Bankless: Bisakah ETF EthereumSpot lulus?

Oleh Jack Inabinet, Bankless

Kompilasi: Felix, PANews

Setelah satu dekade penundaan dan penolakan, minggu lalu SEC AS akhirnya menyetujui pencatatan ETF BitcoinSpot di bursa saham AS, yang menghibur seluruh industri crypto.

Produk ETF SpotBitcoin mulai diperdagangkan pada 11 Januari, dan sementara Bitcoin tidak mencapai harga tinggi yang diharapkan beberapa orang crypto, arus masuk ke ETF memenuhi ekspektasi analis, dengan arus masuk mendekati $ 2,9 miliar.

Sementara penebusan GBTC $ 1,2 miliar yang disebabkan oleh persetujuan ETF BTC dan posisi dekat pedagang crypto dari taruhan ETF BTC bullish meredam harga Bitcoin, dampak jangka panjang dari persetujuan ETF tidak boleh diremehkan.

Saat ini, setiap (atau setidaknya sebagian besar) akun pialang tradisional Amerika dapat berinvestasi dalam aset kripto, membuka kemampuan kelompok modal baru untuk membeli aset kripto. Informasi yang menguntungkan adalah bahwa raksasa keuangan tradisional penerbit ETF Bitcoin sekarang memiliki insentif keuntungan untuk mempromosikan aset crypto (setidaknya Bitcoin) karena penerbit mencoba memperluas AUM kepemilikan produk mereka dan menghasilkan lebih banyak pendapatan biaya.

Dengan kedatangan ETF SpotBTC, para pedagang sekarang berfokus pada ETH dan mencoba meluncurkan ETF Spot terlebih dahulu, yang memiliki batas waktu persetujuan akhir 23 Mei.

Selalu ada pasar bull di ruang crypto, dan ketika perhatian pasar beralih ke Ethereum, ETH/BTC naik 25% minggu ini, mengguncang tren penurunan hampir satu setengah tahun sejak Ethereum Merge.

Sementara para pedagang mulai mempersiapkan diri dengan sungguh-sungguh untuk kedatangan ETF Ethereum Spot, tidak semua orang yakin. *

Mengapa ETF SpotEthereum ditolak?

Eric Balchunas, analis ETF senior di Bloomberg, percaya bahwa hanya ada kemungkinan 70% bahwa ETF EthereumSpot akan disetujui pada bulan Mei. SEC perlu membuat keputusan persetujuan pada beberapa aplikasi ETF EthereumSpot pada akhir Mei, termasuk VanEck, Ark 21Shares, dan Hashdex.

Lebih pesimis, ahli strategi JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou percaya bahwa SEC perlu mengidentifikasi ETH sebagai non-sekuritas sebelum persetujuan ETF EthereumSpot, dan tidak ada lebih dari 50% kemungkinan SEC akan melakukannya pada bulan Mei.

Ketua SEC Gary Gensler, yang merupakan pemilih yang menentukan dalam menyetujui ETF SpotBTC, selalu bersikeras bahwa Bitcoin bukan sekuritas di bawah undang-undang sekuritas federal, tetapi ia menolak untuk memberikan klarifikasi tentang penggambaran ETH.

Beberapa khawatir bahwa desain PoS Ethereum dan kemampuan untuk menghasilkan pendapatan berarti bahwa ETH akan secara otomatis diperlakukan sebagai keamanan.

Bisakah ETF EthereumSpot disetujui?

Ada banyak orang di pasar yang skeptis terhadap persetujuan ETF Ethereum. Tapi untungnya, mereka juga bisa salah.

Banyak aktivis crypto khawatir bahwa SEC akan menolak ETF SpotETH dengan mengklasifikasikan ETH sebagai sekuritas, karena agensi telah menunjukkan bahwa sebagian besar aset crypto adalah kontrak investasi yang tunduk pada undang-undang sekuritas federal. Meskipun demikian, status ETH sebagai non-keamanan tampaknya telah dikonsolidasikan.

SEC telah menggugat sejumlah pertukaran crypto karena mendaftarkan aset crypto yang dianggap SEC sebagai sekuritas, termasuk token L1 lainnya seperti SOL, NEAR, dan ATOM. Tak satu pun dari tindakan penegakan ini mengidentifikasi ETH sebagai keamanan potensial.

