Saat pasar memasuki fase koreksi dan konsolidasi, berapa lama dampak ETF BTC bertahan?

Pada tahun 2024, dengan 10 ETF spot baru memulai pasar AS, tren Bitcoin telah memulai tahun baru seperti roller coaster. Tetapi insiden ini, meskipun menyebabkan kekacauan pasar, memiliki signifikansi historis yang besar. Selama periode ini, harga Bitcoin mencapai tertinggi multi-tahun baru dan terendah tahun-ke-tanggal. Tetapi tidak ada keraguan bahwa Bitcoin menyambut kekuatan keuangan tradisional ke dunianya.

Ringkasan

• SEC AS menyetujui daftar sepuluh produk ETF BitcoinSpot baru, menciptakan minggu kacau bersejarah bagi investor Bitcoin.
• Harga Bitcoin mencapai tertinggi multi-tahun sebelum jatuh ke posisi terendah tahun ini, dengan pasar menjual 18% selama akhir pekan. Hal ini didorong oleh leverage Derivatif dan aksi ambil untung Spot.
• Sejumlah indikator mencapai level yang terlihat selama siklus terakhir ketika mereka menghadapi angin sakal yang signifikan, dengan investor jangka panjang menjual sekitar 75.000 Bitcoin profit-taking.

Hanya dalam dua minggu, 2024 telah terbukti menjadi perjalanan rollercoaster nyata bagi investor Bitcoin. SEC AS menyetujui 10 produk ETF BitcoinSpot untuk diperdagangkan di pasar AS, yang bisa dibilang salah satu peristiwa daftar produk keuangan paling signifikan dalam sejarah.

Dalam banyak hal, Bitcoin telah berhasil menarik komunitas keuangan tradisional dan regulator AS ke dunia kekacauan dan Fluktuasi yang terkenal. Pada tanggal 9 Januari, setelah akun media sosial SEC dicuri, berita tentang persetujuan ETF keluar – Hacker mengeluarkan pemberitahuan persetujuan palsu. Berita itu mengirim harga BTC melonjak menjadi $ 47.200, tetapi ketika sanggahan otoritatif tiba, harga Bitcoin dengan cepat mundur ke $ 44.500.

Oolong kedua terjadi pada 10 Januari, ketika dokumen persetujuan SEC asli bocor dari situs web resmi SEC sebelum pasar AS ditutup. Namun, pada akhirnya, semua 10 produk ETF disetujui dan mulai diperdagangkan pada 11 Januari.

Harga Bitcoin mencapai tertinggi multi-tahun, mencapai hanya di bawah $ 48.800. Tapi kemudian turun 18% selama akhir pekan, jatuh ke $ 40.000 ketika pasar tradisional ditutup, terendah baru tahun ini. Meski begitu, Bitcoin sekali lagi menyambut Wall Street ke dunianya.

BitcoinSpot ETF diluncurkan

Dalam dua hari pertama perdagangan, total volume perdagangan ETF spot mencapai $7,823 miliar, dan arus masuk aset yang dikelola melebihi $1,4 miliar. Ini melebihi arus keluar $ 579 juta dari produk GBTC ETF yang saat ini diperdagangkan karena investor mengalokasikan kembali investasi mereka setelah bertahun-tahun berinvestasi. Alasan untuk ini adalah kinerja buruk yang terakhir sebagai dana tertutup (biaya ETF hingga 1,5% dan lebih rendah dari 2,0%).

Terlepas dari arus keluar ini, GBTC tetap menjadi raksasa di antara ETF di bursa, dengan volume perdagangan $ 4,166 miliar selama dua hari perdagangan, terhitung sekitar 57% dari total volume perdagangan. Kemungkinan besar dana akan terus beredar dan terseok-seok dalam GBTC dalam beberapa minggu mendatang.

Ukuran absolut GBTC relatif terhadap produk ETF lainnya dapat dilihat pada grafik di bawah ini. Terlepas dari arus keluar GBTC, kepemilikan besar mereka hingga 617.080 BTC masih mengerdilkan pesaing mereka, dan profil likuiditas terkait tetap menarik bagi setiap pedagang dan investor yang sensitif terhadap Likuiditas dan Kedalaman pasar.

