Apakah ATMR adalah langkah selanjutnya untuk ETF Bitcoin, atau versi stablecoin yang dimodifikasi?

Satu-satunya pelajaran yang dipelajari Leek dari siklus adalah bahwa dia tidak mengambil pelajaran apa pun dari sejarah.

Di hadapan tingginya suku bunga Ethena, masa lalu tragis Luna-UST hanya tinggal masa lalu, dan kembali menjadi permainan siapa yang bisa berlari lebih cepat.

Bahkan DAI MakerDAO tidak dapat lepas dari godaan. Ia telah mengubah USDC yang biasanya berisiko rendah dan secara aktif menerima keuntungan tinggi dari USDe.

Meskipun Ondo mengeluarkan USDY dalam waktu kurang dari tiga minggu dan TVL meningkat dari 100 juta menjadi 200 juta, Ondo telah menarik dana BUIDL yang didirikan oleh BlackRock untuk bersama-sama melawan risiko dan bersama-sama membuat ekosistem ATMR menjadi lebih besar dan kuat.

Seperti yang bisa kita lihat, ketiga koin di atas semuanya adalah koin stabil, dan juga merupakan tren perkembangan terkini ATMR - aset riil dalam rantai, arbitrase asli dalam rantai, dan akhirnya umpan balik ke aset nyata, membentuk tiga operasi kecil yang terhubung namun independen . dunia.

Bentuk baru ATMR

Secara khusus, ATMR pada tahap ini tidak hanya berfokus pada stablecoin, tetapi juga memiliki tren baru berikut ini.

1. Dunia nyata dihargai dalam dolar AS: Aset riil berfokus pada empat kategori aset utama: utang AS, dolar AS, obligasi, dan stablecoin yang sesuai. Ini bukan aset nyata dalam rantai tersebut, melainkan aset yang terkait dengan dolar AS pada rantai.
2. Standar mata uang ganda di dunia kripto: Status Bitcoin dan Ethereum secara umum diakui oleh dunia kripto. Ethereum tidak hanya berfungsi sebagai rantai penerbitan aset, namun ETH juga memainkan peran yang setara dengan cadangan “Bitcoin”.
3. Integrasi menggantikan perubahan: Keuangan dan pertukaran tradisional telah menjadi infrastruktur untuk operasi mata uang kripto. Sumber ATMR adalah mereka dan aliran terakhirnya adalah bagi mereka. Bahkan keberadaan mereka tidak lagi menjadi masalah.

Dari gelombang dolar AS hingga standar “resirkulasi deflasi mata uang lokal” ETH

Setiap siklus bull-bear dimulai dengan Bitcoin, dan kemudian ada pasar besar yang menarik simpanan, seperti bursa, DeFi, atau stablecoin. Kemudian krisis likuiditas terjadi pada proyek tertentu, dan akhirnya semuanya runtuh.

Namun siklus ini berbeda. Di satu sisi, dana OTC telah menghasilkan dana ETF sebesar 60 miliar yuan, yang telah memperbaiki siklus penurunan suku bunga dolar AS dan kenaikan suku bunga sebelumnya, yang akan menyebabkan kekurangan dolar “pasang surut” di seluruh dunia. . Bitcoin Mata uang tersebut bertindak sebagai reservoir, yang secara tepat memitigasi bahaya ini. Tentu saja, reservoir tersebut masih memiliki ruang untuk ekspansi lebih dari 10 kali lipat.

**Ringkasan poin 1: Bitcoin memiliki dualitas, meskipun merupakan aset nyata, ia juga merupakan aset kripto. **

Ada dua jalur pengembangan untuk reservoir ini. Yang pertama adalah dengan terus meningkatkan kapasitas Bitcoin, dan yang lainnya adalah mencari lebih banyak produk ETF, seperti Ethereum.

Di sisi lain, sistem jaminan Ethereum telah menciptakan mekanisme “resirkulasi deflasi mata uang lokal” di pasar, dengan ETH sebagai aset dalam denominasi bahkan jika aset penerbitan yang dijaminkan (LSDfi) dan aset penerbitan yang dijaminkan kembali (LRTfi) pada akhirnya runtuh , ETH Pendapatan staking Anda tidak akan berkurang selama pasar bullish, dengan peningkatan penggunaan yang besar, pendapatan tersebut akan mengempis dan meningkat nilainya.

Dengan kata lain, jika Anda membeli ETH, pendapatan dalam mata uang dolar AS akan meningkat. Jika Anda menjual ETH, pendapatan dalam mata uang ETH tidak akan berkurang.

**Ringkasan poin 2: Selama Anda dapat melewati pasar bullish dan bearish, Anda dapat memperoleh keuntungan baik di pasar jangka panjang maupun pasar pendek, dan mengganti kerugian di pasar bearish dan pasar bullish. **

Sekarang ubah pemikiran Anda, jika ada sesuatu yang setara dengan dolar AS, yaitu dolar AS selalu berlabuh pada 1:1, dan menggunakan standar komposit emas dan perak (BTC+ETH) sebagai cadangan penerbitan, dan terintegrasi secara mulus dengan bursa, lalu Bisakah USDe dalam mode ATMR ini melintasi bulls dan bears?

