Cara menghasilkan uang dalam siklus (2): Melihat aliran dana dari perspektif kebijakan moneter dan stablecoin Federal Reserve

I. Gambaran Umum

Pada artikel sebelumnya, kami membahas siklus halving Bitcoin dan cara menggunakan jam Merrill Lynch, dan dalam artikel ini, kita akan melihat arus masuk dan keluar dana dari perspektif kebijakan moneter dan stablecoin Federal Reserve, sehingga dapat mengetahui tahap siklus. Kebijakan moneter The Fed menentukan ke mana uang pergi, dan perubahan nilai pasar stablecoin mencerminkan apakah uang masuk ke pasar kripto. Apakah ada arus masuk dana yang berkelanjutan di pasar crypto adalah dasar utama untuk menilai apakah pasar bull akan datang.

Kedua, perspektif kebijakan moneter Fed

Dunia cryptocurrency sangat bergantung pada spillovers modal, dan keputusan suku bunga Fed akan menentukan ke mana likuiditas pergi, jadi penting untuk memahami kebijakan moneter Fed.

**1. Pengantar fungsi Federal Reserve **

Federal Reserve adalah bank sentral Amerika Serikat, dan nama lengkapnya dalam bahasa Inggris adalah The Federal Reserve, disingkat The Fed. Ini didirikan untuk menciptakan sistem moneter dan keuangan yang stabil dan fleksibel bagi negara. Tanggung jawab utama The Fed meliputi: pengaturan kebijakan moneter, pengaturan dan pengawasan sistem perbankan, pemeliharaan stabilitas keuangan, dan sistem kliring dan pembayaran.

Kebijakan moneter Amerika Serikat ditetapkan oleh Federal Reserve, dan apa yang disebut kenaikan suku bunga Fed dan penurunan suku bunga adalah penyesuaian terhadap suku bunga dana federal di Amerika Serikat. The Fed menyesuaikan suku bunga minimal 25 basis poin sekaligus, katakanlah 25 basis poin pada 2,25% -2,50%, yang menjadi 2,5% -2,75%, dan keputusan penyesuaian diumumkan melalui pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC).

2. Motivasi The Fed menaikkan suku bunga

• Mencegah ekonomi dari overheating. ** Ketika ekonomi sedang naik, mudah bagi ekonomi untuk terlalu panas, dan Fed kemungkinan akan menaikkan suku bunga untuk mendinginkan ekonomi. Dalam hal ini, dampak kenaikan suku bunga terhadap pasar keuangan domestik dan asing lebih kecil. Bagi Amerika Serikat, dampak kenaikan suku bunga terhadap ekonomi riil lebih kecil karena periode ekspansi ekonomi, profitabilitas perusahaan meningkat, resistensi pembiayaan lebih kecil, dan untuk negara lain, dampak negatif dari arus modal keluar karena kenaikan suku bunga diimbangi oleh dampak positif dari pertumbuhan ekonomi dan peningkatan impor di Amerika Serikat.
• Mengurangi tingkat inflasi. Meskipun ekonomi mungkin terhenti atau dalam penurunan, Fed juga akan memilih untuk menaikkan suku bunga untuk mengekang inflasi yang tinggi. Bagi Amerika Serikat, kenaikan suku bunga akan memperlambat pemulihan ekonomi AS, membuatnya lebih mahal bagi perusahaan untuk meningkatkan pembiayaan, yang selanjutnya mempengaruhi pertumbuhan bisnis, dan untuk negara lain, memperburuk arus keluar modal, menimbulkan biaya pembayaran utang yang lebih tinggi, dan mengurangi ekspor ** Perlunya penyesuaian kebijakan moneter. Bahkan jika tidak ada overheating dan inflasi yang signifikan, Fed dapat menaikkan suku bunga sebagai bagian dari penyesuaian kebijakan moneter. Misalnya, setelah periode panjang suku bunga nol dan pelonggaran kuantitatif, Federal Reserve memulai babak baru kenaikan suku bunga pada tahun 2015 untuk kembali ke kebijakan moneter normal.