Hanya dua hari perdagangan kemudian, produk ETF Spot AS sekarang memegang total 644.860 BTC (sekitar $ 27,2 miliar), terhitung 29,7% dari kepemilikan ETF global.

Secara keseluruhan, volume perdagangan dan AUM telah menjadikannya salah satu peristiwa penerbitan ETF terbesar dan terpenting dalam sejarah, menandai berakhirnya fase kematangan dan pertumbuhan Bitcoin dalam banyak hal.

Acara hype berita?

Apakah itu Halving, peluncuran ETF, atau Kamis lain akan datang, investor Bitcoin suka memperdebatkan bagaimana peristiwa ini dapat didiskon dengan cara “harga pasar”. Meskipun fluktuasi besar di sepanjang jalan, harga Bitcoin sebagian besar tetap datar dari tahun ke tahun, menunjukkan bahwa peristiwa khusus ini dihargai dengan sempurna.

Tentu saja, ada pendorong utama di balik Fluktuasi jangka menengah, dengan pasar berjangka dan Opsi melihat kenaikan signifikan dalam kontrak Posisi Dekat (OI) sejak pertengahan Oktober:

1. BTC berjangka OI (kuning) meningkat sebesar $7 miliar (+66%), dengan $1,1 miliar tersapu keluar dari pasar minggu ini.
2. Opsi BTC OI (biru) meningkat sebesar $6,6 miliar (+70%), dengan $2,3 miliar dicairkan minggu ini karena berakhirnya kontrak dan Posisi Tutup.

Kita masih perlu mencatat bahwa kontrak Close Position di kedua pasar masih mendekati tertinggi multi-tahun, menunjukkan bahwa leverage meningkat dan menjadi kekuatan yang lebih dominan di pasar.

Grafik di bawah ini menunjukkan osilator untuk persentase perubahan futures open Close Position. Alat ini dapat digunakan untuk melihat periode perubahan cepat dalam leverage pasar secara keseluruhan.

1. Nilai yang tinggi menunjukkan peningkatan +2 standar deviasi dalam OI.
2. Nilai yang rendah menunjukkan bahwa OI telah turun -2 standar deviasi.

Kita dapat melihat bahwa ada peristiwa deleveraging besar pada tanggal 3 Januari, dan hampir $ 1,5 miliar OI berada di posisi dekat dalam satu hari. Sebaliknya, ketika spekulasi ETF memuncak, OI meningkat secara signifikan antara 9 dan 11 Januari, dengan harga mendekati $ 49.000.

Ketika pemilik baru saham ETF memasuki lingkungan perdagangan 24/7 Bitcoin, selama akhir pekan, harga OI turun menjadi $ 40.000 karena aksi jual.

Intrerest Rate pendanaan abadi juga mempertahankan bias positif yang kuat, yang saat ini menunjukkan bahwa Margin Trading bersih panjang dan kadang-kadang membayar APR sisi pendek lebih dari 50%. Kita juga dapat melihat pergeseran bertahap yang jelas yang terjadi pada pertengahan Oktober, menunjukkan bahwa pendanaan Intrerest Rate telah bergeser dari struktur yang berosilasi di sekitar median ke yang positif berkelanjutan.

Tingkat intrerest telah mendingin minggu ini, tetapi tetap positif secara keseluruhan.

Opsi tersirat Volatilitas juga telah berbalik sejak pertengahan Oktober, dengan indikator mulai melonjak di tengah kekacauan minggu ini. Dan sejak Mei 2021, indikator ini telah menurun selama bertahun-tahun karena minat investor berkurang selama Bear Market. Perlu juga dicatat bahwa infrastruktur pasar Opsi, Likuiditas dan Kedalaman telah matang secara signifikan pada tahun 2023, dengan un kontrak Posisi Tutup saat ini setara dengan pasar berjangka.

Opsi tersirat Volatilitas (IV) tampaknya telah membalikkan tren penurunan ini dalam jangka pendek, lebih dari tiga kali lipat dari level terendah Oktober sekitar 30% dan mencapai lebih dari 97% minggu ini. Karena penawaran ETF Spot membuka pintu baru untuk modal institusional dan ritel, kemungkinan Fluktuasi Bitcoin akan mulai berkembang juga.

