Dialog dengan Chen Yuetian dari Huofeng Capital: Mengapa belum ada permainan berantai yang sukses?

** Editor ***** Wu mengatakan Blockchain **

Chen Yuetian bertanggung jawab atas investasi hiburan di Innovation Works, dan kemudian berpartisipasi dalam investasi dalam proyek-proyek seperti IOST, Mask Network, StepN, dan Jay Bear. Fire Phoenix Capital juga merupakan jumlah VC yang relatif kecil yang berfokus pada industri Game Crypto. Wawancara podcast dilakukan pada 20 November 2023, dan beberapa diskusi tentang pasar dan data telah berubah. Dengarkan podcast untuk versi lengkap

Alam Semesta Kecil:

Youtube:

Teks lengkap percakapan terakhir:

Bagaimana dengan berinvestasi di tahun 2023?

Pada tahun 2023, aktivitas investasi kami sangat aktif, dengan aksi investasi baru hampir setiap bulan. Terutama di pasar perdana, meskipun investor relatif sedikit karena penurunan di pasar sekunder, kami tetap bersikeras berinvestasi di pasar perdana. Dipercaya secara luas bahwa adalah bijaksana untuk turun di posisi terendah pasar, jadi kami secara aktif mencari peluang investasi yang sesuai.

Fokus utama kami adalah pada sektor permainan kripto, dan kami telah mengklarifikasi ruang lingkup investasi kami. Setelah serangkaian penyaringan dan penelitian, kami telah berinvestasi dalam beberapa proyek yang patut diperhatikan di pasar domestik. Meskipun tidak banyak proyek berkualitas tinggi secara keseluruhan, kami masih menemukan beberapa peluang dengan potensi.

Misalnya, proyek permainan tembak-menembak asing yang baru-baru ini saya sebutkan, “Shrapnel”, bernilai sekitar $ 500 juta setelah pengenalan model Tokenomics. Proyek lainnya adalah “Big Time”, yang saat ini bernilai sekitar $ 900 juta. Proyek-proyek ini menunjukkan potensi besar dan minat pasar di ruang game crypto.

Selain itu, kami juga melihat beberapa proyek yang diluncurkan selama Bull Market terakhir, terutama yang baru-baru ini mulai fokus pada Tokenomics. Kami menemukan bahwa dengan memperkenalkan kasus-kasus khusus ini kepada orang-orang di industri game tradisional, pemahaman dan sikap mereka terhadap game crypto dan model ekonomi Token mulai berubah.

Apakah area investasi terutama game, atau akan tersebar ke orang lain?

Strategi investasi kami tegas dan fokus, dengan fokus pada investasi di ruang permainan crypto. Kami tidak melakukan diversifikasi terlalu banyak karena penyandang dana kami memiliki harapan yang jelas tentang fokus investasi kami – mereka berinvestasi pada kami untuk fokus pada pasar game crypto.

Tentu saja, kami juga akan mengeksplorasi beberapa bidang inovasi sampai batas tertentu, seperti kecerdasan buatan, tetapi investasi ini hanya sebagian kecil dari portofolio kami. Tugas dan tujuan utama kami tetap menemukan dan berinvestasi dalam proyek-proyek yang menjanjikan di ruang permainan kripto.

Kami memahami harapan dan persyaratan penyandang dana kami, sehingga kami tidak akan dengan mudah mengubah jalur investasi inti kami. Bahkan dengan pasang surut pasar game crypto, kami tetap berpegang pada bidang keahlian kami. Pada akhirnya, tujuan kami adalah untuk berhasil di bidang yang kami pilih, daripada sering beralih antar trek.

Apakah saat ini sebagian besar diinvestasikan di tim Cina?

Pada tahun 2023, dana kami berfokus pada investasi di ruang permainan kripto. Berdasarkan latar belakang sumber daya pribadi dan keunggulan jaringan saya, kami menempati keuntungan tertentu dalam tim Tiongkok. Logika investasi kami tidak hanya didasarkan pada optimisme di bidang ini, tetapi yang lebih penting, untuk memenuhi kebutuhan investor dan mengenali filosofi investasi kami.

