"Strategi struktur barbel" Frax: meluncurkan Fraxbonds dan sfrxETH untuk menyediakan tumpukan likuiditas bagi pengguna dengan preferensi risiko yang berbeda

Ditulis oleh: Samuel McCulloch

Kompilasi: TechFlow Gelombang Dalam


Pendekatan barbel dalam berinvestasi adalah strategi di mana investor membagi portofolionya menjadi dua ekstrem: aset berisiko rendah dan dapat diprediksi, seperti obligasi pemerintah, dan aset berisiko tinggi dengan imbalan tinggi, seperti ETH spekulatif. Pendekatan ini sengaja menghindari investasi berisiko menengah, dengan tujuan memanfaatkan keamanan aset berisiko rendah dan potensi keuntungan signifikan dari aset berisiko tinggi.

Alokasi aset tidak selalu 50/50; itu disesuaikan berdasarkan toleransi risiko individu dan tujuan keuangan. Strategi ini berpendapat bahwa sektor yang berisiko rendah menawarkan stabilitas, sedangkan sektor yang berisiko tinggi menawarkan peluang pertumbuhan yang dapat mengkompensasi tingkat pengembalian yang rendah dari aset-aset yang lebih aman. Saat dinamika pasar berubah, investor dapat menyeimbangkan kembali portofolio mereka, mengalihkan keuntungan dari satu ujung ke ujung lainnya.

Hingga saat ini, jika Anda ingin menerapkan strategi ini, tidak ada cara efektif untuk melakukannya sepenuhnya secara on-chain. Sementara cryptocurrency menawarkan banyak aset berisiko, tidak ada tempat untuk pengembalian yang aman dan terjamin. Seperti ketika investor tertarik dengan suku bunga 20% Luna/Anchor, harga UST jatuh dan mencapai nol hampir dalam semalam.

Cara lain untuk mendapatkan keuntungan di DeFi juga bisa berisiko, yang diperlukan hanyalah pengembang yang termotivasi memanipulasi likuiditas secara internal, atau pasukan peretas Korea Utara yang mencari kode yang dapat dieksploitasi dan uang hasil jerih payah Anda hilang dalam sekejap. Peretas telah mencuri lebih dari $3,8 miliar pada tahun 2022, membuktikan betapa berisikonya berinvestasi dalam mata uang kripto.

Tetapi bahkan setelah semua peretasan, masih banyak orang yang ingin menyimpan semua aset mereka secara on-chain dan tidak memiliki akses ke layanan pihak ketiga terpusat di mana mereka tidak memiliki kendali atas aset mereka.


Postingan ini terinspirasi dari komentar Naly di chat.


Naly mencatat bahwa Frax menciptakan “tumpukan likuiditas on-chain yang sepenuhnya vertikal” bagi investor, yang dapat dengan mulus memadukan dan mencocokkan hasil dan risiko sfrxETH dan Fraxbonds (FXB) berdasarkan selera risiko mereka.

Naly menulis: “Dalam skenario suku bunga tinggi, investor biasanya tertarik pada investasi berisiko rendah dan imbal hasil tinggi seperti Treasury AS. FRAX dan FRAX BONDS berupaya memberikan eksposur on-chain serupa.”

Fraxbonds akan menawarkan FRAX dengan harga diskon yang serupa dengan imbal hasil treasury jangka pendek off-chain. Dengan memilih salah satu dari 4 jatuh tempo tahunan, pemegang FRAX dapat memarkir FRAX mereka dan yakin akan pendapatan reguler selama periode tersebut.

Oke, tapi mengapa investor membeli obligasi? Dalam beberapa kasus, obligasi mirip dengan uang tunai dan juga membayar tingkat bunga, yang dikenal sebagai imbal hasil.

Saat suku bunga naik, obligasi baru menawarkan bunga reguler yang lebih tinggi, membuatnya menarik. Selain itu, pada masa ketidakpastian ekonomi, yang sering kali dikaitkan dengan suku bunga tinggi, sifat obligasi yang berisiko rendah, terutama yang diterbitkan oleh pemerintah, merupakan hal yang menarik untuk pelestarian modal.