**Ringkasan poin 3: Jangan menolak pertukaran terpusat, tetapi gunakanlah pertukaran tersebut sebagai salah satu sumber keuntungan. **

Kita tidak bisa memprediksi masa depan. Kita hanya bisa berasumsi masa depan berdasarkan masa lalu dan memberikan pendapat kita sendiri. Ada kemungkinan besar bahwa USDe akan runtuh, namun jika pasar bullish bertahan cukup lama, maka USDe mungkin akan terus menurun dan akhirnya menjadi usang. Jika harga ETH anjlok tajam, maka USDe akan ambruk dengan cepat.

Berdasarkan tiga poin di atas, mari kita jelaskan mengapa kesimpulan ini dicapai dengan menggunakan USDe.

Prinsip USDe

Penerbitan USDe terkait dengan pesanan panjang dan pendek ETH. Menurut teori AC, perdagangan spot adalah kontrak abadi tanpa leverage atau leverage 1x. Membeli berarti membeli berarti menjual.

Netralitas Delta USDe dapat dipahami dengan cara ini, yaitu, jaminannya adalah stETH dan BTC, dll., yang setara dengan pembelian jangka panjang. Pada saat yang sama, rasio penjualan pendek yang terkait dengan pembelian di bursa adalah satu positif dan satu negatif. Yang disebut lindung nilai risiko jumlah netral, yaitu.

Ada dua pendapatan di sini. stETH memiliki pendapatan sendiri sekitar 4%. Kedua, penjualan pendek akan menerima nilai dari sisi panjang, selama pasar bullish, harga ETH akan terus naik, dan nilai tukar pengembaliannya akan dalam mata uang USDe. Ini juga sangat tinggi.

Maka resiko pun akan menyusul, yaitu jika harga ETH turun, maka seperti disebutkan di atas, pendapatan dalam mata uang U tidak hanya akan hilang, bahkan bursa harus membayar biaya yang panjang, bangkrut, dan langsung kolaps.

Namun harapannya di sini adalah jika harga ETH turun, pendapatan stETH berbasis ETH masih ada. Selama pasar bullish masih ada, masyarakat masih bisa menjual ETH dan menghasilkan keuntungan, selama masyarakat yakin akan hal ini dan tidak. menarik modalnya.

Selama pasar bullish, semuanya mudah untuk dikatakan. Untuk aset seperti BTC/ETH, bursa memerlukan posisi short sampai batas tertentu untuk menjaga likuiditas Selain itu, mereka menjadi sangat mahir dalam teknik seperti mencabut kabel jaringan dan memasukkan pin. dan mereka tidak terlalu mempedulikannya.

Tapi seperti yang bisa kita lihat, daripada mengaitkan USDe ke derivatif ETH untuk menentukan harga, lebih baik mengandalkan bursa untuk operasinya sendirian menaikkan tarif untuk menghidupi diri sendiri. Teman-teman USDe, saya tidak tahu bagaimana respons bursa.

USDe sangat kreatif sehingga saya mau tidak mau menuliskannya di tengah artikel, diikuti dengan spekulasi tentang format bisnis baru Ondo dan ke mana arah DAI MakerDAO.

Diantaranya, Ondo sebenarnya lebih seperti tokenisasi aset seperti utang AS, namun mewakili karakteristik dolarisasi komprehensif dan “virtualisasi” jenis aset terkait ATMR, yaitu aset fisik seperti real estat dan mata uang lainnya tidak lagi menjadi mata uang utama. arah masa depan.

Singkirkan kenyataan dan beralih ke virtualitas, kebahagiaan naik ke surga

MakerDAO mewakili perjuangan protokol on-chain. Proposal MakerDAO untuk membeli obligasi negara secara langsung masih segar dalam ingatan saya. Tanpa diduga, jalan menuju ATMR menjadi semakin membingungkan dicabut, atau harus digabungkan, mungkin idenya masih perlu waktu untuk diverifikasi.

Situasi perpecahan, cara menghadapi orang barbar

Setelah membahas sistem standar gabungan BTC/ETH, masuknya dana OTC dalam jumlah besar tidak selalu merupakan hal yang baik. Aset raksasa manajemen aset seperti BlackRock dan Franklin Templeton sepuluh kali lipat nilai pasar Bitcoin, tetapi nilainya lebih dari sepuluh kali lipat. setidaknya sebaik Kerja sama mereka memiliki kepercayaan diri dan dukungan amunisi yang berkelanjutan untuk melawan pengawasan SEC, dan tren ketiga negara telah terbentuk.