Meskipun kami berinvestasi dalam tim global kami, kami terutama berfokus pada industri game Cina, karena ini adalah pasar yang kami kenal dan paling kenal. Strategi investasi kami memperhitungkan keinginan penyandang dana dan tren pasar kami. Misalnya, sementara kami juga telah mengeksplorasi investasi dalam AI dan mendanai MyShell.ai, fokus utama kami masih pada game crypto.

Kami percaya bahwa Crypto dapat membantu perusahaan game China memanfaatkan melalui pasar ekuitas dan ekuitas non-tradisional. Likuiditas dan premi penilaian di pasar ini memberi tim peluang yang lebih baik untuk cadangan modal dan pengembangan. Sebagai contoh, kami telah mengamati bahwa beberapa proyek game telah bernilai ratusan juta dolar setelah Tokenomics, yang jauh lebih banyak daripada kemungkinan penilaian kapitalisasi game Cina di pasar tradisional.

Kami melihat bahwa Crypto, sebagai Pasar Modal, sangat cocok untuk memudahkan sirkulasi dan pengembalian modal. Pada saat yang sama, kami juga menyadari bahwa ketidaktahuan tim game dengan Pasar Modal membutuhkan proses pendidikan. Melalui lingkungan peraturan yang lebih santai di luar negeri dan demonstrasi kasus yang berhasil, kami secara bertahap akan mendidik dan menarik lebih banyak tim untuk mengenali hal ini. Kami percaya bahwa pasar Crypto menyediakan platform kapitalisasi yang berharga untuk industri game. Meskipun ada risiko gelembung tertentu, selama model bisnis masa depan layak, pasar ini pada akhirnya akan tumbuh dari belum matang menjadi matang.

Apakah ada perubahan dalam logika penilaian industri saat ini untuk game?

Dalam dunia dana kripto, preferensi investasi terkait erat dengan latar belakang penyandang dana dan posisi di Pasar Modal yang lebih luas. Secara khusus, dana yang berfokus pada crypto asli seperti rantai publik dan Keuangan Terdesentralisasi cenderung mendukung proyek-proyek inovatif dan mutakhir di ruang Blockchain, seperti lebih memilih jenis proyek seperti Magic.

Namun, basis penyandang dana kami sedikit berbeda. Sebagian besar dari mereka bergabung melalui koneksi pribadi saya, banyak dari mereka adalah teman lama, tertarik pada industri game atau pemilik industri game itu sendiri, ingin menjelajahi ruang Game Crypto. Para penyandang dana ini adalah sumber pendanaan di luar industri, dan mereka lebih menyukai produk dan tim yang lebih matang yang dapat dipahami, memiliki model bisnis yang jelas, dan lebih matang. Jenis tim ini lebih cenderung menarik dukungan dari dana kami dan penyandang dananya.

Sebenarnya, ini mencerminkan dua jenis tim dan orientasi investasi yang berbeda. Pasar tempat dana kami dan penyandang dana mereka bersedia berpartisipasi memiliki lebih banyak keuntungan daripada keuangan tradisional. Semua orang terbuka untuk pasar modal ini. Baik itu dalam bentuk saham ekuitas yang didukung oleh Web2 di masa lalu, atau tim yang didukung oleh Crypto sekarang, kualitas mereka di produk game dan level R&D pada dasarnya serupa. Selain kebutuhan akan inovasi dalam model bisnis, tim produk game baru modern juga perlu memiliki pemahaman dan keakraban yang lebih dalam dengan bidang crypto.

Apakah proyek yang diinvestasikan juga akan menghadapi kesulitan di Pasar Beruang?