Alasan kenaikan suku bunga The Fed kali ini adalah untuk menekan inflasi yang tinggi. Setelah pandemi, Federal Reserve telah menerapkan kebijakan fiskal dan moneter yang luar biasa. Faktor-faktor seperti ekonomi domestik yang terlalu panas, kenaikan harga komoditas internasional yang disebabkan oleh konflik Rusia-Ukraina, dan rantai pasokan global yang lamban di bawah dampak epidemi telah menyebabkan inflasi di Amerika Serikat melonjak. Selain itu, The Fed salah menilai tingkat keparahan dan persistensi inflasi yang tinggi, dan kebijakan pengetatan tidak diperkenalkan tepat waktu, sehingga harus menggunakan langkah-langkah berlebihan untuk menghadapi inflasi yang tinggi. Tujuan The Fed saat ini untuk mengurangi inflasi adalah untuk membawa CPI (Indeks Harga Konsumen, yang mewakili tingkat inflasi) di bawah 2%, yang telah turun menjadi 3,7% tetapi telah sedikit rebound dalam dua bulan pertama.

3. Analisis historis kenaikan suku bunga Fed

Sejak Juli 1954, The Fed telah melalui total 13 siklus kenaikan suku bunga, dengan siklus kenaikan suku bunga penuh terbaru adalah dari Desember 2015 hingga Desember 2018.

Dalam hal waktu kenaikan suku bunga, di antara 13 siklus kenaikan suku bunga, yang terpendek hanya 4 bulan, dan yang terpanjang adalah 69 bulan, dengan durasi rata-rata tidak lebih dari dua tahun. Kenaikan suku bunga saat ini dimulai pada 17 Maret 2022, dan sudah 19 bulan sejak itu;

Dari sisi besarnya kenaikan suku bunga, kenaikan suku bunga maksimum adalah 15,25%, kenaikan suku bunga minimum hanya 1,37%, dan kenaikan suku bunga rata-rata adalah 4,74%. Dalam putaran kenaikan suku bunga ini, suku bunga acuan federal telah meningkat dari 0,25% menjadi 5,5% sekarang, dan kenaikan suku bunga telah mencapai 5,25%;

Dalam hal laju kenaikan suku bunga, kenaikan suku bunga 1980 adalah yang paling curam, dengan kenaikan suku bunga bulanan rata-rata 2,63%. Laju kenaikan suku bunga adalah yang paling lambat pada tahun 1963 dan 2015, masing-masing rata-rata 0,04% dan 0,06% per bulan. Kenaikan suku bunga rata-rata 0,28% per bulan, dari 0,75% di awal, menjadi 0,5%, dan kemudian menjadi 0,25% pada waktu terakhir.

Ringkasan: Dilihat dari data putaran kenaikan suku bunga ini, waktu dan besarnya kenaikan suku bunga telah melebihi rata-rata tahun-tahun sebelumnya, dan laju kenaikan suku bunga juga melambat, yang menunjukkan bahwa putaran kenaikan suku bunga ini telah berakhir. Tetapi akhir dari kenaikan suku bunga tidak berarti bahwa suku bunga akan segera dipotong, dan hal yang paling mungkin adalah mempertahankan suku bunga tinggi untuk sementara waktu, setelah itu Fed akan menyesuaikan sesuai dengan data ekonomi makro seperti CPI, PCE, non-farm payrolls, dll.

4. Bagaimana kebijakan moneter mempengaruhi arus masuk dan keluar dana di pasar kripto

• Dampak kenaikan suku bunga: Meningkatkan kecepatan arus modal keluar. Suku bunga terus meningkat, dan penarikan dana dari pasar crypto semakin cepat, mengalir ke pasar dolar.
• Berhenti menaikkan suku bunga: Melanjutkan arus keluar berkecepatan tinggi. Selama periode mempertahankan suku bunga tinggi, dana juga mempertahankan arus keluar yang tinggi.
• Pemotongan suku bunga: Laju arus keluar melambat, tetapi terus mengalir sampai arus keluar dibalik.

Pertumbuhan pasar bull di pasar crypto tergantung pada efek spillover dana, yang pertama kali tercermin di pasar saham AS, di mana dana mengalir ke pasar saham AS, menghasilkan pasar bull di pasar saham AS.

Kita dapat memiliki pemahaman intuitif tentang kekuatan dolar AS melalui indeks dolar AS, sehingga dapat menilai apakah dana mengalir dari pasar risiko ke pasar dolar AS. Sebagai akibat langsung dari kenaikan suku bunga Fed, dana mengalir ke pasar dolar, mengakibatkan arus keluar dana dari pasar berisiko, mengakibatkan jatuhnya aset berisiko seperti bitcoin, dan bagaimana mengukur kekuatan dolar membutuhkan penggunaan indeks dolar (DXY). Karena indeks dolar AS berkorelasi negatif dengan Bitcoin, kita dapat menilai tren masa depan Bitcoin melalui indeks dolar AS.

