Interpretasi data insiden Azuki: Akankah platform peminjaman NFT bangkrut?

Pengarang: LD Capital

Pada tanggal 27 Juni, Azuki meluncurkan seri Elemental baru dan mengambil 20.000 ETH dari pasar NFT; dan karena kualitas gambarnya sangat rendah dari yang diharapkan dan insiden cash-out tim menyebabkan pembunuhan ganda dana dan kepercayaan pada seluruh pasar NFT, harga NFT blue-chip turun tajam. Sejak 27 Juni, harga lantai Azuki turun sekitar 47%, BAYC turun 20%, MAYC turun 18%, dan Crypto Punks turun 9%.

NFT Blue Chip Merosot Setelah Insiden Aziki

Sumber data: NFEX, LD Capital

Di pasar peminjaman DeFi, peristiwa pasar black swan menyebabkan penurunan agunan yang begitu tajam dalam waktu singkat, yang akan memicu likuidasi pasif dari perjanjian peminjaman, mengakibatkan serangkaian injak-injak yang membuat pasar semakin ekstrim; namun karena likuiditas NFT yang buruk, pasar peminjaman biasanya Agunan akan dicairkan melalui lelang, dan waktu likuidasi akan berlangsung selama beberapa hari.Dengan cara ini, jika terjadi situasi pasar yang ekstrim, perjanjian peminjaman NFT mungkin memiliki sejumlah besar piutang tak tertagih, dan piutang tak tertagih ini harus dibayar oleh perjanjian atau deposan. (Dalam pengamatan historis, setiap kali harga NFT jatuh ke kisaran likuidasi sentralisasi perjanjian pinjaman, itu akan membentuk dukungan harga. Pasalnya, perjanjian pinjaman dalam kisaran harga ini menanggung risiko kredit macet dan menyerap banyak jumlah pesanan penjualan, dan saat ini tidak ada perjanjian pinjaman short-selling NFT. Oleh karena itu, harga NFT dalam kisaran harga ini seringkali akan membentuk support yang kuat).

Dalam penurunan tajam NFT blue-chip kali ini, Blend bukan objek diskusi utama karena merupakan produk pinjaman peer-to-peer, dan perjanjian tersebut tidak menanggung risiko kredit macet. Artikel ini akan fokus pada tiga produk pinjaman peer-to-pool dari BendDAO, Jpegd dan ParaSpace.

1. BendDAO

Pada 3 Juli, menyusul penurunan tajam Azuki, NFT seri BAYC juga turun tajam.Ada 267 utang ETH dalam lelang di platform BendDAO, di mana 22 ETH di antaranya adalah kredit macet (kredit macet berarti nilai agunan kurang dari hutang yang sesuai; ini adalah pertama kalinya platform BendDAO memiliki hutang buruk).

Tim memprakarsai proposal untuk menggunakan dana perbendaharaan untuk melikuidasi kredit macet di platform; pada saat itu, ada 45 ETH, 326.800 USDT, 13.500 APE, dan 2,372 miliar BEND di perbendaharaan BendDAO. Tidak termasuk BEND, aset lainnya setara dengan 190 ETH; Kemampuan untuk menangani kredit macet dan pinjaman platform yang dilelang. Tetapi pada saat yang sama, saldo pinjaman tertunda BendDAO mencapai sekitar 900 ETH. Pada saat yang sama, harga yang diberikan oleh mesin oracle BendDAO sedikit lebih tinggi daripada harga dasar platform perdagangan karena masalah rata-rata tertimbang waktu, dan itu adalah bahkan lebih tinggi dari harga pembeli di pasar (harga penawaran), risiko kebangkrutan platform meningkat, dan kumpulan deposit menyusut secara signifikan.

Pinjaman mencapai rekor tertinggi untuk lelang pada 3 Juli

Sumber data: Dune, LD Capital

Setelah 3 Juli, karena sedikit rebound harga NFT blue-chip, sebagian besar pinjaman di BendDAO menyelesaikan lelang. Saat ini, utang buruk platform BendDAO adalah 12,81 ETH, dan utang lelang adalah 72,48 ETH. Proposal tim untuk melikuidasi utang buruk platform dengan dana perbendaharaan disahkan, dan krisis kebangkrutan BendDAO dihilangkan.

Ketika harga agunan BendDAO dan Paraspace turun tajam, rantai logis dan pengurangan selanjutnya dari peristiwa terkait adalah sebagai berikut:

Harga agunan turun tajam ➡ Sejumlah besar agunan telah dilikuidasi ➡ Risiko kredit macet di platform meningkat ➡ Kumpulan simpanan menyusut ➡ Kenaikan pasif dalam suku bunga simpanan dan pinjaman ➡ Pengguna melunasi dan mendapatkan kembali agunan ( atau kepercayaan pasar memulihkan pertumbuhan simpanan).

Saat ini, kumpulan deposito BendDAO telah turun dari sekitar 45.000 ETH sebelum insiden Azuki menjadi sekitar 6.000 ETH saat ini, TVL telah dipotong setengahnya, suku bunga deposito telah meningkat dari 5% menjadi 48%, dan suku bunga pinjaman telah meningkat menjadi 62%.

TVL BendDAO turun 54% setelah jatuhnya harga NFT

Dua, Paraspace

Situasi Paraspace kira-kira mirip dengan BendDAO, tetapi karena sejumlah besar pinjaman di Paraspace ada dalam bentuk USDT, bukan ETH, dalam enam bulan terakhir, nilai tukar NFT blue-chip ke USDT turun lebih sedikit dibandingkan dengan ETH (harga ETH telah meningkat), sehingga LTV keseluruhan platform Paraspace lebih rendah daripada BendDAO sebelum insiden, sehingga tidak terlalu terpengaruh oleh dampak insiden ini.

TVL Paraspace turun 23% setelah jatuhnya harga NFT

Sumber data: defillama, LD Capital

Tiga, Jpegd

Karena jaminan utama di Jpegd adalah CryptoPunk (penurunan harga kecil), dan Jpegd meminjam dalam bentuk pencetakan pETH dan pUSD melalui CDP, perjanjian tersebut tidak memiliki kumpulan deposit, sehingga tidak akan ada kenaikan suku bunga yang tajam setelahnya kumpulan deposit menyusut, jadi Jpegd pada dasarnya Tidak terpengaruh oleh kejadian ini.

Perlu dicatat bahwa Jpegd dapat memodifikasi model ekonomi untuk meluncurkan fungsi pETH dari menggadaikan token JPEG; saat ini Jpegd memiliki dua Guage pool di Curve, yaitu pETH/ETH (TVL 21.27m, APY 22.38%) dan Jpeg/ETH (TVL 4.22). m, APY 55,64%), karena kurangnya permintaan untuk pinjaman hipotek NFT, pETH memiliki premi positif jangka panjang; protokol Jpegd meluncurkan fungsi pETH pengecoran hipotek JPEG, yang dapat melepaskan likuiditas pinjaman JPEG, mengurangi premi positif dari pETH, dan pada saat yang sama memperluas sumber daya tata kelola Crv protokol Tingkat pembagian dibagi dengan pemegang JPEG (pencetakan hipotek JPEG pETH dan penambangan grup ETH LP tidak perlu khawatir tentang risiko kerugian tidak permanen).

TVL Jpegd turun 9% setelah jatuhnya harga NFT

Sumber data: defillama, LD Capital