2023 telah menjadi tahun investasi aktif yang berkelanjutan di ruang game kripto bagi kami. Meskipun tidak banyak dana yang dijual sesering yang kita lakukan, salah satu keuntungan dari pasar crypto adalah kesediaan untuk berinvestasi bersama. Dalam proyek yang kami dukung, tim-tim ini telah mampu mengumpulkan antara $5 juta dan $10 juta bahkan di lingkungan pasar beruang, yang cukup langka di lingkungan pasar saat ini, dan bahkan dibandingkan dengan pasar ekuitas Cina pada tahun 2023, satu investasi sangat besar.

Penyandang dana kami sebagian besar adalah teman pribadi atau bos industri game yang tertarik dengan ruang game dan ingin menjelajahi ruang game crypto. Karena mereka lebih menyukai model bisnis yang dapat dimengerti dan produk yang matang, kami cenderung berinvestasi dalam tim yang dapat mereka pahami dan kenali.

Dalam hal Pasar Modal, pasar primer Crypto tetap aktif dan didanai dengan baik. Hanya saja siklus pembiayaan dapat diperpanjang, dan kondisi investasi mungkin lebih menguntungkan bagi investor, yang berarti bahwa kondisinya mungkin rata-rata untuk tim pendiri. Namun secara keseluruhan, biaya pengembangan game relatif dapat diprediksi, karena terutama tergantung pada ukuran tim, biaya tenaga kerja, dan biaya outsourcing. Setelah tim memiliki cukup dana di muka, mereka biasanya tidak tiba-tiba menghadapi situasi di mana mereka kehabisan dana.

Di sisi lain, kami juga bertemu dengan beberapa tim yang akhirnya tidak memilih untuk berinvestasi. Tim-tim ini sering berjuang untuk menyelesaikan investasi timah, yang mengakibatkan ketidakmampuan jangka panjang untuk mengumpulkan dana, yang juga merupakan fenomena umum di pasar saat ini. Sebagai reksa dana pasar primer, kami tetap aktif di pasar bearish. Kami telah melakukan penyesuaian dalam hal kondisi investasi, misalnya, di Bull Market kami dapat menerima periode pembukaan Token tiga tahun, tetapi di Bear Market, kami mungkin memerlukan periode pembukaan kunci yang lebih singkat.

Akankah pihak Cina berada dalam posisi yang lebih menguntungkan daripada sisi proyek di Pasar Beruang?

Memang, ada relatif sedikit dana di pasar crypto yang bersedia untuk terus berinvestasi dan masih memiliki dana di pembukuan mereka. Karena banyak dana beroperasi dalam campuran pasar primer dan sekunder, dana mereka sering disisihkan untuk membeli aset seperti Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH) pada waktu yang tepat untuk mengantisipasi peluang pembelian bawah. Sebaliknya, dana kami fokus sepenuhnya pada investasi dalam proyek-proyek di pasar primer, yang relatif jarang di pasar.

Dalam hal penilaian proyek, kami telah melihat peluang investasi dalam berbagai tahap, termasuk proyek senilai $ 10 juta, $ 20 juta, $ 40 juta dan bahkan $ 90 juta. Namun, kami cenderung tidak berinvestasi dalam proyek yang dinilai terlalu tinggi, seperti proyek $ 90 juta yang hanya memiliki satu dalam portofolio kami. Kami lebih suka berinvestasi dalam proyek dengan valuasi antara $ 10 juta dan $ 20 juta, yang lebih sesuai untuk kami.

Apakah ada fenomena di mana beberapa VC mengecualikan Crypto Game?

Salah satu fitur kapitalisasi pasar crypto adalah penekanan yang sangat tinggi pada narasi. Di pasar ini, jika sebuah proyek memiliki narasi yang menarik, itu bisa berhasil bahkan jika tidak memiliki produk atau hasil yang substansial. Fenomena ini mencerminkan fitur inti dari Pasar Modal kripto: narasi memiliki bobot yang lebih tinggi antara analisis fundamental dan narasi.