Pemegang jangka panjang dan trader baru

Adalah umum bagi pemegang Bitcoin yang sudah lama tidak aktif untuk bereaksi selama peristiwa pasar besar. Ini termasuk periode ketika pasar menembus tertinggi baru sepanjang masa, di sekitar puncak dan dasar siklus, dan periode perubahan signifikan dalam struktur pasar (misalnya Mt Gox, Halving, dan sekarang peluncuran ETF Spot, dll.).

Tingkat P&L yang belum terealisasi yang dimiliki oleh investor jangka panjang ini dapat diukur dengan metrik LTH-NUPL. Indikator mencapai 0,55 minggu ini, yang merupakan angka positif yang berarti dan menyiratkan keuntungan rata-rata yang belum direalisasi sebesar 55% untuk investor jangka panjang. Ini juga merupakan tingkat resistensi berarti yang dihadapi bulls Bitcoin dalam siklus sebelumnya.

Saat ini, pasokan dari investor jangka panjang juga sedikit di bawah level tertinggi sepanjang masa, yang telah menurun sekitar 75.000 BTC sejak November karena Bitcoin yang lebih tidak aktif digunakan untuk mengambil keuntungan.

Sementara 75.000 BTC adalah angka yang berarti, itu juga harus dilihat dalam konteks total pasokan investor jangka panjang yang menyumbang 76,3% dari pasokan yang beredar. Dengan pengeluaran yang disebutkan di atas terjadi, indikator yang sesuai, pasokan investor jangka pendek, baru mulai pulih dari posisi terendah sepanjang masa.

Yang sedang berkata, pembayaran dari pedagang veteran ini signifikan secara statistik, dan ini mengarah pada peningkatan standar deviasi dari pasokan yang dipulihkan (menggunakan Bitcoin yang telah tidak aktif selama lebih dari 1 tahun) sebesar 1.

Seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah ini, meskipun peristiwa seperti itu terjadi relatif jarang, kejadiannya biasanya bertepatan dengan situasi di mana pasar yang naik menghadapi resistensi yang berarti.

Ketika “Bitcoin lama” yang lama tidak aktif ini kembali ke pasar likuid, mereka berkontribusi pada peristiwa aksi ambil untung terbesar sejak tertinggi sepanjang masa pada November 2021. Dalam siklus ini, puncak realisasi keuntungan terjadi pada 4 Januari, dan karena Bitcoin ini berpindah tangan dengan biaya dasar yang lebih tinggi, mereka dapat mengunci lebih dari $ 1,3 miliar keuntungan per hari.

Dalam tren naik pasar, aksi ambil untung adalah normal, pertanyaan sebenarnya adalah apakah permintaan yang muncul akan cukup untuk menyerap keuntungan dari semua pengambilan ini.

Ringkasan

Peristiwa minggu lalu bersejarah baik dalam arti harfiah maupun kiasan. ETF SpotBitcoin baru ini telah menetapkan rekor baru dalam hal ukuran, dan dekade kerja keras industri akhirnya membuahkan hasil. Ini berarti bahwa setelah lebih dari satu dekade kerja keras dan dengan latar belakang hambatan politik, peraturan, dan keuangan yang signifikan, ETF BitcoinSpot akhirnya mencapai tujuan yang telah diperjuangkan oleh industri ini.

Agak puitis, sudah tepat 15 tahun sejak Hal Finney pertama kali men-tweet “Menjalankan bitcoin” di Twitter pada 11 Januari SpotBitcoin, 2009. Transaksi Bitcoin pertama antara dia dan Satoshi Nakamoto terjadi pada hari berikutnya, 12 Januari 2009.

Beberapa metrik di ruang on-chain dan Derivatif menunjukkan bahwa sebagian besar investor Bitcoin melihatnya sebagai berita penjualan. Pertanyaan kunci ke depan adalah apakah arus masuk permintaan dari ETF, ekspektasi halving pada bulan April, dan arus masuk permintaan dari investor yang tenang akan cukup untuk menembus resistensi ini.

Daftar ETF mungkin telah diberi harga oleh pasar, tetapi berapa lama itu bisa bertahan?

Sumber Artikel:

Asli oleh Checkmate, Glassnode

Tautan asli: /the-week-onchain-week-03-2024/

Proofreading: Anna, Annie 丨 Daling Think Tank

Pengaturan huruf: Annie 丨 Daling Think Tank

Ulasan: Amber丨Daling Think Tank