Interpretasi Undang-Undang Pengawasan Pasar Aset Terenkripsi (MiCA) Uni Eropa: Latar Belakang Implementasi, Konten Utama, dan Perbandingan Jenis Serupa

Pengarang | TaxDAO

1. Perkenalan

Dalam beberapa tahun terakhir, pasar modal terenkripsi telah berkembang pesat dan menjadi objek yang dicari oleh generasi muda investor di Barat.Namun, kebangkrutan bursa cryptocurrency seperti FTX telah membangkitkan kewaspadaan regulator keuangan di berbagai negara. Parlemen Eropa menyetujui peraturan cryptocurrency pertama, Undang-Undang Pengawasan Pasar Aset Kripto (MiCA) (MiCA dapat diterapkan pada Januari 2025. Namun, aturan terkait stablecoin dapat diterapkan pada pertengahan 2024 setelah masa transisi 12 bulan. menjadi efektif .), menjadi yurisdiksi besar pertama di dunia yang memperkenalkan peraturan enkripsi komprehensif. Artikel ini akan menganalisis latar belakang implementasi, konten utama dan perbandingan dengan kerangka peraturan internasional lainnya (RUU FSM, CARF, CRS) dari RUU tersebut.

2 Latar Belakang Implementasi MiCA

Pengenalan MiCA bertujuan untuk menyediakan kerangka hukum untuk aset terenkripsi yang tidak dicakup oleh undang-undang layanan keuangan UE yang ada; untuk mempromosikan pengembangan aset terenkripsi dan penggunaan yang lebih luas dari teknologi buku besar terdistribusi (DLT) dengan menetapkan kerangka hukum yang sehat dan transparan untuk mendukung inovasi; Memastikan perlindungan konsumen dan investor yang sesuai, serta integritas pasar; semakin meningkatkan stabilitas keuangan mengingat potensi penerimaan luas beberapa aset kripto.

MiCA juga menghadapi beberapa tantangan dan risiko dalam proses mempromosikan implementasinya. Karena perkembangan terus-menerus dari pasar aset terenkripsi dan munculnya teknologi baru, mungkin sulit untuk memastikan bahwa peraturan konsisten dengan praktik pasar; karena mungkin hanya ada beberapa perusahaan besar di pasar yang mampu memenuhi persyaratan peraturan , implementasi MiCA dapat memperburuk fenomena monopoli pasar atau oligopoli Monopoli; jika standar peraturan MiCA berbeda dari standar negara atau wilayah lain, pasar aset terenkripsi Eropa mungkin menghadapi tekanan kompetitif internasional tertentu, dan perusahaan mungkin lebih memilih untuk mentransfer aset terkait ke wilayah dengan biaya kepatuhan yang lebih rendah dan persyaratan peraturan atau negara, implementasi Undang-Undang tersebut mengedepankan persyaratan yang lebih tinggi untuk kerja sama aktif dan implementasi yang efektif di antara otoritas yang kompeten dari negara anggota UE.Jika ada perbedaan dalam implementasi MiCA di berbagai negara, mungkin mempengaruhi konsistensi dan efek pengawasan.

3 Isi UU MiCA

MiCA terutama mencakup tiga jenis aset terenkripsi:

**Token Referensi Aset (ART): **Aset terenkripsi yang menstabilkan nilainya sendiri dengan mengacu pada nilai mata uang atau komoditas fiat lain atau aset terenkripsi (satu, beberapa atau kombinasi aset), seperti Digix (DGX), dengan cadangan Emas yang setara berfungsi sebagai pendukung.

Token Uang Elektronik (EMT): adalah token yang nilainya distabilkan dengan mengacu pada nilai mata uang fiat lainnya. Perbedaan antara token mata uang elektronik dan token referensi aset adalah alokasi aset dasar yang mendukung harga. ART menggunakan aset nontunai atau sekeranjang mata uang, sedangkan EMT hanya menggunakan satu mata uang, yang lebih dekat dengan konsep uang elektronik, seperti pembayaran Alipay atau WeChat.

Aset kripto lainnya: Aset kripto lain yang bukan token referensi aset dan token e-money, seperti token utilitas, yang tujuannya adalah untuk berupaya menyediakan akses digital ke barang atau layanan, memungkinkannya disimpan dalam buku catatan terdistribusi penggunaan teknologi (DLT).

Aset kripto seperti DeFi, NFT, dan token keamanan yang memenuhi syarat sebagai instrumen teregulasi lainnya tidak tercakup dalam MiCA. Selain itu, mata uang virtual bank sentral (CBDC) atau mata uang digital yang dikeluarkan oleh organisasi publik internasional lainnya (seperti Dana Moneter Internasional) juga tidak dicakup oleh MiCA.