Bandingkan berbagai jenis proyek, misalnya, tim yang terdiri dari 40 atau bahkan 70 hingga 80 orang membutuhkan waktu dua tahun untuk mengembangkan permainan yang layak, dibandingkan dengan tim yang terdiri dari sekitar 10 orang yang dapat menyelesaikan proyek dan memberi token dalam setengah tahun hingga satu tahun. Dalam hal ini, banyak pemodal ventura (VC) yang lebih aktif di Pasar Modal mungkin lebih cenderung memilih yang terakhir. Karena yang terakhir tidak hanya memiliki siklus pengembangan yang pendek dan risiko yang lebih rendah, tetapi juga dapat merealisasikan kapitalisasi dan manfaat lebih cepat.

Kecenderungan ini mencerminkan fenomena umum di pasar crypto: investor dan modal lebih cenderung pada proyek yang cepat dan dapat membawa pengembalian modal yang cepat, daripada proyek dengan siklus pengembangan yang panjang dan investasi modal besar.

Apakah pengembangan GameFi juga sebagian besar dibatasi oleh regulasi?

Ketika berbicara tentang standar peraturan, kami biasanya mempertimbangkan apakah suatu masalah sesuai untuk dioperasikan. Pertama-tama, saya pikir tim yang terlibat dalam hal semacam ini seharusnya tidak hanya berpikir untuk beroperasi di dalam negeri. Setelah Anda memutuskan untuk terlibat dalam game, perusahaan harus dilihat sebagai bisnis global dengan cara. Adalah penting bahwa perusahaan-perusahaan ini dengan jelas memahami posisi global mereka dan tidak hanya secara teknis didasarkan pada Blockchain. Jika sebuah tim dan pasar utamanya terkonsentrasi di China, ini tidak diragukan lagi meningkatkan risiko.

Ambil contoh, proyek skala besar dengan latar belakang Cina, seperti GMT STEPN, yang tidak berisiko signifikan dan masih meluncurkan game baru, Gas Hero. Jika sebuah perusahaan terlibat dalam game dan Blockchain, struktur perusahaan, komposisi tim, status karyawan, dan produknya harus memiliki perspektif global sejak awal. Ini termasuk tindakan yang perlu dipertimbangkan, seperti pembatasan akses untuk pengguna Cina, IP Cina.

Ketika datang ke bisnis, saya pikir prinsip dasarnya adalah inovasi. Hukum dan regulasi sering tertinggal dari inovasi. Ini adalah prinsip dasar inovasi bisnis. Jika sesuatu dievaluasi menggunakan undang-undang dan peraturan yang ada, biasanya ada dua hasil: apakah itu tidak dapat dipahami atau ilegal. Jelas, melanggar hukum mudah dinilai dan mudah disimpulkan, jangan lakukan itu, dan sulit dipahami berarti ada ruang abu-abu. Di ujung inovasi yang cepat, regulasi selalu tertinggal.

Solusi kepatuhan perlu dibuat untuk menghindari pelanggaran yang jelas. Misalnya, masih banyak tim China yang terlibat dalam pengembangan bursa, tetapi mereka telah memposisikan diri sebagai perusahaan global sejak awal. Mereka mungkin memiliki tim pengembangan atau personel di negara ini, tetapi kontrak tersebut bukan kontrak kerja dalam pengertian tradisional, tetapi berbasis proyek. Mereka juga tidak beroperasi di pasar Cina. Jika seseorang bertanya, tim bertanya bagaimana orang-orang ini dapat mengakses layanan ini tanpa memblokir Alamat IP Cina.

Apa pendapat Anda tentang kritik terhadap beberapa proyek GameFi, seperti pemutaran rendah, model ekonomi tidak sempurna, dll.?