Harga semua aset berisiko dibandingkan dengan imbal hasil obligasi. Jika Anda berinvestasi di properti dan menghasilkan 7%, dan obligasi jangka pendek menghasilkan 5,5%, itu mungkin bukan pilihan yang baik.

Fraxbonds akan mensimulasikan jenis eksposur yang sama terhadap obligasi nyata, tetapi sepenuhnya on-chain. Ketika pasar berubah negatif, FXB akan menjadi tempat berlindung yang aman bagi investor yang mencari keamanan dan pendapatan stabil. FXB tidak membayar bunga, namun mewakili pembelian penerbitan FRAX di masa depan dengan harga diskon.

Sebaliknya, dalam kondisi suku bunga rendah, Naly menulis, “investor bergerak naik pada kurva risiko.” Ketika imbal hasil turun, ekspektasi imbal hasil secara keseluruhan untuk aset berisiko menurun, yang mendorong harga aset mereka lebih tinggi.

Naly melanjutkan dengan mengatakan: “Ada keyakinan bahwa Ethereum (ETH) dapat menjadi obligasi internet dengan bunga rendah.” ETH memiliki imbal hasil dan keuntungan. Mempersiapkan acara ini masuk akal jika Anda tahu bahwa ETH akan mengumpulkan pengembalian dan kemungkinan besar akan memiliki volatilitas naik yang besar.

Ada juga kemungkinan lindung nilai spread sfrxETH, tingkat perubahan nilai posisi untuk setiap 1% naik atau turun, sehingga ketika suku bunga naik, dampak fluktuasi harga diimbangi.

Dalam paradigma baru ini, investor dapat menemukan hasil di FXB berisiko rendah dan sfrxETH berisiko tinggi. Strategi struktur barbel yang sebenarnya.

Naly juga menyebutkan bahwa melalui manajemen AMM berdasarkan data suku bunga eksternal, dimungkinkan untuk mengelola konversi antara strategi barbel dan bertindak sebagai manajer aset di rantai.

"Teknologi Balancer memungkinkan adanya kumpulan tertimbang, namun juga memungkinkan adanya kumpulan likuiditas dengan bobot yang berubah seiring waktu. Ada juga model yang mendistribusikan bobot antara dua token berdasarkan sumber data eksternal. Jadi untuk contoh ini, Anda dapat memiliki Have a kumpulan tertimbang 80/20 FXB/sfrxETH di lingkungan di mana hasil treasury 10 tahun lebih besar dari …%, lalu beralih ke kumpulan tertimbang 20/80 FXB/sfrxETH ketika hasil treasury di bawah …% . "

Ide yang dihadirkan Naly di sini adalah ide yang revolusioner. Bayangkan sebuah kumpulan yang secara otomatis menyesuaikan strateginya sesuai dengan kondisi pasar, memberikan keamanan obligasi dan pengembalian taruhan yang murah hati. Jika dijalankan dengan benar, ini dapat mendefinisikan ulang cara kerja investasi pasif di DeFi, membawa kerumitan keuangan tradisional ke dunia terdesentralisasi.

AMM ini juga dapat menerima pengukur FXS, yang selanjutnya meningkatkan imbalan dari strategi barbel. Oleh karena itu, selain penghasilan dari aliran FXB dan sfrxETH, imbalan dari CVX, AURA, BAL gauge juga dapat ditambahkan melalui integrasi Balancer.

Eksplorasi Naly terhadap pendekatan investasi terstruktur barbel Frax melalui solusi on-chain adalah proposisi yang menarik. Menggabungkan keamanan obligasi dengan volatilitas ETH, terutama melalui kumpulan yang dapat menyesuaikan diri, adalah tugas yang ambisius. Hal ini membutuhkan oracle baru untuk memasukkan data, tetapi secara teoritis dapat dibangun.

Hal ini juga menandai babak baru dalam evolusi Frax sebagai dukungan vertikal untuk masa depan USD + ETH, di mana hasil adalah sumber kehidupan pertumbuhannya. Dalam beberapa bulan ke depan kita akan melihat rilis Frax v3, FXB dan frxETH v2, dan bagaimana sistem baru ini menyatukan semua bagian ini.