akan menyetujui ETF Ethereum spot (S-1) secara final, sementara Presiden AS, Biden baru saja menolak usulan Kongres untuk membatalkan resolusi SAB-121, sekali lagi mengonfirmasi sikap pemerintah terhadap mata uang kripto. ETF harus menunggu efektifnya formulir S-1 sebelum dapat melakukan perdagangan, tetapi jadwal persetujuan SEC terhadap S-1 tersebut belum ditentukan (bisa hari ini, atau mungkin beberapa bulan ke depan). Dibawah pengaruh baik dari persetujuan 19b-4 pada 23 Mei, ETH melonjak dari $3000 menjadi $3600, dan dalam beberapa hari kemudian naik menjadi $3800. Mengingat pemerintah AS baru saja menyampaikan informasi baru yang tidak begitu ramah terhadap kripto (penolakan Biden), apakah kenaikan lebih dari 25% ini wajar?

Kami lebih memilih Bitcoin, dan bahkan jika S-1 disetujui, arus keluar konversi ETHE akan memberikan tekanan jual pada ETH. Secara keseluruhan, “go long Bitcoin, shorting Ethereum”, “jual Ethereum opsi call, beli Bitcoin opsi call” mungkin merupakan strategi perdagangan yang lebih menguntungkan.

Bagi ETH, level 3725 dolar akan menjadi titik kunci yang sangat penting (di level ini kami akan menutup semua posisi panjang Ethereum), jika ETH turun di bawah level ini, kemungkinan besar kita akan melihat terpicunya sejumlah besar perdagangan stop loss, yang mana dapat mendorong harga ETH turun lebih jauh, bahkan bisa membebani Bitcoin untuk mencapai rekor tertinggi baru.

Tentang BTC: Akan Ada Puncak Baru?

Kami telah menekankan alasan untuk melihat lebih banyak pada BTC dalam laporan kami pada 21 Mei, 26 Mei, dan 30 Mei.

Bagi para pedagang, saat ini adalah waktu untuk mengambil risiko dan mendapatkan Beta yang lebih besar. Seperti yang kami prediksi, saham terkait penambangan Bitcoin juga mengalami kenaikan. Terpengaruh oleh pendanaan Tether sebesar 100 juta dolar AS (mungkin akan ditambah 50 juta dolar AS), Bitdeer naik 13% malam ini, sementara Bitfarms sebagai salah satu peserta utama dalam industri tersebut juga mengalami rebound.

Ekonomi Amerika sedang melambat, tetapi pada saat ini ini sebenarnya adalah hal yang baik. Pertumbuhan PDB hanya sedikit lebih dari 1%; Indeks Manufaktur ISM telah berada dalam kondisi kontraksi selama beberapa bulan terakhir; Ketenagakerjaan terus melemah, yang memiliki dampak negatif pada pengeluaran konsumen; kemarin malam juga muncul indikator ketenagakerjaan kunci dan proaktif lainnya - penurunan signifikan dalam jumlah lowongan pekerjaan. Semua ini akan menyebabkan penurunan inflasi.

Kami akan mendapatkan lebih banyak data pekerjaan pada Jumat ini, minggu depan kami akan mendapatkan laporan inflasi CPI. Pergerakan Bitcoin akan disesuaikan dengan tingkat CPI (jika CPI naik, Bitcoin bearish; jika CPI turun, maka bullish), jika tingkat pertumbuhan CPI adalah 3,3% atau lebih rendah, kemungkinan besar akan mendorong Bitcoin mencapai titik tertinggi baru dalam sejarahnya.

Pada tanggal 15 Mei, ketika tingkat inflasi mencapai 3,4%, lebih rendah dari bulan sebelumnya yaitu 3,5%, kami beralih menjadi bullish, pada saat itu harga Bitcoin mendekati 62000 dolar AS. Harga ini juga sesuai dengan model kami, model tren menengah kami sebelumnya memprediksi, jika harga Bitcoin dapat mencapai 65000 dolar AS pada 16 Mei, maka akan beralih menjadi bullish, jika harga penutupan melebihi 71500 dolar AS (harga terbaru adalah 70500 dolar AS), akan memicu sinyal beli lainnya.

Bitcoin saat ini telah menembus rentang segitiga kecil (garis ungu) dalam gambar di bawah, rentang segitiga besar (garis putus-putus ungu) kemungkinan juga akan tembus sekitar 71500 dolar AS. Jika penurunan tingkat pengangguran atau penurunan tingkat inflasi di Amerika Serikat dapat membuat harga Bitcoin ditutup di atas garis ini, kami akan dengan tegas menetapkan target harga di posisi tertinggi baru, yang mungkin tercapai antara Jumat ini dan Rabu depan. Oleh karena itu, kami memperkirakan bahwa hingga akhir pekan depan, Bitcoin akan mencetak titik tertinggi baru (lebih dari 73500 dolar AS).

SEC baru-baru ini mengeluarkan peringatan risiko tentang mata uang kripto, pola ini sebelumnya muncul sebelum Bitcoin Spot ETF dan produk kripto lain yang diatur oleh SEC disetujui, mungkin berarti formulir S-1 untuk Ethereum Spot ETF akan segera disetujui. Namun demikian, kami tetap lebih suka Bitcoin, dan posisi akan kembali ke Bitcoin.

Sejak Sabtu lalu, posisi terbuka kontrak berjangka Bitcoin telah meningkat sebesar 1,6 miliar dolar AS. Malam ini, dana masuk ETF Bitcoin Spot Fidelity sebesar 378 juta dolar AS, dana masuk ETF Ark sebesar 140 juta dolar AS, dan BlackRock masuk sebesar 275 juta dolar AS (total dana masuk dalam satu hari mencapai 880 juta dolar AS), merupakan rekor kedua tertinggi dalam sejarah.

Pasar opsi diperkirakan akan memiliki volatilitas Bitcoin sekitar ±6,6% hingga akhir pekan depan, dan jika naik, harga target akan menjadi $76000. Volatilitas tersirat masih relatif mahal, sekitar 52-53%. Membangun leverage long melalui kontrak berjangka tanpa batas waktu atau perusahaan pertambangan Bitcoin mungkin merupakan strategi yang lebih baik.

Secara keseluruhan, Bitcoin mungkin segera mencetak rekor tertinggi baru, saatnya untuk mengambil risiko lebih banyak dan membangun posisi yang lebih besar.