Saya pikir pertama-tama kita perlu memiliki pemahaman yang akurat tentang keuangan dan teori Ponzi. Sebuah proyek tidak boleh diberi label ringan, karena pemahaman yang terlalu abstrak dapat menyebabkan kesalahpahaman dan bias. Misalnya, pertimbangkan pasar real estat China, yang menurut banyak orang bukan model Ponzi, tetapi aktivitas keuangan normal; contoh lain adalah pasar saham China, terutama beberapa perusahaan chip di ChiNext yang telah kehilangan uang selama bertahun-tahun tetapi masih memiliki Market Cap yang tinggi. Apakah nilai perusahaan-perusahaan ini adalah gelembung, dan apakah perkembangan mereka sendiri, bahkan jika mereka go public, masih dalam model Ponzi?

Menurut pendapat saya, jika sebuah perusahaan ingin menghindari dianggap sebagai model Ponzi, ia harus memiliki arus kas positif dan laba bersih per tahun, sementara memiliki Kapitalisasi Pasar yang wajar di Pasar Modal. Jika tidak, harga dan nilai banyak aset sebenarnya ditentukan melalui transaksi. Di pasar keuangan, mengendalikan Pasokan yang Beredar adalah strategi umum, yang dapat meningkatkan Market Cap. Misalnya, jika pasar real estat Shanghai menerapkan pembatasan pembelian dan pembatasan sirkulasi, sirkulasi menjadi lebih kecil, dan harga perumahan akan lebih cenderung naik. Bank juga akan mengakui properti ini sebagai aset dan meminjamkan uang, sehingga jumlah total dana pinjaman untuk seluruh properti peluang pasar dapat meningkat secara substansial.

Kami sebelumnya telah membahas apakah permainan tertentu termasuk dalam model Ponzi, tetapi jika Anda melihat pasar Aset Crypto secara keseluruhan, masalah terbesar mungkin adalah kurangnya arus kas positif untuk aset dasar. Oleh karena itu, dapat dianggap bahwa ada risiko tertentu di pasar ini sampai batas tertentu. Yang mengatakan, saya pikir ruang game sudah menjadi salah satu area di ruang yang dekat dengan aset berkualitas dan memiliki potensi untuk menghasilkan arus kas positif.

Apakah ada kontradiksi antara atribut keuangan dan pemutaran game?

Memang, mungkin ada kontradiksi tertentu antara sifat finansial game dan pemutarannya, yang merupakan masalah inti yang perlu dipecahkan oleh tim pengembangan game. Game dirancang untuk memberikan pengalaman yang menarik, tetapi terlalu menekankan atribut keuangan dalam game, seperti membeli, menjual, atau spekulasi, dapat membahayakan pengalaman game itu sendiri. Ketika pemain memainkan jenis permainan ini, mereka sering memiliki dua perasaan yang berbeda: satu adalah pengalaman hiburan yang dibawa oleh permainan, dan yang lainnya adalah kegembiraan yang dibawa oleh fluktuasi nilai aset permainan. Kedua perasaan ini seringkali sulit dibedakan dengan jelas, menyebabkan masalah dengan loop permainan yang dirasakan pemain.

Misalnya, ketika nilai aset game terus meningkat, itu dapat menarik banyak pemain untuk berpartisipasi. Tetapi ketika para pemain ini kehilangan minat karena penurunan nilai aset mereka, mereka mungkin lupa tentang kesenangan dari permainan itu sendiri. Situasi ini menempatkan tuntutan yang sangat tinggi pada kemampuan desain tim produk game. Mereka harus menemukan keseimbangan yang tepat antara pengalaman bermain game dan transaksi nilai dalam game, atau membuat sistem yang memadukan keduanya.

Dalam kasus Fantasy Journey to the West, game ini menyeimbangkan dua aspek dengan baik. Itu tidak memiliki fluktuasi nilai aset yang ekstrem sambil mempertahankan pengalaman bermain game yang baik. Item dalam game memiliki beberapa nilai, dan pada saat yang sama, mereka membangun sistem kerja sama antar pemain, seperti beberapa pemain fokus pada produksi item dan material, sementara yang lain fokus pada aspek lain. Desain seperti itu menciptakan sistem sosial kecil yang secara efektif menggabungkan pengalaman bermain game dengan atribut keuangan.

