Pengiriman opsi senilai US$15 miliar sudah dekat, apakah volatilitas besar akan terjadi?

Penulis: Mary Liu, BitpushNews

Pasar Crypto sedikit rebound pada hari Kamis, dengan Bitcoin naik dari level terendah intraday $68,855 di pagi hari ke level tertinggi $71,635 di sore hari, namun sejak itu telah mundur dan stabil di sekitar $70,000 menjelang berakhirnya opsi utama pada hari Jumat.

Di sisi altcoin, Dogecoin (DOGE) melonjak hampir 20% dan sekarang diperdagangkan di atas $0,22 untuk pertama kalinya sejak 14 Desember 2021, sementara Bitcoin Cash (BCH) naik 13% menjelang peristiwa halving yang diperkirakan terjadi pada 4 April.

Saham-saham AS juga menguat, dengan S&P 500 naik di akhir sesi karena investor berfokus pada laporan pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) besok. Meskipun inflasi diperkirakan akan sedikit meningkat, dampaknya terhadap saham akan tertunda karena pasar AS tutup selama periode Good Jumat. Pada penutupan, Indeks S&P dan Indeks Dow Jones masing-masing naik 0,11% dan 0,12%, sedangkan Indeks Nasdaq turun 0,12%.

Opsi senilai US$15 miliar akan segera dilaksanakan

Pada pukul 08:00 UTC pada hari Jumat, kontrak triwulanan senilai $15,2 miliar di bursa opsi kripto Deribit akan kedaluwarsa untuk pengiriman. Opsi Bitcoin berjumlah $9,5 miliar, terhitung 62% dari total bunga terbuka nosional yang harus diselesaikan, dan sisanya adalah Ethereum pilihan. .

Data Deribit menunjukkan bahwa berakhirnya $15 miliar adalah yang terbesar dalam sejarah bursa dan akan menghilangkan 40% dan 43% dari total minat terbuka Bitcoin dan Ethereum sepanjang periode waktu.

Bunga terbuka nosional adalah nilai dolar dari jumlah kontrak aktif pada waktu tertentu. Di Deribit, satu kontrak opsi mewakili 1 BTC dan 1 ETH. Pertukaran ini menguasai lebih dari 85% pasar opsi kripto global. Opsi beli (call option) adalah kontrak keuangan yang memberi pembeli hak, namun bukan kewajiban, untuk membeli aset dasar pada harga yang telah ditentukan di kemudian hari. Opsi jual memberikan hak untuk menjual.

Pasar mungkin berfluktuasi

Luuk Strijers, chief komersial officer Deribit, mengatakan bahwa sejumlah besar opsi akan kedaluwarsa dalam uang (ITM), yang dapat membawa tekanan atau volatilitas ke pasar.

Opsi beli in-the-money (ITM) kedaluwarsa dengan harga kesepakatan di bawah tingkat bunga pasar yang berlaku pada aset dasar. Setelah habis masa berlakunya, opsi panggilan ITM memberi pembeli hak untuk membeli 1 BTC dengan harga kesepakatan (di bawah harga pasar spot), sehingga menghasilkan keuntungan. Opsi jual in-the-money memiliki harga kesepakatan yang lebih tinggi dari tingkat bunga pasar yang berlaku pada aset dasar.

Dengan harga pasar sekitar $70,000, opsi Bitcoin senilai $3,9 miliar akan kedaluwarsa dalam uang, terhitung 41% dari total bunga terbuka sebesar $9,5 miliar pada kuartal yang akan diselesaikan. Demikian pula, 15% dari total bunga terbuka triwulanan ETH sebesar $5,7 miliar akan kedaluwarsa dalam bentuk uang.

Strijers menjelaskan: “Level ini lebih tinggi dari biasanya, yang juga dapat dilihat pada level titik nyeri maksimum yang lebih rendah, tentu saja karena kenaikan harga baru-baru ini. Kedaluwarsa ITM pada level yang lebih tinggi dapat menyebabkan potensi tekanan ke atas atau volatilitas”.