Sumber: MacroMicro

3. Perspektif Nilai Pasar Stablecoin

Dalam definisi pasar bull di bagian pertama dari seri siklus, kami berbicara tentang masuknya dana inkremental secara terus menerus sebagai salah satu kriteria untuk menilai pasar bullish, dan di bagian ini kami akan memperkenalkan cara menentukan apakah dana inkremental memasuki pasar dari perspektif stablecoin.

1. Mengapa nilai pasar stablecoin mewakili jumlah dana saham?

Pertama-tama, konsep dana harus jelas: dana adalah uang yang dapat digunakan, dan uang adalah uang. Hanya stablecoin yang dipatok ke mata uang fiat yang memenuhi titik ini, dan mata uang kripto lainnya termasuk dalam kategori aset. Banyak orang terbiasa dengan kenyataan bahwa pasar crypto tidak membutuhkan mata uang fiat sebagai alat tukar, dan dipandu oleh nama “koin XX”, sehingga mereka merasa bahwa “koin XX” adalah modal.

Tentu saja, tidak semua stablecoin dapat mewakili dana yang ada, dan semua stablecoin terdesentralisasi yang dijamin oleh aset kripto tidak termasuk. Alasannya adalah stablecoin terdesentralisasi tidak dapat langsung ditukar dengan mata uang fiat karena jaminannya adalah aset yang mudah berubah. Oleh karena itu, stablecoin terdesentralisasi tidak mewakili masuknya dana tambahan, itu hanyalah manifestasi lain dari aset.

Atas nama dana tambahan, metode memasuki pasar adalah dengan menggunakan mata uang fiat untuk membeli stablecoin terpusat, dan penerbit stablecoin akan mengeluarkan stablecoin tambahan pada rantai, dan nilai pasar stablecoin akan naik. Di pasar perdagangan, stablecoin selalu mengalir dari satu orang ke orang lain, dan jumlah total stablecoin konstan, yang berubah adalah harga aset volatile, jadi selama dana tidak masuk atau keluar, nilai pasar stablecoin tidak akan berubah.

Sebagai contoh sederhana, katakanlah A memiliki 3 BTC, B memiliki 10 USDT, dan C memiliki 15 USDT. B membeli 1 BTC dari A dengan harga 10 USDT. Kemudian, C juga ingin membeli BTC, tetapi saat ini, A menaikkan harga BTC menjadi 15 USDT, dan harga BTC menjadi 15 USDT, dan nilai pasar stablecoin di pasar tidak berubah, dan harga BTC meningkat. Kemudian, pendatang baru D ingin memasuki pasar dan membeli 20 USDT dari penerbit stablecoin Tether, dan karena peningkatan permintaan, BTC diperdagangkan dengan harga 20 USDT, di mana saat itu nilai pasar stablecoin meningkat dari 25 USD menjadi 45 USD, dan harga BTC juga meningkat, yang merupakan “kenaikan harga yang dibawa oleh dana tambahan” yang disebutkan sebelumnya.

Dari contoh di atas, tidak sulit untuk melihat bahwa kenaikan harga belum tentu disebabkan oleh arus masuk dana, harga ditentukan oleh penawaran dan permintaan, tetapi hanya pertumbuhan harga tanpa arus masuk dana yang tidak sehat.

2. Contoh menggambarkan dampak arus masuk dan keluar stablecoin di pasar

Pada 12 Mei 2022, badai petir Luna secara resmi memulai putaran pasar beruang saat ini, yaitu, sejak itu, stablecoin di lingkaran cryptocurrency mulai mengalir keluar dalam jumlah besar dan tidak pernah kembali.

Pada 15 Juni 2022, Three Swords Capital bergemuruh, dan stablecoin di lingkaran mata uang memulai gelombang kedua arus keluar skala besar, dan juga tidak pernah kembali.

Pada 12 November 2022, FTX menyatakan kebangkrutan, memberikan pukulan terakhir pada lingkaran mata uang kripto yang genting dan sepenuhnya menyeret lingkaran mata uang kripto ke dalam jurang pasar beruang.

Melihat datanya, kita dapat melihat bahwa sejak itu, total kapitalisasi pasar stablecoin telah menurun, tanpa rebound yang layak, dan pasar crypto juga terpukul secara signifikan.

Perlu dicatat di sini bahwa karena informasi modal buram dari stablecoin terpusat, penerbit stablecoin cenderung menerbitkan secara berlebihan, dan ada batasan tertentu dalam cara melihat dana di lantai berdasarkan nilai pasar stablecoin.