Selain menentukan ruang lingkup aplikasi, MiCA juga secara khusus mengatur penyalahgunaan pasar terenkripsi untuk mencegah manipulasi dan penipuan pasar, melindungi kepentingan investor, dan memastikan stabilitas dan transparansi pasar aset terenkripsi. Segala bentuk manipulasi pasar secara tegas dilarang di MiCA, termasuk namun tidak terbatas pada:

• Menerbitkan informasi palsu atau menyesatkan, termasuk iklan palsu, pernyataan menyesatkan, atau praktik penipuan lainnya, untuk memengaruhi harga aset terenkripsi atau mengarahkan pelaku pasar lain untuk membuat keputusan investasi yang salah
• Berdagang dengan informasi orang dalam yang tidak dipublikasikan untuk mendapatkan keuntungan perdagangan yang tidak adil
• Memanipulasi hubungan penawaran dan permintaan aset terenkripsi, memanipulasi harga melalui volume perdagangan fiktif atau cara lain
• Memanfaatkan ketidakcukupan pasar atau celah lain untuk mendapatkan keuntungan yang tidak sah

Menurut MiCA, penerbit token perlu mendapatkan otorisasi untuk menyediakan layanan di UE. Untuk mendapatkan otorisasi, permohonan harus diserahkan kepada otoritas nasional yang berwenang dari negara tempat permohonan tersebut berada. Permohonan tersebut harus berisi informasi terperinci terkait dengan bisnis dan layanannya, termasuk namun tidak terbatas pada model bisnis, implementasi teknis, buku putih, informasi investor, dll. Mungkin ada beberapa persyaratan untuk kualifikasi penerbit token, seperti persyaratan modal dan operasi organisasi, untuk memenuhi persyaratan keuangan yang relevan, manajemen risiko, kepatuhan, tata kelola perusahaan, dll., untuk memastikan bahwa penerbit token dapat mematuhi peraturan yang relevan dan memiliki kekuatan finansial yang cukup untuk memenuhi komitmennya dan melindungi kepentingan investor. Kemudian akan memasuki proses peninjauan. Otoritas kompeten nasional dapat meninjau materi aplikasi, dan juga dapat meminta pendapat Dewan Administrasi Bisnis Eropa (ESMA), mewawancarai dan menyelidiki pemohon untuk memastikan bahwa itu sesuai dengan peraturan MiCA. Jika penerbit token e-money gagal memenuhi persyaratan MiCA, atau beroperasi dengan melanggar peraturan, otoritas nasional memiliki kekuatan untuk mencabut otorisasinya dan melarangnya menyediakan layanan di dalam UE.

4 MiCA dan kerangka peraturan perpajakan internasional lainnya

Berikut ini akan membandingkan dan menganalisis MiCA dan UK Financial Services and Markets Bill 2022-23 (Draft) (FSM Bill 2022). Baik MiCA dan FSMB memiliki konten yang relevan tentang pengelolaan aset terenkripsi. Terutama dalam konteks Brexit, perbedaan antara MiCA Inggris dan UE dalam hal manajemen aset terenkripsi telah menarik perhatian konsumen dan investor.

Baik FSM Bill2022 maupun MiCA mendefinisikannya sebagai tampilan digital dari nilai atau hak, perbedaannya adalah definisi aset terenkripsi dalam FSM Bill 2022 mencakup cakupan yang lebih luas. Terlepas dari apakah dilindungi oleh enkripsi atau tidak, selama dapat digunakan untuk pembayaran, dapat ditransfer, disimpan atau diperdagangkan secara elektronik, dan dapat direkam atau disimpan dengan menggunakan teknologi seperti akuntansi terdistribusi, hal tersebut tercakup dalam ruang lingkup aset terenkripsi. Oleh karena itu, FSM Bill 2022 juga dapat berlaku untuk aset digital atau terenkripsi lainnya selain stablecoin yang memenuhi kriteria di atas. MiCA, di sisi lain, menekankan penggunaan teknologi buku besar terdistribusi atau teknologi serupa, dan secara khusus mengklasifikasikan aset terenkripsi, dan merumuskan aturan dan persyaratan peraturan yang sesuai untuk berbagai jenis aset terenkripsi.

Baik MiCA dan RUU FSM merekomendasikan untuk mengatur penerbitan aset kripto saat memasuki perdagangan di tempat perdagangan yang diatur atau ditawarkan untuk penjualan publik. Syarat utama dalam MiCA adalah menyediakan dokumen pengungkapan dalam bentuk ‘white paper’. Inggris menyatakan bahwa mereka dapat mengadopsi pendekatan serupa, tetapi evaluasi lebih lanjut masih diperlukan, dan mungkin mempertimbangkan untuk menempatkan persyaratan berkelanjutan pada emiten, karena Inggris percaya bahwa peraturan legalitas pengungkapan sekuritas tradisional mungkin tidak diterapkan dengan baik pada aset terenkripsi.

RUU MiCA dan FSM memiliki persyaratan peraturan yang berbeda untuk penerbit dan penyedia layanan di luar negeri. MiCA mensyaratkan bahwa penerbit harus mendirikan badan hukum di UE; penyedia layanan aset terenkripsi juga harus melakukan ‘manajemen aktual’ di UE; setidaknya satu direktur tinggal di UE dan memiliki kantor terdaftar di negara anggota resmi. Dan RUU FSM memperjelas bahwa Inggris ingin mengatur aktivitas yang disediakan “di” atau “untuk” Inggris. Tidak ada kejelasan apakah kehadiran fisik di Inggris diperlukan.

Tabel 1 Perbandingan kerangka kerja pengaturan aset terenkripsi utama


5. Kesimpulan

Tidak ada keraguan bahwa “Undang-Undang Pengawasan Pasar Aset Terenkripsi” akan membantu meningkatkan transparansi dan kredibilitas pasar terenkripsi, dan melindungi hak dan kepentingan konsumen dan investor secara luas. Namun, implementasi RUU tersebut juga akan menghadapi banyak masalah baru yang tidak diketahui, yang menyebabkan fluktuasi jangka pendek di pasar. Secara keseluruhan, implementasi RUU ini akan menjadi terobosan dan mungkin berdampak besar pada pasar mata uang kripto, yang perlu terus mendapat perhatian dari semua pihak.