Bagaimana cara menilai Celestia, pemimpin dalam blockchain modular, saat ia bersaing dengan Ethereum untuk bisnis lapisan DA?

Belum lama ini, blockchain modular Celestia mengumumkan rencana airdrop untuk menerbitkan 60 juta token Celestia TIA. Target airdrop mencakup 7,579 pengembang dan 576,653 alamat aktif di rantai tersebut. Airdrop ini menyumbang 10% dari total token Celestia, yaitu 6%.

Penilaian ini dihitung dari model harga hingga penjualan Celestia, dengan asumsi bahwa jaringan tingkat kedua membayar Celestia biaya ketersediaan data sebesar $25 per MB dan dapat memperoleh dua kali lipat ketersediaan data Ethereum dalam adopsi tingkat kedua.

Nilai Celestia

Celestia adalah protokol tingkat bawah yang menyediakan ketersediaan data (Ketersediaan Data), Pendapatannya berasal dari biaya yang dibayarkan oleh protokol lapisan kedua untuk menyimpan kwitansi atau sertifikat transaksi.

Saat ini, protokol lapisan kedua yang dibangun di Ethereum menulis sekitar 15.000 MB data setiap bulan, dan pembayaran rata-rata adalah US$700 per MB (catatan: dihitung berdasarkan US$1.600 per Ethereum). Menurut peta jalan peningkatan Ethereum, EIP-4844 akan memperkenalkan bidang penyimpanan data baru yang lebih murah yang disebut “blob”, sehingga mengurangi biaya ketersediaan data Ethereum sekitar 90%. Hal ini membatasi pendapatan unit DA.

Untuk Celestia, penilaian sebesar $2,75 miliar dapat dihitung berdasarkan pendapatan biaya bahan bakar yang dihasilkannya, dan biaya penyimpanan per MBnya sekitar $10 hingga $25.

Garis vertikal mewakili tingkat adopsi Celestia yang berbeda dan disajikan sebagai kelipatan dari permintaan data rollup Ethereum kumulatif saat ini (15.000 MB setara dengan 1x Ethereum). Garis diagonal adalah rasio harga terhadap penjualan dari protokol dasar lainnya, dan titik potongnya adalah penilaian FDV Celestia yang tercermin pada tingkat pendapatan yang dipilih dan berbagai rentang.

Seperti token L1 lainnya (dan pada tingkat lebih rendah token L2 dan ekosistem L3), nilai token TIA berasal dari permintaan transaksi saat ini (pendapatan) dan semua permintaan transaksi yang diharapkan di masa depan. Seiring dengan meningkatnya adopsi token TIA sebagai token gas dalam Rollup yang dibangun di atasnya, token tersebut semakin menangkap nilai aktivitas ekonomi masa depan seluruh ekosistem, selain pendapatan biaya khusus Celestia dari DA, yang akan meningkatkan rentang penilaian telah didorong ke tingkat L1 yang sedang berkembang seperti Solana.

Potret pelanggan Celestia

Bisnis keuangan seperti DeFi cenderung menyukai ekosistem Ethereum dengan keamanan tinggi dan likuiditas besar. Pengguna keuangan memiliki uang tunai dan memiliki alasan finansial untuk transaksi tersebut (keuntungan yang diharapkan), dan mereka bersedia membayar sejumlah biaya yang wajar untuk transaksi tersebut.

Di balik bisnis produk konsumen seperti jejaring sosial atau game terdapat sejumlah besar transaksi bernilai rendah. Persyaratan biaya transaksi yang lebih rendah berarti lebih sedikit pendapatan biaya transaksi yang tersedia untuk dibagikan dengan lapisan DA.

Sisi permintaan DA Celestia menghargai murah dan murahnya, dan pelanggan awal Rollup secara alami akan mencari biaya harga unit transaksi yang lebih rendah, seperti aplikasi yang lebih berfokus pada konsumen atau aplikasi keuangan bernilai rendah.

Karena lapisan DA berfungsi sebagai lapisan keamanan dasar untuk rollup di atas, nilai lapisan DA harus tumbuh sebanding dengan nilai agregat dari rollup terbesar dan aplikasi terkait untuk menjaga tingkat keamanan yang memadai.

Celestia tidak diragukan lagi merupakan teknologi yang mengesankan, namun tantangan utama bagi Celestia adalah membuktikan apakah jaringan DA independen memiliki perolehan nilai yang cukup untuk membenarkan posisi jangka panjangnya di pasar.