3. Apakah pasar besar membutuhkan arus masuk modal tambahan?

Dari sudut pandang praktis, pasar besar tidak selalu membutuhkan arus masuk dana tambahan. Meskipun arus masuk dana tambahan telah memainkan peran positif di pasar berikutnya, pasar crypto juga meningkat dengan baik dalam konteks arus keluar stablecoin tahun ini. Pada bagian pertama siklus, kami merangkum pasar beruang sebagai berikut: pasar beruang adalah permainan dana saham. Dalam permainan panjang-pendek tahun ini, jelas bahwa banyak pasukan terus-menerus menyerang kota dan merebut tanah dalam pertempuran ini.

4. Cara mengidentifikasi partisipasi dana di pasar

Karena kedalaman perdagangannya yang baik dan likuiditas yang tinggi, pertukaran terpusat adalah tempat utama bagi dana besar untuk diperdagangkan, sehingga arus masuk bersih stablecoin dalam pertukaran terpusat mencerminkan partisipasi dana di pasar sampai batas tertentu. Semakin besar arus masuk bersih stablecoin, semakin tinggi aktivitas dana di pasar, dan semakin besar peran pendorong harga.

Dari grafik, kita dapat melihat bahwa selama putaran terakhir kenaikan pasar bullish, stablecoin terus mengalir masuk bersih ke CEX, menunjukkan bahwa aktivitas modal tinggi dan pedagang bullish, dan dalam proses jatuh di pasar beruang, arus keluar bersih stablecoin terus berkembang, menunjukkan bahwa dana secara bertahap mendingin, aktivitas menurun, pedagang tidak optimis tentang pasar masa depan, dan keinginan untuk berdagang melemah.

Melihat data, kapitalisasi pasar maksimum stablecoin adalah $180 miliar, dan puncak total kapitalisasi pasar cryptocurrency adalah $3 triliun. Total kapitalisasi pasar stablecoin saat ini adalah $120 miliar, dan total kapitalisasi pasar mata uang kripto adalah $1 triliun. Kapitalisasi pasar stablecoin telah menyusut sebesar 33%, dan total kapitalisasi pasar pasar crypto telah menyusut sebesar 67%. Ini menunjukkan bahwa pergeseran pasar terkait dengan arus masuk dan keluar stablecoin. Namun, nilai pasar stablecoin belum turun sebanyak total nilai pasar pasar kripto, menunjukkan bahwa beberapa dana yang ditarik oleh putaran terakhir pasar bull belum meninggalkan pasar dan berada di sela-sela.

Pada saat yang sama, ini juga menunjukkan bahwa likuiditas yang buruk adalah proposisi yang salah, dan likuiditas tidak perlu dipertimbangkan di pasar yang sepenuhnya bebas. Jika tidak ada yang membelinya, tidak apa-apa untuk menurunkan harga, dan ketika harga turun, seseorang secara alami akan membelinya, dan kemudian akan ada likuiditas. Illiquidity, mencerminkan pasar yang dimanipulasi. Harga itu sendiri terlalu tinggi, dan jika Anda tidak ingin mengurangi harga dan ingin melindungi disk, Anda hanya dapat mempertahankan keadaan harga tinggi dan likuiditas rendah.

Keempat, Ringkasan

Federal Reserve mengontrol aliran dana, dan kapitalisasi pasar stablecoin adalah Kanban dari aliran dana di pasar kripto. Jika Anda ingin mendapat untung dari siklus tersebut, Anda harus selalu memperhatikan pergerakan kebijakan Fed, yang tidak hanya mempengaruhi arah pasar dalam jangka panjang, tetapi juga berdampak besar pada sentimen dalam jangka pendek, yang mudah menyebabkan fluktuasi harga tajam jangka pendek. Setelah Fed memangkas suku bunga, apakah dana akan mengalir ke lingkaran mata uang? Belum tentu, jadi kita perlu melihat perubahan nilai pasar stablecoin.

Setelah membaca uang dari siklus (1) dan (2), saya percaya bahwa setiap orang memiliki pemahaman dan penilaian dasar tentang siklus bull and bear dalam lingkaran mata uang. Dalam artikel berikutnya dari seri ini, kami akan memberi Anda pandangan singkat tentang rangsangan untuk pasar bullish. **

Referensi:

1. Mengapa kita harus peduli dengan kenaikan suku bunga Fed

2. Menjelajahi hubungan antara cryptocurrency dan saham AS: Apakah korelasi antara Bitcoin dan saham AS adalah selembar kertas?