Titik kesulitan terbesar untuk kedaluwarsa triwulanan BTC dan ETH masing-masing adalah $50,000 dan $2,600. Masalah terbesarnya adalah pembeli opsi kehilangan uang paling banyak. Teorinya adalah penjual opsi (penjual), biasanya institusi atau pedagang dengan persediaan modal yang cukup, ingin menetapkan harga mendekati titik kesulitan terbesar untuk menyebabkan kerugian maksimal bagi pembeli opsi.

Selama kenaikan terakhir, Bitcoin dan Ethereum telah mundur ke arah titik kesulitan terbesarnya masing-masing, tetapi melanjutkan kenaikannya setelah kedaluwarsa.

Strijers mengatakan dinamika serupa mungkin juga berperan, dengan mengatakan: “Pasar mungkin menghadapi tekanan ke atas karena berakhirnya masa berlaku menghilangkan titik kesulitan terbesar di pasar.”

Transaksi lindung nilai dealer atau market maker akan meningkat

David Brickell, kepala distribusi internasional di platform cryptocurrency FRNT Financial yang berbasis di Toronto, mengatakan aktivitas lindung nilai yang dilakukan oleh pedagang atau pembuat pasar dapat meningkatkan volatilitas.

David Brickell mengatakan dalam sebuah laporan: "Namun, dampak terbesar datang dari posisi pembuat pasar Gamma dalam aktivitas. Para pedagang kekurangan sekitar $50 juta di Gamma, dengan mayoritas terkonsentrasi pada pemogokan sekitar $70,000. Dengan itu, Ketika masa berlakunya semakin dekat, Posisi gamma akan menjadi lebih besar dan lindung nilai yang dipaksakan akan meningkatkan volatilitas sekitar $70,000, yang mengakibatkan beberapa pergerakan liar di kedua sisi level tersebut.”

Gamma mengukur perubahan Delta, yang mengukur sensitivitas opsi terhadap perubahan harga aset dasar. Dengan kata lain, Gamma menunjukkan jumlah lindung nilai delta yang perlu dilakukan oleh pembuat pasar untuk menjaga eksposur bersih mereka tetap netral ketika harga bergerak. Pembuat pasar harus mempertahankan eksposur pasar netral sambil menciptakan likuiditas dalam order book dan mendapatkan keuntungan dari bid-ask spread.

Ketika pembuat pasar melakukan short Gamma atau menahan posisi opsi short, mereka membeli pada harga tinggi dan menjual pada harga rendah untuk melakukan lindung nilai terhadap pembukuan mereka, sehingga menyebabkan volatilitas pasar.

Level dukungan $69.000 adalah yang paling kritis

Beberapa pedagang memperingatkan bahwa jika Bitcoin turun di bawah level $69,000 dalam beberapa hari mendatang, seluruh pasar akan mundur lebih jauh.

Alex Kuptsikevich, analis pasar senior di FxPro, mengatakan dalam sebuah laporan: “Fokus jangka pendek pedagang adalah melihat apakah Bitcoin dapat menguji ulang level terendah intraday hari Selasa di dekat $69,500. Pergerakan di bawah level tersebut mungkin menandakan penyesuaian jangka panjang”.

Analis Crypto Bruce Powers percaya bahwa Bitcoin telah berada di bawah tekanan di dekat level Fibonacci retracement 78.6% selama empat hari terakhir, menghadapi resistensi di 71,790 poin, dan telah diperdagangkan di atas rata-rata pergerakan 20 hari dalam beberapa hari terakhir. Tren naik tetap utuh, namun divergensi bearish di RSI menunjukkan bahwa kemunduran mungkin masih berlanjut. Pemantulan yang menentukan di atas tertinggi minggu ini di 71,290 akan memicu kelanjutan bullish dari tren naik, dengan target awal tertinggi baru di sekitar 77,660, target yang ditentukan oleh dua level Fibonacci.