Ahli strategi JPMorgan Chase &; Co. Panigirtzoglou percaya bahwa SEC perlu membuat keputusan apakah ETH adalah keamanan, tetapi agensi memilih untuk menyetujui ETF berjangka Ethereum Oktober lalu, sehingga mengklarifikasi status Ethereum sebagai non-keamanan.

Sementara SEC bersikeras bahwa langkah mereka untuk menyetujui ETF SpotBitcoin tidak menunjukkan kesediaan komite untuk menyetujui ETF untuk aset crypto lainnya, persetujuan inilah yang membuka jalan bagi ETF EthereumSpot.

Inti dari persetujuan ketua Gensler atas ETF SpotBitcoin didasarkan pada putusan Pengadilan Banding AS bahwa ETF SpotBTC yang diusulkan oleh Grayscale cukup mirip dengan dua ETF berjangka BTC yang disetujui dan oleh karena itu harus tunduk pada perlakuan peraturan yang serupa.

Dengan persetujuan ETF berjangka Ethereum, seperti Bitcoin, putusan Pengadilan Banding AS menetapkan preseden yang dapat mencegah SEC AS menolak ETF ETHSpot dengan alasan takut penipuan atau manipulasi perdagangan, yang justru menjadi alasan penolakan SEC terhadap aplikasi ETF BTC sebelumnya.

Selain itu, preseden hukum yang ditetapkan oleh SEC v. Ripple menemukan bahwa Token digital itu sendiri tidak memenuhi tes Howey dan merupakan keamanan hanya ketika dijual sebagai kontrak investasi, menghilangkan kekhawatiran tentang apakah hasil yang dihasilkan oleh ETH staking merupakan kontrak investasi, sehingga membuat kapasitas penghasilan ini independen dari persetujuan ETF ETHSpot, karena jenis transaksi ini tidak terkait dengan ETH staking yang melanggar undang-undang sekuritas.

Apakah ETF EthereumSpot bullish?

Persetujuan ETF EthereumSpot dapat memiliki dampak jangka panjang yang bullish, tetapi juga sangat mungkin menjadi acara berita penjualan. Bahkan debut ETF Bitcoin sebagian besar telah memenuhi ekspektasi analis, dan harga Bitcoin telah turun 12% dari puncak pencatatannya.

Ketika Ethereum futures ETF diluncurkan tahun lalu, permintaan untuk ETH futures mengecewakan, hanya mencapai $ 1,7 juta dalam volume perdagangan pada jam-jam pertama listing, sementara Bitcoin futures dan produk spot menghasilkan ratusan juta dolar dalam volume perdagangan pada pembukaan.

Sementara produk berjangka lebih rendah daripada produk spot karena mereka mengekspos investor ke efek contango dan spot contango (yaitu, harga kontrak bulan depan mungkin lebih tinggi atau lebih rendah dari harga kontrak yang kedaluwarsa, masing-masing), hampir tidak adanya permintaan untuk eksposur ETH oleh pelaku pasar TradFi menunjukkan bahwa permintaan untuk produk Spot mungkin juga tidak mencukupi di masa depan.

Penerbit perlu menarik permintaan yang cukup untuk produk ETF EthereumSpot agar berhasil, dan tidak jelas bagaimana memanfaatkan permintaan. Mungkin TradFi bermaksud menciptakan permintaan dengan memasarkan ETH kepada pengguna reguler di CNBC.

Meskipun tidak jelas berapa banyak permintaan untuk produk EthereumSpot, pelaku pasar jelas kurang optimis tentang kemungkinan persetujuan ETF EthereumSpot daripada ETF BitcoinSpot.

Persetujuan ETF EthereumSpot bisa tidak terduga, tidak seperti ETF BitcoinSpot, di mana investor mulai menyebarkan sedini setengah tahun sebelum persetujuan ETF BitcoinSpot dan melihat arus masuk besar-besaran. Ini berarti bahwa jika ETF EthereumSpot terdaftar, ia berpotensi menjadi awal yang bullish.