Mengapa proyek game crypto yang layak masih belum muncul?

Ada dua alasan utama mengapa belum ada proyek game crypto yang layak. Pertama-tama, pasar itu sendiri tidak membutuhkan produk game yang rumit untuk menjadi menguntungkan. Di pasar crypto, produk keuangan sederhana dan spekulasi sudah cukup untuk menarik modal, menjatuhkan insentif untuk mengembangkan permainan yang kompleks dan mendalam. Ini adalah alasan pertama.

Alasan kedua adalah bahwa pakar industri yang benar-benar tahu bagaimana mengintegrasikan pengalaman bermain game dengan sistem ekonomi tidak cenderung untuk berpartisipasi dalam pengembangan game crypto. Para ahli ini biasanya veteran industri game yang memiliki banyak pengalaman dan pemahaman mendalam. Misalnya, sebagian besar perencana dan produser di industri game saat ini tumbuh dalam konteks permainan gratis, dan mereka mungkin tidak terbiasa dengan sistem ekonomi MMORPG awal (seperti Legend, Fantasy Westward Journey, Westward Journey, dll.). Model bisnis dan desain permainan yang berbeda, seperti sistem biaya karakter yang dibuat oleh miHoYo dan desain sistem ekonomi, adalah pengetahuan dan keterampilan profesional yang sama sekali berbeda, jadi ketika datang ke sistem ekonomi seperti MMORPG seperti Tokenomics, bakat arus utama yang ada tidak cocok.

Untuk mengatasi masalah ini, diperlukan proses. Profesional di industri game pertama-tama perlu menyadari bahwa pasar crypto adalah peluang modal yang sangat baik. Jika kesadaran ini tidak ada, maka produsen game terbaik mungkin tidak bergabung dengan lapangan. Tanpa keterlibatan talenta top ini, semua masalah yang kita diskusikan mungkin masih belum terpecahkan. Tantangan pengembangan dan operasi produk game, serta tantangan desain model bisnis, perlu diselesaikan oleh para master ini. Tetapi pertanyaan kuncinya adalah, mengapa talenta top ini memilih untuk bergabung dengan bidang ini?

Apa pendapat Anda tentang pengujian proyek Web3 oleh produsen domestik besar?

Bagi perusahaan domestik besar untuk mencoba proyek Web3, ini mencerminkan proses inovasi internal khas perusahaan besar. Dalam proses ini, tidak ada pendekatan satu ukuran untuk semua untuk menilai keberhasilan atau kegagalan, dan setiap proyek perlu dievaluasi secara individual berdasarkan kasus per kasus, dengan banyak detail yang terlibat.

Inovasi internal di perusahaan besar membutuhkan beberapa elemen kunci: Pertama, manajemen puncak perusahaan, terutama bos, harus cukup memperhatikan bidang ini. Kedua, tim eksekutif perlu memiliki pemahaman dan dukungan yang akurat. Akhirnya, pekerjaan lapisan eksekutif harus akurat. Jika elemen-elemen ini terpenuhi, upaya inovasi kemungkinan akan berhasil.

Namun, ada beberapa masalah umum. Misalnya, jika sebuah perusahaan menyebarkan sumber daya yang harus diinvestasikan dalam satu bidang penting ke dalam sepuluh arah inovasi yang berbeda, penyebaran ini dapat menyebabkan hasil akhir yang tidak terduga. Selain itu, beberapa perusahaan mungkin hanya membayar lip service untuk inovasi, tetapi pada kenyataannya tidak setuju dengan itu di dalam hati mereka, dan mereka mungkin lebih termotivasi oleh kepentingan finansial daripada oleh niat nyata untuk berinovasi. Ketidaksepakatan semacam itu seringkali tidak mengarah pada hasil yang substantif.