• Raksasa keuangan tradisional: Membuka medan perang baru, tidak hanya bertahan di tahap ETF berjangka/spot, tetapi juga berharap untuk memasuki pasar on-chain dan melakukan eksperimen kombinasi yang lebih inovatif;
• Pihak proyek ATMR: Dari perspektif enkripsi, kami berharap dapat bekerja sama dengan raksasa keuangan tradisional. Tujuannya adalah untuk melakukan backdoor kepatuhan dan menjadi pilihan investasi keuangan arus utama, daripada melawan otoritas pengatur isyarat, dan intinya adalah menjadi Zhao’an;
• Otoritas pengatur: Cobalah yang terbaik untuk menghentikannya, dan cari kendali jika Anda tidak dapat menghentikannya. OFAC mengontrol node Ethereum, SEC mengontrol definisi “sekuritas”, Kongres dan Federal Reserve terutama berfokus pada stablecoin dan pertukaran, dan uang pencucian uang dan penerbitan sekuritas ilegal adalah metode yang paling umum digunakan.

Dari sudut pandang Bitcoin dan Ethereum, pengawasan sebenarnya telah dirilis. Hanya masalah waktu sebelum ETF spot ETH disahkan. Namun, untuk pihak proyek yang lebih kecil, mereka tidak memiliki kemampuan untuk melawan pengawasan sendirian dan berkomitmen untuk melakukannya keuangan tradisional.

Dengan kata lain, sulit menangani aset riil karena gravitasi realitasnya terlalu berat. Sederhananya dan kasarnya, jalur ATMR dapat dibagi menjadi tiga tahap:

1. Dalam “Kegilaan Reformasi Rantai” Timur, segala sesuatu dapat dimasukkan ke dalam rantai, dan fokus utamanya adalah ketertelusuran dan ketercatatan. Misalnya, Gongxinbao seperti ini, tetapi pada akhirnya semuanya mudah;
2. “Tokenisasi” di Barat, aset fisik dan aset virtual diberi token dan kemudian dimasukkan ke dalam rantai. Misalnya, proyek real estat RealT adalah yang paling umum, diikuti oleh produk pinjaman seperti Maple dan Centrifuge.
3. Berikut ini adalah integrasi dan pengembangan aset keuangan dolar AS saat ini dalam rantai, serta integrasi dan pengembangan aset asli BTC/ETH dan sistem keuangan yang ada.

Di atas adalah pendapat pribadi saya. Dalam klasifikasi ATMR, ETH bersifat off-chain, dengan stablecoin sebagai metode penerbitan utama dan pinjaman sebagai jalur pengembangan tambahan.

Namun, akan ada tiga kendala di sini, yaitu keinginan CeFi untuk mengontrol, dorongan CEX untuk melakukan kejahatan, dan ketatnya regulasi (SEC).

Ambil contoh Ondo. Ia telah menerbitkan dua produk utama: OUSG dan stablecoin USDY yang berbunga, yang didasarkan pada utang AS. Jenis produknya akan diperbarui lebih lanjut di masa mendatang di semua lini entitas terdaftar, empat audit utama, dan bank./Penitipan institusional, berinvestasi dalam aset dolar AS akan berhasil, jadi saya tidak akan menjelaskan secara detail.

Komponen OUSG

Ambil contoh OUSG. Komposisi aset utamanya adalah produk ETF obligasi negara jangka pendek BlackRock. Namun, Ondo telah sangat terikat dengan BlackRock dan akan terus mempromosikan kerja sama dengan produk ATMR BlackRock BUIDL, yang merupakan integrasi dua arah yang paling umum. .demonstrasi.

Jika Anda melangkah lebih jauh, Anda bisa langsung membantu uang lama mengelola uang. Misalnya, Superstate, pendiri langsung Compound, langsung membeli produk utang AS dan kemudian menerbitkannya sebagai token sekelompok Uang Lama telah lahir untuk mewakili dunia kripto. Setelah menghabiskan masa pelayaran besar dengan mengejar risiko tinggi dan keuntungan tinggi, bersiaplah untuk membawa perhiasan emas dan perak yang dijarah ke darat dan bersenang-senang.

Namun, aliran kekuatan aktif yang terus-menerus tidak mau menyerah secara langsung. Misalnya, DAI MakerDAO sudah mempersiapkan pengembalian yang tinggi sebesar USDe hingga 1 miliar dolar AS. DeFi tidak hanya dapat memainkan boneka bersarang, stablecoin ini juga dapat menjadi mata uang stabil lainnya, Anda harus mencatat bahwa esensi USDe tidak setara dengan dolar AS, tetapi volatilitasnya setara dengan ETH.

Dunia kripto masih sedikit belum matang dalam menghadapi aset nyata yang sangat besar. Dibandingkan dengan raksasa manajemen aset yang dengan mudah mencapai triliunan dolar, TVL yang bernilai ratusan juta atau miliaran tidak terlihat ATMR akan menjadi bentuk aset yang penting di masa depan, setidaknya sama mainstreamnya dengan ETF, atau hanya sekedar cinta tak berbalas dalam lingkaran kripto, di mana keuntungannya bagus setelah spekulasi token, hanya menyisakan bulu.